芯創年會資本圓桌：半導體投資火熱之下的冷思考_風聞
半导体行业观察-半导体行业观察官方账号-专注观察全球半导体最新资讯、技术前沿、发展趋势。2021-01-24 23:58
2021年1月16日，中國芯片公司CEO和頂尖投資機構合夥人面對面深度交流的年度高規格盛會——中國芯創年會 | China IC Conference在上海隆重舉行，第二屆中國芯創年會由摩爾精英主辦，雲岫資本和芯謀研究協辦。大會期間，一場資本圓桌論壇同期舉行，嘉賓們觀點犀利，緊貼當下熱點。
在資本圓桌論壇上，中金資本董事總經理、中金匯融總經理蔣興權，和利資本合夥人湯治華，紅杉資本中國基金投資合夥人吳茗，正軒投資創始合夥人胡林平，耀途資本創始合夥人白宗義以及方廣資本董事總經理許前高等6位嘉賓展開了一場關於半導體投資的討論。本場論壇由雲岫資本管理合夥人兼CEO高超主持。
中金資本董事總經理、中金匯融總經理蔣興權表示，二級市場的高股價並不代表企業真實的價值和估值，作為一級市場投資人我們更看重企業基本面的價值。對於創業企業來説要特別小心不要被高估值燒死在路上，前幾輪過高的估值，如果沒有成長業績支撐並修復估值，很可能會導致後期融不到錢，沒人願意接盤，公司無法繼續發展下去。半導體行業研發資本投入大、週期長、人才稀缺，過去幾十年全球的發展歷程證明投資半導體賺錢不容易，優秀的創業團隊要更深刻地理解行業的本質，價值鏈的本質，真正為企業、為投資人創造價值，這樣才能贏得高估值。
和利資本合夥人湯治華表示，不同產業有不同天花板，在將價值抬高的過程中，都有一段你情我願的合作。高估值高泡沫可以吸引全球頂尖人才回到中國創業，並造就一個有競爭力的產業。此時，我們需要選擇好的賽道和人才，並給出合理估值。有些企業雖然當下很小，但當深入瞭解時，才能判斷出其未來成長空間，以及創造多少價值。對於創業者來講，資金是非常重要的，我們會和企業一起工作，一起發展。
紅杉資本中國基金投資合夥人吳茗指出，2020年是半導體熱度很高的一年，不論中美。因為半導體客户和需求的變化，讓一些成立幾年的公司趕上了好時代。掙扎與希望並存，但真正優秀的創業者是能夠從競爭中受益的。我們要投資時代，從需求側和產業鏈良好循環的角度，看清投資結構的變化。雖然半導體投資很難，但總會看到新機遇。
正軒投資創始合夥人胡林平表示，創業者應該為社會創造價值，而不是單純從資本上賺錢，實則企業也很難從資本處賺錢。企業需要滿足社會需求，創造價值，本身才有價值。對於投資來説，需投可預見未來的項目，不投未來幾年很難差異化的項目，此外還要兼顧短期回報。當下資本市場的火熱不單是中美因素，而是需求端旺盛，背後有很多新領域新機會。那些在未來可以成為標配的技術，非常值得關注。
耀途資本創始合夥人白宗義説道，耀途資本的策略是憑藉團隊在高科技領域的全球化視角，產業鏈資源優勢以及系統研究驅動方法論，系統捕捉代表未來同時兼顧商業化拐點的增量市場，技術壁壘高、毛利高、市場夠大的行業以及尋找現有存量蛋糕有高技術壁壘的進口替代機會，真正扶持有機會成為行業頭部的企業，同時利用產業鏈生態資源，積極培養產業與優秀團隊早期組局能力，與合作伙伴在清晰應用場景中打造出有競爭力的團隊。因此，對於未來增量市場以及存量替代中天花板高的行業以及一線團隊，耀途資本不會在意短期的估值調整，但對多數天花板相對較低的中低端進口替代領域會非常謹慎。
**許前高｜**方廣資本董事總經理
方廣資本董事總經理許前高表示，首先，從我們投資的角度來講，不怕企業估值高，只要企業有足夠的支撐。方廣投資講“事為先，人為本”，“事為先”即企業能創造多大客户價值、產業鏈上下游的準備度、客户的準備度是否能支撐企業的發展計劃；“人為本”即事夠好就一定有很多想做，企業家是不是能聚集把事做成需要的資源，包括團隊、資本、上下游資源、企業成長管理的能力等。其次，同一家企業，估值越高，投資人對企業的短期和長期期望也水漲船高。有時候投資人為了匹配企業對高估值的要求，會要求對賭。最後造成企業動作變形，投資人和企業雙輸。方廣資本不主張對賭，不管是我們初次投資，還是我們已投的企業再融資。我們希望跟企業就企業發展達成共識，尊重行業和企業的發展規律。最後，回到估值上來。從投資的角度來講，只投對的。投的對，估值即使高它也不貴；投錯了，估值低它也一樣貴。從企業融資的角度來講，要搞清楚什麼是企業下一階段發展最需要的資源，要融對的錢，而不是融更多錢，因為這樣的錢往往也是看起來便宜實際很貴的錢。
雲岫資本管理合夥人兼CEO高超最後總結道，我們正處於前所未有的時代大變局中，只有把個人的事業追求融入到科技強國的時代洪流中，才能不負歷史使命，成就我們的價值。圍繞半導體產業進行的創業和投資正是這樣偉大的事業。近2年半導體行業投資熱度極高，但火熱之下，更需冷靜。讓我們攜起手來，用資本助力行業潛在領軍者高速成長，一起在不確定性中堅定前行，實現輝煌！