3年增9倍，大健康萬億風口下，1藥網是不是潛在價值窪地？_風聞

2020年，註定是在世界歷史上濃墨重彩的一年，席捲全球的疫情帶來了人類社會百年未有之大變局，在這場變局之中，醫藥產業被提到了整個市場前所未有的高度之中，面對着全世界對於醫藥產業的逐漸關注，醫藥股更是在市場上氣勢如虹，我們看到了京東健康在12月23日實現了市值突破六千億的神話，創造了中國醫藥互聯網企業的新紀錄，在這樣的情況下，大家開始了尋尋覓覓的道路，在醫藥互聯網產業中，還有沒有更多更有價值的企業，誰能成為下一個京東健康式的奇蹟呢？

一、藏在深閨人未識的1藥網

在京東健康一路氣勢如虹的市場關注度的背後，日前也有一家互聯網醫藥企業發出了自己的聲音，這就是1藥網，近日《證券日報》的一則報道引發了大家的廣泛關注，證券日報仔細調取了1藥網最近多年的財報發現，1藥網從上市以來連續8個季度實現近100%的營收增長。其中，2018年3季度同比增速是100%，2019年3季度是123%，2020年3季度是112.8%，對比2017年第3季度，1藥網3年增長了9.5倍。可以説，3年9倍的高增長突然讓大家意識到這家已經讓市場很熟悉的公司有着太多不一樣的地方。

2010年，1藥網作為1號店的子頻道開創了網上藥店的先河，2012年作為1藥網開始獨立運營，2016年推出了互聯網醫院"1診"，2017年推出了面向中國52萬家藥店的"1藥城"，迄今為止已滿10年。2018年9月，於剛和搭檔劉峻嶺帶領1藥網擁抱了資本市場，成功登陸美國納斯達克，成為中國互聯網醫藥健康行業赴美上市第1股。

相比於市場上阿里健康、京東健康、平安好醫生這些後輩，1藥網可以説是率先利用互聯網模式實現藥品銷售的前輩，畢竟在10年前移動互聯網尚未普及的時候，1藥網就已經開創了互聯網藥店的模式，以至於大家談及1藥網都會覺得這是互聯網醫藥產業上的熟面孔，因為過於熟悉往往容易忽視。

然而當我們仔細看1藥網的財報就會發現，其財報中有很多不輸於阿里健康、京東健康的數據，比如説，三位數的營收增長率，1藥網2017年-2019年期間營業收入分別為人民幣9.59億元、17.86億元、39.5億元，較上年分別增長10%、86%、121.3%，和別的公司營收增長先高後低的邏輯不同，1藥網的營收卻是階梯式上升，而且越上越快。而在這些宏觀的營收數據的背後又有什麼深層的東西呢？

二、萬億市場下的優質潛力低估值標的

當我們仔細拆分1藥網的財務數據就會發現，這家公司的數據有不少與眾不同的地方，在大家熟悉的B2C市場保持穩定之外，1藥網最有特點的不是C端而是B端業務，B2B板塊"1藥城"佔營收的比例從2017年的9.1%增長至2018年的51.6%，成為營收增長的主力。自2019年第四季度，1藥網B2B業務繼續保持增長，實現營收11.5億元，同比增長247.5%，佔總營收的比重為85.2%。公開資料顯示，目前1藥網線上線下一體化虛擬藥店網絡擴大至30萬家以上，覆蓋中國整體藥店門店數超57%。其中超6成合作藥店來自醫療資源不足的3-6線城市。海量的B端讓我們逐漸看到這家企業可能不止是我們熟悉的B2C商城，而是一個完全不一樣的獨角獸。

如果一定要説的話1藥網的模式可以總結為一個戰略對標，兩大戰術對標的一體雙翼的全方位市場發展模式：這就是戰略對標2B全產業鏈生態模式，戰術對標拼多多+貝殼找房，實現了對B端全方位數字化、智能化、互聯網化賦能，這是一個基於B端的全面佈局戰略。我們不妨仔細看看：

首先，萬億市場的全產業鏈生態模式，以全面數字化提升B端智能服務水平為中心。

在穩步推進B2C業務的同時，1藥網這些年來就在做一件事這就是做全渠道的數字商業化，通過互聯網大數據、雲計算、人工智能的優勢逐漸打破橫亙在醫生、患者、藥店各方的信息鴻溝，降低患者從各個專業方獲得信息的成本，真正讓1藥網成為突破B端限制的公司，其商業模式可以概括為全產業鏈條的生態模式，1藥網自己則稱這套模式為"全渠道藥品商業化戰略"，其主要的模式是對B端的全面佈局：

一是通過B2D2C的模式，讓醫生（doctor）發揮自己專業性的優勢和作用，“醫+藥+患者"全鏈路消費場景，通過醫患平台讓醫生羣體和患者關係更加緊密，從而真正降低交易成本，讓信息的專業化獲取能力被打通。

二是通過B2P2C的模式，更加快速地將海量分佈在全國各地的藥店組合成為一個互聯網化的全鏈路醫藥供應體系，在這個體系中不斷地通過物聯網的平台發展，讓藥店能夠通過科技手段實現真正的升級，從而降低自身的成本，不斷提升自身的市場效率，從而實現了最傳統的藥店最快速的數字化升級。

三是通過B2B2C的模式，讓藥企和消費者的鏈路得以被打通，1藥網也積極觸達"食物鏈"頂端的藥企，根據其公佈的數據，截至目前，1藥網已經與超過300家藥企形成了戰略合作，其中不乏禮來、諾華等大型跨國藥企，讓藥企和消費者之間的關係得以打通，從而實現了真正的信息無縫傳遞。

當我們看到這裏的時候就會發現，1藥網其實正在成為醫藥產業界全產業鏈生態，1藥網的邏輯不僅僅是給個人用户提供服務，而是給整個產業實現賦能，提升藥品在這個行業信息傳遞的效率，1藥網所搭建的數字化的平台就是幫助藥品商業化信息傳遞的成本下降，效率提升。

在1藥網逐步構建的"全渠道藥品商業化"和 “數字醫藥服務"為核心的醫療科技生態中，1藥網正在成為一個全新的平台服務者，這個超級B端才是1藥網最核心的市場價值所在。

其次，一體兩翼的兩大戰術佈局，讓1藥網可以更加簡單地完成自身對於整個醫藥產業供應鏈體系的賦能。

一是做中國下沉市場的醫藥界拼多多。

據2020年第三季度業績顯示，1藥網B2B業務實現藥店訂單111.4萬單，同比增長297%；營收22.02億元，同比增長134.1%；毛利0.58億元，同比增長達344.5%。而如此高增長速度的背後是1藥網的30萬家藥店特殊的佈局，根據1藥網的數據，30萬家藥店在下沉市場佔據了70%，當看到這裏的時候相信熟悉互聯網的朋友都會發現，這就是拼多多的商業模式。正如1藥網的掌門人於剛説的那樣"中國醫藥產業是中國最碎片化、最低效、痛點最多的產業，以醫藥流通為例，52萬家藥店一半單體藥店，最大的連鎖店佔市場份額不超過2%"，這也是1藥網的發力點。

相比於集中在一二線大城市的藥店連鎖巨頭來説，海量散佈於三四線乃至於更低的下沉市場的小藥店才更需要1藥網所提供的互聯網服務，這就像大量的下沉市場需要拼多多來作為連接其商品與消費者的橋樑一樣，海量的下沉市場藥店也不斷需要1藥網給其提供大量的互聯網服務，這些比一二線大城市更難獲得互聯網服務的藥店，當1藥網的觸手觸達他們的時候，這些有可能只是夫妻老婆店的小藥店可以在短時間內用其高速的決策效率擁抱互聯網，讓自己可以短時間內實現互聯網化數字升級。

可以説，1藥網目前正在採用拼多多式的"農村包圍城市"的道路，用中國接近10億人口占據95%土地的下沉市場實現先對五環外的進軍，之後當五環外都是1藥網的市場輻射之後，再進軍五環內的江湖就如同探囊取物一樣容易，“農村包圍城市"從市場競爭最薄弱的藍海入手，這就是1藥網的第一大戰術策略。

二是做中國B端醫藥市場的貝殼找房。

早在上市之初,1藥網就擁有B2C醫藥平台"1藥網”、B2B醫藥平台"1藥城”、互聯網醫院"1診"等板塊。而這些板塊給1藥網奠定了非常堅實的基礎，更讓1藥網成為了一個更加有優勢的平台。

如今在大量的下沉市場藥店的帶動之下，其實1藥網不僅僅是服務藥店那麼簡單，而是服務整個醫藥產業，醫藥產業是中國互聯網化相對較慢的一個產業，較為傳統的醫藥產業風格，再加上眾多不確定的政策讓醫藥的互聯網發展相對滯後。1藥網憑藉自身的優勢，一手鍊接藥企，讓企業可以把自身的營銷資源對接到平台，讓大量的藥企不用自己去拓展海量的下沉渠道，另一手對接廣大的中小藥店，讓藥店可以做送藥上門的O2O業務，這樣的鏈路逐漸發展成為智慧供應鏈體系，通過覆蓋全國的六大區域樞紐倉實現全面的市場供應鏈整合。

其實，這就是貝殼找房的商業優勢所在，1藥網將大量的小B（藥店、藥企）整合到一個完善的供應鏈上，從而實現效率的全面提升，和傳統供應體系的流程再造，幫助各家企業進一步節省成本。

這樣的一體兩翼，讓1藥網不僅僅再依靠C端的用户給自己創造價值，而是依靠大量的B端市場給自己持續提供優勢，正如馬雲那句"讓天下沒有難做的生意”，1藥網的邏輯就是讓醫藥產業的拓展不再艱難，從上游的藥企，到下游的藥店，再到千千萬萬的消費者，可以説1藥網已經形成了一個打通"任督二脈"的閉環，這就是其最大的優勢所在。

其實，對於大多數大家所熟悉的C端產業不同，B端產業是一個大多數投資者都不清楚的產業，正如同一個黑箱一樣，裏面發生的東西投資者一般難以從市場信息中得到消息，更難以在日常生活中觸達，這就導致了市場真正價值的錯判，作為一個佈局30萬家藥店的龐大網絡，1藥網當前的市值無疑是被低估很多的，這其實也是不少互聯網公司發力B端所帶來的寂寞。不過正如同當年，當拼多多把五環下沉市場實現農村田間到城市的時候沒人明白拼多多在幹啥，當貝殼找房連接起房地產中介機構的時候也沒人知道貝殼在做什麼？

B端業務最難的點就是不被大多數人所認知，但是其最大的優勢就是當大家都沒注意到的時候，其起飛速度很慢但一旦起飛就能在短時間內突破音障實現超高速的指數化增長，1藥網的邏輯其實就是一個厚積而薄發的B端逆行者，這樣的市值被低估的公司難道不是互聯網大潮中難得的一片窪地嗎？