微軟借“雲”市值衝刺2萬億美元，百度借智能雲估值有望打開向上空間？_風聞
美股研究社-2021-01-26 17:32
最近，以阿里、騰訊、百度為代表的中概股成為資本市場關注的焦點，紛紛收穫不少投行機構的唱多。尤其是百度、阿里宣佈對外造車，這也進一步刺激資本市場對這兩家公司的期待值。
以百度來看，據外媒Stocks register表示：在其統計的39位分析師之中，其中有28位分析師給出"買入"評級，3位給予"跑贏大盤"評級。包括摩根大通、花旗、交銀國際、瑞穗、JP Morgan、路通金融、中銀國際等在內的諸多國際投行紛紛上調百度的目標價。
除了受到投行機構的看好之外，“女版巴菲特"凱瑟琳·伍德旗下的投資基金ARK invest連續大手筆加倉百度，目前百度也是該基金持倉排位靠前的中國科技巨頭。
除了自動駕駛跟親自造車，以及二次回港等利好消息刺激資本市場之外，百度手上還有哪些底牌值得外界關注？在疫情影響下，國內企業加速數字化轉型，AI產業化明顯提升。其中數字化、智能化成為未來製造業提質增效的重要手段。進入智能經濟時代，為何説百度智能雲有望給百度帶來更大的想象空間？
多重利好消息浮出水面，百度估值邏輯發生變化
2020年，不少中概股在資本市場的表現可圈可點。進入12月，百度的股價就上演一路高漲的戲碼。在過去6個月中，百度股價上漲了105.22%，增長率遠超行業平均水平近10%。截至目前，百度市值已突破860億美元，距離千億美元大關已經不遠。
移動生態業務給百度帶來最大的貨幣化，這也成為不少投資者評估百度市值的核心要素。在百度的移動生態裏，業務主要包括搜索與信息流這兩個板塊。成熟業務產生的是搜索與信息流廣告收入，大多來自於用户手機桌面上那個藍色熊掌App為核心的App矩陣。
但在去年年底，外界對百度的估值邏輯發生明顯的變化。摩根大通分析師認為, 百度的智能駕駛平台阿波羅以及與吉利的合資企業的估值為140億美元，智能汽車和自動駕駛領域的發展將在未來幾個季度繼續推動百度的股價。去年，百度在自動駕駛上的商業化明顯提速。
過去一年，百度在長沙，滄州和北京等城市先後啓動了Apollo Go Robotaxi服務，成為中國唯一一家在多個城市進行Robotaxi試用業務的公司。自動駕駛場景落地，這也進一步推動百度在該業務上的商業化進程。
除了在自動駕駛領域的商業化可期之外，百度近期宣佈與吉利集團造車也是帶動其股價上漲的又一利好消息。2020稱之為新能源元年毫不為過，在由科技帶領的第四次工業革命下，帶動了包含整車製造、智能駕駛、動力電池在內的新能源全行業市值大漲。百度宣佈造車這無疑給資本市場帶來更大的想象空間。
有業內人士表示，除了百度有這兩個利好的消息在吸引資本市場關注之外，百度目前發展的以智能云為代表的成長業務也有望帶來更大的商業價值。
AI產業化"疫"外提速，智能雲成百度新的增長曲線底氣是？
去年因受疫情影響，全球企業上雲率攀升，疫情加速雲產品向各領域縱深拓展，2020年可以説得上是雲與計算產業的拐點之年。在企業上雲的需求激增下，國內外雲計算廠商不論是阿里雲、百度智能雲、騰訊雲，還是亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等頭部玩家均收穫頗豐。
去年三季度，百度實現營收282億元人民幣，淨利潤137億元，營收和利潤均超出華爾街預期。其中得益於智能雲業務收入攀升，百度核心非在線廣告收入29億元，同比增長14%。在百度智能雲業務實現同比增長背後，國內經濟受數字經濟利好是其中一個很重要的原因。
一、智能雲時代比拼的是技術
回顧雲計算前十年的發展，很明顯的一個現象是之前傳統雲計算比拼的是"性價比”。或許正因為此，雲計算廠商不少是以虧損換規模。根據金山雲披露的數據來看，Q3季度虧損額為1.1億元，去年前三個季度都是是虧損。進入智能雲時代，雲計算的核心競爭力也在發生改變，技術帶來的智能化能力是關鍵。
去年12月23日，全球知名諮詢機構IDC發佈《中國人工智能雲服務市場研究報告(2020H1)》報告，在中國AI公有云服務市場，百度智能雲市場份額排名中國第一，這也是它連續三次在AI Cloud市場排名第一。其中，百度智能雲在人體識別、圖像視頻、NLP(自然語言處理)等領域市場份額第一，整體行業用户認知度最高。
二、智能雲更看重個性化解決方案
進入智能雲時代，企業主對於服務的需求依然是重點，只是不同行業、不同客户、不同場景對雲的需求是截然不同的。例如金融與製造不同，金融業的頭部銀行與地方城商行又不同，不同頭部銀行因為自身戰略與IT現狀自然又有不同需求，這就對雲服務商的個性化定製能力提出更高要求。
以亞馬遜AWS來説，不同客户需求，促成AWS不斷創新。AWS大中華區雲服務產品管理總經理顧凡曾舉了一個SageMaker的例子：“客户説你們去年發佈的這些東西都挺好的，但是確實是在機器學習當中有一塊硬骨頭還是沒啃，就是怎麼快速地把原始數據轉化成模型所需要的核心特徵，把這個步驟加快。”
百度智能雲在去年明確"聚焦重要賽道"的打法，其以AI為抓手，聚焦智能製造、智慧城市、智慧金融、智慧能源、智慧醫療等重點垂直行業，提供成套方案。百度智能雲參與建設的海淀城市大腦，構建新一代城市智能基礎設施。去年一年，百度智能雲在和行業競爭對手的巔峯PK中，收穫不少超級大單。
三、智能雲借細分領域挖掘生態價值
雖然目前公有云市場競爭極為激烈，雲廠商們圍繞重點領域、重點區域、重點行業依舊可以有發展機會。相對於ATH，智慧金融、智慧醫療、智慧城市、智能製造、文娛傳媒等領域是目前百度智能雲主要發力方向。百度智能雲目前的突破口是，在細分領域發揮AI解決方案的優勢。
同比去年，百度智能雲AI Cloud活躍客户數增長65%，AI解決方案得到了部分客户長期使用。尤其是在金融保險領域，企業利潤空間大，通過AI技術實現增效降本的動力強，百度與其共建AI解決方案的可能性較大。
據IDC 最新研報提供一個統計數據，國內AI 雲服務市場2019年市場規模1.66億美元，但2018至2024年複合年均增長率高達93.6%。不管是智能音箱、家居等消費級產品市場還是其他企業級市場，百度智能雲都建立了廣泛的客户基礎。
拋開商業營收層面回報，以百度智能云為核心，百度大力開拓2B領域，在未來在G端發揮的社會影響力，也將會進一步提高它的軟增值效應。目前，百度的市值距離千億美元門檻在臨近，這對於百度來説是一個關鍵性的節點，未來還能帶來多大的增長動力？
千億美金估值航母發動，百度未來還有多大增長空間？
現在來看，除了在自動駕駛跟電動車領域的雙佈局，百度智能云為代表的成長業務也在給百度釋放更大的商業價值。尤其是近期百度股價連連上漲，市值已突破860億美元，距離千億市值臨近。
有業內人士表示，基於百度的硬核科技能力，它在未來大概率會成為類似微軟、特斯拉這種深度介入萬億級產業的生態創新巨頭公司。立足智能雲領域，百度智能雲在未來市值或許可參考微軟Azure。
從2014年至今，微軟在雲計算、移動應用、智能硬件等領域全面發力，佈局虛擬現實、人工智能、量子計算等前沿科技，智能雲成為微軟近幾年財報業績增長的動力。上個季度財報顯示，微軟智能雲業務部門實現129.86億美元營收，較上年同期增長20%，這也是智能雲業務連續3個季度成微軟最大收入來源。
之前，薩提亞·納德拉在上個季度財報電話會議中表示：“目前科技支出佔GDP的比例是5%，我們認為10年內這個佔比就可以翻倍，而且疫情加速這個過程，目前雲市場的滲透率只有20%，這意味着還有80%的數據沒有上雲。“在巨大的市場需求下，以微軟跟百度為代表的智能雲未來增長可期。基於對百度未來生態發展的預判，它在未來的價值空間到底多大？
以百度智能雲業務來看，此前雪球上的陳達美股投資表示百度智能雲在未來有三個溢價點：1. AI公有云市場份額第一；2. 工業質檢市場份額第一；3. 視頻雲市場份額第三；4. 金融雲市場份額第四。（數據皆出自國際數據公司IDC的報告。）在市場競爭力層面，百度智能雲明顯高於金山雲。
截至目前，金山雲的股價為117億美元，按照百度智能雲在2021年的發展，估值範圍還是會高於百億美元規模。如果從百度的整體業務來估算其未來價值，可以參考去年12月瑞銀髮布的百度研報來進行分析。
按照SOTP估值方法，瑞銀給予百度搜索+信息流業務9倍P/E，估值為377億美元；給予智能雲業務6倍P/S，估值為76億美元；智能駕駛業務對標Waymo估值，給予Apollo估值100億美元。按照小度科技最新一輪融資及百度股份佔比估算，給予小度智能助手26億美元估值；再加上愛奇藝等投資及淨現金，瑞銀給予百度總估值為924億美元，目標價265美元。
此前，Catherine Wood曾表示非常看好機器人、人工智能等顛覆性技術。有業內人士認為，ARK看多百度意味着其股票極具成長潛力和投資價值。在全球科技領域，云為科技巨頭帶來的商業價值正在被進一步釋放，雲也成為亞馬遜、微軟市值衝刺2萬億美元大關的重要助推力。顯然，百度也有望借百度智能云為代表的成長業務帶來更大價值，未來估值潛力可期。
文章來源：美股研究社。