千億基金掌門人的投資作業本在這，來抄作業嗎？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-01-28 12:14
出品 / 節點財富
20萬億！
隨着四季報基金規模披露，2021年底的公募基金規模，達到20.16萬億元，刷新歷史規模最高紀錄。就這，還沒有算上年初幾天爆賣的基金。恐怕，2021年一月末公募規模公佈時，會是一個更驚人的數字。
隨規模而來的是，部分主動偏股型基金經理管理基金規模的擴張，主動偏股基金，單個基金經理管理規模，已破千億元。
如果暫且拋卻基金持有上市公司流通股15%的限制想象，以公募持股“雙十”限制中“公募基金持有單隻股票的市值不得超過基金資產淨值的10%”為限，2020年四季度末7位管理規模超過500億的基金經理可以投資單隻股票的基金財產，可超50億元，這甚至超過部分上市公司市值。
上一段稍顯複雜的表述，也可以單純地理解為：這些手握重金的基金經理，舉手投足之間，確實都能對市場帶來巨大影響。
公募基金四季報已於1月22日披露完畢，鑑於年初15個交易日中，A股有13天突破萬億，無論怎樣的龐然大物都可能悄無聲息地翻身，基金四季報中持股信息的參考價值，有可能已經很低。
據瞭解，作為基金經理的季度“作業本”，四季報中基金經理觀點，還稍微新鮮，仍可作為近期基金經理操作思路的參考。
管理規模達到500億元以上的基金經理，一共有7位，他們有的遺憾沒投新能源，有的高喊明年還搞新能源，有的自嘆不具備預判能力，有的默默吐槽“為啥我買的股就不漲呢”，還有一位，在重點關注近兩年部分行業估值過高的風險，併為為客户避險做準備。
千億的易方達張坤：回顧不是為了預判，是為了提醒自己不具備這個能力
連續多年業績優異的張坤，在2020年末，在管基金規模達到了驚人的1255.11億元。與急速膨脹的規模不對等的是，季報策略中，張坤展現的形象，可謂“人間清醒“。
張坤的代表作是易方達中小盤，這隻基金在2020年上漲了84.34%，規模從186.45億元漲至401.11億元。梳理過往持股數據可以看到，與在管的其他基金增加互聯網行業的配置、調出生物醫藥股不同的是，易方達中小盤在四季度降低了汽車等行業的配置，增加了食品飲料等行業的配置，貴州茅台、五糧液等獲得了較大幅度的增持。
在該基金四季報中，張坤錶示，該基金在四季度股票倉位基本保持穩定，並對結構進行了調整，降低了汽車等行業的配置，增加了食品飲料等行業的配置。個股方面，依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
四季報回顧當年中，張坤有些“文藝“。
張坤錶示，回首2020年的股票市場，經歷了樂觀與悲觀間跌宕起伏的變化，在每個時間點市場演繹得都很有邏輯，然而站在當時看未來，卻感覺無比模糊。回顧過去，並不是為了能夠更好地判斷未來的市場走勢或者風格，而是再次提醒自己並不具備這個能力。
查閲相關持倉數據，2020年一季度末，易方達中小盤2019年四季度第一大重倉股海爾智家，當季跌去26.15%。2019年四季度到2020年一季度，張坤的十大重倉股均未變化，除了增持上海機場，其他均有所減持。二季度，重倉股裏多了通策醫療，海爾智家徹底不見。
三季度四季度，張坤的十大重倉股基本未出現變動。三季度，除瀘州老窖有所減持，其他九大重倉股全面增持。四季度，則是減持洋河股份和瀘州老窖，貴州茅台躍升至其第一大重倉股。
一年中，張坤的持倉變化很小。2020年大漲的白酒股和醫藥股，他在2019年末都有買。2020年的操作中，醫藥股漲的時候加了醫藥，白酒股漲的時候也提前買好了酒，年84.34%的收益率，雖然不是“夜空中最亮的那顆星”，確實都踏在了點上。
四季報中張坤認為，投資是在紛繁的因素中找到少數重要且自己能把握的因素，利用大數定律，不斷積累收益，收益的分佈不是均勻的，“市場先生”的短期情緒也不穩定，然而長期來看，“市場先生”能基本準確的反映一個企業的價值。不論宏觀環境如何變化，優質企業通常具備良好的應對能力，以本次疫情為例，不少優質企業都應對得當，通過提升市佔率對沖疫情對行業的負面衝擊。
四季報中，張坤對於中國資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質的企業不斷長大、穩住並且長壽。未來將堅持深度研究，希望能選出一些高質量企業，長期陪伴並分享這些優秀公司的經營成果。
張坤這樣的語境下，四季度末對洋河股份和瀘州老窖的減持和對貴州茅台的加倉，是否折射了他對這些企業質量的看法？
八百億的廣發劉格菘：強者恆強，科技雖然波動大，但還是看好它
2019年的業績冠軍廣發劉格菘，在2021年業績表現仍較為優秀。在策略分享中，劉格菘表示仍然看好未來的科技股。
劉格菘的代表基金廣發雙引擎四季報中，他總結，2020 年四季度，市場仍然維持強者恆強的格局，產業長期發展趨勢明確，可選消費品漲幅較多。
2020 年四季度，市場風格出現明顯變化，市場對全球經濟復甦給予了高度重視，該基金重點配置了半導體、新能源、醫療服務等成長行業。劉格菘認為，隨着海外疫情緩解，全球陸續復工復產，順週期行業仍值得重點關注。同時，光伏行業全面進入平價時代，海外需求明顯恢復，行業已經進入快行道，長期空間廣闊。
雖然科技行業出現波動，但是劉格菘表示依然看好行業的長期發展空間。
回看2020年劉格菘的操作，緊跟着2020年基金抱團、也是業績的主線：電子、醫藥，每個季度，具體持股都有所調整。
以他的代表作廣發雙引擎為例，全年四個季度，泰康生物、億緯鋰能、健帆生物、盛邦股份打滿全場，連續持有超過四個季度。一年四個季度中，劉格菘每個季度調倉1到3個重倉股，但基本都限於電子科技、醫藥行業的龍頭。2019年四季度末重倉的京東方A，在2020年四季度末又回到了劉格菘的重倉股範圍內。
2020年，劉格菘的廣發雙引擎升級混合上漲了58.26%，漲幅在偏股混合型基金中排名靠前。
四季度末，劉格菘跳脱了此前科技和生物的窠臼，新進榮盛石化這樣的化纖概念股，不知是否基於“海外需求明顯恢復”的判斷。
七百億的景順長城劉彥春：部分高附加值領域已經處於爆發前夜
2017年憑藉重倉醫藥白酒衝入業績前列，在管基金規模逾七百億元的景順長城劉彥春，認為當下部分行業已經在爆發前夜。
景順長城新興成長混合四季報中，劉彥春表示，疫情退散、經濟復甦、通脹上行、刺激政策退出已經成為市場共識，預期未來政策制定更加強調風險防範。貨幣供應量、赤字率等一系列貨幣和財政指標逐步迴歸常態，信貸延期還款、利息減免等臨時性政策也將到期退出。要想實現宏觀槓桿率穩定，發展速度和效率都需要做出調整。從近期出台的金融、地產相關政策看，可以進一步確認政府調整經濟增長方式的決心，降低增速權重，重視經濟運行效率和增長質量。
劉彥春認為，權益投資應該順應經濟發展潮流，劉彥春更願意在符合產業趨勢、效率持續提升的領域尋找投資機會。中國在眾多高附加值領域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業已經處於爆發前夜，未來值得跟蹤關注的細節很多，例如國內信用緊縮力度、美國地產週期強度等等，但就大局而言，發展潛力十足。
查閲數據，景順長城新興成長2020年上漲了76.27%，業績持續靠前，這與2020年他重倉大量白酒、消費密不可分。
劉彥春重倉貴州茅台、瀘州老窖多年，2020年也沒有將其調出。2020年一季度，劉彥春拿出了幾乎全員白酒、消費的陣仗，僅有三一重工一隻機械製造業股，恆瑞醫藥這一隻醫藥股。
隨後，在持續重倉貴州茅台、五糧液等白酒股之外，劉彥春在2020年的三四季度重倉了大牛股中國中免，在下半年這隻大牛股也獲得了亮眼的成績。
四季度末，劉彥春重倉股中，海大集團和古井貢酒屬於新進，但在此前幾個季度中，他對這2只個股都有持有，不知他所説的爆發前夜領域，是否在白酒或飼料股中。但值得注意的是，景順長城新興混合四季度，仍然大幅加倉了中國中免，持股規模增加了335.86萬股。
六百億的南方基金茅煒力挺新能源，六百億的匯添富胡昕煒：“沒投新能源，我很遺憾”
管理基金規模659.62億元的南方基金茅煒，在策略中明確表示看好新能源。
茅煒在其在管基金策略中表示，在寬貨幣向寬信用轉換過程中，疊加疫情後內需與外向型行業的景氣度恢復，對市場充滿信心。
版塊方面，茅煒看好新能源、消費電子、光伏、互聯網等行業。本產品在四季度投資策略和運作方面，堅持從長期價值和產業趨勢出發，更加堅定持有能夠抵禦經濟週期波動的龍頭公司，以更長的視角去進行投資的判斷與決策。
從仍在減倉的茅煒在管基金南方景氣度混合的四季報看，他持有五糧液、貴州茅台、瀘州老窖等白酒股較多，此外持有港股騰訊控股和美團。
同樣在管規模在600億元到700億元區間，胡昕煒卻在遺憾沒能力佈局新能源光伏和高端製造。
匯添富胡昕煒在管規模611.14億元，他所管理的規模最大的一隻基金，是匯添富中盤價值精選混合，成立於2020年7月份，規模238.14億元，淨值已上漲了28.95%。
胡昕煒較為坦誠地表示，重點在消費與服務、互聯網、醫藥與醫療、科技與高端製造業等方向增加優質公司的倉位。在新能源汽車、光伏等高端製造方向，胡昕煒形容自己“佈局力度有限，比較遺憾。”
與多位基金經理的表達一致，胡昕煒也表示相信中國經濟藴藏的巨大潛力不會發生任何改變，將尋找受益於中國經濟增長、受益於產業發展趨勢的優質公司，淡化短期波動，着眼於中長期，投資質地優秀、管理層卓越的優質中盤公司。
有趣的是，四季度末，匯添富中盤價值精選混合和南方景氣度混合的持股非常相似，白酒+騰訊美團成了一致的持股清單，但與另一位六百億基金經理不同的是，胡昕煒還持有了寧波銀行這樣的銀行股。
五百億區間：有人敷衍，有人感嘆要避險，有人感嘆為啥自己買的股那麼好還是跌
在管基金500億+規模的基金經理有3位，分別是嘉實基金歸凱、鵬華基金王宗合和鵬華基金梁浩。
老牌明星基金經理歸凱管理在基金季報中寫的比較簡單，簡單總結四季度國內市場投資環境總體穩定。嘉實核心成長混合A四季度仍處於建倉期，基金大類板塊佔比依次為科技、製造、醫藥健康、消費。而他的另外一隻規模較大的基金嘉實新興產業股票，也只是説明該基金四季度在持倉結構上做了優化，製造業、醫藥健康行業佔比有所上升，消費佔比有所下降。
從持股來看，歸凱一整年的重倉基金變動較小，僅在四季度末新進了基金抱團度較低的我武生物。
鵬華基金王宗合，則已經開始強調為投資者避險。
在管基金規模523.83億元的王宗合，在季報策略中，在關注市場近兩年來估值不斷提升帶來的潛在風險。王宗合稱仍將以深度的產業研究、個股研究為基點來應對市場未來可能出現的各種變化。目前來看，深度個股研究，對於規避市場上的一些風險，是較為有效的。
四季度末，鵬華王宗合管理實踐較長的鵬華產業精選新進了騰訊控股，增持了藥明生物，廣聯達從他的十大重倉股中消失。
同屬鵬華基金的梁浩，四季報顯得有些難過，但對未來充滿信心。
梁浩在管規模505.54億元，他管理的基金中，規模最大的，是他已任職9年的鵬華新興產業混合。
鵬華新興產業混合四季報中，梁浩稱，四季度，尤其是 11 月份以後，組合表現幾乎是成立以來最差的一段時間。市場沿着週期、白酒和新能源展開上漲，而他所重倉的公司多數處於下跌狀態，且多數公司經營良好、估值合理。四季度梁浩從經營和估值角度考慮，陸續在醫藥、TMT 等領域增加了一些新的持倉，在一些漲幅較大，市場預期較高的公司上做了部分減持。至年末，梁浩相信組合仍是一個盈利增速和估值相對匹配的狀態，且在部分領域做了前瞻性佈局。
四季度，鵬華新興產業混合大幅新進了醫藥股華海藥業和衞寧健康，增持了電商概念股壹網壹創。
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