光伏龍頭們掀起垂直一體化狂潮_風聞

配圖來自Canva可畫

在國內能源結構大調整的背景下，能源產業迅速掀起了以綠色能源為代表的新一輪能源革命，而作為新興能源代表之一的光伏行業，也藉此機會一掃從前的陰霾，再次迎來了市場的熱捧。

如火如荼的行業發展形勢，也讓國內光伏市場的競爭格局呈現出新的變化。比如，受光伏行業高景氣刺激影響，國內光伏行業產能持續爆發，這又使市場出現了供需過剩的矛盾，進而導致光伏行業的毛利率迅速下滑。在這種背景下，行業內的龍頭企業為加深自身護城河，紛紛展開聯合生產，向垂直一體化方向發展。

光伏產業撥雲見日

幾經波折後，國內光伏產業終於在2020年，迎來了再次爆發。

事實上，早在2011年，國內光伏行業就因為產能增長過快，而導致國內市場供需失衡，行業也因此進入劇烈的調整期。經過兩年多調整後，2013年光伏市場的供需矛盾才逐漸得到緩和，再加上國內的政策支持，由行業週期性而帶來的負面影響才逐漸消散，光伏行業也終於在此時撥雲見日，行業前景日漸明朗起來。

據國泰君安證券研究報告，2020年國內光伏市場競價補貼的總裝機容量達到了25.97GW，遠超市場預計的20GW，而作為業內龍頭的隆基股份、通威股份等多家上市光伏企業，也因此股價大漲，其在行業的熱度也開始持續攀升。

而在國內光伏市場蓬勃發展的背後，則與多方面的因素分不開。首先，在政策方面，2019年《户用光伏項目信息》、《交通強國建設綱要》等相關文件的相繼發佈，使國內光伏產業在競爭機制和補貼制度上更為完善，這為行業的良性發展奠定了基礎。

其次，在持續的技術迭代升級之下，光伏行業成本大幅下降，也進一步推動了行業的向前發展。隨着國內光伏產業生產設備的國產化提速，產業整體的投資成本開始大幅下降。在硅片環節，2019年國內拉棒、鑄錠環節投資成本，分別達到6.1萬元/噸、2.6萬元/噸，和2018年相比下降6.15%、7.14%，電池環節PERC電池產線投資成本，也降至30.3萬元/MW，同比下降達到27%。

在這兩方面因素的影響下，國內光伏產業迎來了新一輪的高景氣增長。據智研諮詢數據顯示，2019年光伏行業產值達到了11052億元，預計到2025年這一數據將達到20684億元，未來前景依舊值得期待。

行業掀起垂直一體化新浪潮

在國內光伏產業蓬勃發展的同時，市場的競爭格局也在發生變化。比如，自2019年開始，國內光伏產業龍頭企業聯合的現象就已經出現，作為行業龍頭的晶科能源、晶澳科技和隆基股份，在硅片、電池、組件這三個環節，進行了一系列的垂直一體化整合，同時業內的天合光能、拓日新能、天龍光電等企業也進行了聯合。

這種現象的出現，主要有兩方面原因。一方面，補貼退坡、行業單位投資額下降讓各家企業面臨的壓力與日俱增，企業聯合擴大自身優勢也在情理之中。近年來隨着國內光伏行業的逐步崛起，隨之而來的是光伏行業，原有的政策補貼力度開始逐年下降。

據全國能源信息平台統計數據顯示，國內三類資源區光伏標杆上網電價，在2012年至今已經降價超過60%，分佈式光伏發電項目補貼也下調了4次，這對光伏行業毛利率產生了極大的影響。這種情況下，隆基股份等龍頭企業，自然想要通過實施垂直一體化模式，來降低成本，從而最大限度保證自己的成本優勢。

另一方面，光伏行業前景逐漸明朗，使行業週期性變化風險降低，這也為企業實施垂直一體化模式提供了可能。隨着光伏產業中長期需求趨向穩定，其對行業盈利的週期性影響也在大幅降低，使行業垂直一體化發展開始加速。

而在行業一體化模式推進後，光伏市場中龍頭企業的優勢愈加明顯。比如在今年疫情期間，國內光伏產業的頭部企業，就憑藉一體化模式的成本和渠道優勢獲得了大量訂單，而行業的一些中小型企業獲得的訂單量卻大幅下滑，部分企業甚至被迫停產。

由此可見，龍頭企業實施的這種模式，對其進一步鞏固優勢地位大有裨益，而這又進一步強化了龍頭企業垂直一體化的進程，使垂直一體化模式日益成為行業發展的全新趨勢。

背後風險猶存

不過，從市場整體來看，垂直一體化模式仍存在不少缺陷。首先，一體化模式在面臨行業技術、市場變化時，會給企業帶來更高的風險。

比如，光伏產業電池環節新一代HJT技術，已經呈現出替代PERC技術的潛力，這意味着一體化企業在投資設備改造或放棄的項目中，需要付出更高的成本。

此外，項目回收週期變長的風險，也是一體化企業在市場變化中需要面對的突出難題。隨着光伏產業成本曲線趨於平緩，中游環節項目回收週期也在變長，而這種趨勢在一體化模式中體現得更為明顯，使得中游企業在資金回收等方面，面臨更高的流動性風險。

其次，各家企業在生產效率方面的差異性，也是擺在一體化企業面前的重大阻礙。比如實施垂直一體化的隆基股份等企業，其在結構、技術、管理方面就存在很大差距。這種情況下，如何在垂直一體化體系中，發揮各家企業優勢以提高產能效率，就非常值得深思。

另外，各家企業在設備、營銷渠道等方面都有自身的獨特性，因此企業在聯合初期必然會因為產線分配問題，而影響到企業的生產效率。如果這個問題一直不能得到有效解決或平衡，一體化模式的低成本優勢不僅難以體現，甚至還會造成高成本投入、低產出的問題。由此可見，光伏企業實施的垂直一體化模式，在實際應用中還面臨着諸多難題。

如何揚長避短？

受這些問題的影響，垂直一體化模式也在光伏市場受到了一些質疑。那麼，垂直一體化是合理的嗎？

要回答這個問題，仍需結合多方面情況分析。從市場方面來看，光伏企業實施垂直一體化模式，主要在於提升自身的競爭力，因此如何發揮一體化模式的優勢，才是光伏企業需要認真思考的問題。而在一體化模式中，企業通過生產、供應等環節的結合，擁有了更強的成本掌控能力，其在成本方面的優勢，也能為它在市場中爭取更多主動權。

比如在產業鏈資源和營銷渠道方面，該類企業就可以藉助其已經掌控的資源，在市場中取得更高的議價權，進而降低原料採購成本或提升產品價格，緩解行業毛利率下降的壓力。隨着這種優勢進一步凸顯，該模式內企業既有的優勢也會得到鞏固。

而對於這種模式存在的生產管理效率問題，則需要各家企業做好生產規劃，充分利用產線設備，在控制成本的同時提升生產效率，才能凸顯一體化模式的成本優勢。目前仍處於發展初期的HJT技術，雖然由於成本問題還難以普及，但其具有的高效率優勢及巨大的發展潛力，仍需要一體化模式企業提前做好應對。

從目前光伏市場趨向穩定的情況來看，一體化模式對企業帶來的利遠大於弊。但長期來看，垂直一體化模式存在的技術迭代等風險，仍會給企業帶來更多的不確定性。

因此，從長遠來看，一體化模式帶來的產業鏈、成本優勢，並不能持久提升光伏企業在市場的核心競爭力，光伏企業要想持續健康發展，還需要在技術、市場等多方面取得突破，才能真正在市場中掌握更多主動權。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110