風起東南亞：Grab帶着"超級應用"赴美上市_風聞
美股研究社-2021-01-29 14:46
各資本巨頭入局東南亞，東南亞赴美IPO風頭正起，在Shopee母公司冬海上市股市"一騎絕塵"之後，各路獨角獸也加快了上市的步伐。一隻來自東南亞的"超級巨獸"Grab準備在2021年上市。有消息稱，該公司將通過 IPO 集資至少 20 億美元，這將是東南亞有史以來規模最大的境外發行股票的企業。
市場不斷對Grab加大資本投入，並稱Grab的有着巨大的想象空間。作為東南亞本土孵化的互聯網巨頭，Grab上市又能否打動華爾街的投資者？
中國模式"超級應用"在東南亞Grab身上再現
只需要下載一個軟件，就可以享受到出行、金融、外賣多多功能應用帶來的方便，這不僅僅對用户有着巨大的吸引力，同時對公司和資本來説都有着莫大的吸引力。
這是每一個互聯網公司都想做到的。但是在美國的公司身上沒有找到這種例子，無論是微軟、谷歌又或者是亞馬遜都沒有見到過"超級應用"的影子，“超級應用"是中國公司的一個特例（如微信、支付寶、美團不僅可以出行、支付還可以點賣外。），如今這個特例又在東南亞的公司身上出現。
Grab公司是中國的"美團”、“滴滴”、“螞蟻金服"於一體的超級應用。由於東南亞互聯網發展的特殊環境，東南亞互聯網的發展直接跳過了PC階段，躍遷式發展到移動時代。Grab公司也加快步伐，不斷和滴滴、軟銀等巨頭合作，通過超級應用模式不斷地擴充自身的邊界。
Grab公司以出租車起家的，運用本土化戰略在當地有着一定的影響力，後隨着資本的入局，更是在2018年3月合併網約車巨頭Uber東南亞業務後在東南也網約車領域有着絕對的霸權，據ABI Research的數據，2019上半年，Grab在印尼、新加坡、越南和泰國的網約車市場佔有率分別達63%、92%、72%和90%，而Grab公司的競爭對手Gojek的在印尼、新加坡、越南和泰國的網約車市場佔有率分別35%、4%、10%和不到4.5%。，與Grab公司有着較大巨大的差距。
東南亞外賣服務領域仍是一個新興市場，同時受到疫情的推動，東南亞外賣市場產生了巨大的潛力。根據墨騰創投發佈的2021年1月東南亞外賣平台報告：2020年東南亞外賣市場增長近兩倍，達到119億美元。
在2020年10月Tokopedia成為OVO大股東，同時Grab在接下來的一份聲明中表示領投印尼央企支持的電子錢包LinkAja的一億美元B輪融資。在2019年，印尼就發佈了《印尼電子錢包交易額度品牌佔比》，其中OVO以37%遠超GOPay的17%。
對Grab的投資更是不留餘力，軟銀自2014年12月首次投資Grab2.5億美元，此後4次加持，其中軟銀和滴滴的投資額累計達66.6億美元。在18年Grab對Uber的收購上軟銀也發揮着巨大作用，以此結束與Grab的消耗戰。
不論是網約車，還是外賣跟數字支付，這幾個業務在中國對應的滴滴、美團、阿里都在資本市場上擁有很高的估值，這或許也是Grab在上市前就擁有160億美元估值的關鍵。手握三大業務衝擊美股，Grab上市之後的阻力又有哪些？
高估值下Grab上市路上絆腳石不少
在全球互聯網行業，都有一個基本規模，那就是巨頭在加速擴張發展的同時，雖説會不斷地提升他們的估值，但在擴張背後也會帶來不少地風險。對於Grab來説，赴美上市是新的征程，但在征途當中也有一些阻力恐會影響到它未來的估值。
一、 大規模擴張成本高短期難盈利
但是不可避免的是，Grab在於Gojek競爭以及和國際玩家的競爭中需要大量的資金投入。據白鯨出海稱Grab自2012年創建以來，從未創造一美元的利潤，Grab能夠在東南亞快速地發展很大的一部分原因在於已超過 100 億美元的投資。
在疫情期間，Grab聯合創始人兼首席執行官陳炳耀於6月17日發佈內部信稱，將裁員360人，佔員工總數的5%。此外將消減非核心業務，將業務重心放在外賣、網約車、移動支付等核心業務上。
二、與Gojek競爭激烈搶奪市場
Grab雖然有資本加持，但是其本土玩家——Gojek也不落後，當Grab將微軟、豐田、開泰銀行、三菱日聯金融集團、泰國綜合性集團Central Group等拉入己方陣營的時候，—Gojek獲得了谷歌、京東、Facebook、PayPal、Visa、日本三菱集團的青睞。東南亞的投資差不多都被這兩隻巨獸收入囊中。
“超級應用"能夠形成強大的護城河，提高自己產品服務的競爭力，Grab和Gojek都深知這個道理，都在加快構建"超級應用"模式，但是兩者構建的方式有所不同。Grab通過合作的方式，自己不提供應用，自己只提供入口所有的服務商都可以通過Grab提供自己的產品（比如視頻點播是和Hooq、訂票服務的合作方是BookMyShow）。
與Grab不同的是，Gojek通過收購和自己建設的方式構建"超級應用”，收購了MVCommerce、Promogo、PT Ruma等公司。相對於Gojek來説Grab的"超級應用"的搭建方式更加的開放，此種"超級應用"的發展潛力也不小。
三、監管風險帶來的不確定因素
在政策上，東南亞的市場還處於開發期，現如今還是個寬鬆的社會環境，但是隨着競爭越來越激烈，相關的規定也將出來，Grab的發展也將面臨許多政策上的制約。
比如在2018年合併Uber東南亞業務後引起新加坡政府的警覺，新加坡反壟斷機構剛剛表示對Grab和Uber進行罰款，以此警告雙方合併的交易大幅減少了東南亞地區打車服務的競爭，甚至有可能叫停兩家公司之間的合併交易。
Grab所面臨的市場競爭、盈利問題、政策問題都是其發展的阻力，但是資本對其投入仍然不留餘力，如若説原因是Grab潛力巨大不如説東南潛力巨大，用户規模和低價勞動力吸引着他們不斷加大資本投入，只因為這而一片可以孕育"超級獨角獸"的"寶地”。
東南亞還能誕生什麼樣的"巨獸"？
2018"構建東南亞與東北亞創投生態圈"在吉隆坡舉行。10餘個國家的超過數百位投資人、創業者、商界名人、政府官員等各圈層人士參與。不僅僅微軟投資重心南下轉移到東南亞，諸多資本巨頭也瞄準了東南亞這塊"新高地"。
2019年英國《金融時報》的數據顯示：2019年上半年，對東南亞科技企業的總風險投資額達到了34億美元，同比增長逾300%。其中，中國風投機構就投入了6.67億美元。
對於互聯網科技公司來説，東南亞一塊孕育超級獨角獸的土壤，這兒是產生"超級應用"的佳地。
第1， 在東南亞互聯網企業發展初期這是沒有"獨角獸"的，還不存在馬太效應，這兒還是個待開發的市場，據谷歌發佈的《2018東南亞互聯網經濟報告》預測2025年將超預期達到2400億美元，佔東南亞GDP的8%。如中國互聯網發展初期一般，在佔領一個高地之後，可以迅速地將觸手伸向其他高地，以此形成"超級應用"，比如中國的微信、支付寶、美團。
所以也就出現了像Sea Limited涉及數字娛樂、電子商務、數字金融的公司，以及Grab和Gojek涉及外賣、網約車。移動支付的體量巨大的公司。
第2， 東南亞的互聯網公司之所以選擇多元化發展，也是由於用户的價值的有限，印尼的人均GDP處於中國2008-2009年的水平，人均GDP只有美國的6%左右。所以為了盈利，擴大消費領域和增加用户數量是這些企業的必然的選擇。
第3， 資本相對集中，為了規避風險，資本集中匯聚到頭部企業，這也將讓企業有資本將觸手伸向各個領域成為一隻超級"獨角獸"。單就中國對東南亞的投資而言，阿里巴巴早在2016年就以10億美元的投資獲得來贊達（Lazada）的控制權，之後在2017年和2018年的幾輪融資中以11億美元的金額領投了印尼電子商務巨頭Tokopedia。騰訊也對Sea（東盟最大的遊戲平台）投資，目前騰訊已經通過持有Sea多達40%的股份成為了它的最大股東。
第4， 對於投資方來説，投資"超級應用"的公司遠比投資單領域公司的回報更大，涉及多領域的公司具有強大的盈利能力，在未來能夠為投資方創造更大的回報。正如穆迪投資服務有限公司所認為的那樣Grab盈利只是時間問題，Grab雖然在2023年之前都將保持虧損，但是一旦公司收入增長和改善成本之間取得平衡，將會持續的盈利。
總的來説，東南亞的互聯網發展迎來拐點，用户數量和市場規模都空前的膨脹，與早期中國互聯網發展有着相似的環境，這些情況深深地吸引資本進入，這給東東南亞互聯網公司帶來了無限發展的可能，目前已經出現了像Sea Limited、Grab、Goje、Bigo、Bukalapak、Traveloka獨角獸公司，隨着資本的不斷入局，可以預見的是，未來很有可能會出現像東南亞版本的京東、拼多多、字節跳動等具有"超級應用"的獨角獸。
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