賈躍亭的FF從前浪變成了後浪，解析新能源造車資本局_風聞

作者 / 任婭斐    

來源 / 盒飯財經（ID：daxiongfan）    

“永不放棄，全力以赴，為了你，為了全世界。”FF拿到新一輪融資後，心情大好的賈躍亭，在微博寫下了這句話。

話音剛落，南方Plus的一篇報道指出，除了吉利，FF還獲得珠海國資委20億人民幣投資，格力集團和華髮共同參與。同時，FF的老股東恒大集團也參與了此次融資洽談。

最新的一則消息是，1月29日，法拉第未來Faraday Future （下稱“FF”）昨晚宣佈，已與特殊目的收購公司（SPAC）就業務合併達成最終協議，交易完成後公司估值約為34億美元（約合人民幣220億元），並將在納斯達克證券交易市場上市，股票代碼為“FFIE”。

資本市場的熱捧，似乎讓新能源汽車板塊再次起飛。          

就在FF融資的前兩天，恒大汽車官宣引入260億港元投資，創下了國內新能源汽車歷史上規模最大的股權融資之一。

官宣當天，恒大汽車高開高走，一度漲超60%，截至1月28日港股收盤，恒大汽車報收40港元/股，較25日開盤價，漲超16.4%，市值為3526.63億港元，成為港股市值僅次於比亞迪的第二大汽車公司。

“早在三年前我們投這個賽道就認為，終究有一天新能源汽車的爆發就和智能手機替代黑白機的爆發一樣，不是緩慢的、呈線性的爆發，而是一個陡峭的、懸崖式的爆發。”新鼎資本董事長張馳在接受探客Tanker採訪時直言。

市場佐證了張弛的判斷。新能源汽車行業經歷2019年的資本寒冬後，在2020年一觸即發。

資本不斷湧入，幾家頭部造車新勢力們的估值也是水漲船高。盒飯財經根據公開資料統計，僅7家造車新勢力在2020年就獲得了超180億美元融資，比2019年的三倍還多。    

年中理想、小鵬相繼在美股上市，更是將造車熱潮推至頂點。上市當天，理想和小鵬開盤價均較發行價漲超40%，市值超過百億美金，幾乎是蔚來上市當天估值兩倍之多。

幾乎是前後腳，互聯網巨頭們，滴滴、阿里、蘋果、百度、華為等也開始跑步進場，親自造起了車。

從之前資金入股，到如今親自下場，這是曾經在O2O大戰等賽場中上映過的故事。儘管新能源汽車行業競爭格局還在變化，但相較於幾年前，它已經不再是姥姥不疼舅舅不愛的一團散沙。

賈躍亭的造車夢堅持了 7 年， 2014年“跨界造車”風潮掀起，他本是最先起步的前浪，如今已成了後浪。          

上百家造車新勢力中能夠實現交付的只剩下8家。銷量過萬的只有蔚來、小鵬、威馬、理想4家。他們背後的資本脈絡也逐漸清晰。

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新造車資本局

熊彼得主義經濟學家説，技術的積累與突破要靠燒錢，要靠顛覆式創新，但資本市場相信更簡單的邏輯——錢。

細看國內這幾家跑出來的新能源車企，會發現他們背後，都有強大的資方背景。

蔚來的身後有騰訊和京東，小鵬的身後有阿里和雷軍，理想的身後有美團，威馬的身後有百度，恒大汽車的身後站着騰訊和馬雲。唯一參投四家新勢力的資本，是紅杉中國。

 盒飯財經制圖 

這其中，騰訊最早加入這場跨界造車活動，並在此後多次加註。2015年6月，蔚來完成A輪融資共1.3億美元，騰訊和劉強東分別參投3000萬美元和2000萬美元。蔚來C輪融資，騰訊投資額上升至1億美元。2017年11月，蔚來汽車宣佈D輪融資，騰訊領投金額達到22.74億人民幣。

此後，蔚來在美股上市，騰訊又數次參投。據盒飯財經統計，騰訊至少參與蔚來7輪融資，參投金額超過6.3億美元。    

資料來源：招股書、天眼查 | 製圖：盒飯財經

截至去年7月，根據蔚來汽車與騰訊向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件顯示，騰訊對蔚來汽車的持股比例達16.3%，為第二大股東，投票權僅次於蔚來創始人李斌。

騰訊看好蔚來，阿里巴巴則大手筆下注小鵬汽車。2017年12月，小鵬完成A+輪融資，阿里巴巴參投4659萬美元，在此後小鵬最重要的幾輪融資中，阿里巴巴都沒有缺席，累計參與4次融資，在B輪融資時，馬雲的雲鋒基金也參與了進來。

資料來源：      招股書、天眼查 | 製圖：      盒飯財經

根據小鵬汽車的招股書顯示，阿里當時持股比例為14.4%。小鵬IPO後，阿里繼續增持，持股比例達到19%，為最大外部股東。

百度則選擇重倉威馬汽車，接連參與了威馬的B輪、C輪和D輪投資，是其最大機構股東。完成D輪融資後，威馬啓動IPO，最快將於今年登陸科創板。

相較於BAT，美團後知後覺，但進場雖晚，砸進去的錢卻是其中最多的，王興個人和美團累計投入高達11.3億美元。          

2019年12月，理想汽車完成C輪5.5億美元融資，僅王興個人就領投超過2.34億美元，美團龍珠資本參投2500萬美元。D輪融資時，美團繼續加註，領投5億美元。

資料來源：      招股書      、天眼查       |       製圖：      盒飯財經

理想汽車IPO後，美團和王興一共持股24%，成為其第一大股東。其中，王興個人持股為7.9%，美團旗下Inspired Elite持股為16.1%。

由於賽道上的新能源汽車有限，BAT偶爾也有“撞車”的時候。去年9月，恒大汽車宣佈通過配售新股募資40億港元，盒飯財經注意到，騰訊、雲鋒基金、滴滴均出現在投資者的名單之上。

到2020年底，頭部造車企業的投資中，互聯網巨頭BAT全部到位，且在他們所投的企業中，牢牢佔據C位，地位已經很難再被撼動。

而蔚來、理想和小鵬的上市，更是讓新能源造車的窗口期加速縮短。如今隨着資本市場逐漸冷靜，沒有強大資方背景的新造車企業，已經很難在這個擁擠的賽道，殺出一條小道。

2

第二波浪潮再起

從大環境看，2020年新能源汽車浪潮再起，除了特斯拉多次加碼， Model Y也在國產化之外，政策紅利以及新能源汽車逐漸放量，都讓市場看到了新造車的潛力。

Model Y展示

去年，在特斯拉帶領之下，新能源板塊持續瘋漲。截至昨日1月29日收盤，特斯拉一年之內股價暴漲644.8%，市值超過豐田、通用和福特汽車的總和，成為全球市值第一的車企。蔚來、理想和小鵬則分別漲超1332%、94%、116%。這讓不少投資機構看到，新能源汽車可以是一個投資回報率非常高的行業。

國內的政策紅利，也是引發第二波投資熱潮的重要原因之一。          

2020年最新的補貼政策顯示，新能源汽車補貼延長至2022年底，並且平緩了補貼退坡力度和節奏，原則上2020 -2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%。這在一定程度上給了那些仍需靠補貼度日的新造車企業自救的時間窗口。

此外，從去年7月份起，國內新能源車市也開始逐漸復甦。中汽協數據顯示，2020年國內新能源汽車銷輛超過136萬輛，增幅接近11%。工信部預測，2021年新能源汽車增幅將超過30%，產銷達到180萬輛規模。

而幾家頭部新造車企業，在爬過量產交付這座大山後，銷量持續攀升。蔚來汽車去年全年交付4.4萬輛，同比增長112%；理想汽車交付3.3萬輛；小鵬汽車交付2.7萬輛，增幅與蔚來接近；威馬汽車交付2.2萬輛，同比增長33%。

雖然與特斯拉年銷50萬輛的距離，差距很大，但從車型發佈到實現量產交付的兩年時間內，他們的銷量成績，已經提振了市場的信心。

而回看中國市場，從市值來看，全球汽車排行榜前10的企業中有三家中國公司（比亞迪第4，蔚來第5，小鵬汽車第10），在TOP20排行榜上，8家中國車企佔比40%，超過美德日陣營。這也是中國新能源汽車公司被市場寄予厚望的原因之一。

中國電動汽車百人會理事長陳清泰也指出，飆升的股價和市值與新造車公司們的互聯網基因、產品技術和商業模式的創新有關。“這反映出資本市場對新能源汽車的認同，也表明汽車產業進入了大變革時期，汽車企業的市場地位正在重新洗牌。”    

3

科技巨頭跑步進場

新能源汽車受到資本市場的狂熱追捧，科技互聯網造車帶給人們的想象空間也正在進一步擴大。

去年11月，滴滴找比亞迪代工的首款定製網約車滴滴D1上市；上汽、阿里聯合推出“智己汽車”；12月，蘋果被曝將於明年9月發佈首款電動車Apple Car；兩週前，百度官宣與吉利合作造車；富士康與拜騰的合作也進入實質階段；就連此前宣佈“不造車”的華為，也聯合長安、寧德時代打造全新高端智能電動車品牌以及高端電動車產品。

如果説“蔚小理”們屬於造車新勢力，那麼這些擁有核心技術、對造車擁有絕對話語權的科技公司，則屬於有別於傳統車企和造車新勢力的另一股新生力量，他們的出現，在某種程度上，帶來的可能是顛覆性的影響。

“這對智能汽車市場和新的移動生態真正的到來，會產生非常正面的加速影響。” 1月11日，何小鵬在社交媒體上如是説。

而這些科技巨頭的進場，背景則是“軟件定義汽車”時代的到來，有着互聯網基因的科技公司們顯然不甘心只做智能網聯解決方案的供應商。

在汽車行業分析師顏景輝看來，之前的汽車+互聯網已經有向互聯網+汽車轉變的趨勢，未來的汽車要智能化、網聯化已經是行業的共同認識，互聯網公司的話語權也越來越大，跨過造車的門檻只需要一步。

根據摩根士丹利的分析，特斯拉FSD（Full Self-Driving，完全自動駕駛功能）將佔據其市值三分之一；中金認為蔚來汽車軟件將佔到其市值的二分之一。對於科技互聯網巨頭，其在軟件、算力方面擁有得天獨厚的優勢，這也使其更希望在充滿機會的新能源汽車領域分得一杯羹。    

2021年，新造車玩家還在湧入，行業勢必將迎來更多變數，新鮮血液和主導未必是現在的造車新勢力，也有可能是技術主導的科技巨頭，甚至是攜巨資入場的FF和恒大。

在造車這場無邊界的行業遊戲裏，未來比拼的將是資本、生態和格局。FF和恒大，能否在這個資本拼圖裏，找到位置，脱穎而出，時間已經變得很緊了。

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