創投圈五年風雲錄（上）：從邊緣闖入主流，翻身仗怎麼打？_風聞

出品 | 創業最前線

作者｜行者、蛋總

編輯 | 蛋總

*本文為經緯中國X創業最前線聯合策劃

北京有幾個“創業聖地”，最為人熟知的除了中關村，還有華清嘉園。

那是北京五道口附近一片民用小區，因為周邊高校林立，加上門口就是13號線，而且離中關村那些大佬們的公司較近，遂成創業者的樂園。

華清嘉園的奇蹟，始於2010年。

這一年，谷歌的成功以及噹噹去納斯達克敲鐘，徹底點燃了那些“狂人們”的創業夢。

算起來，徘徊在華清嘉園的創業者絕大多數都是技術出身。

2011年，融360的葉大清在華清嘉園租了間三居室，服務器沒地放，只能擺在廁所中；快手的宿華一年後也搬入了華清嘉園，他和三家公司共用三居室，夢想不過是在五道口自在地吃螺螄粉；美團的王興也把公司搬入了華清嘉園13號樓805室，十幾位碼農的工位把這個小房子擠得滿滿當當，每當有新員工入職時，王興還在小區東門小館請大家吃飯，結賬時還要砍價。

後來在跟記者閒聊起那段時光，王興説，那個夏天擁擠喧鬧，但人與人的距離也格外親近。

在華清嘉園蟄伏的這段時光裏，“準大佬們”的日常是四處尋求融資、瘋狂搞技術研發以及焦慮企業的發展方向。而這一切，在2015年發生了翻天覆地的逆轉。

2015年，李克強總理提出“雙創”戰略，引爆了創新創業的新一輪高潮，VC開始大規模投資，各式創新賽道也藉着雙創浪潮而蓬勃發展。

天眼查的數據顯示，在2011年大佬們入住華清嘉園成立公司時，全年融資事件有2087件，發生的融資金額1850.75億元；而到了“雙創”戰略被提出的2015年，全年企業融資數量13389件，融資總金額8873.9億元。

若不是2020年新冠疫情帶來的特殊局勢，2015年將是過往5年之中，創投融資數量和金額最低的一年。在投融資達到巔峯的2018年，創投融資數量14777件，融資金額18858.58億元，幾乎是大佬們入住華清嘉園那年的10倍。而哪怕就在創投收縮趨勢明顯的2019年，融資總金額也超過了12000億的大關。

毫不誇張地説，正是憑藉這5年來創投圈如風行電掣般的快速發展，那些窩在華清家園做技術研發的創業者們，才踩中了時代的脈搏，恰似“大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里”。

不過，如同大佬們也曾蝸居在居民樓裏創業一般，有不少創業者都坐過幾年的“冷板凳”，在低谷中積蓄力量，才能從“邊緣項目”走到“萬眾矚目”的舞台中央，他們如何度過這段漫長歲月？

1、新消費賽道：潮玩於低谷崛起

回望這五年，創業無處不在，“內部創業”更是成為各大公司創新發展的源泉。

淘寶女裝品類負責人喬喬在這幾年最引以為自豪的事情，就是在大佬們入住華清嘉園的同一時間裏，她也力主在淘寶內創立了一個時尚女裝產品館“iFashion”，然而在2016年淘寶徹底轉型之前，iFashion一直不温不火，頗有“坐冷板凳”的處境。

但慶幸的是，阿里給予的空間比較大，喬喬依然可以堅持自己培養、引領精品女裝和獨立設計師發展的初衷。簡單來説，她希望通過建立一箇中小服裝商家無法投入巨資打造的統一品牌，幫助商家建立在消費者心目中的品牌形象。

為此，iFashion只選擇精品商家合作，喬喬還給入駐的商家設立一個規則：必須要有獨立的設計，並能發佈自己的穿搭服裝與配飾等圖片、視頻等內容。“在這樣嚴格的規則下，最初入駐iFashion的只有幾千家品牌。”喬喬説道，iFashion發展至今，也僅有3萬家品牌的規模。

隨着越來越多小眾的女裝品牌在iFashion聚合，直到2017年，iFashion才逐漸火了起來，並形成了外界無法想象的另類潮流。

日系、漢服、洛麗塔、滑板風、暗黑風、復古風、宮廷風……一個個看似另類的時裝品牌，在每個款式銷量甚至可能不過百的情況下，卻聚集了不少忠誠的消費者。在iFashion上，一羣小規模的商家每個月要推60萬的新品，年銷售收入破千萬的比比皆是，破億的也不在少數。

於是，有媒體稱iFashion是中國最大的快時尚品牌，而實際上，iFashion成功的背後是新消費趨勢在中國市場的體現。

“抓住甚至引領新消費趨勢之下消費者的態度，才是iFashion成功的關鍵。而當前誰能讀懂新消費趨勢之下消費者的想法，誰就能在創業的路上取得先機。”因iFashion的成功而在淘寶體系內名聲大振的喬喬，在接受「創業最前線」採訪時這樣表示。

此前，天貓發佈《95 後玩家剁手力榜單》顯示，手辦、潮鞋、電競、Cosplay 和攝影，成為 95 後年輕人中熱度最高，也是最“燒錢”的五大愛好。此外，“可以不吃飯，不能不買盲盒”、“我要天天穿洛麗塔”、“滑板是我命”等消費主題在豆瓣上爆紅，也間接在説明：一個全新的消費時代已經到來，多元化與個性化的消費新趨勢正成潮流。

更重要的是，堅持本性和愉悦自己，是被稱作“Z世代”消費者最核心的消費訴求。在這種新消費趨勢之下，獲得了巨大成功的典型代表還有泡泡瑪特。2020年12月11日，泡泡瑪特在港上市，開盤股價翻番，最高峯時市值超過1200億港元。

泡泡瑪特的成功，不光是讀懂新消費趨勢之下消費者心理的成功，也是一個創投賽道從邊緣走到主流的有力例證。

2009年，泡泡瑪特創始人王寧大學畢業尚未找工作時，跑到香港去探望女朋友。沒想到在陪女朋友逛街時，他找到了自己創業的路——他發現香港的“LOG-ON"異常火爆，年輕女孩很喜歡在店內購買各類潮流小商品，包括文具、化妝品和各類可愛的小玩具。

王寧回到北京後，便開啓了模仿“LOG-ON"的創業之路，在北京成立了他的第一家公司——泡泡瑪特。

2010年11月，泡泡瑪特第一家門店，在北京中關村歐美匯購物中心正式開業。但公司初期在引入投資和運營方面都不理想，尤其是2014到2016年，公司連續虧損三年，2016年虧損高達2000多萬。

虧損背後的原因是王寧雖然引入了“LOG-ON"模式，但由於銷售的物品繁雜，從裝飾品到文具一應俱全，雜貨鋪形式的泡泡瑪特並沒有引起年輕消費者的重點關注。於是王寧決定聚焦，他關掉了雜貨鋪業務，一門心思地從日本引進IP去設計盲盒玩具。

當時為了新階段的發展，王寧見了不下30位風險投資人談融資，但幾乎沒有誰願意“賭上一把”。因為在當時的投資環境中，泡泡瑪特屬於一個“冷門的邊緣項目”。在創投圈看來，“邊緣項目”的特點非常明顯，一般項目數量很少，而且項目的融資都很艱難，另外公司相對現在來説估值都比較低。

但王寧從不氣餒，他認為自己所處的這個賽道一定能走通。

2015年年底，泡泡瑪特在年終結算時發現Sonny Angel這一日本玩具的銷售額增長很快，王寧便通過微博向用户徵集“還喜歡什麼IP”。3個月後，他找到了大家呼聲最高的Molly的設計者王信明，拿到了獨家授權，緊接着在8月推出首個"Molly Zodiac"盲盒系列。

“那時我才感覺自己看清楚了發展的道路。”在談及早期的創業體會時，王寧對「創業最前線」表示，他很慶幸自己找到了這一代年輕人最核心的消費喜好與體驗。

2017年，泡泡瑪特在天貓旗艦店甫一上線就在4秒內把200套盲盒產品賣空了，徹底拉開了“盲盒瘋狂”的序幕。

同年，泡泡瑪特第一次參加雙11活動，當天銷售額為100萬元，它也在這一年登陸了新三板，並在接下來的三年裏，以一種勢不可擋的姿態席捲了潮玩市場，讓“潮玩”一躍成為投資人眼中的熱門新賽道。

如今，在王寧看來，往日艱辛已不可追，“一開始我沒找到VC的投資，到了臨近的這幾年，我們也不需要了，畢竟2018年我們的盈利就超過了一個億。”王寧對「創業最前線」表示。這一路，從不被看好的“邊緣項目”走到了萬眾矚目的舞台中央，王寧和他的泡泡瑪特經歷了諸多旁人無法想象的困難。

“四五年前，我説我要把玩具賣給大人，所有人的眼神都好像在説‘你瘋了，大人怎麼可能會買玩具’。”王寧還記得當時在跟一位投資人接觸時，對方看自己的眼神就像“光頭不需要買洗髮水”一樣，覺得他“可能有病”。

事實上，在以往被認為是“邊緣化的消費”，如今逐漸成為主流的消費，是因為Z世代消費者逐漸成為消費的主體，因此相關的項目成為了主流的創業項目和投資賽道。

而類似泡泡馬特的盲盒潮玩，其成功是符合Z時代消費需求的結果，並且將成為未來新消費的主流趨勢。央視財經的最新數據顯示，2020年，有超過20萬消費者在盲盒上的花費超過2萬，甚至有人耗資百萬購買盲盒。由於盲盒的流行，越來越多的年輕人將到實體門店挑選盲盒視為一種社交方式。

當然，泡泡瑪特的發展才剛剛開始，也許王寧會成為中國創業史上的一個匆匆過客，但他開創的這條潮玩賽道卻已經從邊緣逐漸走到了舞台中央。

2、造車新勢力：打贏一場“翻身仗”

這5年來，創投圈在新消費趨勢影響和大量湧入的資金之外，還有一個非常明顯的特點：之前曾讓很多人“聞之色變”的一些創新領域，在創業者一浪接一浪地倒下之後，終於有人成功跑通了，最明顯的例子就是造車新勢力和在線教育這兩大領域。

細數國內的造車新勢力廠商，不管是蔚來、小鵬還是理想，他們要感謝的人或許是已經把自己的信用扔到太平洋的樂視創始人賈躍亭。

2013年，剛剛把樂視帶上中國股市的賈躍亭，受邀在洛杉磯親眼目睹了特斯拉的新品發佈會，看到馬斯克像佈道的先知一樣，享受着在場者海嘯般的膜拜時，他第一次浮起了造車的心思。

在2014年年初樂視戰略發展的內部討論會上，他指着窗外灰濛濛的天空，對董事會成員説：“造車，是多麼偉大的一件事兒啊。”

為了這件“偉大的事”，賈躍亭在樂視內部秘密組建了一個5人汽車小組。“所有人都不清楚，在正式發佈樂視汽車計劃的前一年，我們已經對汽車產業進行了詳細的調研。”賈躍亭説道，當年年末便在精美PPT的幫襯下，發佈了超級造車“SEE計劃”。

這則消息給低迷中的樂視股價注入了一針強心劑，而看起來很美的樂視超級汽車，也成為托起樂視網股價最核心的資產。

“嚴格説，樂視超級汽車‘SEE計劃’並不是PPT造車，那個期間我整整在美國呆了4個月，從戰略方向到策略組織以及全部體系都搭建完成了。”賈躍亭曾説道，接着他把樂視幾百億的資金都折騰了進去，迄今為止，那款能挽救他信譽度的FF911依然躺在PPT的圖紙上。

當賈躍亭用PPT圈了10億美金並大談特談理想之後，一個名為“蔚來汽車”的造車新勢力廠商悄然出現。

這個凝聚了國內知名的投資人和投資機構的創業項目，跟賈躍亭一樣，也從一開始就把目光對準了特斯拉。在成立初期，創始人李斌就開始不停地用PPT説明自己要造的車型具體模樣和技術水平，但直到2016年的年底，概念車EP9的實車才出現在公眾眼前。

但這個樣車離消費者還遠得很。EP9發佈後，交付卻一直在拖延，甚至到了2018年的年中，“蔚來汽車什麼時候交車” 已經成了汽車媒體的一個梗。

2018年的10月，在剛剛開始部分交車的情況下，李斌又一次推遲了剩餘訂單的交付時間。當然，為了安撫潛在車主，蔚來承諾2019年交付的車輛將不少於4萬輛。

一年過去，雖然2019年蔚來交付的汽車超過了1.7萬輛，但離4萬輛的指標還差得很遠。

頗有意思的是，當前幾乎所有的造車新勢力廠商，與蔚來經歷的過程幾乎一模一樣，“交付拖延症”也成為了行業的通病。

到了2019年，市場對造車新勢力的耐心也逐漸到了臨界點，新能源汽車廠商的日子變得越來越不好過，紛紛被消費者質疑交付能力。

2019年12月28日，蔚來汽車舉辦了第三屆的NIO Day年會。作為2019年蔚來車主最喜歡的歌手，鄧紫棋現場獻唱了一首《倒數》，這首歌襯托出在場人的心情。台上的李斌和台下的車主，都不再掩飾蔚來缺錢的困境。

另一家造車新勢力小鵬汽車，同樣也被消費者戲稱“有交付拖延症”，且由於銷售量不理想，使得小鵬汽車對於融資的需求日益增加。在2019年年底，小鵬汽車所有高管的股權都被質押，這被眾人看作是其尋求海外上市搭建VIE模式的前兆。

而雖然這兩家造車新勢力在不停地利用各種手段進行市場營銷，可其年度交車的數量還未達到汽車廠商“生存榮枯線”的2萬輛。

更關鍵的是，投資人對造車新勢力的態度也發生了根本性的改變。

2019年下半年，蔚來遇到了史無前例的困境：先是新能源車補貼大幅退坡75%，接着是國六排放標準出台引發燃油車大量甩貨。這樣的衝擊波，讓蔚來的股價在2019年10月逼近1美元的退市紅線，吉利、長城可能對其展開併購的消息開始瘋傳。

而就在蔚來汽車的資金鍊越來越吃緊、李斌的日子越來越不好過時，曾“鐵定支持李斌”、持股超過15%的某投資方，突然覺得新能源汽車這個賽道“不香了”，並從第三季度開始大幅度減持，最終在第四季度清盤了蔚來股票。

頗有“揮了揮衣袖，不帶走一片雲彩”的瀟灑。

在這種窘迫的情境下，李斌只能給公司團隊減壓與安撫，他甚至對高管説：“大不了公司換個老闆，你們該賣車賣車，該做服務就做好服務。”

但是，“魔幻”的2020年到來了，這一年發生了很多不可思議的事情，其中就包括造車新勢力的逆市反轉。

2020年，特斯拉一躍成為全球市值最高的車企，目前市值超過8000億美元，股價飆升8倍，埃隆·馬斯克成為新的世界首富。如今，這些造車新勢力企業也成了資本眼中的“香餑餑”。

曾在2019年還是“最苦逼的中國電動三傑”（蔚來、理想、小鵬），在2020年全部“化繭成蝶”，成為“最爽的中國車企”——蔚來市值屢次突破千億美元，行情最好時，“蔚來+理想+小鵬”三家新勢力市值超過1500億美元。

其實，造車新勢力企業在2020年打贏了一場“翻身仗”，原因在於這些創始人對高技術和互聯網化應用的執着。

2021年1月9日，蔚來汽車在2020 NIO Day上發佈了首款轎車產品ET7，據悉，ET7搭載全新150kWh電池包後，續航里程將超1000公里。同時，基於NIO Aquila蔚來超感系統、NIO Adam蔚來超算平台等，ET7將逐步實現高速、城區、停車、加電等場景下點到點自動駕駛體驗。

這其實是造車新勢力廠商在2020年的一個縮影，也許是被市場教育之後的大徹大悟，也許是真正搞清楚了新勢力彎道超車的條件，不論是蔚來、理想還是小鵬，在2020年都投入了大量的精力在技術和產品研發上。

在理想和小鵬的投資方經緯中國看來，造車新勢力不僅是在能源上做出了改變，智能化才是它們最具顛覆性的。整車級的OTA另一台車真正變成一個連接互聯網、有意義的計算終端。而智能化，也是自動駕駛的基石。

今年1月，小鵬汽車迎來了一次重大的OTA升級，涉及40多項功能，以及NGP導航輔助駕駛功能。在高精地圖覆蓋並完成內部標定的高速公路和城市快速路上，車輛可按照導航路徑自主進行變道、超車、調節速度、進出砸到等輔助駕駛功能。

這樣的體驗也讓很多車主大呼過癮，而習慣智能化駕車體驗的人，也再難迴歸傳統的汽油車。一如iPhone的誕生，讓諾基亞退出歷史的舞台，這樣顛覆的革命，只會在未來加速演進。

説到底，汽車產業是一個消費者使用感受為先的行業。在解決了生產的速度和產品質量這兩個基本因素的基礎上，不斷聯絡行業先進技術廠商，共同提升自己旗下電動汽車科技含量的“造車新勢力”三強，徹底拉開了自身與傳統車企之間的距離。

高科技和未來感，甚至內嵌標配的無人駕駛，成為這些造車新勢力汽車吸引消費者最核心的要素。全國乘用車市場信息聯席會發布的數據顯示，2020年新能源車零售110.9萬輛，同比增長9.8%。值得一提的是，新能源車呈現“前低後高”的走勢，上半年增速-43.0%，下半年增速72.0%。

根據中國汽車工業協會發布的《2021年中國汽車市場預測報告》，預計2021年新能源汽車銷量有望達180萬輛，同比增長40%。

不難看出，如今新能源汽車正迎來歷史性的機遇，無論是消費者還是資本市場，都以全新的眼光去打量這個行業。

3、在線教育：疫情下全面翻紅

毫無疑問，造車新勢力是創投圈內“從邊緣到主流”的典型代表，而另一個有代表性的行業是在線教育。

在線教育曾經被質疑是一個“小市場”，但是在教育資源極為不平衡的中國，打破地域限制的在線教育，也改變了線下教育的增長邏輯。

從2014年至今，經緯中國也見證了在線教育“從邊緣走到主流”的歷程。在經緯中國看來，在線教育當初處於邊緣位置主要有三個原因：

一是市場天花板的問題，當時在線教育剛剛開始，培訓上多是線下教育模式且市場格局分散，而線上模式的參培率還遠不夠高；

二是當時在線教育產品的互動性跟線下成熟的互動模式差別巨大，用户的體驗很不好，基本沒有什麼成熟的產品形態；

三是看到在線教育趨勢的一些投資人普遍對其“一對一”商業模式有質疑，由於“一對一”模式的運營簡單，起量很快，此前線下培訓也嘗試過這個模式，也經歷過非常高速的增長，但最後增速掉下來了。

“一對一模式的缺點在於需要的老師太多了，保證老師質量的難度很大，但最後課程交付的主體還是老師。”經緯中國對「創業最前線」表示，而這也是當年投資機構對主打“一對一”模式的VIPKID有所顧慮的根本原因，導致VIPKID在A輪融資時不太受認可。

然而，進入移動互聯網高速發展的2018年，互聯網產品形態及產品使用人羣愈加豐富，讓投資人認識到市場集中度其實是可以在線上實現的。

“現在網絡上的信息流動很快，在口碑傳播時候，潛在用户能夠馬上體驗到在線教育的優勢和效果。更重要的是，線上獲客的效率比線下效率高，數據增長和轉化得快，市場集中度就容易起來。此前制約線上發展的地域因素也不存在了，老師資源也能實現跨區域與跨時間的流動，同時信息的流動更快了，最後更容易形成品牌。”經緯中國對「創業最前線」分析道。

這時，他們就迅速下了判斷：線上教育公司的市場集中度會很高。這是一個非常關鍵的判斷，因為這個判斷決定了投資人敢不敢在這個領域做投資。

果不其然，經緯中國的判斷符合了在線教育“逆風翻盤”的發展軌跡。據「創業最前線」觀察，自2018年以來，掌門教育、海風教育等K12在線一對一玩家斬獲大額融資、VIPKID更是完成5億美元融資，刷新教育行業融資紀錄，足以證明在線一對一模式廣受市場認可。

此外，一些主打在線一對一或小班課的少兒英語、數理思維、少兒美術玩家也在2020年連融好幾輪大額融資。

2019年下半年以來，在線大班課大受資本追捧，這個契機來源於跟誰學的規模化盈利和高增長。據跟誰學2019年5月8日遞交的招股書顯示，2017年、2018年、2019年Q1，跟誰學營收分別為9758萬元、3.97億元和2.69億元；淨利潤分別為-8695.5萬元、1965萬元和3389.1萬元。一時間，資本市場對在線教育的信心大增。

2020年初，疫情爆發後，為響應國家防疫政策，學生們在家上課的時間拉長，在線教育被按下加速鍵，各家的用户數據與營收數據都很喜人，頭部玩家開始陸續公佈獲得大額融資。比如，2020年3月，猿輔導宣佈融資10億美元，再往後至今，大班課賽道融資金額屢創新高。而教育美股上市企業跟誰學、好未來也紛紛從二級市場募資。

「創業最前線」認為，在2020年，在線教育頭部玩家們瘋狂砸錢做廣告，也起到了非常大的用户教育作用，進而再提高在線教育行業的品牌認知度，這也是在線教育成為主流賽道的重要信號。從分眾傳媒的電梯廣告、户外公交車站廣告牌再到當紅節目的冠名、抖音上的短視頻廣告……在線教育企業打造各式各樣的廣告遍佈了人們的生活場景。

至此，在線教育已全面翻紅，無論在市場聲量上，還是在資本市場中，都擁有了史無前例的熱度。

更重要的是，在線教育領域還在不斷地催生新模式和新業態。自2020年以來，由猿輔導的斑馬AI課“點燃了”在線教育AI課的“火種”。公開信息顯示，“斑馬AI課”是猿輔導在2017年推出的子品牌。2019年、2020年3月，其營收分別超過10億元、超過3億元。

此後，字節跳動、騰訊、好未來、火花思維、美術寶等巨頭或在線教育獨角獸，各自推出了瓜瓜龍啓蒙、騰訊開心鼠英語、小猴AI課、小火花AI課、小熊美術等，且都取得不錯的成績。

這也意味着，還有不少創業者扎入了在線教育的細分領域中，尤其是AI課這個以往被稱為“概念熱，落地冷”的賽道，畢竟AI技術是出了名的“高門檻黑科技”。因此，AI課更進一步考驗着創業者的技術能力、運營能力和商業化能力。

“創業者只要相信自己所在的領域能行，相信自己的判斷，做好現金流管理，堅持幹就行了。很多人內心不夠強大，定力不夠，就棄牌了。要一直相信你的判斷，不要棄牌，最後可能你就趕上行業爆發的機遇。”經緯中國對「創業最前線」表示，希望那些處於“邊緣賽道”的創業者們不要輕言放棄，即便“邊緣期”的週期可能稍微長一點。

4、結語

回首2020年，全球歷經劫難，人人都在“穿越週期”，各行各業都走在一條磕磕絆絆的長路上。

站在如今熱火朝天的新消費、新能源汽車和在線教育這三個賽道上，不難發現，創業者們的成功從來不單單是靠時代的運氣或自身的努力，而是在新消費的大趨勢下，運用了互聯網化的新工具和思路來解決消費者的需求痛點。

正如在線教育那樣，由於以往互聯網技術的侷限性而導致消費體驗不好，所以市場接受度不高，但現在有了新技術和穩定的互聯網平台，所以這些項目開始煥發生機和活力。

這其實給市場的啓示很明確：隨着互聯網化思路和工具的逐漸成熟，這些以往被認為邊緣化的創業項目也能成為資本和市場的新寵。因此，創業者們只需認準路，沉住氣，堅持幹，終會迎來曙光。

參考資料：

《撐不住的ZARA和正在狂歡的淘寶》創業最前線 2020年10月

《賈汽車瘋狂史》華商韜略 2018年10月

《曾經放棄造車新勢力的張磊》字母榜 2020年9月

《想學特斯拉的中國造車新勢力》正經社 2020年1月

《對話王寧：泡泡瑪特就是代溝本身》字母榜 2021年1月

《泡泡瑪特創始人：靠盲盒，33歲成百億富豪》人物故事會 2021年1月

*黃燕華對本文亦有貢獻。文中配圖來自攝圖網，基於VRF協議。