特斯拉骯髒的小秘密：其淨利潤並非來自銷售汽車_風聞

特斯拉骯髒的小秘密：它的淨利潤不是來自銷售汽車

電動汽車的需求增長緩慢,但是海嘯就要來了

紐約(CNN商業報道)特斯拉在2020年公佈了第一個全年的淨利潤--但這並不是因為它向客户銷售的產品。

11個州要求汽車製造商在2025年之前銷售一定比例的零排放汽車。如果做不到，汽車製造商不得不從另一家符合這些要求的汽車製造商那裏購買監管信用，比如專門銷售電動汽車的特斯拉(Tesla)。

對特斯拉來説，這是一項有利可圖的業務--過去五年帶來了33億美元的收入，僅在2020年就接近這個數字的一半。去年獲得的16億美元監管信貸遠遠超過了特斯拉7.21億美元的淨收入--這意味着特斯拉在2020年將出現淨虧損。

GLJ Research的戈登·約翰遜(Gordon Johnson)是特斯拉(Tesla)股票最大的看空者之一，他説：“這些人賣車賠錢，賣信用賺錢。而信用正在消失。”

特斯拉高管承認，公司不能指望這種資金來源持續下去。

特斯拉首席財務官扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)表示：“對我們來説，這一直是一個極難預測的領域。”“從長遠來看，監管部門的信貸銷售不會成為業務的重要組成部分，我們也沒有圍繞這一點來規劃業務。有可能在接下來的幾個季度裏，信貸銷售仍將保持強勁。也有可能不會。”

這11個州將要求一定比例的汽車為零排放車輛，或者要求汽車製造商從特斯拉(Tesla)這樣的公司購買超過目標的信用額度，這11個州是加利福尼亞州、科羅拉多州、康涅狄格州、緬因州、馬里蘭州、馬薩諸塞州、紐約州、新澤西州、俄勒岡州、羅德島州和佛蒙特州。

特斯拉還報告了其他衡量盈利能力的指標，許多其他公司也是如此。按照這些衡量標準，利潤已經足夠高了，他們不需要依賴信用的銷售來實現盈利。

該公司公佈2020年調整後淨收入為25億美元，不包括17億美元的股票薪酬等項目。該公司的汽車毛利潤(將其汽車業務的總收入與與生產汽車直接相關的費用進行比較)為54億美元，即使不包括監管部門的信用銷售收入。其28億美元的自由現金流同比增長158%，與2018年相比，這是一個戲劇性的轉變。2018年，特斯拉現金消耗殆盡，面臨資金枯竭的危險。

特斯拉的支持者表示，這些措施表明，在大多數措施出現多年虧損後，特斯拉終於實現了盈利。這種盈利能力是該股一年多來表現如此出色的原因之一。

但據Loup Ventures的管理合夥人、知名科技分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)稱，懷疑人士和該公司的擁躉之間關於特斯拉是否真的盈利的爭論已經變成了一場“聖戰”。

他説：“他們在辯論兩件不同的事情。他們永遠不會達成決議。”明斯特認為，批評人士過於關注信貸如何仍超過淨利潤。他認為，汽車毛利率(不包括銷售的監管信用)是該公司財務成功的最佳晴雨表。

他説，這是衡量特斯拉利潤的“領先指標”。“通用汽車和大眾汽車不可能在這一基礎上通過電動汽車賺錢。”

特斯拉的未來

特斯拉出色的股票表現--2020年上漲了743%--使其成為世界上最有價值的美國公司之一。然而，該公司2020年售出的50萬輛汽車，與估計已在全球售出的7000多萬輛汽車相比，只是一小部分。

特斯拉的股票現在價值大約相當於全球12家最大的汽車製造商的總和，這12家公司的汽車銷量佔全球總銷量的90%以上。

特斯拉擁有的是其他汽車製造商沒有的快速增長--上週，該公司預測未來幾年的年銷量將增長50%，預計2021年的表現甚至會更好，因為其他汽車製造商正在努力恢復到大流行前的銷售水平。

特斯拉儘管利潤強勁，但仍令華爾街失望

整個行業都在走向全電動的未來，既是為了滿足全球更嚴格的環境法規，也是為了滿足人們對電動汽車日益增長的需求，部分原因是與傳統的汽油動力汽車相比，電動汽車需要的勞動力更少，零部件更少，製造成本也更低。

明斯特説：“大多數人都同意電動汽車是未來。”“我認為這是一個穩妥的假設。”

雖然特斯拉是領先的電動汽車製造商，但隨着幾乎每一家汽車製造商都推出或計劃推出自己的電動汽車，特斯拉麪臨着日益激烈的競爭。就電動汽車在歐洲大部分地區的銷量而言，大眾已經超過了特斯拉。通用汽車上週表示，希望到2035年完全轉向零排放汽車。

GLJ‘Research的約翰遜説：“競爭讓特斯拉的車變得無關緊要。”“我們不認為這是一種可持續的商業模式。”

其他分析師認為，考慮到特斯拉如何從轉向電動汽車的轉變中受益，特斯拉的股價是合理的。

韋德布什證券的技術分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)表示：“他們不會在電動汽車市場保持80%-90%的份額，但即使市場份額低得多，他們也能保持增長。”“進入2025-26年，我們預計每年的汽車保有量將超過300萬至400萬輛，其中40%的增長來自中國。我們相信，他們現在正走在這樣的軌道上，即使沒有(電動汽車)的信用額度，他們仍然會盈利。”