“河北酒王”中招，甜蜜素纏鬥白酒緣何難休止_風聞

文丨顧小白  編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

春節佳節近在咫尺，本該是酒香四溢的好時分，但老白乾這杯酒怕是要喝得人心裏打鼓了。近日，山東省市場監督管理局發佈了關於20批次食品不合格情況的通告，其中，老白乾酒旗下公司產品曲阜孔府家酒因為違規添加甜蜜素，被點名通報。

**甜蜜素這個“甜蜜陷阱”，總是跟大大小小的白酒企業纏鬥不休。**在老白乾酒之前，也曾“勾搭”過大名鼎鼎的貴州茅台，以及酒鬼酒、稻花香等眾多知名酒企。這之中，有的酒企甜過了頭，一蹶不振；有的被市場打壓，聲望遭受重挫。

這一回，資本市場的動盪已經開始。原本就被大本營河北新近的疫情阻礙了旺季銷售的老白乾酒，雪上加霜。

子公司實力“坑爹”

距離曲阜孔府家酒陷入甜蜜素風波過去5天后，1月29日，老白乾酒就相關事宜在投資者平台上進行回覆稱，甜蜜素事件情況屬實，該產品產量較小，不會產生較大影響。

事實上，這事兒要往小了説，確實也不大。從業務層面來看，被查出甜蜜素的產品是老白乾100%控股的豐聯酒業旗下的孔府家酒。數據顯示，該品牌酒在2020上半年為老白乾貢獻的營業收入和淨利潤分別為6286萬元、259萬元。同期，老白乾整體營收和淨利潤的規模則分別為14.93億元、1.17億元。從這個維度來看，孔府家酒確實對老白乾酒的影響不大。

不過，食品安全高於一切，在消費者面前，“河北王”老白乾酒如果將此次甜蜜素事件定性為“小事”，也實為不妥。

《正經社》分析師回溯既往獲悉，2018年4月，老白乾酒斥資14億元拿下豐聯酒業位於河北、山東、安徽以及湖南的四家酒企，接管了承德乾隆醉，同時向安徽文王、湖南武陵、曲阜孔府家派駐管理層及技術人員，並於2020年完成了“1＋4品牌格局”，即老白乾酒和四個品牌進行聯動的戰略佈局。

彼時，老白乾酒正處於業績持續下滑的危難之際。數據顯示，2015年-2017年，老白乾酒的營收增幅分別為10.75％、4.39％、3.96％，已是捉襟見肘的局面。而在收購豐聯酒業之後，營收規模一舉從2017年的25.35億元增長至2018年的35.83億元，同比增長達到了41.35％，實現絕地重生。

有業內人士認為，豐聯酒業之於老白乾酒戰略層面上的意義，是快速擴充了老白乾酒的體量，同時將其品牌影響力輻射到了河北以外的市場，為其省外擴張打了下基礎。

**不過，依靠併購推高的業績，極有可能曇花一現。**2019年，老白乾酒的營收、淨利潤分別為40.3億元、4.04億元，同比增長分別為12.47％、15.38％。2020年第三季度，營收為24.97億元，同比下降11.51%；淨利潤為2.33億元，同比下降14.12%。再結合前述數據可知，從收購完成的第二年開始，老白乾酒的增速就轉為了大幅急劇回調。

消費市場重創難平

甜蜜素風波對老白乾酒的市場銷售是真正的重拳出擊。

在甜蜜素事件爆發之前，老白乾酒就已經被疫情擾亂了陣腳。2021年初，河北省的石家莊和邢台等地區疫情防控形勢逐漸嚴峻，而以河北省為大本營的老白乾酒，2021年第一季度業績恐受影響。參照2020年前三季度的數據可以看到，老白乾酒河北省內的營收規模為15.79億元，佔公司總營收67%以上。

而在2020年，在河北作為非重點防控地區的情況下，老白乾酒的營業收入在一季度出現了34%的同比下滑，歸屬於上市公司股東的淨利潤更是同比下滑44%以上。如今的這種情況下，還能指望2021年的開局，會過得更好？

《正經社》分析師發現，回望整個2020年的白酒熱潮，老白乾酒似乎最終也成了這場洪流中的受益者。但撇開紅利泡沫，老白乾還是那個老白乾——走不出去的“河北王”。

上述提到的包括孔府家酒在內的四家酒企，是老白乾酒省外市場的主要戰鬥力。儘管從規模上來看，營收佔比不足30%，但隨着甜蜜素事件的發酵，老白乾酒對其品牌的管理能力飽受質疑，頂着“老白乾旗下產品”名號的產品，前路又將如何砥礪呢？

**除此之外，一次又一次地被疫情束縛住手腳，本質上是老白乾酒定位低端所造成的歷史結果。**從市場端來看，名優酒、高端酒由於其送禮乃至金融屬性的加持，即便是在聚餐等消費場景消失的情況下，也同樣具備流通條件。

從老白乾酒自身，就能感受出這一特徵。2020年上半年，公司高檔酒在銷量同比下降20.77％的基礎上，銷售收入仍然同比上漲0.39％，反觀中檔酒和低檔酒銷售，銷量和營業收入均出現了28%—37%的跌幅。

近段時間，老白乾酒試圖通過漲價對其產品結構進行升級。比如，在2020年8月調整武陵產品“匠心、琥珀1000、琥珀509”官方媒體價格。其中，最高的一款產品提價幅度高達1000元。但這樣的價格“大躍進”能否助力老白乾酒高端化，仍然是個謎團。

資本市場利空堆積

在白酒行業發展史上，甜蜜素風波並不算新鮮事。

最近非常出名的，要數酒鬼酒。2019年末，北京來今雨軒文化傳播公司法人代表石磊向媒體實名舉報，稱其倉庫裏封存了5萬瓶酒鬼酒，被檢出添加了“甜蜜素”。此事導致酒鬼酒股價兩天內下跌近20%。

**爆發規模最大，波及面最廣的，在2015年初。**彼時，國家食品藥品監管總局一張樣檢單將278家白酒企業送上質量黑榜，此次抽檢有177項次共108批次白酒甜味劑不合格。其中，貴州茅台酒廠集團保健酒業有限公司生產的“錦繡東方酒”、甘肅皇台酒業股份有限公司生產的皇台本色酒、吉林省吉盛湧鑫釀酒有限公司生產的老北京二鍋頭酒赫然在列。

事實上，其他影響力相對較小的甜蜜素違規事件，更是時有發生，甚至可比為家常便飯。比如，2014年3月25日，湖北的稻花香酒被有關部門檢出甜蜜素1.71g/kg，等等。

問題是，在白酒行業，甜蜜素陷阱為什麼總是揮之不去？

就源頭而言，白酒是指以糧食為主要原料，用大麴、小曲或麩曲及酒母等為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、貯存、勾調而製成，不直接或間接添加食用酒精及非自身發酵產生的呈色呈香呈味物質。

而甜蜜素俗稱甜精，是一種白色結晶粉狀的非營養型合成甜味劑，屬於非自身發酵產生的呈味物質。

因此，中國《國家食品安全標準食品添加劑使用標準》（GB2760-2014）規定，白酒中不得使用甜蜜素，但水果罐頭、果醬、蜜餞涼果等19個細分小類允許添加，其中，配製酒允許添加甜蜜素（≤0.65mg/kg）。

食品產業分析師朱丹蓬認為，甜蜜素的使用，可以把整個白酒的口感瞬間改善。例如綿柔、回甘，這些大部分都是通過甜蜜素得到實現。“在整個白酒行業，特別是濃香型行業裏面，甜蜜素已經是一個潛規則”。

一位業內人士則向《正經社》分析道，大酒企愛護自己多年經營的品牌羽翼，基本上不會貿然犯險。那些被查出的甜蜜素，多是小酒企甚至小作坊所為，也有可能不是自行添加甜蜜素，而是在生產、儲存、運輸過程中造成的二次污染。

這一次，甜蜜素的源頭在哪裏，需要老白乾酒自己去核查。但這一場風波，已經讓資本市場的投資者嗅到了危險的信號。

1月26日-1月28日，本就跌勢洶洶的老白乾酒迎來三日連跌，股價跌幅分別為6.97%、3.44%、15.85%。雖然在週末來臨之前以1.98%的漲幅在1月29日勉強挺住，但自1月25日甜蜜素風波以來，公司股價跌幅已近14%。

事實上，老白乾酒的利空信息並不止於甜蜜素陷阱。

2020年10月，安徽省生態環境廳的點名通報中，安徽文王赫然在列。作為安徽省內重點排污單位，其存在“排污重視程度不夠、運維單位嚴重不負責、問題不整改、自動監控設備長期質控樣考核不合格”等諸多問題。

2020年12月25日，老白乾酒發佈公告稱，衡水市財政局將其通過衡水市建設投資集團有限公司持有的老白乾集團國有股權的10%無償劃轉給河北省財政廳持有。

2021年1月15日晚間，老白乾酒發佈公告稱，公司股東佳沃集團有限公司擬通過集中競價交易方式減持不超過897.2874萬股老白乾酒股份。而在此番減持之後，佳沃集團持有老白乾酒股份的比例將低於5%，也就是説，後續繼續減持將不再需要公告披露。

區間來看，從1月5日觸碰到36.80元/股新高後，老白乾酒股價就開始了一路下行。截至1月29日報收的24.76元/股，跌幅超過30%。或許，如今的甜蜜素風波，只是在這場泄洪中推波助瀾了一番而已。【《正經社》出品】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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