IPO被瘋搶、用户卻在流失，快手會否上市即巔峯？_風聞

　　快手僅用92天，實現了“閃電”上市，顯得非常着急。快手IPO，與其説是融資謀求進一步發展，不如説是趕時間變現？

　　快手IPO打新瘋狂

　　1月26日，快手正式向港交所遞交了公司上市發行方案。招股書顯示，快手此次公開發行共計3.65億股，預計募資420億港元。如果上市成功，快手不僅將成為“國內短視頻第一股”，估值將介乎為4314億港元和4724億港元之間。

　　招股書數據顯示，快手的收入在近三年呈現出爆發式增長。2017年至2019年以及2020年前三季度，快手分別實現營業收入83億元、203億元、391億元及407億元。最新消息顯示，截至2020年11月30日止的11個月，快手總收入為525億元。

　　良好的業績支撐下，快手受到股民熱烈歡迎，距離結束打新不到一天，快手融資認購倍數已達357.02倍，融資認購額3748.75億，受到了瘋搶。

　　有意思是，外界有分析認為瘋狂打新快手的股民們很多根本就不用快手，搶購僅僅為其知名度而來，而很多快手平台上的“老鐵”卻對快手上市毫不關心、甚至根本不知道這回事。

　　前有抖音、後有微視，短視頻已是紅海市場

　　快手的整體狀況遠沒有營收數據看起來那麼美好。

　　短視頻領域已經是紅海市場。中信證券研報顯示，短視頻行業用户月獨立設備數同比增長率已由2017年的312%下滑至2019年的18.4%。但這個賽道卻越來越擁擠，前有抖音反超，後有微視、視頻號等新玩家進入，行業競爭愈發激烈。

　　面對已經成為紅海的短視頻市場，快手留住用户越來越困難，已經沒有那麼強的競爭優勢。快手招股書顯示，截止2020年11月，快手月活由2020年H1的4.84億下降至4.81億。這説明快手的頹勢已經初步顯現，而對手中抖音勢頭強勁；微視、微信短視頻有着騰訊的資源扶持，同樣不容小覷。

　　在這場流量爭奪戰中，快手的“基本盤”是四五線城市及鄉村的“老鐵”們，不過有意思的是，快手的用户們很多都不願意被貼上“低線”的標籤，其中部分人羣已經開始向更“時尚”的抖音平台遷移。而隨着城市化進程推進，年輕人進一步向中心城市聚集，快手未來大概率還會流失更多“老鐵”。

　　在這場存量爭奪中，每個平台都在為流量、日活用户“拼命”，快手已經落於下風。從這個角度講，快手或上市即巔峯，此後面臨的可能是持續的下滑期。

　　盈利無期，急於套現？

　　雖然營收增長不錯，但快手虧損一直擴大，且仍無盈利預期。

　　快手的虧損額呈現擴大趨勢。2017年至2020年上半年，快手的虧損額分別為200億元、124億元、197億元、681億元。快手錶示，由於持續投資生態系統，預計在不久的將來銷售及營銷開支和研發開支絕對金額會不斷增加，因此無法保證在不久的將來會盈利。

　　快手的招股書中，直播、廣告和電商是支撐起營收的三大主要來源。其中，直播是快手最重要的營收來源，但這方面已經有衰退跡象。雖然其直播付費用户從2017年的1260萬人增長到2020年上半年的6400萬人；但是付費用户月均支出45.2元，較2019年回落15.7%。

　　廣告方面，抖音、騰訊、百度等對手競爭下，快手廣告業務的增長不存在過多想象力。僅以2019年為例，抖音的廣告收入超過600億元，而快手則為74億元，相差甚遠。

　　電商方面增長，截至2020年6月30日止六個月，商品交易總額（GMV）達1,096億人民幣，平均月復購超60%。但是，近期著名的“辛巴假燕窩”事件不僅衝擊其電商品牌信譽，也爆出了其軟肋。快手主流用户收入相對較低，在購物方面的消費能力較弱，其在電商方面的潛力或有限。

　　可見，快手營收增長雖快，但“天花板”已經隱現，暫時也看不到盈利。這個時間點着急上市卻是為何呢？

　　產經時評人張書樂曾分析道：“資本的温暖是有代價的，快手各方面發展不如抖音，想彎道超車確實需要外部加持，需要迎合資本市場講‘故事’。”這樣理解，就有趕在對手上市前趕緊圈一大筆錢“過冬”味道了，創始團隊和投資人也可儘快套現，可謂一舉兩得。不過，這對着急“打新”的股民們不知道是不是好事。（中訪網出品）