牛津經濟研究院 | 緬甸軍事政變威脅經濟復甦，美歐制裁將影響出口_風聞

走出去智庫觀察

2月1日，緬甸發生軍事政變。走出去智庫（CGGT）合作伙伴——牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級經濟學家Sian Fenner就緬甸當前時局評論稱，對緬甸而言，來自中國和其他外國的直接投資已受到全球疫情的嚴重衝擊，疊加軍事政變，將導致一些外國直接投資被延遲甚至取消，同時其出口面臨美國和歐盟制裁的風險。預計2021年緬甸GDP增長率將由政變前的4.1%降至約2%。

走出去智庫（CGGT）認為，緬甸動盪的政局有可能演化為社會內亂乃至軍事對峙，美國等西方國家可能發起對緬甸的制裁。對中國而言，可能受到的影響包括政治和經濟兩個層面：政治層面，如果軍政府不能妥善處理民族地方武裝等問題，對我國的邊境安全將產生直接影響，美國政府極有可能利用這個機會對中國施壓，從而對中國在緬甸事務產生不利影響；經濟層面，由於中企在緬項目以資源類和基礎設施類的中長期項目為主，政局動盪必然帶來營商環境的惡化，不利於項目的平穩實施。美國等西方國家若對緬制裁，相關制裁和次級制裁極有可能影響在緬從事商業活動的中國企業。

今天，走出去智庫（CGGT）刊發高級經濟學家Sian Fenner的文章，供關注緬甸政局和經濟影響的讀者參考。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

● 經過十年的民主，緬甸軍方發動了一場政變，推翻了新當選的民主自由黨。到目前為止，政變是和平的，我們不希望它在公眾對Covid-19的擔憂中導致任何重大的社會動盪或大規模抗議。然而，我們預計，政治風險和商業不確定性的增加，將導致外國直接投資流入復甦放緩，美國可能實施制裁，這也是一種風險。

****●以此前兩起高政治風險事件為基準——緬甸2016年從準軍事過渡的政府，和泰國在2014年的軍事政變，此次政變我們估計可能導致FDI流入佔GDP的比重下降2個百分點，投資復甦將推遲到2022年。在其他條件相同的情況下，這可能會使緬甸今年的GDP增長降至2%左右，而非政變前4.1%的預測。

****●一個關鍵的風險是軍方推遲了民選政府的改革議程。這將阻礙緬甸充分受益於其低工資優勢的能力，未來十年其潛在的GDP增長低於我們預計的6.2%。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

2月1日，緬甸軍方奪取了對國家的控制權，宣佈全國進入為期一年的緊急狀態，並由副總統（前將軍）敏瑞(Myint Swe)取代民選總統温敏。國務委員昂山素季、總統温敏以及民選政府的全國民主聯盟(NDL)的其他高級成員也被拘留。

這次政變發生之前，政府和軍方之間的緊張關係不斷升級，軍方聲稱民主聯盟在11月大選中的壓倒性勝利受到了欺詐和破壞。選舉委員會和監督選舉過程的外交機構拒絕接受這些指控。

在撰寫本文時，政變是和平的，鑑於對Covid-19的擔憂，我們預計它不會導致大規模的社會動盪或抗議。然而，我們確實預計它將削弱消費者和企業信心，政治不確定性加劇也將抑制我們預計的今年投資和經濟增長復甦。

事實上，投資一直是緬甸經濟增長的關鍵推動力，2019年投資佔緬甸GDP的比重約為34%，高於10年前的23%。此外，外國直接投資作為投資來源的流入一直在增加，特別是在採礦和製造業(見下圖)。

∆外國直接投資流入佔比不斷增加

來自中國的投資和外國直接投資已經受到全球疫情的嚴重衝擊。在2020-2021財年的頭兩個月，10月和11月批准的外國直接投資流入比一年前減少了20%左右。根據投資和公司管理局(DICA)的數據，另外23項投資計劃，價值35億美元(約佔2019-2020財年總投資的60%)，主要是在製造業，目前正在等待批准。但這些現在都是未知數，項目可能會被推遲，甚至可能被取消。

在外國直接投資流入和投資前景變弱之際，緬甸的經濟復甦已經因Covid-19感染的爆發而面臨阻力，這可能導致採取進一步的社會隔離措施。由於與鄰國的邊境關閉，貨物出口運輸也可能受到干擾，特別是與泰國和中國的邊境關閉，這兩個國家在2019年的貨物出口中佔比超過50%(見下圖)。

∆在早期控制疫情相較成功之後，緬甸政府正在努力控制第二波疫情。

緬甸出口前景面臨的另一個風險是，軍事政變將導致美國和歐盟實施制裁。事實上，美方已表示，反對任何“企圖改變緬甸近期選舉結果或阻礙緬甸民主過渡的行為，並將採取行動”。

緬甸及其鄰國泰國的兩起政治風險上升的歷史事件——2016年緬甸從準軍事政府過渡，以及2014年泰國的軍事政變——提供了有用的基準。利用這些數據，我們估計，政變可能導致FDI流入佔GDP的比重下降2個百分點，投資復甦將推遲到2022年。在其他條件相同的情況下，2021年GDP增長將達到2%左右，而政變前的預測為4.1%，顯著低於過去十年7.6%的年均增長率（見下圖）。

∆由於政治風險和商業不確定性的增加而導致的投資減少可能會使緬甸GDP增長降到2%，而我們在政變前的預測是4.1%。

軍事政變極大可能導致緬甸原有改革議程被擱置，因此軍事政變不僅威脅到緬甸短期的投資和外國直接投資流入，還將阻礙其中期增長。作為第二個任期的一部分，民盟（NDL）宣佈了一系列旨在未來5年吸引更多外國投資的改革，包括開放金融業、降低企業税，以及簡化“戰略性基礎設施項目”的投資審批程序。

如前所述，我們對緬甸中期強勁增長的前景假定，在相對較高的國內儲蓄和外國直接投資流入的幫助下，投資將以健康的步伐增加。緩慢的改革議程將阻礙緬甸充分受益於其低工資優勢的能力，未來十年其潛在的GDP增長低於我們預計的6.2%。

（本文由走出去智庫翻譯，內容以英文報告原文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）