正經點評丨酒神連吃兩跌停，廣告龍頭商譽暴雷，特斯拉甩鍋碰鋼板_風聞

文丨林雨秀 郭小興  編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

【美股很可能出現新一輪拋售危機，最終吃虧的仍然會是散户】“隨着散户投資者以創紀錄的數量進入市場，交易熱潮還將持續，而逼空行情甚至可能給市場帶來大幅回調。”

高盛在日前的報告中警告道，正如2018年2月時盛行的做空波動率交易崩潰時一樣，如果有足夠多的資本與經歷衝擊的資產掛鈎，那麼一旦情緒逆轉，風險就會像野火一樣蔓延到全市場，“上週的情況表明，市場一小部分不可持續的過度投機，有可能引發一系列多米諾骨牌效應，並造成更廣泛的動盪”。

高盛的報告指出，上週主動型對沖基金經歷了2009年2月以來最大幅度的回撤，對沖基金在每個板塊都被迫賣出多頭頭寸來進行反向平倉。未來，機構層面的風險在於，儘管進行了積極的去槓桿，但對沖基金按市值計價的淨風險敞口和總風險敞口均接近歷史最高水平，表明頭寸驅動的拋售風險依舊存在。

摩根士丹利的分析師亦宣稱，美股週一雖然上漲，但投資者們進一步降低風險敞口之前，調整不會結束。

**PS：**眼下，無論是大A的機構抱團，還是美股的散户抱團，最終都有瓦解的時候。最後接棒並關燈吃麪的，幾乎肯定，會是以散户為主。

“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”，巴菲特這句名言，其實就是告訴投資者，當大多數人都認可同一個判斷甚至在做同一件事的時候，正是你反向操作的時候。

**【酒神”張坤連吃兩個一字跌停】**因重倉貴州茅台而在近期聲名鵲起的張坤，被免税龍頭撞了一下頭。

2月1日、2月2日，市值超1000億元的上海機場，不顧大A三大指數的連續強勢飄紅，一反連續多日的上行態勢，連續兩天一字跌停，總市值共計縮水289億元。

《正經社》注意到，上海機場是易方達中小盤的第八大重倉股，截至2020年第四季度，持股數已由2018年二季度的1447萬股上升至2180萬股。照此計算，該基金這兩日在上海機場浮虧超過3.16億元。

**此易方達，正是近期在投資圈突然跟羅曼尼康帝、拉菲齊了名的世界三大知名酒莊之一。**其基金經理張坤，也從“茅台信徒”飛躍成了“公募一哥”，亦被坊間稱為“中國管錢最多的男人”。

那是2012年，反腐風暴疊加塑化劑危機導致整個白酒行業風雨飄搖，貴州茅台股價一度腰斬，投資者們多是避之唯恐不及。這時候，張坤操盤的易方達中小盤，逆勢而動，開始大舉買入貴州茅台。到了2013年四季度，易方達中小盤第一大重倉股變成了貴州茅台。後者在2014年1月初觸及低點後，就開啓了震盪向上直至最近兩年氣勢如虹的歷程。

如今，易方達藍籌精選、易方達中小盤混合的前十大持倉股中，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股都赫然在列。

值得一提的是，上海機場不僅是機場龍頭，還跟中國中免一樣，都是免税概念的龍頭，張坤重倉的是前者。鮮明的對比是，2月1日、2月2日，前者連續兩天一字跌停，後者連續兩天暴漲，分別報漲4.08%、8.17%。

近期，形成二者反差的消息在於，上海機場剛剛跟中國中免簽訂的免税店項目經營權轉讓補充協議，將使得中國中免2020年向上海機場交納的租金同比減少七成：轉眼之間，從原本預計的41.58億元下降到了11.56億元。直接導致1月29日晚間，上海機場發佈的業績公告為預虧，預計2020年淨利潤為-12.9億元至-12.1億元，扣非淨利潤為-14.06億元至-13.26億元，相比2019年的淨利潤50.3億元、扣非淨利潤49.85億元，已是天壤之別。

**根據相關機構的研判，上海機場還有30%左右的下跌空間。**其邏輯在於，受疫情影響，上海機場坐地收租的議價能力變弱，業績高增長預期被逆轉。在這一過程中，中國中免的議價能力，反而得到加強。

Wind數據顯示，上海機場還是機構重倉股，共有27家基金的合計59只基金產品參與其中，總共持有4887萬股。其中，儘管易方達中小盤持有的數量最多，但在其超400億元的規模中，上海機場的佔比僅有4%左右。

**【“民營廣告第一股”商譽暴雷，接盤資金腰斬】**這一回，商譽的地雷，落在了思美傳媒1.88萬個投資者身上，尤其是一個國資接盤俠身上。

2月1日，本就跌跌不休的“民營廣告第一股”思美傳媒，開盤後很快一字跌停，股價創出上市以來新低。其上一交易日發佈的業績預告顯示，2020年營收為30億-42億元，淨利潤為虧損11億-16億元。

業績暴雷的原因，是需要為前些年過於激進的連續併購買單：預計需要減值商譽12億元-16億元。

《正經社》注意到，在近五年的震盪下行中，損失最大的，是國資接盤俠，四川旅投集團。2019年8月以來，在沒有籤業績對賭協議，單價不斷上漲過程中，四川旅投集團先後三次，共砸出16.6億元，拿下思美傳媒1.743億股、29.99%的股份。匪夷所思的是，交易完成之時，也是思美傳媒商譽暴雷之時。粗略計算，截至2月2日，這家國資的這一役，浮虧接近10億元。

**【遇事先甩個鍋的特斯拉，這回碰到鋼板了】**江西南昌的塗先生買到手剛剛6天的特斯拉Model3，近日充電時突然斷電無法啓動，連車窗都關不上，適逢下雨只好用紙片進行簡單遮擋。但特斯拉售後負責人一番檢查後卻宣稱，故障是因充電瞬間國家電網電流太大，不一定是車輛有問題。

對於特斯拉這一解釋，國網南昌供電公司1月31日直接發佈聲明進行了回懟：特斯拉電動車是與特斯拉專用充電裝置直接連接並使用，在使用中電源線路電壓穩定無異常，符合國家規定的電源質量要求；建議特斯拉公司請專業人士認真查找車輛充電故障原因。

2月1日，特斯拉發佈微博稱，“當時導致電流過載的具體原因還在檢查中，對於由此引發的網友誤會以及給南昌電網造成的困擾，深表歉意”。

《正經社》梳理獲悉，有很多中國車主吐槽特斯拉的做工，雖然外觀設計非常前衞，但內飾做工有時候連廉價車都不如。此外，遠程遙控漏洞、電池混裝、無法充電甚至自動駕駛跑偏、自動進入感應失靈等影響車輛安全的問題，也頻頻被投訴。更為重要的是，特斯拉近年來頻頻“火”起，遭受的安全性質疑也從未間斷。

但是，面對中國消費者的投訴，特斯拉最後幾乎都會宣稱“問題不在自己一方”，大家只好給這家新能源汽車銷售冠軍送了一頂的帽子，上書“甩鍋王”三個大字。

**【賣地收入創新高】**根據財政部日前發佈的數據，2020年的疫情，對中國房地產市場的消極影響較為短暫，就總盤子而言，僅賣地收入一項，就高達8.41萬億元，首次突破8萬億元大關，比2019年的7.25萬億元增加了近1.2萬億元。

此外，官方數據顯示，“賣地收入”結構中，超過2900億元而位居全國城市首位的，是上海；超過2000億元的，有杭州、廣州、南京；1000億元-2000億元之間的，則有北京、武漢、寧波、佛山、成都、重慶、蘇州、西安、深圳、天津等10個城市。【《正經社》出品】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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