頻頻“踩雷”卻手握十家影視公司股權，北京文化會有未來嗎？_風聞

文 | Wendy

如果要評選2020年最慘傳媒股，北京文化一定有姓名。從五年前最高點暴跌90%以後，北京文化經歷了大股東減持、股東糾紛、立案審查等多重利空，又在2021年開年迎來“鄭爽”事件大雷，而業績更是爆出鉅虧——2021年1月30日，北京文化發佈2020年度業績預告，2020年北京文化虧損高達23億。

回首兩年前，2019年2月5日，北京文化出品的《流浪地球》上映，當日票房破14億，創造了春節檔內地首日票房紀錄。

再過2天，就是《流浪地球》上映一週年。僅僅兩年後，昔日揚眉吐氣的北京文化，如今卻已是另一番光景了。

實際上，北京文化背後的盤根錯節遠超我們想象。

2月4日，北京文化更是在年報虧損，5億貸款逾期的情況下，股票最高漲幅超5%。

孔尚任在《桃花扇》裏説，“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”。我們見證了北京文化的起朱樓，宴賓客，還會見證其樓塌了嗎？

高管頻頻減持，會成為下一個長城影視嗎？

2020年，北京文化的股東很忙，忙着減持。

儘管股東減持在上市公司中是常事兒，2020年，華策、華誼、歡瑞世紀也都出現了股東或者實際控制人因各種原因減持的情況，但北京文化，則在一眾上市影視公司中成為了2020年被股東減持的大户。

過去一年，北京文化先後經歷了持股5%以上股東西藏金寶藏、新疆嘉夢（兩次減持）、華力控股的減持，根據北京文化在2020年12月公佈的上一年最後一份減持公告可知，一年中經過多次減持，西藏金寶藏所持北京文化股權比，由年初的7.38%減至年末的5.29%，其一致行動人新疆嘉夢則由5.31%減至年末的4.31%；華力控股的持股比例更是由年初的15.16%降至年末的5%。

翻開北京文化公告欄中“持股變化”那一欄的信息，其“壯觀”的減持公告與ST前的長城影視頗有幾分相似。

股東“減持”之後，股東的股票進入市場流通，從表面看，雖不會導致公司整體股本結構的變化，但是股東和實際控制人“減持”則意味着內部人士對於公司未來業績的態度，因股東減持、實際控制人減持影響股價，進而導致公司市值下降是常態。同時，股東和實際控制人的減持也會影響到資本市場對於該公司的態度。

當然，北京文化的頹勢在婁曉曦與宋歌互相指責前就已經出現了。只是，沒想到2021年影視行業開年的第一聲“驚雷”竟是北京文化。

北京文化曾經是基本面不錯的“爆款收割機”。儘管，去年的北京文化就已經面臨大股東減持、內部高管利益糾紛等一系列問題，但對比曾經虧損39億，股份質押曾高達90%多的華誼，被證監會處罰頻率極高，甚至收到過頂格處罰的歡瑞世紀，以及曾經被《巴清傳》壓得死死的唐德影視，北京文化不僅是多部爆款作品背後的重要資方，而且坐擁封神三部曲，還與郭帆、甯浩等當下具有票房號召力的導演保持着良好的合作關係。

那麼，為何北文股東會大規模多次減持呢？

北文失策於“買買買”，而非“投投投”

《戰狼2》是北京文化的成名之作。

在北京文化的輝煌時期，我們更多是將北京文化對《戰狼2》的成功保底，作為其發家致富史上的重要轉折點，但如今回看，則會發現，《戰狼2》的保底成功，也是北京文化決意走上“以資本帶影視”之路的強心針。

在業務線擴張上，北文的策略為“買買買”，電視劇業務、經紀業務分別是收購了世紀夥伴和星河文化，甚至一度想收購宣發業務為主的聚合影聯。

**針對電影單線業務則是“投投投”。**早期的《鐵道飛虎》《芳華》以及《一代妖精》北京文化都是以聯合投資方而存在。而之所以56億票房的《戰狼2》，北京文化只拿了3億，就是因為北京文化為保底發行，且還是與聚合影聯一起保底，其收益只能是整體票房收益的8.25%。

導演要的是創作自由，他們需要的也僅僅是北京文化的錢。從這點上看，北京文化與過往合作團隊也不過是互相成就的關係。北京文化有錢買份額，導演們能賣的也只有份額。

但買賣份額並非北京文化從神壇掉落的真正原因。恰恰相反，**正是過往買賣份額的行為成就了北京文化。**份額買賣，就是低價買入原始股，高價賣出流通股。而巨星加持電影的份額買賣是一份保賺不賠的投資業務。

其實，過往在電影業務上，靠運氣的北京文化過得很好。北京文化的虧損更多是源於“買買買”的業務擴展方式。根據北京文化2019年年報顯示，2019年，北京文化對世紀夥伴計提商譽減值8.3億，對星河文化計提商譽減值6.4億。

而預計投入不超過13億的封神三部曲，至今以“成本”的方式存在於北京文化的財報中，尚未變現。

**北文的問題之所以引起業內的極大關注，與內部部分業務停滯，員工離職有直接關係。**特別是北文出品的《你好，李煥英》轉由貓眼保底宣發消息的傳出，使得一些猜測聲喧塵上。而2020年的疫情更是為影視業“雪上加霜”。內部員工此時也多次有降薪、核心員工出走不斷的負面消息。

實際上，北文如今的狀況，雖看起來十分嚴重，但細究也會發現其中有太多蹊蹺。

北京文化的蹊蹺與轉機

北京文化曾在《戰狼2》拍攝期間不停超支的時候，為吳京送上了一份保底合同，並提前支付了部分保底票房的發行收入，也是最初為《流浪地球》投入7000多萬的重要投資方。不論初心是什麼，從結果來看，北京文化也曾經是一股“好風”。

那麼，北文還有救嗎？誰又會救北文呢？

在長城影視、當代東方、鼎龍文化等影視公司接連ST後，北京文化的未來會怎樣，成為業界，特別是北京文化股民關心的問題。

其實，北文的問題，遠比我們從表面看到的情況要複雜的多。未來解決北京文化的問題，至少還有三個利好：

1、國資不斷增持，大股東堅守

2020年，持續減持北文股份的西藏金寶藏、新疆嘉夢為一致行動人，其中西藏金寶藏為已經與宋歌公開決裂的婁曉曦100%持股的公司，華力控股背後則是丁明山。

此外，在整個減持過程中，北文第一大股東富德生命人壽始終沒有任何動作。同時，去年入股的國資企業青島西海岸還在不斷增持。

2、持有10家公司超5%股權，未來變現可期

實際上，對於這筆逾期未還的貸款，有股民們已經提出了質疑。對於這筆貸款，北京文化本來可以有很多種處理方式，但是卻選擇了最可能會影響股價的逾期公告。

對比曾經質押率高達90%，且通過定增，非公開發行股票等多種募資方式救公司的華誼兄弟，北文對於債務問題的處理則顯得太過漫不經心。

眾所周知，北京文化是一個既沒有實際控制人，也沒有控股股東的公司，這給了作為職業經理人的宋歌足夠的發揮空間，但同時，也會導致在重大問題上的決策困難。

複雜的利益糾葛在特定的時刻，特定的環境下，反而成為了北文的金鐘罩和鐵布衫。

至於北文與《你好，李煥英》的關係並不僅僅是一個投資電影份額的存在。北文還是《你好，李煥英》的導演賈玲擔任控股股東的大碗娛樂的投資人，在大碗娛樂持股比例為20%。

而在北文最表層的投資名單上，影視行業眾多處於上升期的公司都在其中。

此外，北京文化去年作價8.4億，收購了東方山水度假村，獲得了一塊超18萬平方米的國有土地的使用權。儘管，這筆交易當時充滿了爭議，但卻是北京文化價值未來的重要資產。

而當下的種種蹊蹺，反而也可能是種種轉機。

針對逾期的5億貸款，即使北京文化沒有選擇延期，其擁有的土地、股權也具備足夠的償債能力。

儘管根據北文披露的年報預告，2020年，北文虧損超6億，但其虧損幅度卻較去年同期大幅縮減。

3、春節檔暗藏轉機

在即將來臨的春節檔，由北文聯合出品的《你好，李煥英》作為一部小成本劇情片，已經在春節檔的一眾電影中殺出重圍，預售電影票房成績位列第二。不論北文是否為保底發行方，北文都將獲得《你好，李煥英》的票房分成收益，同時，北文作為大碗娛樂的股東，還能收穫來自於大碗娛樂的股權收益。

此外，北文擁有包括郭帆工作室、兔子洞、十間影視等10家影視、娛樂公司超5%的股權。而北文名下的東方山水作為固定資產，也將為北文的債務託底。

未來北京文化會走出困境，並在谷底一躍反彈嗎？或許不久的春節檔正在悄悄醖釀答案。