從平安體系孵化，透過Q4財報看陸金所與金融壹賬通的機與危_風聞
美股研究社-2021-02-05 22:59
美東時間2月2日盤後陸金所與金融壹賬通都發布了2020年第四季度的財報，作為同樣孵化於平安集團的公司，在同一天發佈財報，雖説不是處於同個賽道，但這兩份財報吸引不少人的關注。
在當天財報發佈後，週三收盤後陸金所股價上漲了6.62%，而金融壹賬通股價下跌了5.96%。截至目前，金融壹賬通股價為20.81美元，市值為81.16億美元。陸金所股價為16.58美元，市值為404.24億美元。
營收均實現一定同比增長，但盈利能力不一
依靠平安集團在國內強大的業務能力，這也讓陸金所與金融壹賬通在獲客上也更加容易。從財報來看，陸金所與金融壹賬通核心數據表現如何？
核心業務內外受阻，外部競爭加大增長承壓
陸金所與金融壹賬通所面臨的挑戰不僅僅來自傳統的金融大頭，自2018年以來隨着大數據、雲計算、人工智能等技術快速發展，一大批科技企業加入了金融這個賽道，陸金所與金融壹賬面臨的行業競爭風險也隨之加劇。
一、傳統金融行業難拓展，競爭對手搶佔份額
據金融壹賬通公司透露截至2019年已經為包括六大國有行、全部股份制銀行、99%的城商行和52%的保險機構提供服務，在一定程度上説明傳統的金融行業新的市場空間拓展變難。如若金融壹賬通公司想新興金融機構開闢出自己的一塊天地的話，就必須面對以阿里、騰訊、京東為代表互聯網巨頭的衝擊。
不僅僅是金融壹賬通，陸金所也不得不對戰螞蟻和京東的生態力量，尤其是螞蟻集團、京東數科背靠互聯網巨頭優勢明顯。
螞蟻集團依靠支付寶、阿里系電商及各種線上線下消費場景擁有巨大流量，同時螞蟻集團的花唄、借唄和小微信貸也正在將服務小微、服務生產經營者作為金融服務的工作重點。京東數科消費信貸也有京東白條和京東金條，小微信貸產品包括京保貝、京小貸、京採等，京東白條和京東金條為公司信貸業務主要產品。
再者，大型傳統銀行內部也開始自研適合自己的金融科技，如中國銀行在金融科技方面申請的專利項目上就進步飛速，據IPRdaily中文網與incoPat創新指數研究中心聯合發佈了2019年全球金融科技發明專利排行榜顯示：中國銀行2019年全球金融科技發明專利申請量達到453件。 申請專利數量全球排名從2018年排名全球第18名，提升到7名。
二、政策監管加強，行業玩家紛紛轉型
陸金所可以説是P2P領域的boss，早在2015年，陸金所首次超過美國的P2P平台Lending Club，成為全球第一大P2P平台。但是在網貸行業專項整治進一步加強的大背景下，備案難度加大，要求嚴苛，導致IPO受阻。
特別是螞蟻集團暫緩事件出現後（螞蟻集團因為出現金融科技監管環境發生變化等重大事項，導致不符合發行上市條件或者信息披露要求，上交所決定螞蟻集團暫緩上市。）。對所有金融行業參與者都敲響了警鐘。
從P2P平台本身而言，P2P業務主要是撮合借貸雙方來收取一定的中介費。其商業模式存在天然缺陷，以至於後來該行業欺詐者橫行。 陸金所如若繼續發展要麼彌補模式缺陷，要麼另尋出路。
從2013年開始，陸金所就對經營結構做了多重調整，逐步淡化身上的P2P標籤。如今是一家智能線上財富管理平台，陸金所現在已擁有基金、證券、保險等綜合業務。在2020Q3季度財報顯示：截至2020年9月30日，陸金所P2P歷史存量產品僅佔客户資產總規模的8.5%，去年同期佔比為39%。目前，各個機構跟平台紛紛轉型規避政策風險，一定程度上也會出現集中在新業務上競爭加大。
三、業務依賴平安，自身造血能力還不足
陸金所和金融壹賬通背靠中國平安這樣的全牌照金融集團，利用平安的生態系統來獲得高質量的借款人和平台投資者，促進了各業務間的相互協同聯動。但對平安集團業務的依賴，還是會影響到陸金所與金融壹賬通的市值，在業務層面容易受到外界質疑。
從金融壹賬通從收入結構看，2020年來自平安集團的營收為6.15億元，同比增長94%；來自陸金所(LU.US)的營收為7659.5萬元。從營收貢獻來看，金融壹賬通對平安與陸金所的依賴還是較大。
陸金所貸款業務主要通過平安普惠業務集羣開展，包括融資擔保、小額貸款等。截止2020年12月31日，陸金所貸款餘額為5451億，比2019年的4622億增長了17.9%。活躍借款人增長了17.1%，達到1450萬。
雖説背靠巨頭，在技術、資源、業務層面會有助於子公司的發展，但上市之後外界反而更看重公司獨立發展的能力。面對這些質疑和壓力，這也要求陸金所與金融壹賬通不得不尋求新的方向以求突破。
從巨頭體系孵化後，如何擺脱“大象”陰影？
雛鷹如若想成為一直傲視天地的雄鷹，那麼它早晚有一天得若離母親的懷抱，獨自於風為敵與雨作戰，如此才能獲得成長。陸金所和金融壹賬通也必須煉就出一身自己的本領，如此才能應對市場的洪流，不懼任何挑戰。陸金所和金融壹賬通未來該如何提升競爭力？
一、“科技賦能”尋求突破
金融的發展離不開科技“輸血”，在後疫情時代，金融科技無疑是風頭正勁的大趨勢、大方向，金融機構的數字化轉型潮，亦能為金融科技的深化起到推動作用。
在2018年之後，國內科技發展更進一步新，區塊鏈、AI（人工智能）賦能、5G商用、雲計算等多方面的快速發展。科技公司也加入金融賽道，科技在金融領域中的佔比越來越重，互聯網金融也隨之逐步演化為金融科技。如螞蟻金服就將生物識別、AI等能力與金融黏合在一起，蘇寧金融上線區塊鏈黑名單共享平台系統。
不少機構與平台紛紛在技術研發上不斷加力，2020年金融壹賬通用於研發投入的總費用支出為13.70億元，同比增長16.8%。 從2017年~2020年的四年裏，金融壹賬通在研發上的總投入已經超過38億元。
基於此種發展趨勢，2018年，陸金所成立了AI實驗室，專門研究可應用於金融的人工智能黑科技。
在技術研發上， 陸金所2020年技術支出為13.1億元，2019年、2018年、2017年技術研發投入分別為19.52億元、16.59億元、13.02億元，
但是相對於科技巨頭而言，陸金所和金融壹賬通的投入還是不夠的。2019年，螞蟻集團研發費用達106億元、相當於營收的8.8%， 京東數科同期研發費用25.67億元 ，東方財富網研發也投入3億元，同期陸金所技術方面支出19.5億元，相當於營收的4.1%。金融壹賬通只有13.70億元。陸金所、金融壹賬通雖然在研發上不留餘力但是相對於螞蟻集團和京東數科而言還是有一定的差距。
雖然陸金所和金融壹賬通在尋求金融科技化，但科技巨頭們也在尋求科技金融化，兩者相互滲透。對於已經是“紅海”的科技金融賽道而言，未來的廝殺將更加激烈。都明白科技是核心競爭力，是強化自身的武器，只有在金融科技上拔得頭籌，才有可能在未來的市場競爭中立於不敗之地。
二、海外探索，開闢新疆場
早在2018年，金融壹賬通就開始拓展海外市場，在短短兩年內業務範圍已經涉及十多個國家和地區，包括東南亞，中東、歐洲等。
但是有一套與金融壹賬通“遍地開花”不同的模式，螞蟻金服所用的是“緩慢滲透型”，它的擴展之旅並不是直接在海外建分公司、子公司之類的，而是採用入股的方式，並進行技術輸送，幫助目標公司成長，讓其為自己掙錢。
與“遍地開花”模式相比“緩慢滲透型”無疑將更加省錢，同時也可以和公司建立強大的信任關係。
在陸金所方面更加理性一些，陸金採用的是向海外銀行進行科技賦能。陸金所控股旗下已經擁有陸金所（LU.com）、陸國際（新加坡）、陸香港三大面向C端投資者的線上財富管理平台，為境內外客户提供豐富的線上理財產品和便捷的線上理財體驗。
結語
隨着互聯網巨頭在金融賽道不斷加註，行業監管不斷加強以及自身業務能力疲軟，面對諸多壓力，金融壹賬通和陸金所都在尋求新的突破，不管是科技“賦能”還是海外“拓荒”對它們來説不僅僅是挑戰也是一次機遇。其結果如何，美股研究社也會繼續跟進關注。
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