羅振宇與吳曉波，誰的上市夢不再遙遠？_風聞

從財經記者到企業家，羅振宇和吳曉波有很多相似之處。但華麗轉身的背後，又有哪些故事要講？

撰 文 | 孟祥娜

“花開在眼前，已經開了很多很多遍，每次我總是淚流滿面，像一個不解風情的少年”。這首曾被羅振宇拿來做《時間的朋友》跨年演講的背景音樂的作詞人有兩個，一個是吳曉波，一個是羅振宇。

同為財經記者出身，吳曉波和羅振宇無疑是知識付費領域最大的兩個IP。羅振宇的思維造物和吳曉波的巴九靈，也被公認為知識付費領域的頭部企業。

“課程的本質是激發稟賦，教育的本質是人點亮人”，羅振宇在2019-2020“時間的朋友”跨年演講中講到。迄今為止，“時間的朋友”跨年演講已舉辦了六年。

另一邊，吳曉波的“吳曉波年終秀”已舉辦五年。引人注目的不僅是兩人的演講，還有他們各自的商業帝國。在上市進程中，他們還有什麼故事要講？

一級市場的兩家“明星企業”

2012年12月，羅振宇在優酷上線自己的視頻脱口秀《邏輯思維》。2014年6月，其註冊成立北京思維造物信息科技有限公司。2016年5月，羅振宇推出“得到App”。到了2018年，“得到大學”的成立讓思維造物有了新的突破，教育屬性逐漸增強。2020年9月25日，思維造物披露招股書，擬登陸創業板。

另一邊，2014年吳曉波以藍獅子為載體推出“吳曉波”頻道，進軍新媒體和數字化閲讀。次年，皖新傳媒以1.57億元收購藍獅子45%股份，成為後者第一大股東；吳曉波退居二線。同年，吳曉波成立巴九靈。2016年，吳曉波將“吳曉波頻道”置入巴九靈，開始獨立運作該產品。2020年6月，巴九靈接受上市輔導，擬再次衝擊A股。

創始人的個人IP足夠強大，使得兩家公司在融資時均頗受各方青睞。

從估值上看，思維造物被寄予的期望或許更高。天眼查顯示，思維造物經歷了五輪融資。最近一次融資在2017年9月，為數億元的D輪融資。2020年8月，北京證監局披露思維造物將於創業板上市。擬募資10.37億元，整體估值達41.5億元。

巴九靈則獲得兩輪融資：2017年1月完成了摯信資本、浙商創投、頭頭是道投資基金、普華資本等合共1.6億元的A輪融資。8個月後又完成了君聯資本等的A+輪投資，估值20億元。

從上市進度看，思維造物似乎要領先巴九靈一步。自2017年底，思維造物就多次傳出上市消息。但直至2019年10月，北京證監局官網才披露其將於科創板上市，輔導前期準備已於2018年12月開始，持續至2019年8月。但2020年8月北京證監局另有披露，思維造物將轉為創業板上市。

相較於思維造物，巴九靈的上市之路更加坎坷。2019年，全通教育擬作價15億元收購巴九靈96%股權，後者或藉此實現“借殼上市”。然而，受種種因素影響，雙方的交易最終失敗。併購折戟後，直至2020年6月，浙江證監局才公示了巴九靈的輔導備案文件：其輔導期大致為2020年6月-11月。

誰的業績更勝一籌？

據相關公告顯示，思維造物和巴九靈在商業模式上有較高的重合度。思維造物在線上主要通過“得到”APP、“思維造物”公眾號等向用户提供課程、聽書和電子書等產品；線下則主要通過“得到大學”、“時間的朋友”跨年演講等提供產品完成變現。

巴九靈在線上主要通過公眾號“吳曉波頻道、德科地產頻道”及890新商學APP等，向用户提供課程等產品。線下則主要通過企投家學院、新匠人學院、專題知識傳播等提供產品。

雖然同是知識付費企業，但兩家公司在企業定位和用户定位上並不相同。在招股書中，思維造物定位為一家從事“終身教育”服務的企業，其中“得到”的定位是“知識服務內容電商”，目標羣體是年輕白領。

巴九靈則在輔導文件中表示，是一家“移動互聯網時代的知識產品服務提供商”，專注於泛財經領域知識產品及服務的生產與提供。旗下新商學APP定位“新中產知識學習平台”，目標客羣是新中產階級。

在財務數據上，兩家公司的表現各有千秋。

營收方面，2017-2018年，邏輯思維的營收均高於巴九靈。單個年度來看，邏輯思維的營收是巴九靈的1倍左右。

淨利潤方面，2017年思維造物的淨利潤高於巴九靈。但2018年，巴九靈的淨利反超思維造物——當年巴九靈的淨利潤同比增長50%，思維造物則同比減少21.3%。

細化到營收組成上，思維造物與巴九靈的線上/下業務佔比不同。近三年，思維造物的營收結構中線上業務規模要明顯大於線下；但線下業務所佔比重正逐漸增加。

與思維造物相反，巴九靈的營收主要來源於線下。據全通教育相關公告顯示，2018年巴九靈業務板塊主要分為泛財經知識傳播、企投家學院、新匠人學院和知識付費四項。2018年，上述四項業務的收入佔營收比重分別為44%、13.8%、13.5%、28.6%。也就是説，線上（知識付費業務）佔比不超三成，線下業務佔比超七成。

從現有的財務數據來看，兩家公司各有所長——一家規模夠大，另一家淨利潤增長態勢更好。但對於兩家機構來説，誰能把知識付費的故事繼續“好而美”地寫下去，是兩家創始人共同面臨的議題。

“個人IP證券化”備受質疑，翻車事件層出不窮

依靠個人IP發家的公司，在資產證券化過程中將如何擺脱對“個人IP”的依賴、減少風險？相較而言，思維造物基本實現了去羅振宇化，而吳曉波對巴九靈的影響力仍然較大。

巴九靈的核心資產就是吳曉波頻道。但巴九靈與吳曉波的這種緊密關係，也在全通教育的收購案中埋下了一顆隱形炸彈。深交所曾兩次向全通教育下發問詢函，都直指巴九靈與吳曉波的個人綁定關係、依賴程度。

而思維造物基本實現了去羅振宇化。據公開信息顯示，得到APP聚攏了吳軍、梁寧、萬維鋼等一眾均有較高知名度的“知識大V”，而巴九靈中具有同等知名度的大V僅有吳曉波一人。

但除“個人IP證券化”的質疑以外，近幾年來，羅振宇和吳曉波“身上的光環”已逐漸褪色。

2015年，羅振宇在國家游泳中心第一次舉辦跨年演講。當時正值雙創熱潮，羅振宇登台回顧商業熱點、展望未來的商業趨勢，點燃了無數互聯網從業者、投資人內心的一把火。

但5年時間過去、移動互聯網紅利漸消，回顧變得越來越平淡，未來也越來越難預測。“時間的朋友”曾幫助深圳衞視奪得收視率第一名，但羅振宇2019-2020年的跨年演講，於同時段的收視率卻已跌出前8。

另一邊，2020年6月吳曉波開了一場名為 “新國貨首發”的直播秀則慘遭“翻車”，因為價格不菲的“坑位費”和最終效果數據間的懸殊差異而被推上風口浪尖。60萬元的坑位費，實際成交額不到五萬，其中一款三段奶粉只售出了15罐。吳曉波也在公號裏自嘲，“很多年後，回想起無比尷尬和羞愧的今天，我會對自己説，‘我可是那個開過直播、翻過車的吳曉波’。”

如今，思維造物與巴九靈爭相上市，資本市場還能否買賬仍是未知。知識付費賽道到底能不能跑出公司上市？思維造物與巴九靈到底誰能扛起上市大旗？一切還需資本市場來進一步檢驗。