檸萌影業IPO，吹響影視資本新勢力的進擊號角_風聞

　　經歷了影視寒冬和疫情下的至暗時刻之後，影視行業的資本路終於在歲末年初出現了轉機。

　　近日，據上海證監局披露，上海檸萌影視傳媒股份有限公司（以下簡稱“檸萌影業”）已正式啓動A股上市，目前正在進行上市輔導。

　　值得注意的是，這家成立只有6年多時間的公司，至今已孵化出《三十而已》《小歡喜》《小別離》等不少爆款劇。公司估值也隨之一路暴漲至70億以上，在業內可謂炙手可熱。

　　根據最新的上市輔導材料，截至目前，檸萌影業創始人兼董事長蘇曉、聯合創始人陳菲、副總經理徐曉鷗和周元合計控制公司52%的股份，為檸萌影業共同的控股股東及實際控制人。而在他們背後，還有騰訊、芒果等巨頭注資，黃磊、張嘉譯等明星股東間接持股，更使這家年輕的公司備受關注。

　　如今，繼博納影業、稻草熊影視之後，檸萌影業再度啓動上市程序正式衝擊A股，也向影視行業釋放出積極的訊號，這個被寒冬籠罩至今的行業正迎來新的曙光。

　　巨頭投資+明星持股

　　累計融資8億，估值75億

　　據瞭解，檸萌影業發展至今共拿到過4輪融資。其中，最早的一次是在2014年，當時檸萌影業剛成立不久，便拿到了300萬的天使輪融資，投資方為上海果實投資管理中心。

　　企查查數據顯示，雖然果實投資的實際控制人蘇曉就是檸萌影業的創始人之一，但這家公司的股東構成中，黃磊持股14.89%、張嘉譯（原名張小童）持股29.76%。也就是説，在檸萌影業發展之初，就已經與黃磊、張嘉譯之間建立了資本綁定關係。

　　不止如此，2015年時，檸萌影業還投資了張嘉譯和黃磊的公司，分別名為檸萌加壹和檸萌磊磊。當時，檸萌影業尚未有作品面世，這種資本綁定關係也成為其融資的一個重要籌碼。同年，騰訊即以1億元投資檸萌影業。

　　後來，儘管這兩家公司相繼註銷，但黃磊和張嘉譯仍然在檸萌影業間接持股。並且，黃磊不僅出演了檸萌影業多部劇集，還擔任《小別離》的製片人、《小歡喜》的總編劇等，其控股90%的曼孚文化也投資了檸萌影業。

　　基於此，隨着《好先生》《小別離》《小歡喜》《二十不惑》《三十而已》等兼具口碑和熱度的內容陸續走向大眾視野，檸萌影業在業內的影響力也迅速提升。

　　2016年，檸萌影業完成5億元B輪融資，除了騰訊加碼之外，弘毅投資、芒果基金也在此時入場。而到了2018年C輪融資時，檸萌影業的融資額已達到數億元。截至目前，根據《中國電影投融資報告2020》中的數據，檸萌影業的累計融資額已經達到8億之多。

　　融資額的多寡直觀反映出資本市場對該公司的信心。實際上，在C輪融資之前，業內便開始傳言，檸萌影業的估值已經達到75億。放在當下的市場環境裏，檸萌影業曾經的估值在一定程度上確有虛高的嫌疑。行業經過凜冬之後，大量泡沫已經褪去，歡瑞世紀21億的總市值、慈文傳媒27億、唐德影視23億皆可做參照。

　　不過，同樣需要注意的是，在這些公司接連發展遇阻之時，檸萌影業每年都向市場輸出了表現不俗的作品。2019年和2020年，檸萌影業還連續入圍“胡潤全球獨角獸榜”。尤其是在2020年，《三十而已》大爆之後，檸萌影業的價值隨之增長。至少從目前而言，檸萌影業保持着樂觀的發展態勢。

　　佈局產業鏈版圖

　　衝擊A股或為彎道超車

　　結合檸萌影業的初創團隊來看，這個“後起之秀”可以看做是台網轉型浪潮下的產物。

　　蘇曉、陳菲、徐曉鷗、周元四位核心成員，都曾供職於上海東方傳媒集團有限公司（SMG ，原上海文廣新聞傳媒集團），在SMG擔任高管或重要職位。離開SMG之後，四人成立檸萌影業，不僅沒有延續體制內的老路，還為其注入年輕化和互聯網的基因。

　　一方面，無論是《小別離》《小歡喜》等“小”系列內容，從家庭視角切入現實題材；還是《二十不惑》《三十而已》等女性題材劇集，檸萌影業都頻頻精準地捕捉到當下市場的爆點。從其之後的內容佈局來看，這兩個方向仍然有《小捨得》《小敏家》《四十正好》《二十不惑2》等內容延續。

　　相比之下，檸萌影業此前佈局的古裝劇口碑相對較差，之後該類內容佈局有所收窄，目前僅有《宸宮》《蔣懟懟重生記》兩部劇集，側重方向也從之前的“虐”劇向“爽”劇轉變。此外，檸萌影業佈局的懸疑內容明顯增加，《中頭獎》《獵罪圖鑑》《安魂使者》《生吞》覆蓋到黑色幽默、涉案、青春等多個方向，且皆為短劇。由此可見，公司能夠敏鋭地洞察當下的市場風向，並迅速做出反應。

　　另一方面，檸萌影業從發展之初便與騰訊走得很近。一來能夠解決資金問題，二來騰訊視頻穩定的播出渠道和流量池，也為檸萌影業多部作品打通互聯網市場。如今再看，檸萌影業這一選擇可謂明智，越來越多的影視公司在後來都抱上了互聯網影視公司的“大腿”。

　　例如，新麗傳媒被納入騰訊新文創的鏈條之中，歡瑞世紀在與台端綁定失利之後，轉而於網端尋求自救通道。直到前不久，歡瑞世紀還在公告中稱，今年將以5.58億的“打包價”賣三部劇給阿里。

　　從內容到渠道的轉型，使檸萌影業逐漸在影視行業的發展中佔據先機。而在這個過程中，檸萌影業也持續沉澱出自己的產業鏈版圖。

　　根據企查查數據，檸萌影業目前投資的公司中，除掉張嘉譯和黃磊兩家已經註銷的公司，主要分三類，分別是發力藝人經紀的樂漾影視、哇唧唧哇；提供閲讀和出版服務的豆瓣閲讀；以及影視綜內容創作公司五元文化和美介文化。其中，哇唧唧哇背後的龍丹妮常年深耕藝人經紀，五元文化則憑藉《白夜追兇》《非常目擊》《畫江湖之不良人》等懸疑劇在業內名聲大噪。

　　從這個角度來看，檸萌影業自身的產業鏈已經覆蓋到IP、藝人經紀、影視創作等多個環節，且公司有意與優質的內容公司合作，提升內容覆蓋的廣度和品質。

　　在這樣的發展態勢下，如果檸萌影業成功上市，其與相關公司之間便可能形成更深度的資本連結，這在影視行業早已不是什麼新鮮事。此前，華策影視便是在與克頓傳媒合並之後，坐穩了電視劇上市公司的“頭把交椅”，強強聯合所碰撞出的化學反應顯而易見。而今，檸萌影業衝擊A股，擺在公司面前的，同樣是一個可以實現彎道超車的機會。

　　影視“新貴”或迎上市潮

　　資本市場雖有鬆動但不盲目

　　除了推動自身發展之外，檸萌影業啓動上市也再度向行業釋放出積極的信號。

　　一直以來，儘管影視行業與資本市場關係密切，但不可忽視的是，國內A股市場曾在很長一段時間內，對影視股顯得頗為“苛刻”。2017年10月，金逸影視登陸深交所可以被看作一個重要節點，自此之後，國內影視行業進入了一個漫長的資本寒冬期。

　　相關數據顯示：2017年，影視行業私募股權交易總金額超過200億元，而在2018年則下滑至不到170億元，到了2019年，這個數值尚不足30億元。

　　出現這樣的變化，需要再往前追溯到2014年前後，當時，影視行業伴隨着互聯網視頻平台的快速發展，內容銷售渠道開始從台端向台網同售轉變。而在新的商業模式下，各平台之間的版權大戰使劇集、綜藝價格水漲船高，加之業內對流量的深度迷信，大多影視公司的市值伴隨着大量泡沫一路瘋漲。如今回頭再看，包括華策、慈文、歡瑞等在內的上市影視公司，其股價高位大概都出現在2015年至2017年之間。

　　慈文傳媒股價變化

　　與此行業變化相伴，業內也出現了不少新生力量，檸萌影業即是在這樣的環境中成長起來。相似的還有正午陽光、新麗傳媒、嘉行傳媒、耀客傳媒等，這些公司大都在這段時間憑藉各自的作品在業內站穩腳跟。然而，當它們之中的一些公司開始尋求上市之路時，卻剛好遇到資本寒冬。

　　儘管，從行業發展的角度來看，影視行業這一次的泡沫稀釋是行業理性迴歸的自然反噬，但不可否認的是，在這段時間裏，新生力量謀求上市的多次嘗試也紛紛折戟。包括新麗傳媒、嘉行傳媒、稻草熊影視、和力辰光、開心麻花等，都曾在IPO的道路上頻頻遇阻。

　　新麗傳媒 《如懿傳》

　　在這樣的發展態勢下，一方面，或受困於資本、或受困於套路化創作，部分已經上市的影視公司在孵化優質作品上愈顯吃力；另一方面，藉助優質內容迅速成長起來的“新勢力”，則需要進一步尋求更通暢的資本之路。

　　基於此，2020年下半年，資本市場開始出現一些鬆動，先是耀客傳媒正式啓動上市程序，後來博納影業過會，更向影視行業注入信心。進入2021年，吳奇隆、劉詩詩的稻草熊娛樂成功上市，檸萌影業也啓動了上市程序，在此驅動下，曾在“寒冬”上市受阻的影視公司，或將重燃上市之心，引發行業新一輪的“上市潮”。

　　但是，經過一番“去泡沫”之後，資本對影視股的追捧不會再像以往那麼盲目。例如，雖有明星加持，但無爆款傍身的稻草熊娛樂上市至今，股價便頻頻下跌，如今已跌破開盤價；燦星文化的IPO申請則在2月3日被證監會否決，公司所依賴的《中國好聲音》收入逐年降低或為其中一大原因。

　　從這個角度來看，即便出現新一輪“上市潮”，影視公司的資本路也需要走得更加穩健，“內容為王”的説法雖然老套，但在影視行業永不過時。