【深譚】華爾街禿鷲狩獵30年_風聞

來源：微信公眾號“玉淵潭天”

過去2周，美國散户和華爾街空頭的鬥爭，越來越撲朔迷離：

表面上看，似乎是散户團結起來的勝利，然而事實真的如此嗎？

這場史詩級逼空的主力軍，也許並不是散户——摩根大通的數據顯示，在美股散户購買量最大個股排名當中，遊戲驛站，僅排在第15位。

也就是説，逼空機構的不僅僅是散户，也有其他人。

這些人把散户當成掩護，暗中分了一杯羹，如果説散户是螞蟻雄兵，那麼散户的對手就是禿鷲。

禿鷲在空中監視着他們的一舉一動，他們隨時會成為禿鷲的獵物，或是引誘其他獵物的誘餌。

這羣禿鷲已經在華爾街上空盤旋了30年。

其中的代表，叫喬治·索羅斯。

1992年，他盯住一個龐然大物，撕下**“一大塊肉”**，一戰成名，向全世界展示了禿鷲的戰鬥力。

當時，美國人對華爾街的崇拜，達到了頂點，他們甚至想把華爾街的精英刻在國會山上。

誰也不會想到，之後，美國人想把他們釘在歷史的恥辱柱上：

曾經，華爾街是價值投資和財富的象徵。

今天，華爾街的禿鷲告訴世人，這裏也是一個蠶食希望的狩獵場。

曾經，財富的增長或者減少是在擁有財富的基礎上發生的。

今天，擁有已經不是前提，而是建立在虛無的“空”之上。

做空，本是一種正常的市場行為。但現在，它成了一種掠奪****的手段。

人們總説，不要把自己的幸福建立在別人的痛苦之上，但如今，做空者的勝利，就建立在目標的慘敗上。

而那些自以為能抗衡機構的散户們，盲目入場，高位接盤，又一次成為了**“韭菜”**。

過去幾十年裏，華爾街上空的禿鷲一直在盤旋，等待時機，隨時發起攻擊。

這不是禿鷲的第一次勝利，更不會是最後一次。

華爾街禿鷲的狩獵，開始於1992年。

1992年9月16日上午8時30分，英國財政大臣拉蒙特召集財政部處理危機小組成員召開緊急會議。

就在前一天，德國的貨幣馬克與英國的貨幣英鎊之間的比價，已經跌到了2.80，這是英國加入歐洲匯率機制以來的最低價。

▲財政大臣拉蒙特在英鎊危機期間舉行新聞發佈會

比價低於2.7780，英國就必須退出這一協定。

二戰結束後，為了擺脱美國的控制，歐洲各國決定**“抱團取暖”**，歐洲匯率機制，就是這個時代大背景下的產物。

具體是這樣操作的：

11個歐共體國家和德國的馬克掛鈎，小範圍波動內，馬克升值，大家一起升值，馬克貶值，大家一起貶值。

共同進退，自然也就不分彼此。

但匯率統一，就得保證利率****的統一——如果英鎊的利率比馬克高，趨利的心態下，人們勢必會把馬克換成英鎊。

大規模集中兑換會使英鎊快速升值，而馬克就會快速貶值，這種情況下，匯率體制也要崩塌。

最初，這個機制運行平穩。

但1990年，兩德統一。

這本是個政治事件，但索羅斯，卻以禿鷲般的視角，做出了自己的判斷：

東德的基礎設施相對落後，統一後的德國政府一定會增加在原東德地區的投資，這也會直接推高德國的經濟增速。

德國經濟，必然會出現過熱趨勢。

為了避免通貨膨脹，德國人也必定會提高利率。

相應的，其他國家也該提高自己的利率。

但當時的英國，經濟陷入衰退，1990年，英國GDP增速只有0.5%。

這種情況下，英國需要的是降低利率，來刺激經濟，而不是提高。

英國，會陷入兩難。

在這樣的情形下，索羅斯決定，做空英鎊。

確定獵物後，禿鷲開始了等待——索羅斯開始秘密地借入英鎊，為做空做準備。

而現實，正如索羅斯預料一般。

當德國提高利率時，英國政府同樣選擇提高利率，來保持和德國的匯率。

高利率下的英國經濟，一定扛不住多久。

擺在索羅斯面前唯一的問題，就是做空時，德國會不會冒着損傷自己的風險，主動降利率，拉英國一把。

此後，英格蘭銀行多次請求德國中央銀行降低利率，以便英國降低利率，但都遭到了拒絕。

這種情形，也讓索羅斯不斷加碼，幾個月後，他手裏已經有價值70億美元的英鎊。

英國政府，也有所察覺，他們不得不四處借貸，以備不時之需。

索羅斯，同樣在準備着。

隨着英國經濟的持續萎靡，1992年夏天，英鎊和馬克的比價，已經由年初的2.95，跌到了2.85，8月下旬，又跌到了2.80。

山雨欲來，雙方都心知肚明，再跌，索羅斯就會出手了。

於是，就有了9月16日的這一幕，英國財政部如臨大敵，以一國，對一人。

9點，索羅斯開始將手中的英鎊，換成馬克。

如此大規模的拋售，引發了市場的恐慌，一時間，大家都開始拋英鎊。

英鎊，開始迅速貶值。

英格蘭銀行在第一時間予以回應，他們用20億美元分3次購入英鎊。

但石沉大海，這20億，連個響兒都沒聽到，英鎊的匯率，還在不停下跌。

拉蒙特打給了英國首相梅傑，要求把利率提高兩個點，梅傑同意了。

▲1992年9月16日的首相約翰·梅傑和財政大臣諾曼·拉蒙特

英國表明了自己的態度——哪怕犧牲政府信譽，也要阻止英鎊貶值。

政府入市了，利率提高了，但英鎊，還在下跌。

9月29日，梅傑要求重新召開國會。

二戰結束後，英國國會被要求開會的次數，沒有超過10次，而梅傑一貫的立場，也是拒絕重開國會。

英國，頂不住了。

短短13天內，英國已經花費了55億外匯儲備，去購買英鎊。但仍無法止住英鎊的頹勢。

萬般無奈之下，當天，英國又分兩次，將利率從10%，提到了15%，這在英國的歷史上，絕無僅有。

第二天，英鎊對馬克的匯率已經跌至1:2.703，低於歐洲匯率機制的最低限額。

當晚，梅傑打給了德國和法國總理，告訴他們，除了立即讓英國退出歐洲匯率機制外，他已經想不出任何辦法了。

最終，匯率的比例定格在1:2.4。

也就是説，之前的1英鎊，需要2.8馬克兑換，現在，只需要2.4馬克。

最關鍵的是，他之前賣出的英鎊，有不少都是借來的，並不是他實際擁有的，先賣出後，他只需再買入等額的英鎊還回去即可平賬。

先後之間，匯率已經急劇變化，相當於在高點賣出，再在低點買入，中間的差價，都是利潤，這一幕是不是很****眼熟。

勝利的那一刻，禿鷲在睡覺。

那一天，他賺了9.58億美元。而整個做空過程，他的全部收益，達到了20億美元。

當年，中國的外匯儲備，還不到200億美元。

索羅斯，一戰成名。

從某種程度來説，這一次捕獵他等待了36年，耐心得令人後怕。

36年前，在他抵達美國的前一站，正是英國。

他當時的想法很簡單，5年賺夠50萬，然後帶着這筆錢，回到英國。

36年後，他以一種咄咄逼人的姿態，回到英國，只不過帶的不是錢，而是鐮刀。

華爾街，改變了一個人。

年幼的索羅斯，曾經體會過畸形的資本，給普通人帶來的苦難。

當時，匈牙利爆發了超級通貨膨脹。一張紙幣，一天之內就可能貶值三分之二。

最誇張的時候，匈牙利紙幣的面值，有19位數。

同樣是錢，1美元，能滿足索羅斯一家人一週的生活所需。

而匈牙利的貨幣，廢紙都不如。

但當他來到美國後，卻看到另一番景象：

二十世紀80年代，美國掀起了一波併購潮。

時任美國總統里根，降低了政府對企業經營的控制。

越來越多的大企業意識到，依靠冷戰增加國防預算造就的增長率，維持不下去了。

1980年，美國的併購案例只有1800多，6年後，這一數字變成了3300餘例。

隨着併購增多，企業報表越來越漂亮，看上去是一派繁榮的景象，然而索羅斯見識過虛假繁榮破碎後的一地雞毛，也更加懂得如何鑽進空隙，戳破泡沫。

時代，讓索羅斯，選擇了做空。

此後的日子，他先後做空了英國、意大利、瑞典，割了日本的韭菜，將當時**“全球第九大經濟體”**的墨西哥，揍成了第三世界。

1997年，他又做空泰國、馬來西亞等國，引發亞洲金融危機。

索羅斯所到之處，股市崩盤，富豪破產。

這些國家辛辛苦苦幾十年積累的財富，一夜之間，蕩然無存。

“我在別人的眼裏，就像一個罪犯”，索羅斯，很清楚自己的形象。

但他並不承認，“我從未製造危機，只是壓垮他們的最後一根稻草”。

在經過華爾街的**“洗禮”**後，這些人的遭遇，已經無法引起索羅斯的共情。

資本，不存在道德。

2016年，索羅斯把目光轉向了美國國內，開始做空美股。儘管中間有賺有賠，但索羅斯一直在持續做空。

很明顯，他的目標，換了。

曾經吞食英國、日本、東南亞等國家的禿鷲，這一次，準備分食美國。

華爾街禿鷲得手的次數越多，獵物的警惕性也就越強，破綻也越來越少。

此時，禿鷲只能自己創造機會。

付出的代價，會越來越大，甚至，會傷及自身。

在索羅斯的眾多門徒中，卡爾森·布洛克和他的渾水公司，深諳其道。

▲卡爾森·布洛克，渾水公司的創始人。

他把狩獵場佈置在了華爾街，目標獵物是一家家公司。

作為一家諮詢機構，渾水首先要保證信息的真實性。

但華爾街禿鷲，首先要保證的是，把肉，吃到嘴裏。

只要能引起市場對目標企業的不信任，股價下跌，布洛克和他的渾水公司，就有得賺。

什麼手段，都可以，不惜以損害自身為代價。

2019年7月7日，渾水突然做空安踏。

在接下來的14天內，渾水接連發布了5篇對於安踏的沽空報告，指控安踏“有意欺瞞消費者”以及“安踏收購的FILA品牌門店造假”。

第一篇報告發布當天，安踏股價下跌****8%，市值縮水百億港元。

但在接下來的幾天，針對渾水報告裏的每一項指控，安踏用數據，打了渾水的臉。

專業打假的渾水，報告中的數據，也造假。

10月16日，安踏第三季度運營表現發佈，當天，安踏股價刷新歷史新高。

從7月7日到10月16日，短短三個月，安踏的股價上漲了37.5%。

渾水的做空報告，成了安踏的墊腳石。

這種事，渾水也不是第一次做了——事實上，渾水近些年的光環，也在遮着它的**“黑手”**。

2012年，渾水做空新東方，聲稱新東方“北京地區數據造假”。

▲渾水發佈長達90頁的做空報告，對新東方進行質疑。

接下來的兩天，新東方股價暴跌34.32%和35%，市值蒸發近20億美元。

這份報告，也使得SEC（美國證券交易委員會）介入，開展對新東方的調查。

危急關頭，新東方成立了特別委員會，回應渾水的質疑。

當天，新東方股價反彈，上漲15.27%。

隨後，SEC的調查也表明，新東方的數據，並沒有造假。而新東方的股價在短暫波動後，又重新回到正軌。

財務造假，確實可恥，渾水在經過詳實的調查後，戳破謊言，也無可厚非。

但當渾水公司找不出問題時，它就會通過一份虛假的報告，把水攪渾，然後，渾水摸魚。

為了獲利，渾水不擇手段。

而渾水，又哪管這份報告引發的**“洪水滔天”**。

除了中概股，特斯拉，也是做空者持續狙擊的對象。

2018年4月13日，特斯拉成為美股市場被做空最多的股票。

做空者仍在不斷加碼，去年12月，特斯拉的空頭頭寸達到345億美元，是排名第二的蘋果公司的3倍。

做空者，就是馬斯克的**“一生之敵”**。

2006年，剛剛進入電動車行業的馬斯克，給自己做了個**“4步走”**的商業計劃：

第一步，造一台跑車；第二步，用掙到的錢，打造便宜一些、銷量中等的車；第三步，繼續用掙到的錢，打造暢銷車型；第四步，同時，提供零排放的電力系統。

回頭來看，特斯拉確實是按照這個計劃進行的。

但正因如此，特斯拉才吸引了這麼多的做空者——沒按時完成，就是最大的利空消息。

2017年7月，特斯拉首輛Model 3下線，預計第四季度每週生產5000台，但全年，特斯拉只生產了2700台。

摩根大通立即站了出來，呼籲投資者做空特斯拉，並預計未來一年，特斯拉股票會暴跌40%。

2018年第一第二季度，特斯拉虧損金額較上一年翻倍增長。

彭博直言，特斯拉會在3-6個月破產——當時，特斯拉的賬上還有27億現金，按照它每分鐘燒錢6500美元的速度，只夠到年底。

與此同時，美國推出了新的**“燃油經濟法”**，放寬了對車輛的燃油排放限制，而國際油價，也處於低位。

對於做空者來説，這些，都是可以利用的**“好消息”**。

2018年3月，信用評級機構穆迪將特斯拉的信用，直接評為**“垃圾”**級。

▲2018年3月27日，信用評級機構穆迪將特斯拉的信用等級從B2下調至B3

各大媒體也在不斷渲染特斯拉即將破產的消息，當週，特斯拉股票下跌60美元。

2018年8月，《紐約時報》發表了一篇對馬斯克的專訪，文章稱馬斯克是一個“精神處在崩潰邊緣的人”，第二天，特斯拉股票下跌30美元。

2018年9月，馬斯克參加一檔訪談節目，期間主持人給了他一支混有大麻的香煙。

第二天，美國的媒體都在報道馬斯克是**“精神恍惚的吸毒者”**，當天，特斯拉股票下跌30美元。

發達的社交媒體讓做空者根本不用大費周折地去散佈負面消息，甚至連假的做空報告都不需要，幾段話，一則推特，就能達成目的。

這些假消息最終傷害的，是他們自身。

但禿鷲不在乎，禿鷲的眼裏，只有利益。

而這些利益，建立在侵害絕大多數未知者利益之上。

可能是散户，可能是投資者的信心，也有可能是，美國創新的基因。

但只要能分一杯羹，禿鷲不在乎。

現在的美國，在**“逼着”**人們做禿鷲。

從2009年的低點開始算起，道瓊斯指數上漲了3倍多，標普500指數上漲了4倍，而納斯拉克指數，上漲了7倍。

指數不斷創下新高，但美國企業的利潤，卻在原地踏步。

2014-2019年，美國企業利潤已經有5年，停止增長。

刺激美股上漲的，並不是企業的盈利能力，而是公司回購。

利潤沒有增加，這些企業的錢，都從哪來？

2017年12月，特朗普簽署了自1986年以來美國最大規模的減税法案。其中一半的福利，流入了美國最富有1%納税人的腰包。

2018年，美股就迎來了史上最大規模的回購。

疫情期間，美國開始**“無限印鈔”**模式，而這些錢，又流入了股市，推動美股創下一個又一個的新高。

面對這樣的美股，巴菲特看了，也會害怕，因為它是脱離實際價值的虛高。

這好比將腐肉堆積成山，靜候禿鷲來享用。

在這樣的時代，“最好的選擇”，是做空。

而泡沫破碎的後果，可能比2008年，還要嚴重。

二十世紀90年代後，美國製造業開始外流。沒了製造業，資本一窩蜂地湧向互聯網行業、股市和房地產。

2000年，互聯網泡沫破裂，美國民眾一片哀嚎。但房地產行業，仍然堅挺。

於是，房地產行業，成為了資本唯一的避風港。

熱錢湧入，美國房市，買到，就是賺到。

按照道理來説，批房貸之前，一定要查徵信、開資產證明……經歷一系列審核流程。

但當時的美國，不需要。

把狗的名字填上去，銀行也會批房貸給你——完全不需要審核。

電影《大空頭》中，就連沒有穩定收入的脱衣舞女郎，都貸款買了5套房，1套公寓。

當然，房貸也分三六九等。

律師、醫生、硅谷的程序員，這些人，工作穩定，收入高，基本沒什麼風險，是A類貸款。

稍微差一點的，是B類貸款。

而就像脱衣舞女郎這些沒有穩定工作的，就是C類貸款，又稱**“次級貸款”**。

次級貸款風險高，利息自然也高。

相應的，辦理人能拿到的抽成，也就越多。

所以這些人，瘋狂地去找客户，辦理更多的次貸。

當然，華爾街的銀行家也不是傻子，這些辦理人幾乎沒有正常還款的能力，很容易暴雷。

為了轉移風險，他們想出了一個新的遊戲規則——金融衍生品。

他們把這些欠條打包，賣給其他銀行或者機構。用拿回來的錢，繼續放貸。

當然，在這之前，要先把這堆“狗屎”，包裝一下：

這時，美國的評級機構入場了。

他們把次貸，又做了一次分類，稍微好一點的，標為AAA級，差一點的，標為AA級，以此類推。

這些垃圾資產搖身一變，成了**“優質資產”**。

不明所以的美國人，開始瘋狂購買這些優質債券。

但不管怎麼包裝，狗屎，始終是狗屎。

這些炸彈，也終會有爆炸的一天。

2007年，全球的金融衍生品金額高達596萬億****美元，規模是同期全球GDP的12倍。

2008年，美國房貸逾期記錄創下歷史新高，金融衍生品，瞬間崩塌。

而當金融危機的海嘯形成，那些原本屬於A級的優質資產，也如多米諾骨牌般，瞬間倒下。

在這個過程中，華爾街的每一個人，都是做空者。

他們不像索羅斯所言，是“最後一根稻草”，相反，“每一根壓死駱駝的稻草，都是他們親手加上去的”。

令美國民眾心寒的是，民眾可以死，但華爾街，並不能倒。

在美國政府的注資下，不少**“罪魁禍首”**，免於破產。

憤怒的美國民眾走上街頭，發起了“佔領華爾街運動”。

如今，10年過去了，美國普通投資者的命運，並沒有改變——他們被迫發起第二次“佔領華爾街運動”。

但最終的結局，終究還是失敗。

而從次貸危機中，也很容易理解華爾街**“拔網線”**的行為——幾個做空機構爆倉，可能會引發連鎖踩踏，到時候，原本優質的資產，可能也會瞬間崩塌。

今年的美股，已經注了太多水，你以為的輕輕一戳，就很有可能爆掉，沒人能承擔這樣的風險。

所以，華爾街聯起手來，通過限制交易，給做空機構爭取平倉的時間。

於是，短短几天之內，遊戲驛站的空頭頭寸，就從140%，跌落50%以下。

儘管遊戲驛站的股價還在波動，但這場大戰的輸家，一定還是散户。

因為禿鷲，早已毫無底線。

他們不需要再捕風捉影、炮製利空的消息來製造恐慌。因為最大的利空，他們每個人，都參與其中。

但問題是，當下的美國，又能堅持幾次呢？

做空者眼中，沒有什麼，是不能做空的。

每一個做空者，都希冀自己能複製**“索羅斯式的勝利”**。

華爾街的禿鷲不斷蠶食着腐肉，而這些腐肉也正是他們當年誕生的温牀。

成功，不能複製。

但災難，會重複上演。

當他們把自己的巢穴**“掏空”**，“吃飽喝足”的禿鷲們，安然無恙。

受傷的，只有那些一枝一杈搭起巢穴的無數美國人。