股價連續上揚 業績飛奔的慧擇有望敲響“市值重估”大門_風聞

伴隨着美股新一輪財報季的來襲，越來越多的中概股也開始對外公佈新一季財報預告。

近期，即將迎來上市一週年、被市場譽為“全球保險電商第一股”的國內互聯網保險經紀頭部平台慧擇公佈了2020年Q4業績預告。數據顯示，期內，慧擇的保費總額創歷史新高，營收亦超出此前預期，刷新單季歷史新高。值得一提的是，慧擇2020年Q2、Q3的業績均超出了市場預期。

也正是持續亮眼的業績表現，使得慧擇這家互聯網保險服務平台頗受市場關注，其股價繼本週一大幅收漲14.59%後，週二繼續上揚，收盤價7.78美元，漲幅4.29%，盤中高見8.5美元，創兩個月內新高。

回顧2020年，慧擇除了在業績上面的突出表現，還獲得了包括花旗、招商證券等多家投行在內的唱多。但從市場關注度來看，即便是作為中概股，仍有很多人對慧擇不太瞭解。

事實上，很多時候，具有優勢的翻倍股往往屬於那種實力強大、但關注度卻並不太高的公司。這一點，在富途控股、B站、拼多多等企業的身上已經得到了極好的證明。那麼，在這麼多知名投行都紛紛看好的情況下，慧擇究竟是不是一家符合價值投資的邏輯，值得長期關注的中概股呢？

透過慧擇最新的財報預告，我們或許可以窺見一二。

Q4營收再超預期****已連續3季度維持高增長

據慧擇2020Q4財報預告顯示，公司預計期內總營收至少為3.8億元人民幣，同比增長47.1%，超過此前公佈的3.3億元至3.5億元的指引，創下單季歷史新高；平台促成總保費約10億元，同比增長55.7%，同樣創下歷史新高，其中首年保費約佔6.1億元，同比增長39.3%。

各項指標的增長幅度均處於不低段位的雙位數增長，對於備受客觀環境挑戰的2020年來講，已實屬不易。縱觀整個市場，業績能夠在2020年超預期且穩定增長的公司並不多。而慧擇這樣一家名不見經傳的企業竟能成為其中之一，確實有些詫異。

事實上，慧擇能錄得這樣的表現，與整個市場的向好發展息息相關。

2020年，在疫情因素的影響下，整個保險行業雖然遭受了短暫的衝擊，但很快便重回上升軌道，銀保監會公佈的最新數據顯示，2020年四季度末，保險公司總資產23.3萬億元，較年初增加2.7萬億，較年初增長13.3%。其中，產險公司總資產2.3萬億元，較年初增長2.1%；人身險公司總資產20萬億元，較年初增長17.8%；再保險公司總資產4956億元，較年初增長16.3%；保險資產管理公司總資產761億元，較年初增長18.7%。

此外，資本對保險賽道也持續保持着關注，走上了一條快速增長的道路。據企查查數據顯示，2020年保險行業迎來一次巨幅增長，國內新註冊互聯網保險相關企業達7741家，同比增長93％，為10年來最高。從全球範圍來看，2020年保險科技股權融資規模井噴，融資額高達276.2億元，創下行業歷史新高；融資筆數回升至135筆，為2018年以來最大值。

而根據慧擇公佈的相關財報可以看出，慧擇的增長軌跡都要遠遠高於行業增長，如今，市場大部分觀點也認為，後疫情時代，催生居民在健康風險和財產風險方面的防範意識，同時隨着互聯網與保險業加速融合，互聯網保險正迸發出前所未有的商業新機遇。

回顧慧擇自身的表現，自2020年2月上市以來，慧擇已交出了三兩份季度答卷。期中，據其2020Q2財報顯示，總營收超出一季度業績指引預期，同比增長17.56％至2.35億元；促成總保費5.96億元，同比增長高達51.03％。2020Q3財報顯示，總營收同樣超出二季度業績指引同比增長22.87%至3.48億元；促成總保費7.79億元，同比增長41.16%，再一次延續了穩健增長的勢頭。

持續超預期的業績增長，實際上也説明了慧擇本身的產品和團隊已經在市場上取得相應的優勢，這樣才有可能在行業快速發展的過程中同步市場的發展。

基於此，我們也就不難理解為什麼很多投行們開始關注慧擇並給予買入評級。核心就是覺得慧擇已經成為互聯網保險中介中的重要代表，能夠跟上一個高速發展的時代。那麼，上市一年的慧擇，機構們究竟對它抱以何種看法？

機構眼裏的慧擇****究竟是怎樣的？

早在2020年上半年，中銀證券、招商證券就分別給予慧擇“強於大市”及“推薦”評級；同年下半年，光大證券、花旗等著名投行紛紛給予買入評級並提高目標價；前不久，亞洲最大的獨立投資銀行尚乘發表研報稱，看好慧擇專注於長期健康，首次覆蓋並予“買入”評級,目標價10.7美元基於5倍2021E P/GP，這意味着，相較於目前6.43美元的慧擇來講還存在較大的上升空間。

事實上，在市場中，機構總是以超前的眼光去看待一家公司，去投資一家公司的未來。但對於大多數的個人投資者而言，站在自己的角度上卻很難理解其中的邏輯：為什麼機構會看好這樣一家冷門公司慧擇？。

參考互聯網券商中的富途，我們或許可以發現一些相通的邏輯。作為國內重要券商平台之一，富途自2019年3月登陸美股至2020年5月期間，股價一直在發行價徘徊，但2020年下半年，便開啓了股價逆襲的戲碼。事實上，除了宏觀方面的原因之外，還要歸功於富途多年來內在功力的修煉。

富途注重技術系統的建設，在業內已不是新鮮事，也因為隸屬於騰訊系，得以借鑑騰訊億級用户服務研發經驗，在擁有美港股全牌照的基礎上，自主研發了從客户端到後台，包括開户、交易、風控、結算、行情、資訊在內的一整套完整的系統。

相較於其他的互聯網券商而言，自研系統在高擴展性、低運營成本、高可靠性、信息安全等方面呈現出了巨大的優勢。就拿美股市場的交易來説，區別於老虎雪盈等平台，富途走的是自研系統，可以不必過於依賴海外渠道，那麼，在產品的交易速度、操作的簡易程度等方面自是更勝一籌。換言之，富途佔據了在上游通道上的更多話語權，這也是為何富途能在2020年實現年漲幅達343%的內在原因。

這樣來看，其實並不是機構總想方設法割散户的韭菜，而是在機構和個人投資者在認知上存在一定的差異。雖説慧擇和富途隸屬於兩個不同的行業，但二者的底層商業邏輯卻有類似之處。慧擇深耕保險行業14年，結合其近年來的業績表現，也側面説明了其已經在互聯網保險經紀領域打通了自己的商業模式，是一家堅持長期主義的企業，具有長期關注價值。

C2B商業模式兼具稀缺性****符合價值投資邏輯

發展至今，慧擇已經具備了14年的線上保險銷售和運營經驗，在長期險的在線銷售、核保與理賠，積累起穩定的技術能力和廣泛的用户數據，已經形成了強大的客户洞察力，並首創了C2B定製化保險生產模式。

這種模式與傳統保險追求更高的件均和價值率不同，互聯網追求的是覆蓋更多場景和更好的轉化。互聯網保險平台的優勢在於可以拓展到更多以前沒有服務到的場景、需求、人羣和方式，而科技成為在線保險公司快速觸達用户需求的基石。

慧擇2020年Q2財報顯示，期內，研發投入費用為1062.7萬元，同比增長41.86%；同年Q3財報顯示，期內在研發投入上的費用已經擴大到了1148萬元，較上年同期的810萬元增長41.7%。

事實上，慧擇對研發支出費用的持續投入，恰好表明了其堅持科技賦能的態度。據悉，慧擇在2020年上半年還宣佈上線了業內首個“AI計劃書”服務。資料顯示，慧擇AI計劃書能夠在“聽懂”用户的需求下，為不同用户量身定做最適合的保險方案。這些科技賦能的手段，也成為慧擇持續提高用户體驗，維持保費持續高增長的關鍵因素。

此外，值得一提的是，慧擇還與眾多的第三方平台保持了合作,包括保二爺、越女事務所、深藍保、親寶保、槽叔等自媒體號,以及放心選微店。在眾多自媒體合作伙伴領域所形成的生態利益優勢，儼然也基於科技的力量逐步佔領了線上保險的重要發聲地。

那麼，在經過多年的經驗沉澱，同時藉助大數據和人工智能等科技手段，在持續與用户互動的過程中收集反饋數據並加以分析，創造出的C2B 定製化保險生產模式，也就能為客户匹配出更具性價比的保險組合，更加貼近客户需求且降低獲客成本，進而形成一個可持續的良性生態循環。

也正是憑藉着這種保險+科技+服務的商業模式，慧擇在精準導流獲客的優勢得以凸顯。

據2020年Q3財報顯示，慧擇利用內外部平台流量獲取銷售線索，期內，累計投保客户670萬人，被保客户5600萬人；2020年Q2財報數據顯示，慧擇保險用户數為650萬人，而平台上被保險用户為5440萬人。2020年Q1,慧擇保險用户數約為 640萬，投保客户數量約5360萬。

對於保險公司行業參與者來説，獲客本就是一大難題。從慧擇的獲客走勢來看，其在C2B保險定製模式的市場上，已經成功跑出了特色和閉環優勢，也就能讓其穩穩地跟隨市場發展。

數據顯示，2017-2019年我國保險保費由3.7萬億增至4.3萬億元，中商產業研究院預測，未來兩年我國保險保費將繼續保持7.8%的增長率上漲，2021年個人可投資資產規模可達5萬億元。這也預示着，未來中國保險市場還有巨大的增長空間，而互聯網保險在經過疫情的教育之後，也迎來了新一輪的商業機遇。

據艾瑞測算，2019年保險數字化升級服務市場規模約為21.4億，僅佔保險IT解決方案總體市場的27.2%，但是隨着保險公司數字化升級需求的持續爆發，2024年市場規模有望突破90億元，在保險IT解決方案總體市場中的佔比提升至43.3%。對於一眾互聯網保險服務平台來講，這一行業趨勢無疑提供了巨大的發展契機。

那麼，既然慧擇已經憑藉其獨特的模式和生態閉環取得了其在互聯網保險領域不可替代性的優勢，這對於投資人來説就是一張相對確定的明牌，機構們看好慧擇的內在理由已然不難理解。

對比美股上市的Lemonade，同樣作為一家在線保險公司，鑑於其應用人工智能和大數據分析等技術手段運營的模式，成為市場稀缺標的，上市首日股價便暴漲139%，目前市值達93億美元。雖説慧擇與Lemonade存在一些業務運作上的區別，但若從利用科技賦能的角度來看，二者的商業模式亦有類似之處。對比之下，慧擇在資本市場仍然存在不少的估值上升空間。

總的來講，按照機構們的評級，憑藉着慧擇本身在模式上的優勢和其目前驕人的業績，這是一家被低估了的公司。這家公司會否跟富途一樣成為翻倍股的存在我們尚不可知，但絕對是中概股中一家值得關注的長期主義公司，符合特定情況下的價值投資邏輯。