橋水基金瑞·達利歐：比特幣最大的風險，恰恰是源自它的成功_風聞

　　比特幣作為最早被髮明出來在世界範圍內流通的網絡虛擬貨幣，從出現以來就一直受到諸多關注。

　　2021年2月9日，受特斯拉豪擲15億美元投資比特幣，且接受比特幣支付購車的的刺激，比特幣突破46000美元關口，這樣的行情似乎又再一次點燃了投資者對比特幣的熱情。

　　看似一路高歌猛漲的行情讓許多人忽視了比特幣市場其實是風雲變幻的，其價格波動性極高，具有很大的不確定性。

　　不同於傳統貨幣，比特幣完全依託於互聯網進行創造和交易，最大的特點就是去中心化和全球流通。鑑於它的特殊性，人們對比特幣發展現狀和發展前景的討論從未停止過。

　　近日，全球最大的對沖基金公司——橋水基金的創始人瑞·達利歐發佈了一篇文章，闡述了他對於比特幣的看法。從文中來看，他將比特幣看做一種另類投資的可能，但結論仍是不能確定比特幣的未來走向。

　　他承認比特幣確實可能成為一種長期存在且具有一定價值的資產，同時肯定了其技術優越性，但他也指出了比特幣及其類似數字貨幣的相關風險：

　　比特幣的供應量是有限的，但所有的數字貨幣供應量是無限的，有很大概率比特幣會被新出現的數字貨幣所取代；

　　比特幣作為網絡虛擬貨幣，對黑客入侵的抵禦能力還不夠強大；

　　比特幣與傳統貨幣和信貸體系的衝突，它發展得越成功，政府就越可能對其進行限制。

　　通過瑞·達利歐所闡述的觀點，也許能讓我們對比特幣更加加深理解，以下是瑞·達利歐於2021年1月28日發表在領英的原文：

　　我寫這篇文章的目的是説明我對比特幣真正的看法。希望你們關注我在這篇文章中所表達的內容，因為它要比新聞媒體發佈的我對於比特幣的觀點更加真實可靠。

　　我發現那些想要推廣比特幣的大多數人和那些反對比特幣的保守派會將我的看法從對他們自己更有利的角度去解讀，以便獲得更多的支持。

　　但是，就像我評論過的大多數事情一樣，現實來説，比特幣的存在是各有利弊的，我只能儘量準確地表達我對比特幣的理解。

　　在此重申一下，由於我並不是比特幣和加密貨幣的專家，所以我認為大家不能完全信賴我的觀點，這也讓我覺得我不應該發表這篇文章。我深知一個人需要付出多少時間精力去鑽研才能在市場上形成有價值的觀點，因此我不會固執己見。

　　儘管如此，大家還是要求我對比特幣進行看似專業的評估，考慮到由我親自闡述自己的觀點要好過被媒體扭曲事實，我還是發表了這篇文章，要提醒大家的是，不要過於依賴我單方面的觀點。

　　我對讀者唯一的要求就是請閲讀我在這裏的文字，而不是去關注媒體對我的報道。

　　比特幣引領新型貨幣發展

　　比特幣是通過已編程到計算機中的系統而發明的一種新型貨幣，我認為它是一項絕妙的發明。

　　這種新型貨幣已經運行了大約10年，並且它作為貨幣和一種財富儲存方式迅速普及起來，受到了越來越多的關注，這的確是一個非常了不起的成就。

　　正如當初建立現有的以信貸為基礎的貨幣體系一樣，比特幣系統堪比鍊金術，即付出很少甚至零成本就能創造財富。

　　大約在1350年，從美第奇家族（Medici）開始，許多銀行家們依靠信貸積累了大量的財富。相似的，比特幣也使其發明者和那些早期加入該體系的人變得非常富有，並有可能讓更多的人得以致富，同時顛覆現有的貨幣體系。

　　那些發明了比特幣並支持將這種新型貨幣變為現實的人們，非常出色地維持了這一夢想並逐漸將比特幣和與其競爭的相似貨幣轉變為一種類似黃金的另類資產。

　　目前，類似黃金的另類資產並不多，但世界經濟對其的需求不斷增加，因為所有債務和貨幣創造都在不斷產生並將在未來持續存在。

　　由於世界經濟發展形勢，**人們對貨幣、供應量有限的財富資產和對可以私人持有的資產的需求都在不斷增長,而私人能持有的這些類似黃金的財富資產並不多，且它們的市場相對較小，**這給比特幣和其競爭對手提供了機會，或許它們在未來能夠滿足這些增長需求。

　　在我看來，過去人們認為比特幣是一個具有高度投機性的想法，可能不會在短時間內實現，而現在比特幣已經逐漸讓人相信它會在未來長期存在併成為具有一定價值的一種資產。

　　**對我來説，最大的問題是，比特幣的實際用途是什麼，以及它未來的需求量。**由於供應量是已知的，因此必須估計它的需求量以估計其資產價格。

　　比特幣會被更先進的數字貨幣取代嗎？

　　我應該澄清一下我關於比特幣供應情況的看法。

　　**儘管比特幣的供應是有限的，但數字貨幣的供應是無限的，**因為新的數字貨幣已經出現，而且還將繼續出現並形成競爭。因此類似比特幣的資產的供應量和貨幣之間的競爭，影響了比特幣和其他加密貨幣的價格。

　　實際上，**我認為會有更先進的數字貨幣出現，進而取代比特幣，**因為這是世間萬物的進化方式——即新的方式和新事物始終存在，並終將替代舊的方式和舊事物。

　　因為比特幣的運作模式是有侷限性的，它並不存在太多的發展空間，所以我想人們會發明出一種更先進的新型貨幣，最終取代現有的比特幣。我認為這是比特幣的風險之一。

　　正因為此，“比特幣供應量有限”這種説法並沒有看起來那樣正確，例如，如果當初黑莓手機在市場上供應量有限，它也不會太值錢，因為它已經被比它更先進、更智能的手機產品所取代。

　　我仍然不知道為什麼有些人認為這不是一種風險，但我仍然歡迎他們能向我證明這不是我多餘的擔憂。

　　網絡安全風險不容忽視

　　與此同時，我非常佩服比特幣經受住了10年的考驗，不僅在於時間維度上，也在於它運用的技術非常優秀，網絡系統沒有被黑客入侵過。

　　儘管如此，在這個網絡犯罪比網絡防禦強大得多的時代，對於一個擁有數字/加密資產的人來説，網絡風險仍然是我認為不可忽略的風險。

　　當美國國防部不再有能力保護其系統免遭黑客攻擊時，人們就不得不承認數字資產確實是會被非法入侵的。財產安全問題是黃金資產的優勢之一，同時也是所有金融資產的風險之一。

　　實際上，我認為有一天我們很有可能會看到，由數字組成的金融系統比目前公認的更容易受到破壞或網絡勒索的攻擊。另外，這些情況正以越來越快的速度發生，並可能威脅到傳統金融資產的價值。

　　我向你指出了我所認為的風險，但如何判斷，選擇權則在於你自己手中。

　　雖然我知道比特幣可以通過“冷錢包”進行離線儲存，但這種做法很困難，事實上也沒有多少人真的這樣做。

　　總的來説，我認為，隨着比特幣的數字化和互聯化，它對網絡風險的抵抗能力還沒有達到令我滿意的程度。我期待我的以上看法能夠得到糾正。

　　私密性難以保證，政府或參與管控

　　從比特幣（注：這裏的“比特幣”是指比特幣及與之競爭的其他加密貨幣）數字化延伸出的問題還有，比特幣的私密性程度以及政府對其存在的容忍度和監管力度。

　　關於私密性，比特幣不太可能像某些人猜測的那樣私密，畢竟比特幣系統是個公開賬本，並且大量比特幣是以非私有方式持有的。如果政府，甚至可能是黑客，想要知道某個人的比特幣持有量，那麼這個人的隱私可能得不到應有的保護。

　　而且，在我看來，如果政府想要禁用比特幣，那麼大多數人將不能再使用比特幣，這會導致市場對比特幣的需求量急劇下降。政府並不是沒有可能去侵犯比特幣的私密性和/或禁止使用比特幣和其競爭對手。

　　在我看來，比特幣發展的越成熟，這種可能性就越大。

　　從1694年第一家中央銀行（蘇格蘭銀行）成立以來，政府有足夠合理的理由希望管控貨幣，並保護自己擁有本國境內唯一貨幣和信貸的權力。

　　當我站在政府官員的立場上，看到他們的舉動，聽到他們説的話時，我很難相信在現有的貨幣和信貸體系下，政府會允許比特幣或黃金成為明顯更好的選擇。

　　因此，我有理由懷疑比特幣最大的風險恰恰是它的成功。如果比特幣成功了，政府就會實施舉措扼殺其發展，實際上政府也的確擁有這個能力做到這一點。

　　創造或摧毀財富？

　　就供求關係而言，比特幣的供應量是已知的，但在相對較長的時間範圍內（因為這是一種長期資產）的長期需求卻難以預測，主要是因為我上述提到的幾個原因。

　　舉個例子，由於我把比特幣視為類似黃金的另類資產，因此我讓橋水基金的瑞貝卡·帕特森（Rebecca Patterson）和其他同事計算了私人持有黃金的價值，再將不同比例的黃金資產轉為比特幣，以分散資產配置。

　　比如，假設將私人持有的10%或20%或30%或40%或50%的黃金轉化到比特幣分散持有、假設有10%或20%創建比特幣的人想要轉移部分數字資產去投資黃金或股票、或者假設政府想要禁止使用比特幣、又假設……

　　如果這些情況發生，那將會是怎樣的？結果反映了比特幣高度不確定性的前景。

　　這就是為什麼我認為比特幣在高度未知的未來中就像一個長期期權，我可以投入一些資金，如果損失了80%左右，我也不會介意。

　　以上就是我作為非專業人士對比特幣的看法。我始終希望得到指正並瞭解更多信息。另一方面，我和我橋水基金的同事始終致力於研究財富儲存的替代方式，因此請相信我們的努力。

　　參考：

　　1.https://www.linkedin.com/pulse/what-i-really-think-bitcoin-ray-dalio/

　　2.https://www.bridgewater.com/research-and-insights/ray-dalio-what-i-think-of-bitcoin