華夏幸福停牌背後的猜測與聯想_風聞
江瀚视野-知名财经博主-金融学教授、高级战略研究员2021-02-19 15:05
最近一段時間，關於國內知名房地產巨頭華夏幸福的債務問題引發了整個市場的廣泛關注，在華夏幸福、平安、河北國資三大力量的博弈下，華夏幸福的問題總是讓人有些捉摸不定，在這樣的情況下任何一絲消息都會引發市場的廣泛關注。
而就在2月19日，廊坊官方發佈了一則消息，“河北新空港發展有限公司正式成立” ，以下為內容全文，為充分發揮北京大興國際機場國家發展新動力源的輻射帶動作用，釋放廊坊獨特區位優勢，推進區域產業高質量發展，廊坊市人民政府與河北省產業投資基金管理公司共同出資的河北新空港發展投資有限公司已於近期正式成立。該公司註冊資本280億元，位於中國（河北）自由貿易試驗區大興機場片區航誼道科創基地。河北新空港發展投資有限公司致力於區域產業新城發展，主要經營業務為對城市和園區的基礎設施建設與管理進行投資、開發；土地管理；公用設施管理；房屋租賃等。短短幾句話，引得關注華夏幸福的同胞們，產生無限猜想。
這家名為河北新空港發展投資有限公司（以下簡稱“河北新空港”）的公司似乎和華夏幸福有着千絲萬縷的關係，這件事我們到底該怎麼看呢？
根據啓信寶的數據顯示，1月22日，河北新空港發展投資有限公司成立，註冊資本280億元。該公司經營範圍為城市和園區的基礎設施建設與管理投資、開發、土地整理、公用事業設施管理，將全面承接廊坊新空港區域的開發建設任務，股東為廊坊市投資控股集團和河北產業投資引導基金。
本來作為地方國資的投資公司其實並沒有什麼值得重點關注的東西，畢竟這樣的公司其實非常多，作為地方國資的投資平台，為地方發展起到一定的作用。而直接對接北京大興機場的廊坊地區成立這樣的公司，對於承接大興機場、京雄高鐵等交通樞紐，發展當地經濟地區有非常重要的作用，自然也是非常正常的現象。
二、華夏幸福問題緩解的可能性來了嗎？
根據媒體公開報道，華夏幸福掌門人王文學自己坦誠，先是2016年誤判了形勢，加大了環京投入，結果沒多久環京樓市調控就來了，量價齊跌。然後是2017年的拓展新區域，向長三角、粵港澳等外部區域投資。結果錢又陷進了週期裏。最後，2020年的幾輪疫情，將這些危機徹底引爆。
不過好在2月1日，金融機構債權會議後，華夏幸福的整體風險化解方案，正在加速擬定。他們接下來要做的事，是和債權人談展期，談利息折扣。全力保障有序經營。而就在昨日，2021年開工第一天，華夏幸福董事長王文學，牽頭召開了2021年計劃經營工作會議，會上明確了2021年的經營工作重點與原則：
1，千方百計“抓住宅銷售、抓各類回款、抓資產盤活”，力爭實現業務現金流回正。
2，全面盤點家底、清產核資。逐個區域、逐個項目、逐個法人全面深入梳理各類資產，為後續的資產盤活、變現做好準備。
3，各區域、各項目封閉管理，回款優先用於本區域或項目的投資及支出，防止風險在不同區域或項目間傳導，保障各項業務的良性運轉。
4，明確各業務最小管理單元，分類施策。其中，孔雀城以項目為單元，一項目一策略；產業新城以區域為單元，一區一策。
5，持續增強“造血”能力。最大化發揮經營槓桿作用，實現項目封閉管理下的融資功能；主動加強股權類對外合作；以及探索“輕資產”產業服務新模式等。
一、國資投資平台出現，讓國資入主華夏幸福可能性增加。信息顯示的是華夏幸福和河北新空港之間僅僅是間接關聯關係，從穿刺的角度來看，雙方的關聯性是通過河北新空港的第二大股東河北產業投資引導基金來的，華夏幸福在廊坊新空港區域等環京地區已經發展多年，具有豐富的開發經驗，國資控盤，注入優質地塊，投資、就業、融資成本、業務優勢明顯。
二、華夏幸福新空港項目中發揮產業服務優勢，後續持續發揮招商服務能力，轉型輕資產運作，也不是沒有可能，估值將不在是地產邏輯。
三、新空港一定不是地產屬性（從股東構成看），一定是地方政府服務雄安新區戰略、京津冀發展和實體經濟的一個着力點。國家近年積極推動產業園區發展及產業升級，尤其是主導京津冀城市羣發展。華夏幸福將充分發揮其產業導入能力，在河北大本營，打造新樣板，塑造新標杆。
是的，從產業發展的角度來説，華夏幸福的“以產興城、以城帶產、 產城融合、城鄉一體”的PPP發展模式對於區域經濟發展還是較有優勢的，但是由於槓桿較高，短債長投，高應收賬款，融資成本高等問題，華夏幸福出現了回款週期過長而無法覆蓋債務的問題，這才是當前償付問題的根源。如果有國資的入主，上面的問題都不是問題了。
華夏幸福未來究竟如何我們不妨還是拭目以待吧！