編程貓，資本遊戲？_風聞

編程貓不斷融資做大想象力，卻又在不斷講故事中屢屢碰壁。

撰 文 | 一 暉

去年11月宣佈完成D輪融資後，編程貓的資方還在不斷披露。

最新消息顯示，OPPO成為其新一輪的資方。目前，編程貓D輪的資方已經達到了17家。

編程貓的每筆融資，都是認識投資機構的機會。C輪16家資方，D輪17家資方，“知識面”越來越廣。

但這真的就是好事嗎？編程貓是否只是一場資本遊戲？

相當分散的股權

編程貓註冊成立於2015年3月，聚焦少兒編程賽道，創始人是90後李天馳。成立至今，其已獲得多達11輪融資，保持平均每年兩次的頻率，展現了超強的融資能力。

但仔細看每一輪融資，投資機構的數量不斷增加，隱憂卻不斷浮現。從天使輪開始，獵豹移動與傅盛成為編程貓的“伯樂”，獵豹的跟投一直持續到C輪。但在D輪，他們沒有繼續跟投。

除了獵豹移動，B輪的領投方高瓴資本對編程貓的投資也在變得謹慎。在C輪，高瓴尚且還是重要的跟投方之一。可到了D輪，高瓴的排名已經非常靠後。C輪以及C+輪總共20家投資機構，到了D輪只有招銀國際資本等5家繼續跟投。

這也就意味着，雖然C輪、D輪的融資金額分別高達4億元和13億元，但很多機構的投資額度很小，更像是靠數量堆砌起來的結果。這或許是管理層的偏好，也或許意味着機構並沒有足夠的信心再重倉編程貓。

隨着投資機構的數量不斷增加，編程貓的股權結構變得七零八落。截至2021年1月28日的股權變更，編程貓創始人李天馳的持股比例從13.06%下降到12.42%。而企業年度報告顯示，李天馳在2019年初的持股比例還高達23.31%。除了李天馳，主要的管理層孫悦、林家敏、陳彤等人的持股比例都有不同程度的下降。主要投資方高瓴、獵豹的持股比例也有所下降。

目前，編程貓的股東數量非常多、股權相當分散，這導致創始團隊對公司的控制能力或已存疑。當然，若編程貓採取“同股不同權”的方式，或許並不會影響公司的經營。但如果真是如此，該情形也給編程貓的上市帶來了一定影響。港股對公司設有一定的門檻，目前同股不同權也能成功上市的是小米、美團、阿里等巨頭。以編程貓的體量，上市難度可能不小。即便真能登陸資本市場，如此多的中小股東，也會讓其承受不小的股東套現壓力。

規模大躍進

拋開股權問題，不斷增加的投資機構、持續抬升的融資額度，編程貓需要講出更有吸引力的故事；而核心就是學員規模。

過去幾年間，編程貓也的確在不斷調整。

2018年，編程貓推出“編程貓學院”，為學校、培訓機構等教研單位提供全套編程教育解決方案，涉足To B業務。2019年6月，編程貓公佈了市場、品牌、服務、科技、課程五大戰略體系的升級內容，推出“百城千店”計劃。採取加盟模式，擴大業務佈局。同時，其推出小火箭幼兒編程，將目標用户羣從6-16歲擴充到4-16歲。

然而在擴大規模的過程中，編程貓忽視了一個核心問題——教學。

根據官網介紹，編程貓獨立自研圖形化編程語言Kitten，而Kitten語言是基於MIT的Scratch圖形化編程工具進行改造後的語言。雖然都是圖形化編程語言，但目前市面上的少兒編程培訓機構基本上都使用Scratch編程語言。

同時，國內比較權威性的少兒編程比賽都使用Scratch編程語言。這導致家長始終會有疑問：孩子使用編程貓自創的Kitten語言，是否會影響在比賽中的發揮、增加學習成本？這導致編程貓在開拓市場時始終無法繞開這一關鍵問題。

不只是編程語言問題，在課時設置上編程貓也遭到質疑。有媒體此前報道稱，編程貓存在違規收費、課程超時等問題。其以課時包的形式收取費用，時長達6-8個月，將90分鐘的超長課程設置作為銷售亮點。違反了教育部“按課時收費的，每科不得一次性收取超過60課時的費用；按培訓週期收費的，不得一次性收取時間跨度超過3個月的費用。”的規定。

目前，相關課程已經下架，但是客觀上卻暴露了編程貓在課程設計上的問題。編程課本身就比較枯燥和難以理解，編程貓面向的又是4-16歲的青少年。這種情況下，卻存在90分鐘的超長課程，能起到好效果嗎？是否會破壞青少年對編程學習的興趣？

焦慮與製造焦慮

當課程上難以形成核心競爭力，甚至存在一些問題，編程貓的擴張步伐就走得格外艱難。

加盟模式一定程度上暴露了編程貓對生源的焦慮。據媒體報道，編程貓的加盟商曾透露，其不但不給予加盟商以經營指導、技術支持和業務培訓，還要求加盟店統一使用平台和賬號，搶奪加盟商的生源。這導致加盟商變相成為“地推”，幫編程貓線上業務導流。更有質疑稱，編程貓沒有做“特許經營備案”，屬於違規操作。

同時，地鐵、樓宇等廣告投放，又讓編程貓陷入製造焦慮的質疑。1月27日，編程貓等少兒編程機構由於廣告問題被央廣網點名。央廣網質疑稱，編程貓宣稱“專注4-16歲孩子編程教育”。可4歲孩子學編程，是提前培養還是焦慮營銷？

在焦慮中，編程貓不斷融資做大想象力，卻又在不斷講故事中屢屢碰壁。如今，編程貓面臨的競爭挑戰越來越大。2019年拿到C輪融資時，就有消息稱編程貓的學員數達到3147萬人。到了D輪，這項數據似乎仍停留在這一規模，沒有進一步的披露。

由於投放力度很大，又有張泉靈、蔣昌建等名人代言，編程貓始終是少兒編程教育賽道知名度最高的企業。但目前，此地位正在經受挑戰。無論是微信指數還是百度指數，另一家機構“核桃編程”的搜索度和影響力，都在對編程貓形成反超的勢頭。

除了垂直賽道的競爭者，今年以來思維賽道大量融資。火花思維一年內披露3起融資，金額達到2.8億美元，資方包括快手、騰訊、猿輔導等機構；豌豆思維也拿到C輪1.8億美金融資，創新工場、新東方等資方位列其中。

前有狼後有虎，都擠在編程賽道。也許編程貓會被資本推上市，但也許最終只是一場資本的盛宴。