手握1600億現金的百度：在技術的深壑中踮起腳尖_風聞

**礪石導言：**在財報公開信中，李彥宏強調百度將繼續堅持對“兩基一底”的投入，在基礎研究、基礎技術和底層創新上下硬功夫，以便“在技術的深壑中踮起腳尖，再看遠一點，看向星空，看到未來”。

李平 | 文

美國東部時間2月17日，百度（NASDAQ：BIDU）發佈了截至2020年12月31日的第四季度及全年未經審計的財務報告，這是百度市值突破千億美元之後的首份財報。

數據顯示，百度第四季度營業收入303億元，同比增長5％；非美國通用會計準則計算淨利潤為69億元。2020年全年，百度共實現營收1071億元，同比基本持平；淨利潤（非美國通用會計準則）220億元，同比增長21%。

2020年12月以來，百度股價自140美元附近持續上漲，不到3個月時間成功翻倍。財報公佈之後，百度智能雲業務的高速增長、Apollo業務商業化落地的最新進展又成為公司股價上漲的最新助推器，截至2月20日，總市值已經突破1100億美元。

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基本盤表現穩健 現金儲備超1600億元

從收入構成上，百度目前主營收入分核心業務及愛奇藝業務兩大塊。其中核心業務又分為在線營銷業務（移動生態）以及非營銷業務（AI業務）兩部分。年報數據顯示，百度核心業務整體較為穩健，AI業務正成為公司增長新引擎，百度也將對自身定位的表述由“以搜索引擎、知識、信息為中心的互聯網平台”變為“具有強大互聯網基礎的領先的人工智能公司”。

具體來看，百度核心業務共實現銷售收入231億元（約合35.4億美元），同比增長6%。其中，網絡營銷業務實現收入189億元（約合29.0億美元），與上一年同期基本持平。非營銷業務收入達到42億元（約合6.45億美元），同比大幅增長52%。此外，公司來自於愛奇藝的營收為75億元（約合11.4億美元），同比下降1%。

作為全球第一大中文搜索引擎，百度搜索市場佔有率維持在高位。statcounter數據顯示，2020年7月，百度搜索在移動端中國搜索引擎市場佔比83.34%，包括電腦端、移動端、平板電腦端在內的全平台市佔率達到69.52%。此外，由百家號、智能小程序和託管頁構成的百度移動生態三大支柱業務，正不斷推動百度實現收入多元化的戰略目標，打通公司服務閉環。

2020年12月，百度App月活躍用户數達到5.44億，日登錄用户佔比超70%，較去年同期提升18個百分點；百家號創作者數量達380萬，創作者數量是一年前的近三倍；百度智能小程序月活躍用户數達4.14億（含開源小程序），小程序數量同比增長124%；此外，已經有超30萬託管頁客户採用百度營銷雲服務平台，來自託管頁的收入佔百度核心在線營銷服務收入的比重達到三分之一。

百度目前在電商、直播領域的佈局也成為市場關注的焦點。2020年6月，百度“618”頻道正式上線，攜手京東全面進軍電商領域，重點發力內容帶貨和直播帶貨。2020年11月，百度宣佈以36億美元的價格全資收購歡聚集團國內直播業務即YY直播，繼續加碼電商直播。對於佔據流量+入口兩大優勢的百度而言，體量已經突破萬億的直播電商市場顯然是一個值得重點投入的流量變現渠道。

作為公司基本盤，百度移動生態業務的穩健性保證了公司現金流的健康。截至2020年末，百度包括銀行存款及短期投資理財在內的現金儲備超過1600億元，這為百度“決戰AI之巔”貢獻了充足的彈藥。

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AI業務高速增長  Apollo迎來商業化落地

日拱一卒，功不唐捐。百度十年來對人工智能賽道的持續投入，終於到了收穫期。

第四季度，百度智能雲業務營收同比增長67%，增速較二、三季度進一步提升，年化收入約為130億元。IDC發佈的《中國人工智能雲服務市場研究報告(2020H1)》數據顯示，百度智能雲市場份額在中國AI公有云服務市場排名第一，這也是百度智能雲第三次在AI Cloud市場中奪冠。

百度在AI算力、算法、開放平台、開發者生態等方面建立的領先優勢，正轉化為百度智能雲“雲智一體”的差異化競爭力，這也是該業務持續高速增長的關鍵點。在算力方面，百度下一代7納米崑崙2芯片即將量產，性能較崑崙1提升3倍；在算法方面，飛槳是目前國內唯一一個全面開源開放、功能完備的產業級深度學習平台；在開放平台方面，百度AI開放平台匯聚的開發者數量已經達到265萬，並戰略投資了國內最具活力的開源社區開源中國。

目前看，百度智能雲已成為百度AI To B業務的重要承載者和輸出者，不斷賦能金融、能源、工業互聯網、智能交通等領域客户升級與轉型。例如，百度Apollo全球首個服務多元出行的自動駕駛MaaS平台已經在廣州黃埔區落地，普通市民可以通過百度App和百度地圖呼叫、獲得自動駕駛交通服務，成為中國智能出行時代的一個里程碑事件。

經歷了長達8年的重金投入之後，百度自動駕駛Apollo進入收穫期，成為此份財報的一大重要看點。在乘用車自動駕駛服務方面，Apollo自動駕駛開放平台已與10家中國及全球車企達成戰略合作，通過高精地圖、自主泊車等汽車智能化解決方案賦能合作伙伴。2021年1月，搭載百度AVP（Apollo Valet Parking）自主泊車方案的威馬W6量產下線。

繼獲得中國首個無人化（第一階段）測試許可後，百度於1月27日正式獲得了美國加州車輛管理局（DMV）頒發的開放道路無人駕駛測試許可，成為行業中唯一同時具有中美此類許可的中國公司。截至2020年12月，百度在中國累計獲得測試牌照已達199張。在自動駕駛乘車服務方面，截至2020年12月，Apollo robotaxi及robobus已接待乘客超21萬。

1月11日，百度正式宣佈將與吉利合資組建一家智能汽車公司，並利用其人工智能、Apollo自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術全面為新的汽車公司賦能，支持其快速成長。

麥肯錫公司預測數據顯示，2030年自動駕駛汽車總銷售額將達到2300億美元，基於自動駕駛的出行服務訂單金額將達到2600億美元，中國則很可能成為全球最大的自動駕駛市場，這對於走在行業前沿的百度而言無疑是一個利好，公司自動駕駛解決方案有望在中國佔據主導地位。

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企業價值重獲認可 百度上演王者歸來

2000年1月1日，李彥宏攜“超鏈分析”技術專利在北京中關村創立百度，使得中國成為美國、俄羅斯和韓國之外，全球僅有的4個擁有搜索引擎核心技術的國家之一。百度一直牢牢佔據PC時代搜索入口，每天響應來自100餘個國家和地區的數十億次搜索請求。

移動互聯網時代到來，百度在本地生活、應用商店等多個領域持續發力，移動內容生態建設成效顯著，“搜索+信息流”雙引擎推動公司業績穩定增長。數據顯示，2010-2019年，百度營業收入由79.15億元增長至1074.13億元，年複合增長率達到29.8%。

近兩年，隨着互聯網廣告行業競爭加劇以及面臨頭條系的瘋狂進攻，百度核心廣告業務增速明顯放緩，市場份額出現萎縮跡象。與此同時，公司對AI領域持續的加碼投入，也讓不少投資者對其盈利狀況感到擔憂。受此影響，百度股價持續承壓，公司市值逐漸從BAT陣營中掉隊，先後被美團、拼多多等小字輩公司超越。

然而，從最新財報數據看，百度在線營銷業務已經穩住陣腳，搜索類平台在互聯網廣告份額排行榜中仍位居第二。隨着廣告行業的持續復甦，百度移動生態基本盤表現仍然值得期待。

百度智能雲業務的高速增長、Apollo業務商業化落地以及入局造車成為公司股價上漲的助推器。2020年12月以來，百度股價已經由140美元附近漲至340美元，不到3個月時間漲幅超過240%，公司市值歷史首次突破千億美元大關。

在賣方機構看來，百度AI業務價值需要重估，目前已經有14家券商分別對百度智能雲業務以及Apollo業務進行單獨估值。其中，知名TMT投行華興資本認為百度Apollo已經迎來商業化拐點，並給予其380億美元估值。此外，隨着百度ANP領航輔助駕駛解決方案的商業化落地，華興資本預計到2025年ANP有望為百度貢獻280億元的收入。

2021年以來，有着女版巴菲特之稱的ARK（方舟投資）創始人凱瑟琳·伍德持續加倉百度，百度也由此被認為是ARK選中的下一個“特斯拉”。這既是對百度在人工智能領域領先優勢的認可，也算是對百度在戰略佈局及科技投入的“重新加冕”。

數據顯示，百度成立10年以來，研發費用增長超過25倍，遠超過同期營收14倍的增幅。2020年全年，百度核心研發費用佔收入比例達21.4%，研發投入強度位於中國大型科技互聯網公司前列。

沉寂兩年之後，百度最終靠着當初“ALL IN AI”的戰略定力獲得涅槃重生，而李彥宏本人也不斷強調要將技術創新作為百度的立身之本。在財報公開信中，李彥宏仍然強調百度將繼續堅持對“兩基一底”的投入，在基礎研究、基礎技術和底層創新上下硬功夫，以便“在技術的深壑中踮起腳尖，再看遠一點，看向星空，看到未來”。