博時基金肖瑞瑾獨家專訪：2021年，我們如何投資科技股？_風聞

作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

展望2021年，在全球範圍內，儘管2020年科技股已經出現大幅上漲，然而各大券商依舊看好科技股。

美銀美林則認為，科技股創紀錄的漲勢才剛剛開始，科技股IPO將在2021年升温。

貝萊德分析師Russ認為未來科技股將維持優異表現：

1、標普500指數科技板塊在2020年的市盈率約為23倍，這是10多年以來從未見過的水平。儘管如此，該行業仍保持着非凡的盈利能力。其淨資產收益率約為30%，比10年平均水平高出7%。非凡的盈利能力帶來大額的現金流，其中大部分以回購的形式返還給股東。

2、因按照市盈率計算，科技股的溢價其實與10年來的平均水平相當

3、自2010年以來，在波動性上升，金融狀況緩解的幾個月裏，科技股的相對回報率中值為38%，這種財富的變化可以説是大的長期趨勢的結果。投資者堅信，雲計算、人工智能或互聯網零售等長期主體將支撐科技股企業的收益。

而在A股市場，自從2020年起，也同樣成為A股市場上的“逆行者”。Wind數據顯示，以計算機、電子為代表的科技行業，近2周漲幅超20%，位居28個申萬一級行業第一、第二位。

那麼，到底A股市場的機構投資者是如何評價科技股，2021年的科技股又將如何走勢？又該注意什麼問題呢？

博時基金肖瑞瑾：2021年科創板的投資機會

1、犀牛財經：您如何判斷2021年的中國科技創新行業和科創板的發展階段與行業趨勢？

**博時基金肖瑞瑾：**我們對中國科技創新行業和科創板的發展趨勢非常樂觀：

第一，就是在科技行業本身，一些關鍵性的、原創性的技術，在一些環節上取得了很好突破。

第二，科技產業需求開始爆發——海外需求和國內的需求都有同步的恢復，這對整個行業的發展很有利。

第三，金融市場也開始逐步的反映出科技行業的上述變化。

綜上我們認為整個中國科技創新行業和雙板的發展趨勢是一個持續向好的情況。

展望2021年，我們的看法是偏積極和正面的態度。

**2、**犀牛財經：2021年，投資者如何抓住科創主題投資機會？

**博時基金肖瑞瑾：**對於2021年科創主題投資機會，需要和實際產業層面的一些技術突破要相結合。可以總結為兩點，一是自主創新，二是數字經濟。

在自主創新方面，過去兩年在科技自主創新政策驅動之下，我們一些關鍵性、原創性的自主創新技術取得了突破。中國在核心半導體的關鍵技術節點，像存儲芯片、高端計算機芯片等核心環節都有原創產品的誕生，這就會驅動出一些值得關注的投資機會。同時我們也看到，隨着國家自上而下內生性的進口替代的需求，也拉動了很多過去被國外廠商佔據的一些行業，在被國內廠商所替代，這部分進口替代也催生了龐大的市場空間，相關企業利用這個契機開始配套一些大型的客户，並且這些企業本身的產品也獲得了長足的進步。

在數字經濟方面，疫情加速了數字信息的進展，以及各行各業數字化進程的推進。首先是數字信息方面的投資機會，2020年在新冠疫情的影響下，百姓的很多線下生活搬到了線上，如線上問診、線上直播的誕生。這可以從兩個方面對此進行解讀，第一個方面是傳統經濟帶來的新興投資機會，比如直播帶貨和線上教學，此外傳統信息搬到線上後電子產品的需求顯著提升，如筆記本電腦從去年開始維持着快速的增長；第二個方面是數字信息行業的投資機會，其中大型互聯網平台這些企業值得關注。比如社區團購在過去半年已經顯著改變了我們的生活，以及企業端所使用的一些雲計算語音服務，也是因為疫情的關係出現了長足的進展。其次是和企業端的數字化轉型相關的投資機會。很多傳統企業的轉型速度比較慢，它自身沒有相關的數字化能力。我們看到有一批企業在對外賦能，那麼這些對外企業本身以及它所賦能的企業，也會創造出很好的投資機會。

**3、**什麼樣的硬科技公司才具有投資價值？

**博時基金肖瑞瑾：**硬科技公司的定義為“三高一低”——即高技術壁壘，高研發投入，高學歷管理層和低營銷投入。

對此，我們梳理出來篩選這些硬科技公司的標準：

第一個標準是需要有大的市場空間。所謂深水才能養大魚，我們希望公司的產品和服務在所處行業的市場空間足夠大。

第二個標準是要關注公司的壁壘。筆者認為壁壘更多是一個企業競爭力的固化，企業的產品、服務、技術，不能輕易的被它競爭對手去模仿、去學習，因此企業的高壁壘也是關注重點。

第三個標準是企業的彈性，彈性指的是企業是否具備一個非線性成長的潛力。當市場需求起來的時候，它能否很快的去擴大生產，並且去招募相關的市場營銷人員，把這個企業的收入和利潤做出非線性成長的情況。

我們從空間、壁壘、彈性三個角度，即企業的產業空間、它的壁壘，以及説它是否具備非線性的盈利增長的潛力。當這三點都滿足之後，我們覺得大概率就找出了硬科技公司裏面的行業龍頭。

**4、**普通投資者如果要投資科創板相關基金，在基金投資中需要把握哪些關鍵環節？

**博時基金肖瑞瑾：**在基金投資之中，我們建議投資者關注三個要點：

第一點，基金規模適中，很多科創類型的個股市值體量並不大。因此當一個基金體量過大的時候，他可能很難去做一箇中小市值的個股投資。所以我們希望基金的規模適中，能夠最大化的去參與這些中等或者偏小的科創類上市公司的潛在投資機會。

第二點，賽道均衡，指的是基金的基金經理本身，能夠通過多個科創類型子行業的研究來實現多賽道的佈局。只有佈局多個賽道，整個組合的波動率才會呈現下降。那麼組合的回撤也能得到相對好的控制。所以賽道均衡也是對組合波動率和回撤控制很重要的能力。

第三點，風格鮮明，指的是這個基金及基金經理在歷史上是否專注於科創賽道？是否持續不斷的在整個科創行業內部進行研究，來創造持續的積累？