史上最好業績下股價卻“跌回原形”，青島啤酒到“天花板”了？_風聞

　　從2014年起生產量的連年下滑，讓中國啤酒產業成為一片爭奪存量市場的“紅海”。青島啤酒的突破重點是發力高端，卻面臨着國際巨頭和本土對手的強勁競爭。

　　青島啤酒刷新史上最好業績，股價卻“跌回原形”

　　2020年10月29日，青島啤酒發佈三季報，2020年前三季度歸母淨利潤為29.78億元，相較於去年同期25.86億元，同比增長15.17%，青島啤酒相關負責人對外表示，三季報業績再次刷新公司史上最好業績。

　　受利好刺激，青島啤酒的股價隨後整體開始上漲，在12月中旬和1月初兩度超過百元。但此後就逐步下跌，截止2月22日收盤價跌到了89.05元/股，距三季報發佈當日收盤價87.50相差已不多。

　　青島啤酒股價“跌回原形”的原因在三季報中就能找到。2020年前三季度，青島啤酒實現營業收入244.22億元，相較於去年同期248.97億元，同比下降1.91%。更嚴重的是，2014年中國啤酒行業進入了拐點，開始持續下滑，到2019年全國啤酒生產量已經下滑至3765.3萬千升，相比2013年下滑幅度達24.43%。

　　國內啤酒消費量見頂趨勢已經非常明顯，從這個意義上理解，青島啤酒正處於一個夕陽產業賽道之上。歷史最好的盈利數據無法強力刺激股價，也就不難理解了。

　　青島啤酒的高端策略面臨“前後夾擊”

　　外界有分析認為啤酒屬於易守難攻的領域，行業經過多年的整合兼併，目前已經進入五強格局，行業格局已經基本穩固。啤酒企業企業想要進一步提升利潤，只能依靠高端化策略，一方面推出高單價新品，另一方面推動舊單品提價。同時，高端啤酒是業內唯一銷量上升的細分品類。未來高端市場份額的爭取將成為啤酒龍頭競爭的重中之重。

　　近年，伴隨着消費升級趨勢，行業大型企業都在發力高端，青島啤酒也不例外，但卻面對着強大的競爭對手。

　　在中國啤酒市場上，洋啤酒的市場份額並不算太高，但卻攫取了利潤最豐厚的高端啤酒市場最大份額。百威英博是全球第一大啤酒品牌，在中國國內高端啤酒領域，其市佔率47%，接近一半。百威英博在高端啤酒領域一家獨大的局面，讓青島啤酒發力高端壓力不小。

　　同時，國產啤酒龍頭們也在紛紛推出中高端產品搶佔市場，尤其是最大競爭對手華潤啤酒背靠央企實力，在高端領域給青島啤酒不小的競爭壓力。2019年4月，華潤啤酒完成對喜力的收購，攜手喜力決勝高端化。2020年11月，華潤啤酒CEO侯孝海在經銷商大會上表示23-25年企業目標是能夠在高端市場超過競爭對手，同時對標國際一流的啤酒公司，做世界一流的啤酒公司。

　　“價值投資者”復星大幅減持青島啤酒股票

　　2017年12月，復星集團與朝日集團簽署股權轉讓協議，復星集團總作價約為港幣66.17億元獲得朝日集團所持17.99%的青島啤酒H股股份，成為青島啤酒的第二大股東。當時，復星集團實際控制人郭廣昌高調地為收購提賦《我和青島啤酒的故事》，並明確表示復星成為青島啤酒“戰略投資人”。

　　但不到兩年後的2019年8月，復星國際即減持青島啤酒H股，截止2020年11月17日，復星集團累計減持青島啤酒近7000萬股，減持比例達公司總股本的5%。

　　這是否也從側面證明了郭廣昌和復星集團認為青島啤酒的股價已經到達“高點”？至少有外界評價表示復星集團是“識時務的高位減持”。

　　尷尬的是，2020年3月青島啤酒發佈了股權激勵計劃，向激勵對象授予1350萬股限制性激勵股票，授予價格為每股21.73元。雖然授予價較青島啤酒股票現價仍有很大的差價，但復星集團的連續減持和企業股價的下跌，在一定程度上會對管理層激勵效力造成衝擊。（中訪網出品）