TCL十年“白電夢”該醒了？連續增持奧馬電器，李東生豪言恐再落空_風聞

文 / A股君

出品 / 節點財經

2013年4月，彼時早已是彩電巨頭的TCL董事長李東生曾放出豪言，TCL要在“五年內進入中國白電第一陣營”。但是，5年後的2018年，TCL不僅未能殺入美的、海爾、格力等巨頭盤踞的“白電第一陣營”，整個家電業務也遭到上市公司剝離，一時間市場譁然。

但是，TCL並未放棄家電老本行。如今，在對奧馬電器（002668.SZ）接連出手之後，其在家電領域的野心再次顯露。

李東生又在憋什麼大招嗎？

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火速增持引猜想

近日，奧馬電器發佈公告稱，公司股東惠州TCL家電集團有限公司（下稱“TCL家電”）通過大宗交易方式，再次增持公司1.78%股權。本次增持前，TCL家電及其一致行動人重慶中新融澤投資中心(有限合夥)（下稱“中新融澤”）合計持有公司10%股權。

此次增持完成後，TCL家電將持有奧馬電器11.78%的股份。

公開信息顯示，TCL家電為TCL實業控股股份有限公司全資控股，實控人正是李東生。而中新融澤的背後，則是同為李東生控制下的TCL科技（000100.SZ）。

圖片來源：天眼查

從開始持股到目前成為奧馬電器第三大股東，TCL家電只用了一個多月的時間。而在這一段時間裏，本來因為大股東“爆雷”而無人問津的奧馬電器，股價連續飆升，目前漲幅已接近50%。

公開信息顯示，從2021年1月8日開始，TCL家電正式聯手中新融澤，連續增持奧馬電器的股份。1月8日至1月27日期間，TCL家電一方通過集中競價交易方式增持佔公司5%股本的股份。

進入2月份之後，TCL家電的動作並未減速。2月1日至2日期間，TCL家電及其一致行動人再次增持，持有奧馬電器股份達到10%。

另外，TCL家電還在2021年1月14日參與了法院網上司法拍賣，成功競拍獲得奧馬電器控股股東所持公司4047萬股股份。目前該部分股份尚未取得拍賣成交裁定書，預計過户完成後，TCL家電及其一致行動人對奧馬電器的持股將超過15%。

而最新的這一次增持之後，奧馬電器公告稱，TCL家電及其一致行動人存在未來12個月內進一步增持上市公司股份的計劃。

對於TCL家電如此快節奏的增持，外界有聲音認為，李東生試圖控股奧馬電器的跡象已非常明顯。但是，如果TCL家電真的想要拿下奧馬電器，也並非暢通無阻。

就在TCL家電行動前不久，2020年10月底，奧馬電器曾披露定增預案，擬向北海卿雲信息科技有限公司（下稱“北海卿雲”）非公開發行股份。如果發行完成，北海卿雲將持有奧馬電器23.08%股權，持股比例超過公司現實控人趙國棟，成為新的實控人。

公開信息顯示，與TCL家電不同，北海卿雲2020年8月才剛剛成立，註冊資本5億元。而北海卿雲實控人張炅名下也沒有其他實體公司，背景頗為神秘。

那麼，奧馬電器又是一傢什麼樣的公司？李東生究竟出於什麼考慮，要加入這場資本變局之中？

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TCL家電重回A股？

公開信息顯示，奧馬電器創立於2002年，在2012年於中小板上市，主營業務為冰箱的製造和銷售。公司冰箱業務超過七成的營收來自海外市場，2009年至2019年公司連續11年蟬聯中國冰箱出口冠軍，連續12年穩居冰箱出口歐洲第一，被外界譽為“冰箱業出口大王”。

圖片來源：奧馬電器官網

但就是這樣一家家電領域的國民品牌，在2015年的一次股權轉讓之後，陷入了發展的煩惱之中。

2015年10月，曾經的京東副總裁趙國棟受讓奧馬電器20.38%的股權，取代奧馬電器創始人蔡貳拾成為公司控股股東、實控人。趙國棟掌舵之後，很快便推動奧馬電器以6.12億元現金，收購了其名下的中融金科技有限公司（下稱“中融金科”）51%的股權。

彼時正值互聯網金融的“風口”，奧馬電器“跨界”金融導致股價暴漲，曾連拉8個漲停板。但是，隨着網貸行業潮水退去，中融金科開始出現大面積壞賬，旗下P2P平台於2018年7月出現兑付危機，引發奧馬電器“爆雷”。

2018年財報顯示，中融金科淨虧損達6.67億元，再加上商譽減值、計提壞賬等，奧馬電器當年虧損19.03億元。為此，公司的銀行資產一度遭到凍結，實控人趙國棟所持股份也未能倖免，前述TCL家電參與股份拍賣便是由此而來。

作為奧馬電器曾經的核心業務，奧馬冰箱當時不得不撇清關係，對外發布《致合作伙伴公開信》：奧馬冰箱與奧馬電器系母子公司關係，各自為獨立的法人組織，不同於分公司，子公司無須對母公司的債務承擔責任。

2020年上半年，奧馬電器逐漸調整業務方向，清理原有資產。當年12月26日，中融金科從上市公司剝離。2021年1月，奧馬電器發佈公告，其下屬的金融子公司已基本出清。

正是在這個時候，TCL家電叩響了奧馬電器的大門。而李東生之所以選擇奧馬電器，或許可以從公司2019年財報中發現端倪。

據2019年財報顯示，雖然奧馬電器整體業績不佳，但奧馬冰箱仍實現銷量954萬台，繼續穩坐電冰箱出口第一的位子，實現營收71.8億元，同比增長4.99%；歸母淨利潤5.62億元，同比增長59.21%。

對於李東生和TCL家電來説，如果能將奧馬電器納入麾下，無疑將增厚TCL家電在白色家電領域的競爭實力。而更為重要的是，這還將為TCL家電提供一個上市公司平台，助其重返資本市場。

畢竟，在TCL集團的整體架構中，如今只剩下TCL家電仍遊離在上市平台之外，當初一同被剝離的手機業務，也已被併入到主營電視的TCL電子（01070.HK）。

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“白+黑”聯手

挑戰巨頭恐不易

作為家電領域的知名品牌，1981年，TCL集團成立於廣東惠州，公司名稱寓意為Take Care your Life（關心你的生活）。從當初生產磁帶的小公司起步，公司逐步發展成為全球性消費類電子企業集團之一，主要產品為電視、手機、冰箱、洗衣機、空調及半導體顯示面板。

在TCL集團的發展歷程中，以彩電為代表的黑色家電曾是公司崛起的中堅支柱，至今仍是行業龍頭之一，而以冰箱、洗衣機、空調等為代表的白色家電業務一直相對薄弱。

圖片來源：沙利文研究院

在經歷過2000年初的跨國併購失敗後，TCL成立了華星光電，將主要精力放在了技術含量更高、更有市場前景的半導體顯示面板生產上。

圖片來源：TCL官網

2018年12月，TCL集團啓動重組，家電業務被從上市公司剝離。

當時，TCL集團以47.6億元向TCL控股轉讓了消費電子、家電等智能終端及配套業務，而TCL集團上市公司變身為華星光電的融資平台，進一步聚焦半導體顯示面板。

由於此次重組將TCL集團的彩電、手機等業務悉數剝離，一度引發投資者不滿，認為是“資產賤賣”。比如，2017年財報顯示，主營彩電的TCL電子當年的歸母淨利潤佔到了上市公司總利潤的三成，剝離之後勢必沒有了這部分收益，從而影響上市公司的業績。

但是，李東生之所以這做，自然有他的理由。

首先，剝離之後公司總負債下降19.43%，資產負債率下降3.93%，保證了公司的財務穩健。而更為重要的是，從成長性來看，隨着房地產市場萎縮，彩電、空調、冰箱、洗衣機等家電市場已進入存量博弈階段，增速逐漸放緩，資本市場估值偏低。

即便像美的集團這樣的白色家電龍頭，最新靜態市盈率仍未超過30倍。而半導體顯示面板領域估值相對較高，剝離後的TCL科技市盈率接近50倍，京東方更是一度超過百倍。

此外，對於TCL的家電產品來説，考驗尤為嚴峻。剝離前的2017年，國內彩電市場總規模萎縮至6%，這對於以彩電起家的TCL來説無疑是個警鐘。另一方面，對於市場前景較好的空調、冰箱、洗衣機等產品，TCL雖然一直在努力，但距離行業一線仍有相當的距離。

以冰箱為例，相關數據顯示，2020年12月TCL品牌的冰箱市佔率僅為2.3%，排名尚在奧馬電器之後，位列第7。即便未來TCL家電拿下奧馬電器的冰箱業務，兩者的市場佔有率之和，距白電巨頭如海爾、美的、海信等仍有相當大的差距。

數據來源：產業在線、華安證券

但是，對於TCL集團來説，做大做強白色家電的想法一直沒有放棄。2021年1月，TCL智能終端業務羣CEO王成還曾表示：“白電整體需要高目標、高壓強和高刷新。”

在手機、電腦等終端電子設備的擠壓下，以彩電為代表的黑電市場空間不斷受到擠壓，而白電無論從需求還是功能性上，都更加旺盛。

數據顯示，在“十三五”期間，家電行業整體向好，而細分板塊中，冰箱、空調和洗衣機等白電產品所在的申萬三級指數漲幅分別達到到109%、253%和97%，增長強勁。

數據來源：智研諮詢

目前，家電領域已經形成以美的集團、格力電器和海爾智家三強為主的“寡頭模式”。目前，美的集團市值在6500億元左右，格力電器市值在3500億元左右，海爾智家為2700億元左右，遠遠甩開了其他同行。

這種情況下，TCL想在白電領域衝擊一線並非易事。也有觀點認為，TCL在彩電領域位居全球前列，奧馬電器冰箱出貨量排名行業前五，“黑白兩道”聯手，或許可以改變家電行業格局。但是，從市值上觀察，這對白電行業的改變或許微乎其微。

不過，無論是否可以改變格局，對於奧馬電器和TCL家電來説，雙方的聯手更多是利多弊少。一方面，TCL家電可以藉此重返資本市場，獲得又一個重要的上市平台。另一方面，相比奧馬電器以往的實控人，李東生這樣的“家電業+資本市場”的“老江湖”顯然更有號召力。

所以，儘管TCL家電進入“白電第一陣營”的願望實現起來仍有難度，但麾下能再多一家上市平台，或許也是不錯的結果。但TCL能否如願，不僅要看李東生的資本運作手段，還要看奧馬電器以及那家頗為神秘的北海卿雲。結果如何，我們拭目以待。

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