馬太效應加劇，三一重工、中聯重科加速去週期化_風聞
刘旷-公众号ID：liukuang1102021-02-25 10:15
週期性已成為工程機械行業的典型發展特徵。2009年，在國家強力政策刺激下，我國工程機械銷售收入躋身世界第一，並保持穩定增長至2012年，隨後由於經濟波動疊加行業轉型調整，工程機械行業整體步入艱難洗牌期，直到2016年，整個行業才逐漸重回上行軌道。
回到2020年，疫情“黑天鵝”在年初的出現帶來了諸多不確定發展因素，而且牛市行情下順週期賽道才是主角。因此即便是三一重工、中聯重科等上市工程機械龍頭，都需面臨行業週期性。
但從目前已發佈的2020年財報數據來看，三一重工、中聯重科、徐工集團等知名工程機械龍頭均在去年實現了逆勢銷售增長。股價方面，三一重工和中聯重科一直呈現穩步上行趨勢，表現非常強勢。
雖然行業競爭和全球經濟環境日益複雜，但國產工程機械龍頭們表現出了強大的去週期能力。在政策穩投資、國產替代、設備升級等利好刺激下，以及龍頭企業加速數字化轉型、多元化佈局，加大研發投入，工程機械行業正在穿越國家經濟的宏觀週期。
馬太效應
國產與非國產的較量過去十多年來一直在上演，而國產工程機械企業的市場份額不斷提高，同時集中度也在不斷提高。2020年拐點下，行業的馬太效應進一步得到釋放。
中金報告估算數據顯示，2020年12月挖機市場三一重工和徐工集團的市場份額分別能達到33%和18%，並同比增長6.7個百分點和4.2個百分點。此外，挖機領域從2012年到2020年CR3從30%增長到53%，表明挖機賽道集中度持續加強。
在塔機和起重機領域，據英國KHL集團排名數據，中聯重科、徐工集團分別位居2020年全球起重機銷售規模榜單第三和第四；《中國工程機械》雜誌發佈的榜單顯示，中聯重科位列2020全球塔式起重機製造商首位。
種種數據表明，在挖機、起重機和塔機等重點工程機械領域，以三一重工、中聯重科、徐工集團為代表的國產龍頭市場份額或不斷提升，或保持強勢，原因主要在三個方面。
其一，得益於市場整體需求尤其是國內市場需求的快速復甦，三一重工、中聯重科、徐工集團等龍頭生產和銷售快速恢復，成功佔得市場先機，比如中聯重科2020上半年履帶起重機銷售額實現翻倍。
其二，基於設備升級和產品結構優化，三一重工、中聯重科和徐工集團的優勢工程機械產品競爭力不斷增強，獲得市場青睞。比如2020年上半年，三一重工樁工機械銷售額同比增27%，穩居國內第一。
其三，長期且不斷增加的研發投入，使得三一重工、中聯重科和徐工集團能夠率先研發出市場需要的新設備，從而有效抓住市場紅利。比如去年上半年中聯重科開發出30多項行業領先的智能製造技術；徐工集團研發費用同比增長27.4%，並持續加強佈局全球創新中心。
新增長點
作為馬太效應的最大受益者，三一重工、中聯重科和徐工集團可以説已經大幅降低了週期影響。而真正讓龍頭們拉平週期，實現穩定增長的一大原因，其實是在傳統工程機械業務板塊外，他們有效撬動了全新的業務板塊增長。
由於高機和農機領域市場需求具有連續性，並且正處在設備升級的加速發展期，因此受週期影響小，長期增長潛力巨大。2020年中聯重科繼續發力高機和農機兩大潛力板塊，取得了顯著的成果。
高機方面，基於推出的多款高科技創新產品廣受好評，2020年上半年銷售額同比增長超100%，市場份額穩固在第一梯隊；農機方面，小麥機、烘乾機、旋耕機等產品在國內市場名列前茅。
能夠在高機和農機業務領域取得持續突破，一方面在於中聯重科憑藉技術累積以及對市場需求的敏鋭認知，順勢推出了市場需要的機械產品；另一方面則在於中聯重科以產業思維佈局板塊，比如在金融、零部件、智能化等方面深耕農機板塊，形成生態化產銷網絡。同時，基於外部環境的影響，由於目前疫情給國際貿易帶來的挑戰和不確定性，國內農業市場自給份額有望大幅增長，這樣也將帶動農業機械需求的較大提升。
基於全球化和數字化轉型戰略，三一重工、中聯重科去年在雲和數字化、金融等板塊加速佈局並收穫頗豐。
以三一重工為例，在雲和數字化方面，大量建設燈塔工廠帶來了產能提升及成本下降；金融方面，三一重工去年完成了對三一汽車金融的收購。
自推行研發過程“數字化”， 製造過程“智能化”，產品與服務“智慧化”、運營管理“卓越化”等“四化”戰略以來，三一重工正在全面步入數字化和智能化時代，並將其應用於新品，比如去年三一重工發佈了基於智能技術的中高端重卡，以加速搶佔高端重卡市場。在電動化和無人駕駛這兩個前沿領域，三一重工正在加大研發力度，努力克服技術瓶頸，掌握先進技術。根據相關數據，三一重卡2020牽引車銷量躋身行業前六，成為近10年來商用車發展最快的新興品牌。
可以看出，中聯重科和三一重工在發力新業務上的共同點：以技術和數字化為中心，對生產、渠道進行定製化改革，從而佔據一定的先發優勢，激發板塊增長動能。在主營業務的週期性效應籠罩下，對非週期性或弱週期性板塊的發力聚焦成功使他們穿越了週期，擁有了額外的成長動力。
去週期化是長期趨勢
2020年，國內工程機械行業和行業龍頭相輔相成，保持了高度一致的增長趨勢。值得注意的是，三一重工、中聯重科這些龍頭，不僅實現了業績穩步增長，還通過推出新產品，使業務生態豐富度進一步得到拓展。
無論是持續擴大的馬太效應，還是找到可靠的新增長點，都表明工程機械龍頭們有效實現了去週期化的發展，護城河更加深厚。毫無疑問，龍頭們的去週期化慣性已經形成，鑑於其越發強勢的市場地位、穩定的生產供應能力，以及敏鋭的研發嗅覺，在2021年繼續保持穩定的增長，其實是水到渠成的一件事。
參考全球工程機械巨頭卡特彼勒和小松，在過去近百年行業週期波動中，他們一方面對設備進行技術升級，並優化產品結構，另一方面則不斷通過資本和技術手段佈局新業務，並不斷鞏固與經銷商的合作關係，最終成功穿越併成為全球工程機械霸主。
因此把目光進一步放長遠，無論一個週期是十年，還是二十年，2020年的發展都很好地證明了龍頭們對週期有很強的熨平能力。儘管宏觀經濟環境的不確定因素仍然存在，但持續的設備升級，以及業務多元化，加上有序的海外市場拓展，都為龍頭們奠定了長期的利好基礎。
在相對穩定的國內生產和政策環境下，工程機械龍頭們的去週期化發展，必然會成為長期趨勢。
劉曠公眾號，ID：liukuang110