蘇寧積重難返！江蘇首富跌落神壇，誰來接盤？_風聞

蘇寧眼看就快要不姓張了！

2021年2月25日，蘇寧易購突發停牌，張近東被迫出售百億股權“續命”！而付出的代價，是張近東或將徹底失去對蘇寧易購的控制權。至此，鉅債壓頂的蘇寧易購，最後的遮羞布被揭開……

01，導火索：一場“200億”的蝴蝶效應！

2021年開年至今，蘇寧易購等來的是一個又一個壞消息。除開昨天的停牌與股權轉讓風波外，至少還有兩件大事，令張老闆頭疼不已。

2021年2月10日，中誠信國際發佈評級報告，將蘇寧易購評級展望調整為負面，理由是，蘇寧電器本部債券集中競付壓力大。消息一出，市場對蘇寧易購本就不足的信心再次跌到冰點。

遭遇“史上最大虧損”

2021年1月29日，蘇寧易購發佈了2020年度業績報告，實現營業收入2575.62億元至2595.62億元。預計2020年1-12月歸屬上市公司股東的淨利潤為-39.52億至-34.53億，同比下滑140.16%至135.08%，四個字概括就是：鉅額虧損！

整個2020年，張近東都在刻意塑造蘇寧易購不差錢的假象，包括闢謠“資金鍊斷裂傳聞”和突然給員工漲薪……，但明眼人都知道，張老闆葫蘆裏賣的什麼藥。蘇寧電器（蘇寧易購母公司）的現金流告急，早有端倪。

被“蝴蝶效應”波及

2019年2月前後，蘇寧一口氣買下37家萬達百貨，80億為彼時財務壓頂的王健林紓困，實乃雪中送炭的又一典範。

張近東最需要錢救命的時候，王健林也是“袖手旁觀”。2020年8月起，蘇寧易購就開始了不斷質押股權，12月4日，張近東被迫將蘇寧控股集團100%股權質押給淘寶，以獲得阿里的10億元借款，一併出質的，還有蘇寧置業的6.5萬股。

質押股權其實是風險極高的商業行為，一旦將來觸發違約，將面臨全線爆倉的危險。

有人説，蘇寧不是背靠阿里？為何連出借10億這點“小錢”，馬雲都還要張近東父子的質押？是不是有點不給面子？這還是炮轟銀行當鋪思維的馬老闆嗎？

其實，多數網友並不清楚的一點是，蘇寧在阿里眼裏，也像“扶不起的阿斗”。當初阿里花283億入股蘇寧易購，成本為15.17元/股，如今蘇寧易購的股價已經跌到了7元大關，腰斬了一半多。馬雲不唱黑臉已經夠意思了。

蘇寧易購的最新股價

當然，蘇寧易購即將來臨的易主，鍋不能全讓“200億”背，核心問題還是出現在張近東身上。

02，轉型失敗，深陷千億鉅債泥潭！

蘇寧易購也曾有過風光的時候，2011年11月18日，蘇寧易購憑藉迅猛的發展態勢與創新商業模式，榮膺“2011最佳商業模式十強”！

2011年，蘇寧易購營收達到938.9億，淨利潤達48.2億，要知道當年阿里同期的淨利潤只有16.1億元，營收規模也就119億，同期的京東營收211億，淨利潤為-12.8億。當時蘇寧是妥妥的零售霸主。

可好景不長，2012年，蘇寧易購的扣非淨利潤腰斬，2014年開始至今便是連續7年的虧損。

2011~2019蘇寧易購扣非淨利潤表：source:東方財富

“截止2020年9月末，蘇寧易購總資產為2211.93億元，總負債1361.4億元，資產負債率61.55%。蘇寧易購的流動負債1099.67億元（主要為應付票據和應付賬款），一年內到期的短期負債達327.13億元。而蘇寧易購賬面上僅剩的300億左右貨幣資金，還有超過200億為受限資金不可動用，短期償債風險較大“

一邊是鉅額虧損無法收，一邊是債台高築現金流告急，不禁要問，蘇寧易購這麼大的盤子，持續虧錢的原因在哪？

表面上看，是因為零售業務下滑和物流成本上升導致的蘇寧易經營性業務利潤差，這背後其實反映的本質問題是。蘇寧易購的轉型失利。

2012年，蘇寧由盛轉衰的一個重要原因，是遭遇了劉強東的強烈阻擊，劉強東率先一步，展開價格戰，“上網買電器”逐漸深入人心。淘寶也不甘示弱，雙11和各種大促連綿不絕，在這一搶奪用户心智的關鍵一役中，蘇寧掉隊了。

2013年，張近東宣佈全面轉型電商，但用户網上買電器的習慣和錢包已經被劉強東跟馬雲培育好的京東和淘寶天貓“吸乾”。張近東晚了一步，追悔莫及。

不過，主業不見起色的張近東，反而劍走偏鋒，開始了賈躍亭式的矇眼狂奔，盲目擴張。從斥2.5億美元巨資收購PPTV44%的股份開始，已經為蘇寧易購的大敗局埋下伏筆。

在醉心足球夢的蘇寧太子張康陽“軟磨硬泡”下，張近東又斥巨資收購國際米蘭，這兩項大手筆投資，一直在持續燒錢，吞食着張近東並就不寬裕的現金流，終於扛不住的張近東要開始賣掉國際米蘭和PPTV了。

蘇寧的電商轉型失利的前提下，而浪費資源佈局體育，影視，置業和金融等多條業務線，而這些子業務均沒有獲得預期的回報，基本都是燒錢或虧損的狀態，這個時候，張近東沒有抽身及時止損，是其一大策略失誤。

2021年2月25日，王健林正西裝革履地戴着大紅花在莊嚴的人民大會堂接受表彰和嘉獎，而最有資格代表蘇寧出席的張近東卻“意外”缺席了。

遙想當年張近東豪擲百億為兄弟那是兩肋插刀，可如今，本該享受榮譽加磅的張近東卻為了蘇寧的活命，不得已親自找國資談判，出售蘇寧易購20%-25%的股權，承受着放棄蘇寧易購控制權的代價。

箇中滋味，如人飲水，誰能領會？

03，張近東“絕境求生”，蘇寧易購能否絕處逢生？

時間輾轉到2021年2月19日，苦苦找錢半年無果的張近東，在新春團拜會上終於提出：蘇寧要做減法，收縮戰線，“該關的關，該砍的砍”！

但在元氣大傷之際才想到要止損和造血，未免為時已晚。不過，綜合情報分析來看，張近東還是有翻身的可能，蘇寧易購也還是有盤活的機遇的，我們接着分析。

製圖：簡易財經

回到25號的這次資產重組，儘管以張近東對蘇寧易購喪失控制權為代價，但能夠在蘇寧電器和蘇寧易購之間形成“隔離”防火牆，防止債務危機的蔓延。

鉅債壓頂的張近東在迴天乏力之際，變賣股權，尋求國資來接盤或許是又一起“大而不能倒”的鮮活案例，蘇寧易購全國門店超過3600家，涉及員工超1.85萬名，如果説倒就倒，將引發社會穩定事件。

何況蘇寧還是江蘇民企的頭號金字招牌，更是納税大户，張近東在2016年就公開表示，蘇寧的納税規模已超過50億，並且預計到2021年，將貢獻近百億的税收，一個提供近2萬個就業崗位和每年上百億税收的知名企業，你説該不該倒？

於張近東，也將抵銷部分債務，償債壓力也會減小。並且，張近東將來徹底解決了債務危機後，出售的這部分股權還能再拿回來，還將是蘇寧易購的話事人，萬一真的無法解決，大不了，國資徹底入主蘇寧易購，張近東申請個人破產。當然，這是最壞的設想。

尾聲：新零售江湖，誰將笑到最後？

從蘇寧易購與蘇寧電器徹底剝離從屬關係那一刻，從張近東正式喪失控制權的那一天，非但不意味着國資進入後的蘇寧易購能高枕無憂，反而意味着後張近東時代的蘇寧易購，將直面電商江湖的腥風血雨。

浮沉十餘載的國美，伴隨黃老闆的出山，士氣高漲，並誓言要用18個月重回巔峯，黃老闆的背後，還有京東跟拼多多的力挺，它們都將是蘇寧最大的對手。尤其是京東和拼多多，市值和營收已經甩了蘇寧易購不止一個身位。想追上，談何容易？

就連靠山阿里，本身也是競爭與合作的關係，而且偏偏時運不濟，連遭重錘的馬雲，如今行事動作都格外小心，能幫蘇寧多少，尚且是未知數，而且，國資一旦進入後，馬雲還願不願意繼續這場資本遊戲，都兩説。

在新零售江湖格局已定的大前提下，蘇寧易購想破局絕非易事，但是，現在還沒到統一戰打響的最後節點，在這最後的混沌時期，誰點燃導火線引爆混戰，誰將獲得改寫新零售江湖秩序的機會。

它會是誰？京東？拼多多？天貓？國美？還是蘇寧？

蘇寧易購的盤子，其實還算是優質資產，國資願意接盤，至少説明了看好其潛力，江蘇另一家昔日民企龍頭雨潤可不就是到了國資都不敢接盤的程度了。最後才無奈破產的。蘇寧易購如果能及時調轉 龍頭，集中精力專攻線上線下相結合的新零售電商，也未必沒有機會翻身！

作為江蘇的民企標杆，還是希望蘇寧易購能夠渡過這次危機，逢凶化吉的。從我們消費者視角看，也多一種質優價美的平台選擇，在互聯網反壟斷的當下，百花齊放才是真正的健康生態，這有公平競爭的環境，消費者也才會最終受益。

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