Q4收入創新高淨虧損卻同比擴大121%，網易有道何時盈利上岸_風聞

2020年是在線教育的集體爆發年，2020年的疫情為K12在線教育行業帶來新的發展機遇，在經歷了各大教育公司暑期的瘋狂營銷大戰之後，網易有道Q3季度虧損擴大到了8.78億。暑假營銷大戰之後，寒假也是在線教育平台搶奪用户的關鍵時機。

北京時間2月25日，網易有道發佈了第四季度財報。財報顯示，網易有道營收達11.06億元，同比增長170%，淨虧損收窄，營銷費用同比增長291%。財報發佈後，網易有道盤前股價曾上漲5%。截至目前，網易有道盤後股價為30.51美元，市值為39.33億美元。

在行業“燒錢大戰”的背景下，有道作為上市一年的成長性公司未來如何持續良好運營，下面我們通過這份財報來具體分析。

Q4營收增長強勁，但K12教育賽道競爭白熱化

財報顯示，網易有道2020年Q4淨收入達11.07億元，同比增長169.7%。全年淨收入達31.68億元，較2019年增長142.7％。

從業務上來看，網易有道的業務由學習服務和產品以及在線市場服務這兩方面構成，據財報顯示，在Q4這兩大業務分別貢獻營收9.69億元、1.37億元，分別同比增長213%、39.9%，總營收同比增長169.7%。

通過在線課程產生的學習服務和產品佔總收入超過80%，在這些學習服務和產品中，有道精品課業務貢獻營收7.67億，同比增長354.5%。

Q4季度受疫情影響，雖然我國疫情控制得當，但受國際疫情和季節氣温影響，網課需求仍然繼續增長，在線教育報讀學生人羣基數不斷擴大，在第四季度，有道縱橫課程續報率達到70%以上。

儘管在這份財報裏有道營收增長表現還可圈可點，但放眼K12賽道有道業務增長壓力仍然不小。在K12賽道，老牌巨頭跟新晉新秀都在加速搶奪市場，尤其是猿輔導、作業幫在去年獲得不低的融資。

據艾媒諮詢報告顯示，作業幫APP是中國唯一月活用户過億的教育類app。中科院發佈網課市場報告，猿輔導正價課用户數超400萬居行業第一。

（來源於中科院2021年1月發佈的2020年度大數據）

據財報顯示，在2020財年Q2季度，好未來總學生人次（長期正價課）從上年同期的約220.86萬增長到本季的約341.31萬，同比增長54.5%，新東方U-Can初中和高中所有科目課後輔導業務增長了約27％，POP兒童計劃則也增長了約24％。顯然，頭部在線教育平台在K12領域都實現一定的用户增長。

在線教育燒錢搶用户，上市一年網易有道難逃燒錢困局

財報顯示，有道Q4淨虧損4.48億元，同比下降121.66%，和去年相比虧損還是呈放大趨勢。儘管2020年網易有道的業績整體大幅度增長，但近三年來淨虧損也創新高，年度淨虧損達到17.53億元。

從公司所屬時期來看，目前有道屬於上市初期迅速擴張市場的階段，為了佔領龐大的用户羣體，製造品牌效應，網易有道在銷售、市場以及品牌推廣方面還在繼續增加投入，短時期內還不會盈利。

另外猿輔導、作業幫、好未來等成長期在線教育公司的營銷費用也居高不下。數據顯示，9月初幾家頭部在線教育機構僅在抖音平台上的廣告日均投放額便都超過了300萬元，其中猿輔導的日均投放高達927萬元。

在10月中旬，寒假營銷前期，猿輔導的日均投放再次提升至近1400萬元，作業幫同期的投放額也從357萬元上升到800多萬元，比上一季度至少翻了兩倍。

據媒體報道，今年秋季的在線教育低價課獲客成本要比暑期貴20%-30%，據好未來財報，在2021財年Q3季度營銷費用達4.21億美元，同比增長120.3%。

可以看到，各大在線教育機構營銷投放大戰愈演愈烈，大家都在瘋狂燒錢，營銷砸錢是一個無底洞，砸錢沒有最多，只有更多。一旦營銷費用高於獲客利潤，就會虧損。

目前在線教育的重點賽道在k12教育，據數據顯示k12大班課的續報率在70%到80%，據多鯨資本計算一個正價課程學員的毛利潤在2000到3000元左右，根據業內的看法單個學員的獲取成本高於2300元就會虧損。

但是這樣瘋狂燒錢“買”用户，帶來的是持續虧損的惡性競爭。據數據顯示，在中國幾大在線教育公司裏，只有幾家盈利，根據好未來最新公佈的財務報表，在2021財年Q3淨虧損高達4.63億，真是所謂越賣越虧。

從毛利上來看，有道Q4毛利率達47.5%，和前幾個季度對比一直持續優化，產品效率和營銷效率得到提升，但仍舊維持在50%以下的水平。

與其他相對成熟的教育公司巨頭的毛利率數據對比，根據各公司財務報表數據，好未來、新東方、中公教育的毛利率基本維持在54%、56%和58%左右。都維持在50%以上，需要進一步控制自己的成本，提高毛利率水平。

但在線教育行業發展勢頭整體較好，近兩年大量資本流入在線教育公司，開啓了上市潮，帶領了中國在線教育市場規模加速擴大。

新東方創始人俞敏洪表示，在線教育市場將在很長時間內都是互相瓜分市場，按照電商領域的發展經驗，誰都無法在行業中一直獨秀。

據中科院大數據挖掘課題組發佈的數據顯示，2020年在線教育網課市場的競爭格局已逐漸清晰，頭部平台形成“1+1+4”梯隊：猿輔導獨佔鰲頭，位列第一梯隊；好未來居於第二梯隊；作業幫、跟誰學、網易有道精品課和字節跳動旗下大力教育則位居第三梯隊。

隨着K12賽道的競爭加劇，誰能夠進一步擴大市場份額，搶奪更多用户或許是鞏固地位的關鍵。在業內人士看來，企業想要長久發展，就一定要持續經營的現金流，保證一定的利潤，否則結局就會像摩拜，ofo一樣。那麼，在線教育何時才能停下燒錢的步伐？

沒有永遠的燒錢，只有永遠的產品和服務

從市值上來看，目前網易有道的市值並不高。在教育公司裏排行第九，市值僅是好未來的一個零頭。

在美股研究社看來，網易有道需要借鑑巨頭的發展經驗，吸引更多的投資者為自己加註，才能穩固自己的行業地位。

新東方可以靠線下為線上引流，但是有道目前還做不到這一點。與新東方、好未來等不同的是，網易有道缺乏傳統的教育背景，沒有像新東方一樣的線下渠道這一條穩固的護城河。

為了更好的發展，有道也已經在進行線下培訓機構投資。據天眼查顯示，在去年10月，有道出資125萬成為高考培訓機構領世培優的第三大股東。

這不是有道第一次注資線下教育機構了，在未來網易有道很可能線上+線下共同發力，但是仍需要做更多探索和嘗試。

另外一方面有道在線上教育也應該尋求更多元化的發展。據數據顯示，中國在線教育中K12教育占主導地位，近年來低線城市用户在線教育佔比上升，顯示出用户下沉的特徵。

但是在下沉市場K12教育仍以線下在校學習為主，K12的線下教育水平相對落後，擁有優質師資團隊，不考慮學籍能夠跨區域學習的線上教育對下沉市場的學生羣體吸引非常大。

拿作業幫來説，作業幫在內部信中表示，作業幫擁有5000萬日活用户，單季正價直播課學員超過130萬，其中，超過50%的學員來自非一二線城市。可以看出下沉市場的發展潛力巨大。

未來市場下沉是中國在線教育發展的必然趨勢，但是大力拓展市場的同時仍需保證產品的內容和質量。在打造產品的質量上，有道還需要付出更多的努力，教學質量才是任何一所學校的根基。

資本營銷只能帶來流量，如何留住流量才是長久發展的關鍵。

文章來源：美股研究社，轉載請註明版權。