從GDP到房地產：政府工作報告幾個重要信號的解讀_風聞

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今天給大家講一講本次兩會政府工作報告透露的幾個非同尋常的信號以及背後的含義。

1****GDP增長目標

第一個信號：GDP增長目標6%以上。

這個GDP增長目標是頗讓外界意外的——不是這個目標太高了，而是這個目標太低了。

今年在大規模接種疫苗的情況下，全球疫情（特別是主要發達經濟體）有望得到有效控制，所以對於今年全球經濟增長普遍都較為樂觀。

國際貨幣基金組織對中國經濟增長的預測是8.2%。事實上國際貨幣基金組織對中國經濟增長預測一貫比較保守，比如去年下半年對中國經濟增長的預測是1.9%，最後我們實際是2.3%。所以，如果國際貨幣基金組織預測我們經濟增長是8.2%，那麼，在正常情況下，中國經濟增長應該能達到9%。

按：兩會之前，國內很多智庫以及金融機構對今年GDP增長率的預測都是9%以上。

但是管理層給今年定的經濟增長的的目標卻是6%以上！

雖然還留着一個“以上”這個尾巴，但是6%這個基數相對9%是不是也太低了一點？

這是一個非同尋常的信號，它藴含着非同尋常的含義。

我們來看看可能會影響經濟增速的因素。

首先是財政政策。與去年相比，我們財政擴張力度在減弱。

去年我國財政赤字是3.6%，還發行了1萬億的特別國債，以及3.75萬億的地方專項債。

今年上述指標都有所下降：財政赤字是3.2%，沒有發行專項國債，地方專項債也降低為3.65萬億，與去年相比，我國財政支出力度差不多要減少近2萬億元。

其次是貨幣政策。

2020年為了對沖疫情影響，我國貨幣政策大幅度寬鬆，全年社融增長達到34.86萬億元，M2增長達到218.68萬億元 ，帶動我國宏觀槓桿率（負債率）增長到270.1%  。

今年我國貨幣政策要回歸正常化，政府工作報告明確提出**“要保持宏觀槓桿率基本穩定”**——

也就是説與去年相比，我國貨幣政策將從去年的“寬貨幣”變成今年的**“穩貨幣”**。雖然管理層也提出不能搞“貨幣政策急轉彎”，但是慢轉彎也是要搞的。

財政擴張力度變弱，貨幣政策趨緊是對中國經濟增長速度影響的兩個因素。

但是，國際貨幣基金組織預測中國經濟不大可能沒有預計到今年我國財政與貨幣政策的變化——

事實上，即使國內很多金融機構、智庫也預測到今年我國財政擴張力度會減弱，貨幣政策會有所收縮，但是大家最後預計的中國經濟增長速度還是9%。

也就是説，不管是國際貨幣基金組織預測的中國GDP增長8.2%，還是國內金融與智庫機構預測的9%都考慮到了今年我國財政與貨幣政策的正常變化。

那麼，究竟是什麼原因讓管理層將我國經濟增長目標大幅度下調為6%以上呢？

2  高質量發展

這個問題我們要放在一個更宏觀的背景下來認識。

在我們的十四五規劃中，就沒有制定具體的經濟增長目標，只是籠統地表述為**“保持經濟增長在合理區間”**——這個表述是有特殊含義的。

這個特殊的含義就是——不設定具體經濟目標，不把經濟增長放在首位！

十四五相對十三五將是一個非常重要的分水嶺，我國將告別過去將經濟增長放在首位的野蠻生長階段，而是將經濟增長的質量以及分配製度更加公平擺在經濟增長速度之前。

瞭解這個宏觀背景之後，我們再來看看為啥管理層會制定6%以上的經濟增長目標。

首先，我們十四五規劃已經明確規定一般情況下不設置經濟增長目標，只要讓經濟增長“保持在合理區間即可”。

但是這個“合理區間”到底怎麼量化卻是見仁見智的事情。

2021年無論是國際貨幣基金組織還是國內金融機構，大家對今年經濟增長的預期都很高，所以，為了避免讓大家誤解為今年經濟增長的“合理區間”就是8%—9%，管理層一反常態，特意制定了很具體的經濟增長指標就是6%以上——這是有意降低外界對今年經濟增長的預期。

其次，對外公佈6%以上的目標就是向外界暗示——**管理層為了讓經濟增長的質量更高，**不排除會有意踩剎車，讓經濟增長的速度降下來。

那麼，為啥要踩剎車來讓經濟增長的速度降下來，才有利於經濟增長的質量更高？

因為這可以大幅度減少在低效率領域（行業）的資源投放！

今年我國貨幣政策總體基調就是**“穩貨幣”以及“保持宏觀槓桿率基本穩定”**——

這個表述的意思就是今年我國貨幣投放大致應與經濟增長相匹配，如果我們用一個公式來描述，就是這樣的公式——

貨幣投放增長率=GDP增長率+CPI指數（通貨膨脹率）

如果今年我國經濟增長是9%，CPI指數是3%，那麼對應的貨幣投放增量（M2投放）就要達到12%。相反，如果我國今年經濟增長是6%，CPI指數還是3%，那麼對應的貨幣投放增量就只是9%。

兩者相比貨幣增長投放增量差別就是3%，這個3%對應的就是幾萬億的貨幣投放量。

那麼，管理層具體將在哪些領域減少貨幣投放量，這些領域貨幣投放量大幅度下降之後對中國經濟增長速度會有較大的影響呢？

答案呼之欲出——

這個領域就是房地產。

房地產上下游關聯一百多個行業，房地產市場一旦萎縮，那麼必定會對這一百多個行業造成一定的衝擊，進而對經濟增速造成較大的影響。

在經濟增速不高的時期如果對房地產採取較大的動作，必然導致整體經濟增長不及預期，但是如果經濟本身就能有較大的增速，那麼在房地產領域採取較大力度的調控，其對經濟增速影響就能控制在可接受範圍之內。

這就是管理層將今年經濟目標制定為6%以上的第一層含義。

通過對房地產以及關聯的領域踩剎車，**哪怕是經濟增速降一點，也要給房地產行業擠一擠泡沫，**讓中國經濟結構更健康，經濟增長質量更高。

至於怎麼給房地產以及關聯領域踩剎車，我們後面來講。

3****社會分配

管理層將今年經濟目標制定為6%以上的第二層含義就是讓社會分配更加公平。

市場經濟本質就是一個強者恆強的遊戲，在沒有政府幹預的情況下，一般來説經濟增長越快必然導致貧富差距越大。貧富差距加大將導致社會階層固化，對於社會穩定將是一個極大的隱患。

那麼，怎樣才能縮小貧富差距？

那就需要將社會資源投放向底層人民傾斜。

具體措施有三個方面。

**第一，擴大老百姓就業。**十四五規劃不設經濟增長目標，但是會設置就業指標，這個指標在考核各級政府業績中比重會越來越大。

今年雖然財政收支有較大的壓力，但是對小微企業的減税力度不減反增——小規模納税人增值税起徵點由月銷售10萬元提高到15萬元，對小微企業和個體户年應納税所得額不足100萬元部分，在現行優惠政策基礎上，再減半徵收所得税。

小微企業是吸納就業的主力軍，國家加大對小微企業優惠扶持力度就是為了讓小微企業能吸納更多就業。

另外就是明確提出新基建——基建是政府給老百姓發錢最好的渠道，沒有之一。

第二，就是加強社會保障力度，包括教育、醫療、養老等各個領域的社會保障，今年財政在民生領域的支出將繼續提高。

第三，鞏固扶貧成果，將脱貧過渡期設置為5年。

資源向民生與社會保障領域投放擴大，向底層貧困人羣傾斜是有利於縮小貧富差距的，但是有一利必有一弊，分配領域更加公平了，那麼資源投入效率必然會降低，帶來的後果就是經濟增速下降。

所以，管理層將今年經濟目標制定為6%以上的第二層含義也可以理解為——國家今年向底層人羣與民生領域投放力度可能會比國際貨幣基金組織以及國內金融機構的預期更大。

4****人口政策

第二個非同尋常的信號就是人口政策問題。

最近幾年，中國新生嬰兒數量急劇下降，根據公安部户籍統計數據，2017年新生嬰兒為1700萬，到了2020年這個數據下降為1000萬。

所以近幾年國內要求全面放開生育政策的呼聲很高。

但是，出乎意料的是國家對放開生育政策極為謹慎，政府工作報告相關表述是**“推動實現適度生育水平”**——按照這個表述，我國的生育政策最多也是在現有全面二胎政策上適度調整，全面放開生育政策幾無可能。

那麼，國家為什麼不全面放開生育政策？

其實原因也很簡單，提高全社會的生育水平是一個極為棘手的問題，絕非像普通人預期那樣只要生育政策放開，我國生育水平立刻就能出現極大的變化。

在歐洲，美國，東亞，只要是城市化率超過70%的發達國家並沒有執行計劃生育政策——甚至很多國家出台了力度很大鼓勵生育的政策，但是這些發達國家生育率一直在持續下降。

我國現在城市化率已經超過60%，十四五期間會達到65%，這個指標與70%的城市化率相差無幾。所以，即使全面放開生育政策也不會對我國生育水平產生立竿見影的效果。

城市化率越高生育率越低，這種全球普遍現象的原因有很多，最為重要的原因就是城市居民育兒成本大幅度提高。

我國城市居民平均居住面積大致是36平米（2018年數據），如果一個城市家庭要多生一個子女，在不降低家庭生活水平的情況下，光是住房開支就要增加數十萬甚至上百萬（36平米×城市平均房價），這還不包括子女未來的教育開支、生活開支。

所以，現階段中國如果全面放開生育政策不但不能緩解新生嬰兒出生率下降的趨勢，反而可能帶來一個後果——對養育子女成本不敏感的家庭人口急劇增加。

對養育子女成本不敏感的家庭人口急劇增加會有什麼後果？

後果就是社會階層固化危險大幅度提升！

我在歷史文章詳細闡述過這個問題，這裏就不復述了。

所以，提高新生嬰兒出生率是一個龐大而複雜的工程，絕非簡單的放開生育政策這麼簡單。

首先就是讓城市家庭育兒成本能大幅度下降——比如把9年制義務教育擴大到12年，把學前教育也福利化，把城市居民醫保覆蓋面擴大，最為關鍵的是讓城市家庭增加人口的居住成本降下來。

怎麼讓城市家庭居住成本降下來？

按照中國現有城市房價是不大可能的，所以必須大力發展租賃房市場，只有租賃房市場才有可能相比商品房市場讓城市家庭育兒居住成本大幅度下降。

這就是我們下面要講的房地產的問題。

​5****房地產

第三個信號：房地產。

本次政府工作報告涉及房地產的描述是這樣——

堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩地價、穩房價、穩預期。解決好大城市住房突出問題，通過增加土地供應、安排專項資金、集中建設等辦法，切實增加保障性租賃住房和共有產權住房供給，規範發展長租房市場，降低租賃住房税費負擔，盡最大努力幫助新市民、青年人等緩解住房困難。

怎麼理解這段描述。

首先簡單談談相關背景。

3月2日，銀保監會主席郭樹清在國務院新聞辦公室舉行的新聞發佈會上明確表示——“房地產的核心問題就是泡沫比較大，很多人買房子不是為了居住，而是為了投資或者投機，這是很危險的。”

“房地產的問題應該説現在金融化、泡沫化傾向還比較強”。

這個表態應該就是管理層對房地產的定性——**房地產主要問題還是泡沫較大！**換句話説，目前房價存在較大的虛高泡沫。

既然發現了問題，那麼管理層對房地產去泡沫的思路是什麼呢？

郭樹清表示，“但是去年投向房地產的貸款增速第一次降到了平均貸款增速之下，這個成績來之不易。我們相信，房地產的問題會逐步得到好轉。”

這段描述是值得我們仔細品味的。

很明顯，管理層對於房地產去泡沫的思路就是嚴控資金流向房地產，“去年投向房地產的貸款增速第一次降到了平均貸款增速之下”——這段描述被定性為**“成績”**，而且是來之不易的“成績”。

也就是説，未來金融系統在房地產領域要繼續做出“成績”——就必須把投向房地產領域的貸款降到社會平均貸款增速之下，甚至越低越好！

因為流入房地產的資金越低，就越有利於擠出房地產的泡沫，才能達到郭樹清描述的**“房地產問題會逐步得到解決”**的目標。

所以，對照前面所述管理層把經濟增長目標設置為6%以上的第一層含義——可以理解為，今年流向房地產的資金可能比國際貨幣基金組織以及國內金融機構預測的還要低！

所謂的泡沫本質就是資金氾濫釀成的結果，資金流入堵住了，泡沫自然會逐漸破滅。

（來源：新浪財經）

當然，由於房地產對中國經濟綁架程度比較高——包括房屋資產對金融系統的綁架，地方財政對賣地收入的依賴，所以，國家也不會讓房價出現斷崖式下跌（所以才會有今年“穩地價，穩房價、穩預期”的描述）。

房地產去泡沫會是一個漸進的軟着陸的過程，這個過程持續時間會比較長，但是絕不能對這個趨勢心存幻想。

不要去投資已經存在嚴重泡沫的房產，因為政府正在擠房產的泡沫！

結合政府工作報告，現在管理層對房地產市場的思路非常清晰，對於商品房市場要抑制，要去泡沫；對於租賃房市場則要大力扶持——特別是未來大城市住房的問題，主要就是靠租賃房來解決。

6****台灣

最後説説大家都比較關心的台灣問題。

政府工作報告涉台文字表述是這樣的。

“我們要堅持對台工作大政方針，堅持一箇中國原則和“九二共識”，推進兩岸關係和平發展和祖國統一。高度警惕和堅決遏制“台獨”分裂活動。完善保障台灣同胞福祉和在大陸享受同等待遇的制度和政策，促進海峽兩岸交流合作、融合發展，同心共創民族復興美好未來。”

從這段描述來看，國家今年對台灣問題的工作定調基本還是維持現狀。

基本大政方針還是“一箇中國原則和‘九二共識’”，在這個大政方針指導下去推進“兩岸關係和平發展與祖國統一”，惠台政策目前主要立足於讓台灣地區的人才與資金更好的融入大陸。

所以，猜測今年就要那啥的基本可以斷定沒戲了。

我個人推測維持台海關係現狀在近幾年都不會變，具體邏輯我在歷史文章《大國的博弈：台灣問題急不得》以及《關於台灣菠蘿事件及兩岸統一時間表的分析》有詳細闡述，今年政府工作報告的表述也符合預期。

以上就是我對今年政府工作報告幾個重要信號的解讀。