資金迴流美國，新興經濟體是否會一地雞毛？_風聞

拜登的1.9萬億計劃可能會給美國經濟打強心針，美聯儲主席鮑威爾認為2021年美國經濟會增長6%，牛津經濟學院預測更樂觀，認為美國經濟增長7%，美國勞工部門的統計：失業率從6.3%下降到6.2%，比四月份的14.8%下降了不少。

高盛數據顯示，去年美國經濟萎縮了3.5％，預計今年將增長約7％。該銀行表示，中國去年增長了2.3％，預計今年將增長8％。

今年1月份，歐洲零售額暴跌6%，美國零售額增長7.4%，從目前情況來看，世界還是一如既往的中美領先，歐洲落後。

由於美國經濟加速復甦吸引全球資金，外加上投資者避險情緒下降，美債收益率上升讓美元走強，於是年復一年的事情發生了：美元迴流。

美元迴流對其他國家造成的影響是：當美元來到該國的時候，國內資產不斷的膨脹，等到美元迴流到美國，資產會下跌，這麼一漲一跌，就可以造成很多國家發生金融危機，尤其是新興國家。

盤點一下目前幾個新興國家的情況：

中國：復甦力度最強，反而沒什麼好説的，近期除了股市波動以外大致正常，今年的財政政策基本上是緊縮，由於油價上升，目前已經出現了一些通膨的跡象，IMF預測的是8%的預期，中國自己的目標是6%，從數字來説調低預期意味着在經濟方面有一些改革，寧願損失一些GDP來穩健財政。

根據政府工作報告，去槓桿化是2021年的五項重要任務之一。

由於出口良好，疫情控制得當，再加上中國本身體量夠大，中國依然是新興市場力量最強的國家。

印度：2020年最後三個月的時候，印度經濟終於停止衰退，整個2020年目測印度經濟會收縮7%（注意，這與財年不同）。

在增長方面，農林漁部門增長3.9%，建築業增長了6.2%，但是採礦，製造業和貿易，酒店和運輸業依然低迷。

固定資本總額低於上一個財年。進出口也低於上一個財年。人均GDP降低，但是2020年印度億萬富翁多了40個，意味着貧富差距擴大。

印度年年都是商品貿易逆差，印度央行降低了利率，提供了市場流動性，由於供應鏈中斷外加上大宗商品價格上漲，導致印度出現一定通貨膨脹，2月零售通脹從1月的4.06％攀升至4.83％。

儘管如此，印度經濟依然還算健康，由於起點低，目測下一個財年增長率會非常高，印度本身是以國內消費驅動的國家，問題不算大，可能印度人會因為通脹而苦惱，但是通脹非惡性，一定的通貨膨脹還對經濟增長有益，因此對整體經濟影響不大，印度的未來取決於印度的經濟改革。

美元迴流對印度的經濟有一定影響，但是不大。

土耳其：在G20國家裏面，只有土耳其是和中國一樣，實現了經濟的正增長，2020年一季度經濟增長4.5%，二季度由於土耳其的疫情限制導致收縮了9.9%，三季度反彈了6.7%，

表現不錯，經合組織預測土耳其在2021年增長5.9%，摩根大通認為上漲4.6%，高盛認為6%，穆迪預測3.5%，滙豐銀行認為4.2%，美國銀行認為是4.6%，綜合來看，鑑於土耳其自身的人均GDP比印度高很多，外加上疫情殘留的影響，4%以上的GDP已經算不錯了。

但是土耳其有兩個問題，一個是外債總額高，截至2020年底，土耳其12個月到期的外債總額約為1890億美元，相當於該國4350億美元外債存量的43.4%。與此同時，在土耳其里拉嚴重貶值的推動下，受2018年以來經濟低迷的影響，外債存量已佔土耳其GDP的近60%。

另外一個是失業率，土耳其1月份的失業率下降到12.2%，雖然比之前有0.4個百分點的下降，但是依然很高，通貨膨脹率為15.45%，土耳其央行預計全年通貨膨脹率為9.4%，土耳其里拉貶值的問題前幾年已經有爆發， 未來可能再爆發。

土耳其經濟已經經不起折騰了，埃爾多安如果不那麼折騰，未來土耳其經濟可以軟着陸，如果繼續折騰，外加上國際投機商蠢蠢欲動，土耳其下場可能不太好，可能還會經歷一次激烈的里拉貶值。

巴西：根據巴西官方機構統計，巴西GDP在2020年下降了4.1%，儘管如此，還是比去年IMF預測的下跌5.3%要好得多，巴西2020年下半年的經濟成長不錯，第三季度和第四季度增長7.7%和3.2%，但是這是靠政府福利計劃導致的，一共2300億雷亞爾，到2020年年底，由於刺激計劃停止，增長也隨之停止了。

2020年巴西農業出乎意料的增長了2%，主要是外部需求的大豆和咖啡，這兩個產品出口創下歷史新高。

家庭消費創歷史新低，去年相比2019年下降了5.5％。進口下降10％，出口下降1.8％，而政府支出下降4.7％，投資下降0.8％。巴西預計2021年經濟增長3.29％。

巴西最大的風險來自於政治：博索納羅的最大政敵盧拉被放出來了。

巴西最高法院法官已經裁定取消對盧拉的定罪，其中最重要的一點就是恢復了盧拉的政治權利。

2017年7月，盧拉被指控利用職權幫助奧亞斯建築公司贏得巴西石油公司的高額合同，犯貪腐和洗錢罪，一審被判處有期徒刑9年６個月，且19年內不得擔任公職。2018年1月，二審將刑期增加至12年1個月。

但當年盧拉的民調實際上遙遙領先的，但是由於沒有了參選資格導致無法參選，這次最高法院的裁決使得盧拉將有機會在2022年參加選舉。

盧拉的政策正好和博索納羅相反，盧拉是工人出身，因此執行的一直都是左翼政策，只要盧拉要參選，每次都被華爾街金融大亨們威脅説要把資金撤離巴西。

這次盧拉被放出來，富國銀行就提前表示：“如果盧拉再次執政，改革議程可能落空，巴西財政紀律可能會惡化。”

盧拉執政期間的經濟增長率比今天高得多，但是同比其他國家就不太顯眼了，巴西的問題不是左或者右的問題，而是忽左忽右，投資人壓根沒有一個確定性的預期，國際資金頻繁的進出巴西，給巴西經濟帶來極大的傷害。

由於目前巴西的通貨膨脹率為4.52%，和印度差距不大，只要巴西政壇不過分鬧幺蛾子，出現大規模資金撤出的情況，應該問題不大。

阿根廷：這是一個神奇的國家！

GDP跌10%，10個阿根廷人4個在貧困線以下，債券暴跌到30美分，剛重組馬上又要重組，官方統計2020年通貨膨脹率為36%，非官方的統計，以PPP計算，是 161.60％。

阿根廷10年期政府債券的收益率：48.36%！

央行外匯儲備只剩下30億美元。

早在2019年12月，費爾南德斯擔任新阿根廷總統的時候，阿根廷已經衰退了三年，債務無法償還，然後財長馬丁·古茲曼和債權人重組了債務，就延期付款問題達成協議，大幅度降低利率，現在古茲曼不得不再次和IMNF達成協議，讓IMF同意重組其債務。

由於新冠病毒影響，需要對企業和公民進行補貼，但是又缺乏信貸，古茲曼使用了人類歷史上最常用的招數：印鈔，而這種方式帶來同樣的問題：通貨膨脹，一個月下來通脹就上升了4%。

經濟學家馬丁·拉佩蒂認為，今天的阿根廷人均GDP其實是和1974年差不多的，而貧富差距反而比1974年高得多，如果阿根廷經濟能在2021年增長6%，此後再以4.5%的速度不間斷的增長，那麼一直到2027年才能恢復到阿根廷2011年的生活水平。

俄羅斯：和阿根廷剛好相反，俄羅斯經濟是最堅韌的。

宏觀脆弱性很低，尤其是相比2014年，2014年是俄羅斯經濟最為危急的時刻，由於西方的制裁，導致盧布大幅度貶值，俄羅斯人生活水平大幅度下跌。

普京也算是能人，經過普京這幾年的折騰，利用俄羅斯的強項---土地夠多，大幅度開發農業，俄羅斯的農業出口已經超過軍工出口，出口小麥位列世界第一，而且已經連續幾年的世界第一。

經濟機構信譽良好，外匯儲備從2015年只剩下3000多億暴增到今天的5915億，比俄羅斯央行設定的5000億美元目標還高出近1000億美元。去年新冠疫情期間，俄羅斯外匯儲備不減反增，多了400億美元。

而俄羅斯在外匯儲備裏面，黃金儲備已經超過美元，黃金資產從24.2%降低到22.2%，黃金儲備上升到22.9%，很顯然，俄羅斯就是為了防止制裁進一步加大所做的動作。

IMF表示，俄羅斯的税收政策導致較低的公共債務以及儲蓄積累，壓低了通貨膨脹，使得經濟抵抗力極強。

換句話説，俄羅斯沒什麼槓桿，所以沒有中國的去槓桿問題，但是同樣的也沒什麼資產。通貨膨脹率極低，月度通貨膨脹率從2月的0.8％下降至3月的0.5％-0.6％。

經濟對西方依賴度低，滿手的黃金，連美元都不要了，通貨膨脹率極低甚至都緊縮了，整個俄羅斯經濟跟刺蝟似的，即便是美國加大對俄羅斯的制裁，對俄羅斯的經濟影響也幾乎可以忽略不計。

俄羅斯的經濟問題不是短期的問題，而是長期問題，是經濟轉型的問題。

不得不説，現任的俄羅斯總理米哈伊爾·米舒斯京真是有兩把刷子，比之前的梅德韋傑夫強太多了。

綜合起來看：新興經濟體裏面，論經濟堅韌度，俄羅斯第一，論脆弱度，土耳其很脆弱，阿根廷已經躺下了，論發展空間，中國第一，印度第二。

來源 | 李建秋的世界

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