汽車之家赴港上市首日高開 將朝“4.0ABC+SaaS”進軍_風聞

近期，包括美股、A 股、港股在內，全球主要股市都轉而進入下跌通道，頻頻大幅調整，全球股市普跌，亞洲和北美股市面臨重壓。在此背景下，包括美團、快手、騰訊、阿里巴巴、京東、百度等幾乎所有科技公司近期股價連續下跌，投資市場整體信心不足。

值得注意的是，在這樣的市場條件下，汽車之家卻完成了超額認購，憑藉長期商業價值受到市場認可。3月15日，汽車之家（02518.HK）正式在香港上市，開盤報181港元，市值達913.77億港元。截至9點32分，報184港元，漲幅為4.368%，市值928.91億港元。

汽車之家作為優質中概股之一，此番成功迴歸，對港股及整個亞太投資市場而言，無疑是為新利好。結合最終的招股數據來看，汽車之家錄得孖展額約37.52億元，公開發售募資額7.63億元，超額認購3.9倍，可見，投資者對汽車之家的投資熱情不減。

總體上看，汽車之家此次在招股期間的表現良好，相關機構對汽車之家的利好預測也佐證了這點。中金公司表示，考慮到天天拍車並表後有望達成業務協同和規模效應，對公司數據產品業務增速更為樂觀，上調2021和2022年收入預測7.6%和10.4%；基本維持2021年盈利預測，上調2022年盈利預測38%。維持跑贏行業評級和目標價120美元（對應25倍2021非通用會計準則市盈率），公司當前股價對應25倍2021非通用會計準則市盈率。120美元對應港股233港元的目標價，較港股定價176.3港元有32%的升幅。

資本市場之所以保持長期看好汽車之家，筆者認為，是因為汽車之家獨具四方面優勢，從其二次上市的招股書中也能顯現出來。

行業絕對領先地位。汽車之家是最大的在線汽車廣告及線索服務供應商，就媒體服務及線索收入而言，2019年中國在線汽車垂直媒體廣告及線索市場中，汽車之家佔據的市場份額為29.9%。數字化轉型之路成效顯著。招股書顯示，汽車之家2020年數據產品、汽車後市場、海外拓展等新業務收入佔比上升至23.2%，且近三年新業務佔比以每年5個百分點的速度上升。新業務收入的穩步上升意味着汽車之家的轉型之路成效顯著。伴隨戰略的不斷演進，汽車之家商業模式及業務組合也隨之外拓。同時招股書中指出，未來汽車之家計劃繼續運用SaaS服務能力連同AI、大數據及雲計算技術進行橫向和縱向擴張，朝“4.0 ABC + SaaS ”方向進軍。汽車之家毛利率近90%。招股書顯示，汽車之家2020年實現收入13.26億美元，毛利高達11.8億美元，毛利率高達89%，實現5.22億美元的淨利潤。銷售毛利率高的公司往往代表公司有較強的議價能力和談判能力，銷售毛利率高的公司同時也意味着公司的淨利潤也相比較高。未來生態協同可期。如果説上面是汽車之家的當下價值，那麼在未來價值上，汽車之家與大股東平安集團的深度協同，也將成為市場期待之處。自2016年平安入主以來，汽車之家已成為平安汽車生態圈最大的線上流量入口；2020年汽車之家加碼投資二手車在線拍賣平台天天拍車，未來有望藉助天天拍車擴展服務能力，強化用户、製造商和經銷商之間的連接，並協同平安汽車生態，促進汽車之家的二手車交易C2B2C生態圈更加完整。

綜合上述分析來看，汽車之家的基本面成色足，加之車市向好及平安加持，汽車之家的基本盤依然有明顯的拓展空間，且長期價值的增長空間值得期待。