AI價值被重估，改寫百度估值公式_風聞

2021年的第一季度即將結束，回顧發現，百度智能雲在業務側的進展頗為吸睛。

與中國華能集團簽署《合作備忘錄》,共同推動數字經濟和能源電力產業深度融合；在TCL春季新品發佈會上，百度鴻鵠語音芯片首次在大家電行業中實現量產，是百度智能雲落地智能家居業務場景的重要開局；成都聯合選擇百度的自動駕駛平台百度Apollo建設5G智能駕駛項目，項目價值1.05億元人民幣；百度智能雲中標浦發銀行深度學習環境構建課題二期硬件設備採購招標項目，中標金額1090萬。

透過百度業務側的進展，不難看出，以百度智能云為基礎的AI商業化正在提速。回顧過去的一年，是百度價值迴歸的一年，也是其AI價值被重估的一年。2020年末，股價開啓U型反彈之路，一度衝高至354.82美元，市場對百度也有了更加清楚的認知。

百度在3月11日披露的香港聯交所主板上市招股書顯示的募集資金用途為，持續科技投資，推動AI業務商業化。這意味着AI業務將會是其募集資金傾斜的最重要部分，包括智能雲、智能駕駛，還是AI芯片等AI業務發展將進一步提速。

事實上，目前市場對百度的共同認知已經形成：基本盤牢固；自動駕駛方面，國內企業也是無出其右；AI技術領域，亦是當之無愧的”技術王者”；在目前眾多傳統企業主動擁抱數字化的大趨勢下，百度智能雲的價值也在進一步凸顯。

據中泰國際發表研報稱，截至2020年底，在百度雲基礎設施上運行的Baidu OSChina是中國最大的開源活動開發平台，全球位列第三。在百度最新財報中，百度智能雲年化收入已邁進百億俱樂部。

那麼，在數字經濟時代加速到來的當下，百度智能雲究竟又承載着百度怎樣的價值故事？

“雲智一體”的差異化打法 助力智能雲成百度第二增長引擎

目前，雲計算市場的熱度大家有目共睹。

在“2020年Gartner雲計算終端用户購買行為調查”中，幾乎所有的受訪者都表示，他們所在的企業計劃在未來12個月內維持或增加雲計算方面的IT支出。這意味着，雲端部署正在加速，市場發展前景廣闊。

但隨着雲計算市場的快速發展，行業競爭也逐漸進入下半場，如何做到雲價值的真正落地成為關鍵。加速雲計算與AI的結合，似乎成為了各家雲廠商的發展共識。百度智能雲、微軟Azure、亞馬遜AWS、IBM、Google雲計算、阿里雲、華為雲等公司紛紛推出多個細分產業級AI應用，以求體現自身雲計算的價值所在。

雖説各家雲巨頭都在強調與AI結合 ，但真正比拼起來或許並不是以誰的市場份額大誰就能將雲計算與AI融合得更好為考量的。最為關鍵的還是要看落地實踐得如何，那麼，在這一方面百度的優勢確實較為明顯。

一方面，百度在人工智能領域上積累多年，在AI能力上本就高於友商，也就容易構建自身的差異化壁壘。百度招股書顯示，截至2020年12月31日，按開發者數目計，百度開放式 AI 平台擁有超過265萬名開發者，是中國最大的開放式AI平台。而全球知名市場研究機構Forrester認為，百度智能雲對於同時尋求具備大型開發社區和全棧AI功能的公司與開發者來説，是理想的選擇。

另一方面，百度智能雲所強調的“雲智一體”戰略，憑藉着差異化產品和解決方案，讓百度智能雲在當前與AI技術結合最為緊密的交通、金融、城市、製造、能源等多個重要賽道迅速獲得市場。值得一提的是，近日，百度智能雲憑藉着雲智一體的競爭優勢在金融市場又斬獲一項重要合作，中標浦發銀行深度學習環境構建課題二期硬件設備採購招標項目。

能夠脱穎而出的關鍵在於百度智能雲的定製版GPU服務器，可以提升和擴建平台算力容量，滿足浦發銀行近期日益增長的AI算力需求。

事實上，在百度智能雲廣泛運用到多個行業的過程中，不但推動了AI技術的落地，促進了產業的進一步發展，同時，百度智能雲也得到了更有效的實踐。由此，也構成了一個與AI產業共同發展的內在循環，成為百度智能雲不斷增長的有力支撐。

百度財報顯示，2020Q4百度智能雲營收同比增長達67%,較二三季度進一步提升,年化收入約130億元。據IDC報告,百度智能雲已連續三次在AI Cloud市場份額中排名第一。這樣看來，隨着數字化時代的加速到來，百度智能雲有望延續目前的增長態勢為百度業績增長提供強勁支撐，承擔起第二增長引擎的重任，也將成為百度回港後被重估的重要支撐點。

AI價值被重估 港股市場有望改變百度估值公式

進入21世紀以來，全球科技創新進入空前密集活躍的時期，新一輪科技革命和產業變革正在重構全球創新版圖、重塑全球經濟結構。現階段，AI雲賽道的市場關注度已無需贅言。事實上，隨着未來5G+AI技術不斷向生活中滲透，AI價值被重視也是一種趨勢。

但目前我國科技領域仍存在一些亟待解決的突出問題，特別是同黨的十九大提出的新任務新要求相比，我國科技在視野格局、創新能力、資源配置、體制政策等方面存在諸多不適應的地方。但從另一個角度來看，這也意味着，隨着國家對科技領域的愈發關注，AI作為科技創新的重要基石，存在價值重估的既定性。

需要注意的是，促進國內科技領域的發展，勢必需要與一些本身具備創新優勢的企業相結合，這樣才能進一步推動整體產業的發展。那麼，在這個過程中，百度這種頭部玩家本就具有巨大的優勢。

就拿百度的飛槳來説，作為我國首個自主研發、功能完備、開源開放的產業級深度學習框架，近期實現了一次跨時代的升級。升級後的飛槳框架2.0版本，官方支持的動態圖算法數量達到了200+，涵蓋計算機視覺、自然語言處理、語音、推薦等多個領域，並且在動態圖的訓練效率和部署效率方面都有所提升。

而AI產業的廣泛應用離不開各種各樣人工智能硬件的繁榮，飛槳框架2.0便可以更廣泛地部署AI模型到各類硬件。當前包括英特爾、英偉達、ARM等諸多芯片廠商紛紛開展對飛槳的支持。此外，飛槳還跟飛騰、海光、鯤鵬、龍芯、申威等CPU進行深入適配，並結合麒麟、統信、普華操作系統，以及百度崑崙、海光DCU、寒武紀、比特大陸、瑞芯微、高通、英偉達等AI芯片深度融合，與浪潮、中科曙光等服務器廠商合作形成軟硬一體的全棧AI基礎設施。當前飛槳已經適配和正在適配的芯片或IP型號達到29種，處於業界領先地位。

截至 2020年12月31日，按累計拉取請求計，百度的深度學習框架飛槳居中國深度學習框架榜首，全球排名第二，僅次於 Facebook Pytorch。在AI產業的巨大發展前景下，百度的AI 價值也存在被市場重視和重估的邏輯。那麼，疊加百度回港的利好也將成為改變百度估值公式的重要依據。

一方面，香港市場由於業務與內地密不可分，且多年來內地企業一直活躍於香港股市，內地公司包括中概股公司在港股更容易得到理解和認可。快手就是一個很好的例子，2021年2月5日登陸港交所，上市後短短几日市值一度突破2000億美金。另一方面，百度回港恰好趕上恒生指數歷史上最大改革，制度變更也有望帶來對股價的助推。

綜合各種維度來看，隨着AI價值的凸顯疊加港股市場的利好，百度的估值公式正在發生改變。

雲計算成亞馬遜業績發動機 百度智能雲潛藏的“硬價值”

縱觀目前的國際市場，亞馬遜、微軟等科技巨頭早已將雲計算業務打造成了第二增長引擎。即便是在備受疫情考驗的2020年，這些科技巨頭依舊實現了股價和業績的雙增長。這一市場表現的背後，雲計算業務功不可沒。

亞馬遜2020Q4財報顯示，AWS營收為127.42億美元，同比增長28%；同期，微軟包括Azure在內的智能雲業務的營收同比增長23%至146億美元。事實上，在這些科技巨頭能夠在備受疫情挑戰的2020年裏不斷刷新市值，也是投資者們願意為雲計算的發展潛力買單的體現。

回顧AWS從問世到實現規模化盈利，用了整整十年，但也正是這種科技沉澱，才使得AWS成為了亞馬遜的利潤發動機。截至2020年，AWS在亞馬遜的總營收中佔比僅約10%，卻貢獻了超60%的淨利潤。

雲計算的巨大商業價值，對於國內的雲廠商來講亦有參考之處。就拿百度來講，目前百度智能雲在AI基礎設施建設上的優勢，可以説已經非常突出。就金融科技這一細分領域來看，百度智能雲已經成為“深度學習平台”和“AI 定製服務器”的“雙料”優勝廠商，這種以AI應用、算力定製和綜合成本為關鍵的新型落地模式，甚至可能對整個金融科技乃至“AI+雲計算”市場的未來發展都將產生重大影響，存在反哺相關行業發展的邏輯。

在“AI成為雲廠商進一步打開雲計算寶庫鑰匙已成業內共識”的當下來講，百度智能雲賦予百度整體價值提升的動力正在進一步凸顯。

百度2020年Q4財報發佈後，有33家券商給予百度“買入”評級；同時，為AI業務線單獨估值的券商亦明顯增加。而中銀國際、花旗、瑞信、瑞銀、大和資本、瑞穗、華興、奧本海默等20多家機構也因對百度智能雲的未來看好，給予了一定市場估值。比如，中銀國際參照市場龍頭企業的倍數適當下調，並綜合考慮SaaS企業的估值溢價因素來看，給出百度智能雲450億美元的估值。

在富途上，目前有35家機構對百度的目標價做出預測，最高目標價達440.5美元，平均目標價亦達360美元。相較於百度目前265.53美元的股價而言，仍有不少上升空間。

綜合來看，百度作為國內少有的技術變革引領者，在未來國內新基建持續建設的過程當中，百度智能雲這樣一個已經實現在AI技術上廣泛落地的廠商，將不斷驅動百度新一輪的業績增長。未來，在港股整體資金流動疊加香港市場改革將會給在港上市企業帶來全新想象空間的背景下，自帶“AI第一股”光環的百度也將迎來一片新天地。

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