負債高企、連續鉅額融資，紅星美凱龍集團其實是房地產公司？_風聞

　　紅星美凱龍2020年業績不佳可歸因於疫情衝擊，但曾有業內人士分析表示，2019年紅星美凱龍就已經達到利潤增長的天花板。

　　資金飢渴，紅星美凱龍連續鉅額融資

　　3月10日，上市公司紅星美凱龍的母公司紅星美凱龍控股集團有限公司（以下簡稱“紅星美凱龍集團”）成功完成2021年公司債券（第一期）（簡稱“21紅星01”）發行，規模為人民幣30億元。

　　3月1日，紅星美凱龍的37億元的股票定增方案獲得證監會的審核通過，這是其自2018年A股上市以來首次進行股權再融資。

　　近期，外界多方傳言，紅星美凱龍旗下商管板塊愛琴海集團準備赴港上市，估值約在120億—150億元左右。

　　如果上述這一系列融資全部落地，紅星美凱龍集團融資規模或高達百億。

　　負債率高，紅星美凱龍集團被稱“房地產公司”

　　紅星美凱龍集團所處的家居流通賽道是典型的重資產行業，近年來不斷在廣大二三線城市跑馬圈地的同時，依託經營家居門店和自建家居商場的資源優勢在各城市獲取大量土地開發房地產。據易居克而瑞統計，2019年紅星美凱龍集團的地產業務銷售規模達到601億，遠高於其“主業”家居業務的營收。所以，外界評論紅星美凱龍集團其實是房地產企業。

　　相較家居業務，房地產也是高負債率的行業，紅星美凱龍的土地儲備又多位於三線及以下城市。三四線城市地產開發週期較長，且部分三、四線城市存在經濟基礎較弱、人口外流以及房地產供過於求等現象，因此紅星美凱龍面臨着一定的債務風險和去化風險。

　　加之疫情衝擊，紅星美凱龍集團負債高企。紅星美凱龍集團尚未上市，目前暫不清楚其具體負債率情況，但是可以從一些公開數據中一窺端倪。公開資料顯示，截止去年12月28日，紅星美凱龍集團及其一致行動人質押了上市公司紅星美凱龍股份總數為1,361,547,900股，佔紅星控股及其一致行動人合計持有公司股份總數的49.53%，佔公司總股本比例為34.87%。

　　上市公司方面，紅星美凱龍的總資產為1307.24億元，總負債799.93億元，淨資產507.31億元，資產負債率61.19%。不考慮資本化部分，紅星美凱龍前三季度光是支付借款利息就需要約20億，而其2020年歸母淨利潤預計也才17.11億元至19.71億元。

　　值得注意的是， 2020年4月9日，惠譽評級將紅星美凱龍的長期外幣發行人違約評級、高級無抵押評級及其2022年到期3億美元高級票據的評級從‘BBB-’下調至‘BB+’。

　　電商擠壓，未來壓力大

　　此前，有不少分析認為疫情結束後，線下商業將迎來一波“報復性消費”。實際上，疫情後線下消費確有回暖，但消費規模遠遠稱不上“報復性”。疫情下更多人習慣了線上消費的便利和相對低價，加之時下大眾生活節奏越來越快，人們將越來越偏好線上消費。

　　這才是紅星美凱龍最大的隱憂。

　　1月29日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司發佈關於2020年度業績預告。美凱龍表示，預計2020年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤17.11億元至19.71億元，比上年同期減少25.09億元至27.68億元，同比減少56%至61.8%。業績大幅下降，應該與疫情衝擊有關。但在疫情之前的數年，上市公司紅星美凱龍的業績就出現了業績下降趨勢。曾有業內人士分析表示表示，2019年紅星美凱龍已經達到利潤增長的天花板。

　　2017年-2019年紅星美凱龍營收分別為109.60億元、142.40億元和164.69億元，同比增速分別為16.14%、29.93%和15.66%；扣非後歸母淨利分別為23.05億元、25.66億元和26.14億元，同比增速分別為11.23%、11.31%和1.85%；綜合毛利率分別為71.1%、66.2%和65.2%，逐年下降。

　　可見，發債和IPO等融資手段可在短期內降低其負債率，但如果不能解決線上衝擊的問題，紅星美凱龍集團就無法從根本上持續“造血”，降下去的負債率或在未來重新上升。（中訪網出品）