萬達放棄AMC控股權：中國巨頭“逐夢好萊塢”迎來夢醒時分_風聞

文 | Mia

地主家也沒有餘糧了。當地時間3月15日，在美國共擁有620家影院和7967塊銀幕的世界最大連鎖院線運營商AMC娛樂控股表示，在其2020年創紀錄地虧損46億美元后，萬達集團已經放棄了對該公司的控股權。

就在AMC公佈2020年財報的3月3日，情況還並非如此。當時財報顯示，萬達集團持有該院線的股票比例和投票權，雙雙縮減至9.8%，但萬達集團仍然是AMC的最大股東，擁有董事會兩個席位，仍可能對AMC的管理產生重大影響。但據2月8日消息，美國最大院線AMC在上週五向美國證券監管委員會（SEC）提交的文件中披露，其大股東萬達集團進行了一次股份轉換，將其持有的B類普通股轉換為A類普通股，“以允許其出售普通股”。此次股份轉換或為當前的減持埋下了伏筆。

疫情衝擊下，全球院線共同經歷了至暗時刻，且由於拍攝停擺延遲，今年新片數量減少、遠遠未到恢復元氣的時刻，海外院線的日子比國內更加艱難。今時今日，在萬達拋售重資產，全面轉向輕資產模式的戰略指導下，AMC和萬達終於走向曲終人散的結局。兩者8年多的聯姻期間，曾有過哪些輝煌“蜜月期”與至暗時刻？

放棄AMC控制權、剝離傳奇影業：萬達全面收縮

5月21日，大連萬達集團宣佈，與全球第二大院線集團美國AMC影院公司簽署併購協議，購買該公司100%股權，並承擔該公司債務。萬達集團總共為此次交易支付31億美元，包括併購總交易金額26億美元，以及併購後投入不超過5億美元運營資金。當時AMC估值約為15億美元，這筆溢價73%的收購使得萬達佔全球市場份額超過10%，成為全球規模最大的電影院線運營商。

被萬達收購的第二年，AMC扭虧為盈並在紐交所上市，隨後開啓買買買模式，2015年先後收購了歐洲的Odeon & UCI院線、美國Carmike電影院線公司、北歐最大院線Nordic，使得萬達規模急劇擴大，影城總數達到了1470家，屏幕超15000塊。

**但規模效應帶來的增長在達到一定臨界點後，終究會面臨邊際成本的上升。**從全球來看，整個院線行業是下行的，且加之在中國電影市場步入快速增長期的同時，北美電影市場開始逐漸呈現下降趨勢，這些都影響着AMC的股價表現。

另外還有**國內政策影響。**2017年8月，國家下發《關於進一步引導和規範境外投資方向的指導意見》，境外投資限制領域包括房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等，而這些剛好是萬達集團的海外重點佈局領域。以此為轉折點，萬達從“買買買”走向戰略收縮的“賣賣賣”。

更宏觀地來看，萬達在海外下的這盤大棋，文娛行業與房地產、酒店、體育行業在不同時期的的擴張、撤退戰略保持着一致。2012年前後，萬達開始海外大規模併購投資模式，2015年，萬達達到資產6340億元，收入2901億元，先後入股馬德里競技俱樂部，併購瑞士盈方體育傳媒與美國世界鐵人公司。

2018年，萬達集團將所持有的 18% 的馬競股份出售，交易估值在5000萬歐元左右。近日，萬達酒店發展（00169.HK）公告稱，公司在美國芝加哥的五星級酒店項目Vista Tower成功出售，繼英國倫敦ONE項目、西班牙大廈、澳洲黃金海岸及悉尼項目後再次出售海外地產以補充現金流，清償債務。至此，萬達集團已將旗下5個海外地產項目全部清空。

與之相應地，2018年，萬達電影在資產重組説明會中明確了這次的重組標的不包括傳奇影業，即此前以35億美元價格收購的傳奇影業被剝離。同年萬達集團首次減持AMC股份，以6億美元出售所持股份的部分，出售後萬達的剩餘股份從之前的約60%降至約38%。此後其股份不斷稀釋，但仍然是第一大股東。

2020年無疑雪上加霜。數據顯示，2020年美國電影票房收入從2019年114億美元的史上第二高點下跌了80%，至22.8億美元，是自上世紀80年代初有記錄以來的最低水平。Netflix和Disney+等流媒體平台大幅度增長，影院關停，院線面臨外部環境極速惡化。AMC從去年3月17日開始，關閉了全美的電影院，超2.5萬名員工不得不休假。去年三季度，AMC開始陸續恢復營業，但情況並不理想，494家影院上座率下降了約85%。

AMC採取的自救措施包括協商降低影院租賃價格，和華納兄弟簽署縮短窗口期的協議等等，然而成效不大：去年其股價一度暴跌37%，被標普公司評為“垃圾評級”（ CCC-），申請破產傳聞不斷，萬達集團為此專門澄清了AMC院線申請破產“純屬謠言”。半年之後，萬達集團在10月和12月兩次減持AMC股票。

不過，事實上，2021年AMC一度面臨過股價暴漲300%的魔幻時刻。在今年散户大戰華爾街空頭時，繼GameStop之後，以拯救影院之名，AMC娛樂成為被美國散户投資者選中的天選之股，散户投資者瘋狂購入AMC娛樂股票，觸發了至少六次熔斷。其股價最高飆升10倍，AMC也藉此出售股票，卸下了一部分債務，獲得了喘息機會。

萬達自身電影業務也面臨着困境，2021年1月發佈的業績預告顯示，考慮資產減值後，萬達電影2020年預計虧損61.5-69.5億元。王牌IP《唐探3》今年春節檔斬獲40億+票房，但口碑下滑，需要考慮如何更好地從上游鞏固自身護城河。內外交困，出售AMC股份減輕負擔也屬情理之中。

不過，疫情帶來的並非全然是弊，或將進一步加速中小影院出清，院線行業或進一步向頭部集中。去年，萬達宣佈開放經營特許權，被視為行業洗牌整合的標誌，截至今年，3個月時間內已有200家影院簽約。

海外擴張停滯，逐夢好萊塢的巨頭們“夢醒時分”

事實上，“逐夢好萊塢”的遠不止是萬達，更是2015年左右，以“走出去”為己任的中國影視公司們的普遍節奏。統計顯示2016年上半年，獲得融資的影視企業佔整體的30%，融資10億以上的企業均與影視行業相關，獲投億元以上的公司76%分佈在影視領域。據某媒體人回憶“當時隨便一家小公司發佈片單都列着幾十個項目”，熱錢湧入使得嚮往好萊塢先進工業化流程和製作水準的影視公司將目光紛紛瞄向了海外。對於好萊塢來説，則無比歡迎來自中國的資本以及這個躍居世界第二大票倉的市場。

2014年，華誼原本打算投資的Studio 8被複星國際以1.5億美元“截胡”，2015年，華誼與好萊塢STX公司達成合作，宣佈雙方將在3年內合作18部電影。同年，DMG在本月初對外宣佈已向全球第三大漫畫公司勇士娛樂進行了千萬美元的C輪股權注資。美國獅門影業和湖南電廣傳媒影業開展合作，宣佈將在未來三年合作拍攝14部影片，協議總金額達到15億美元。

另外，阿里巴巴影業集團與Amblin Partners、Working Partners等知名電影製作公司達成戰略合作，合作項目包括《綠皮書》等。2014年，樂視影業以2億美元在美國洛杉磯成立子公司，並參與投資《敢死隊2》和《敢死隊3》。

博納先是參與出品了李安的《比利·林恩的中場戰事》，後聯合出品了多部20世紀福斯的主控項目，並在2020年北影節期間與索尼哥倫比亞，電影簽署戰略合作協議，先後合作《好萊塢往事》《喋血戰士》《烈火英雄》。華策影業宣佈與極光影業全面戰略合作協議。雙方將共同打造高達3億美元的高概念電影片單，並宣佈與韓國電影巨頭N.E.W.合作數部中韓合拍“雙生版”IP，成立合資公司“華策合新”。騰訊影業則聯合出品了《毒液：致命守護者》，並參與了《頭號玩家》和《海王》聯合推廣。

時至今日，上述名字早已天翻地覆，物是人非。此前印紀傳媒出現大額債務違約、訴訟導致的銀行賬户被凍結情況，其實控人被列為失信被執行人。2019年10月，曾參與制作、宣發《鋼鐵俠3》、《環形使者》、《北平無戰事》、《大軍師司馬懿之軍師聯盟》的印記傳媒成為A股首家影視面值退市公司。2020年 7月21日起，樂視網終止上市交易，20日成為了樂視網最後一個交易日，最終股價收報0.18元，總市值從1700億元跌至7.18億元。

今年，多家影視行業上市公司發佈的業績預告均以虧損為關鍵詞，中國電影股份有限公司預計2020年業績將出現公司上市以來的首次虧損：2020年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.65億到-6.75億元。橫店影視預計，2020年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.5億到-4.9億元。華誼兄弟預計，2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損7.8億-9.8億元。疫情影響下，自身尚且急需輸血，影視巨頭們更是無暇外顧，總體來看戰略收縮、海外擴張停滯幾乎成為了共同的選擇。

**從華誼和STX的“分手”當中，或許能夠窺得不少中國影視公司海外佈局時面臨的艱難險阻。**2019年9月，華誼以“及時止損”為由終止了與STX的合作。今年華誼兄弟發佈的《申請向特定對象發行股票的審核問詢函的回覆》顯示，2019年華誼計提了7852萬元的壞賬，均來自於STX。《回覆》提及了海外合作項目計提減值的原因“項目一，是因為其原定海外知名編劇去世，後續無人能繼續開發；項目二、三是引進劇集，但是卻受市場與備案限制無法發行；項目四因版權及內容定位等因素影響，無法獲得備案批准，故放棄開發。”

由此不難看出，**影視行業本身所具有的風險性、不確定性在海外合作時進一步被放大。**除了週期長，投入資金大之外，文化差異，政策體制差異導致備案困難，或是部分內容點進一步發酵成社會風波，如此前博納參與投資的昆汀《好萊塢往事》同樣因“李小龍事件”而緊急撤檔。

另外，自身製作能力和話語權的不足，使得不少影視公司並未真正參與深度創作，而是淪為“提款機”或“區域發行方”。夢醒時分，不再只是充當好萊塢金主也是一件好事，或許“打鐵還需自身硬”才是根本解法。