萬達放棄AMC控股權，電影院線果真是“夕陽產業”嗎？_風聞

不得不去承認，當下影院困境實際上是無解難題。放棄AMC既有萬達的主觀失誤，也有產業的致命缺憾。

文/龐宏波

9年前關於萬達收購AMC的看衰，如今似乎被一一證實。

2012年，萬達集團以26億美元的價格購入AMC院線100%的股權和承擔債務，並承諾併購後投入運營資金不超過5億美元，成為當時國內文化產業海外併購“最大手筆”。

在收購初期，除了溢價收購之外，外界看衰的主要原因在於“影院究竟是不是一個夕陽產業”。當時中美兩大電影市場截然不同的發展態勢的確會帶來認知上極大的差異，如今回過頭來看9年前的擔憂，影院或許不完全是夕陽產業，但自身的脆弱性和疲勞感暴露的非常完整。

萬達收購AMC時，AMC就負債累累。此後多次併購和自救，但仍然無法擺脱困境。同樣，萬達電影在國內雖然市佔率仍然提升，但是連續的虧損是不爭的事實。

2016年的年會上，王健林稱：“當初萬達併購美國AMC時，有一個知名教授洋洋灑灑寫了三千多字的文章，論證萬達必然失敗，他説人類歷史上從來沒有跨國電影院線，萬達一個地產商憑什麼可以成功？我就想，如果從來沒有過就等於不可能有，那人類就不可能有汽車，也不可能有飛機，也不會有五星級酒店了！所以有人把有些專家叫’磚家’，磚頭的’磚’。”

“磚”家扔出來的磚紮紮實實的扔在萬達的身上，或許質疑地產商憑什麼成功有失公允，但質疑跨國電影院線卻毫無問題。萬達收購AMC之後利用這一跳板大舉在全球電影院線市場進行併購。作為全球院線電影市場份額最大的企業，跨國電影院線成功在哪呢？

萬達寄希望尋找“跳板”來幫助內容走出去，是既有想法又有擔當。但選擇電影院線作為跳板，9年後再回首隻能説是一次相對失敗的選擇。

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—萬達西征—

回過頭來看萬達的“初心”。

2012年，萬達集團以26億美元的價格購入AMC院線100%的股權和承擔債務，並承諾併購後投入運營資金不超過5億美元。此後，面對外界質疑，王健林在接受採訪時表示：“院線併購是文化產業併購的一部分。”

説白了，萬達還是寄希望通過AMC這樣一個平台“走出去”，雖然9年的時間裏萬達真正衝着這個目標努力的成果並不多，但不能完全因為結果的不如意去否定初衷的不正確。

在收購AMC之後，AMC在當年就迅速的扭虧為盈。然後萬達也的確兑現了“院線併購是文化產業併購的一部分”，隨機藉助AMC開啓迅猛擴張。此後AMC陸續收購Carmike、Odeon、UCI Cinemas、Nordic等院線公司。其中，北歐院線集團當時在北歐地區擁有118家影院、664塊屏幕，影院分佈在北歐50個主要大中城市。而萬達也曾收購了澳洲第二大院線Hoyts。

自此，萬達不僅擁有了中國第一大院線、北美第一大院線、歐洲第一大院線還有澳洲第二大院線，作為全球院線電影市場佔有率最高的企業，萬達實際上已經完成了全球院線的系統性佈局。

萬達在收購的過程中，野心逐步加大，希望到2020年全球影院市場的佔有率可以達到20%。後來隨着萬達“股債雙殺”的風波，萬達在海外投資迅速收手阻礙了進度。但萬達在全球影院市場的佔有率，已經獨居一檔。

那麼，按照萬達規劃的“院線併購是萬達產業併購的一部分”的雄心，接下來最重要的“第二步”就是通過內容輸出，完成在全球市場的鋪排。恰好，也就是在2015年，中國電影市場的大盤迅速擴張，迎來了發展的紅利期。但時至今日，中國本土大片也未能搭乘萬達全球第一大影院市場佔有率實現全球發行。雖然全球發行的關鍵在於好萊塢六大為首的發行網絡，但佔有全球第一大影院市場份額並沒有提供絲毫的想象空間。

**本質上來説，萬達在全球電影產業佈局的一個關鍵還是“財務投資”，每一個被併購的公司都是獨立運營的體系。**那麼，即便萬達迅速的擴張成為全球第一大影院企業，但真正實現“文化產業併購”是天方夜譚。

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—徵了什麼？—

回過頭來看，這是一次完全失敗的投資。

在萬達整個海外投資的戰略裏，實際上充滿了太多的變動和偶然，所以即便如今回過頭來看這場失敗的投資，也不能將全部的原因怪罪於萬達的“主觀層面”，在很多客觀原因上，萬達顯得力不從心。

單純的從這啓併購來看，萬達當初溢價併購，背後最核心的一點是AMC當時處於虧損狀態。收購當年AMC就實現了盈利，所以這會給資本市場很多誤解，認為AMC影院此前的虧損和現金流等各個方面有更直接的關係，言下之意在於此前的虧損是自身原因導致的。在萬達成功輸血之後，立刻扭虧為盈。

此後，萬達通過AMC完成一系列併購，這徹底拖垮了這家老牌公司。因為收購全球其他院線公司，讓AMC付出了較高的交易成本和管理費用，導致其運營費用過快上漲。而從2015年之後，全球電影市場的發展態勢並沒有想象中那麼順利，而且全球電影市場都在“提價維穩”，電影票房雖漲但利潤未必。

所以，在2017年的財報中，AMC儘管營收增長將近六成，但仍然未能盈利，未審計的淨虧損高達4.87億美元，AMC在2017年開始股價持續下跌。

2018年，萬達以6億美元的價格出售了部分AMC股權。而時任萬達電影董事長的張霖退出了AMC董事會，萬達集團的持股比例也降至約50.01%。

而到了2020年，由於疫情突然而至，導致全球影院市場遭遇“天敵”。本就多次斷臂求生的AMC一度被爆出申請破產。而萬達也在10月和12月兩次減持AMC股票。截至去年12月31日，萬達對AMC發行在外普通股持股比例已經減至23.08%，普通股合併投票權為47.37%。

而在今年的3月15日，世界最大連鎖院線運營商AMC娛樂控股表示，在其2020年創紀錄地虧損45.89億美元后，萬達集團已經放棄了對該公司的控股權。

根據AMC院線發佈的年報，截至3月3日，大連萬達集團在該公司的持股和投票權已削減至9.8%。

如今，再回過頭來看，“跨國電影院線”想要成功的可能性極低。即便2015年之後，全球電影市場票房成績仍有提升，但隨即提升的還有票價、房租成本以及運營成本。再加上萬達自身的問題，在2018年之後並沒有辦法通過自身資金來幫助海外電影院線度過難關。

但全球電影市場的趨勢下行，導致AMC自身的財務壓力越來越大，直到遇到疫情徹底“破防”，最終不得不落到一個放棄控股權的地步。

3

—影院生意，一地雞毛—

如今，不得不面對的一個現實問題是影院可能真的是一個夕陽產業。

拋開疫情“毀滅式打擊”，北美電影市場在過去近20年的時間裏已經進入到一個平穩增長期，但是票價和房租成本卻因為經濟環境不停上漲。AMC之所以會出現虧損，市場的客觀原因絕對是不容忽視的。

其次，對於中國電影市場來説，整個市場規模在跨國600億之後也進入到一個微增長的階段。

全球電影市場規模已經無法再有爆發性增長，而觀影人次卻年年堪憂，再加上運營成本的上升，實際上讓全球影院都面臨寒冬。

而疫情導致影院被迫關門後，等於直接將影院罩在身上的“皇帝的新衣”扒的一乾二淨。與此同時，虎視眈眈的流媒體平台迎來了天賜良機。2020年，全年都在熱潮“院轉網”的話題，雖然隨着影院復工，這一話題暫且告一段落，得出的結論是雙方共存。但從影院一段來説，競爭依然形成，但成本仍在上升，“腹背受敵”的環境已經讓財務轉向失去了可能，只能通過經營方式和手段在內部競爭中獲得一定的有利條件。

作為全球最大的連鎖影院運營商，AMC一系列的自救並不是沒有做過。目前，AMC總裁亞當·艾倫此前就職於喜達屋，從服務行業跳轉到電影行業。在上任之後，就進行改革，改革的核心是提升服務質量。

例如升級座椅、升級飲食以及視聽體驗，但本質上是為了應對下滑的觀影人次，但這種升級體驗需要不斷的提高單人次消費成本，這就讓影院進入到一種“貴族化”的怪圈內。影院升級越好，觀影人次越降。

因為相比其他服務行業，影院的服務除了硬件設施之外，更重要的是影片內容本身。這種“服務”是影院不具備的，影院只是播放影片的渠道場所。

與此同時，疫情前為了應對流媒體的挑戰，AMC套票“A-LIST”，實名制月費20美元，每週可以看三部在AMC電影院放映的電影，格式不限。此後又推出了“AMC點播影院”，實現線上線下的雙運營。

疫情後又因為影院關停的“終極考驗”，AMC和環球影業達成合作，將院線電影窗口期縮短至17天，這無疑加速了院線電影入網速度。

但AMC所作出的一系列嘗試並無法讓企業擺脱困境，從這一點來説疫情只是加速影院危機激化的“催化劑”，但並不是導火索。

同樣，國內電影市場去年在7月份已經陸續復工，但是也形成了一些短期不可逆的影響。一是內容供應不足，斷檔嚴重，二是因為這種檔期競爭加劇，加重了頭部化的趨勢。對於影院來説，這都讓運營面臨更大的風險。

萬達電影此前發佈財報，2020年萬達影業淨利潤虧損超過60億。若不考慮商譽減值，2020年萬達電影歸母淨虧損為 21.5-24.5 億元。這其中，自然有疫情導致關停的“客觀因素”，但整個終端市場競爭壓力增大是不爭的事實。

萬達電影雖然在租金、地理位置等方面相比其他影院品牌具有優勢，但大環境不佳是無法改變的事實。

儘管影院仍然盼望着春天的到來，但萬達的故事裏迎來的首先是“沙塵暴”的洗禮。影院的自救，仍然前路漫漫。