一年虧損9個億，與小米歃血為盟的金山云何時走出虧損泥潭？_風聞

近幾年來，雲計算相關行業獨角獸頻出，Ucloud、青雲科技等大型獨角獸最終都走上赴美上市的道路。金山雲也不例外，在去年5月，金山雲成功在納斯達克着陸，發行價17美元。上市首日，金山雲股價收漲超40%，總市值約48億美元，如今股價47.43，股價翻了近三倍。

北京時間3月17日，金山雲發佈了第四季度財報，財報數據顯示Q4實現營收19.23億元，同比增長63.8%，淨虧損1.05億元，全年實現營收65.77億元，同比增長66.2%，年度虧損約9億。或受營收不及預期影響，財報發佈後，金山雲盤前股價跌逾11%。

百度近期也發佈了新的財報，財報顯示，第四季度營收303億元，其中百度智能雲營收同比增長67%，通過對比發現，金山雲的營收增速遠高於行業平局水平，但與百度雲的競爭並沒有完全佔到優勢。

在國內，阿里雲、騰訊雲兩大廠商遙遙領先位列第一梯隊，其他大型雲計算廠商在第二梯隊爭奪行業第三的位置，隨着我國新基建步伐的加快，雲計算與大數據和5G技術的更深度融合，Alot成為雲計算廠商發力的新賽道，在AIot賽道上，上市不久的金山雲能穩定成為第三朵雲麼？下面我們來具體探究。

Q4營收降速階梯增長，雲計算廠商爭搶客户使營收承壓

金山雲業務由公有云服務、企業雲服務和其他服務，其中公有云服務佔總營收的85%左右，財報顯示，在第四季度金山雲實現營收19.23億元，同比增長63.8%，其中公有云服務收入13.62億元，同比增長44%，企業雲收入5.36億元，同比增長143.1%。公有云仍然是主要的營收來源，企業雲也在快速成長。

營收主要有兩個利好方面，一方面隨着互聯網和移動用户的滲透越來越大，視頻和遊戲等在線娛樂以及電子商務的消費量明顯增加，互聯網垂直行業不斷發展，對雲資源產生大規模的需求。另一方面我國新基建的發力加速了雲數據中心的建設投資，雲計算服務對傳統企業的滲透率逐步提高。

另外，在2020年金山雲服務的客户也有所增加，據悉知乎、聲網、虎牙、BIGO、搜狗等都是新增的服務客户，為金山雲提供不少新增收入。

近年來，我國互聯網雲市場及其子行業的市場規模逐漸擴大，公有云市場發展迅速。據Frost＆Sullivan的數據，中國雲服務的市場規模預計到2024年將達到人民幣5,633億元，從2019年到2024年的複合年增長率為28.3％。

雲計算行業的快速發展吸引了不少企業來此追名逐利，我國現有不少雲服務提供商。其中阿里雲和騰訊雲是國內雲計算廠商兩大巨頭，除了他們之外，Ucloud、百度智能雲等位列第二梯隊，競爭激烈。

從客户方面數據來看，據金山雲招股書披露數據，截至2020年6月，金山雲擁有251個高級客户客户，近三年，金山雲高級客户產生的總收入分別佔總收入的93.7%，95.3%和97.4%，在這些高級客户中，收入高度依賴關聯的前三大客户，佔收入的過半，這三個大客户其一就是股東小米。

不僅是金山雲，大客户對其他雲計算廠商也十分重要。據Ucloud的招股書顯示，營收也比較依賴少數頭部客户。在2019年上半年7億元的營收中，其中2億來自都是大客户貢獻的。

大客户對雲計算公司的影響不言而喻，成為各大雲計算服務商爭奪的對象。

Ucloud上市以後，在去年4月建立內蒙古烏蘭察布數據中心，合計可容納6000個機櫃，意在未來吸引更多大客户合作。在2020年百度雲智峯會上，百度CTO表示智能雲活躍客户數同比增長65%。

據搜搜報告最新研究顯示，我國排名前五的雲計算廠商分別是阿里雲、騰訊雲、金山雲、中國電信和Ucloud，合計份額高達 68% 。阿里雲和騰訊雲的市場地位沒有什麼改變，行業第三名處於輪流坐的局面。

但是雲計算市場的馬太效應也越發明顯，市場份額佔比較大的雲計算服務商還在持續擴大。雲計算服務廠商巨頭在品牌認知度和客户接受度上享有明顯優勢，金山雲的成長壓力會越來越大。

淨虧損同比收窄，高增長背後難走出燒錢困局

從淨利潤方面來看，在第四季度金山雲淨虧損達1.05億元，同比實現小幅度收窄。從支出方面分析，據財報數據顯示，第四季度銷售費用1.147億元，去年同期為9830萬元，主要是由於銷售團隊的擴大，支付給員工的薪酬增加。研發費用達1.811億元，同比也有小幅度增加。

縱觀整個雲計算服務市場，虧損是雲計算公司的常態。深度科技研究院院長張孝榮曾直言：“我國的新基建剛剛起步，雲計算整個行業現在還是屬於投入期，行業盈利的預期有點早。”

根據Uloud前三季度的財報數據，前三個季度共虧損1.79億，金山雲的淨虧損金額是Ucloud的4.8倍，雖然行業都在虧損，但是金山雲的虧損金額對比起來還是有些龐大。

從阿里雲最新發布的財報來看，在第四季度，阿里雲經調整的淨利潤達2400萬元，阿里雲作為雲計算廠商的巨頭之一，起着行業帶頭的作用，阿里雲的盈利讓整個行業都很受鼓舞。

由於騰訊雲、華為雲、百度智能雲等雲計算廠商沒並有明確對外宣佈盈利與否，外界還無法對比各家的水平。但是我們難免進行猜測，在虧損成為常態下的行業裏，盈利絕對是領先競爭對手的標誌，公司很難藏着掖着不讓外界知道。

阿里雲業的確給行業帶來了盈利導向，但阿里雲的腳步是行業裏比較快的，後面的廠商一時也很難跟得上，可像金山雲這樣一年虧損8億的廠商也需要適當收窄虧損，縮小與巨頭的差距。

或許受到營收不及預期和淨虧損影響，金山雲財報發佈後盤前股價跌超11%，十分慘烈。據華盛諮詢3月17日的報道，熱門中概股開盤普跌，據格隆匯的報道，美股標普500指數期貨跌0.3%，納斯達克100指數期貨跌1.1%，歐股盤前也全線走低。

由於美聯儲貨幣政策會議將於北京時間週四凌晨結束，將會發布最新的經濟預測和利率決議，可見美股期指走勢和美國貨幣經濟政策對金山雲的股價也產生了一定影響。

在富途牛牛上，最新一期有15位分析師對金山雲做出評級，其中有6位分析師對其股票強烈推薦，有8位分析師給出買入評級，有1位分析師建議持有。可見市場上還是有一部分投資者認可金山雲的增長潛力。

第三朵雲誰都想當，金山雲如何守住第二梯隊位置？

目前來看，進入第一梯隊已經不太可能，如何做守住第二梯隊的優勢位置走向盈利還可以展望。

近幾年裏，阿里雲、騰訊雲等雲計算廠商都在大力加碼雲計算的AI屬性，去年阿里雲利用AI技術打造了智能視覺開放平台，第二梯隊的雲計算廠商們緊跟巨頭步伐，一齊發力AI+雲，掀起一波AIot潮。

金山雲在2019年底正式提供AI+AV1的智能編碼雲服務。在百度新發布的財報中顯示，以智能云為代表的AI新業務成為拉動增長的新引擎 。雲計算廠商們正在加速AI產業化落地，試圖應用更多場景體現商業價值。

在AI+雲賽道，誰做得快誰就領先，誰就能在市場份額中更進一步，金山雲一時也難以在第二梯隊實現超越。這一領域也並不是一個燒錢營銷就能打贏的賽道，更多是在比拼在AI上的研發投入、成本投入和產品價值性，需要長期賽跑。

在具體實踐中，由於市場接受度需要循序漸進，AI+雲落地的商用價值也不能急於一時體現，將AI+雲定位為新的贏利點有點為時過早。在市場大環境下，金山雲的壓力可謂不小。

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