先分紅再融資，“不差錢”的品茗股份上市主要為“圈錢”？_風聞

　　多項數據顯示，品茗股份屬於“不差錢”的企業。品茗股份屬於典型的輕資產公司，經營成本主要是人力成本。以其人均薪酬和員工總數估算，品茗股份即使員工人數翻番，理論上其貨幣資金也足以覆蓋新增人力成本。所以，品茗股份應該不需要大額融資。

　　但品茗股份的融資規模高達其總資產的2倍多。難道品茗股份上市主要就是為了“圈錢”？

　　“不差錢”年年現金分紅，還曾高額購買理財產品

　　品茗股份是一家建築行業信息化產品及解決方案提供商，2020年半年報顯示，品茗股份的主營業務為建築信息化軟件、智慧工地產品，佔營收比例分別為：59.19%、40.81%。2019年6月21日，品茗股份向證監會申請在主板上市，宣佈闖關創業板。今年3月16日晚，品茗股份披露發行公告表示公開發行股票數量為1360萬股，發行價格為50.05元/股，預計募集資金總額約為6.81億元。

　　值得注意的是，品茗股份此前是新三板上市公司，2016年3月8日掛牌。根據其2016-2018年財報顯示，品茗股份在對應年份都有現金分紅，其中僅2018年給股東的分紅總金額就有近1500萬元。2018、2019年，品茗股份先後使用閒置貨幣資金2.19億、1.88億購買銀行理財產品。

　　招股書則顯示，2019年品茗股份的資產負債率較高，但也僅為36.11%，處於較低水平。同時，品茗股份卻有高達約1.56億的貨幣資金。這顯然是個“不差錢”的企業。

　　同時，品茗股份作為軟件企業，屬於典型的輕資產公司，企業經營成本主要是人力成本。以品茗股份2019年的賬面人均薪酬不到15萬元/人、員工總數1千餘人來估算，即使員工人數翻番，其一年新增的人力成本也不過約1.5億元，理論上其賬面上的1.56億貨幣資金就足以覆蓋。

　　但品茗股份不僅在申請轉板創業板被否後，又申請轉板科創板，其融資規模高達5.9億，是其公司總資產的2倍多。這就不得不讓人質疑，品茗股份高額融資的必要性，以及高額融資能否合理、有效地被利用。

　　銷售區域集中和技術開發風險

　　品茗股份坦言，其存在銷售區域集中的風險。近年來，品茗股份約有一半以上的營收來自浙江省內。財報顯示，2016年度、2017年度和2018年度，品茗股份來源於浙江省內的收入佔比分別為64.86%、52.22%和53.81%。

　　值得注意的是，品茗股份面對一個強大競爭對手廣聯達。廣聯達的營收是品茗股份的十餘倍，其研發投入總金額和比例也都明顯高於品茗股份。品茗股份想要開拓更多市場面臨的競爭壓力不小。

　　品茗股份還提示其存在技術開發風險，雖然一直堅持自主創新研發，但其產品技術開發所依賴的操作系統、開發工具等更新換代速度快。值得注意的是，品茗股份研發所使用的圖形平台均來源於美國 Autodesk 公司，對該公司的 AutoCAD、Revit兩款產品的建模功能存在依賴。

　　一旦面臨美國方面的“卡脖子”行為，以數字建造領域更新迭代快的特點，品茗股份的技術優勢可能被大幅削弱。因此在特殊情形下，品茗股份的技術開發風險或被放大到非常高的水平。

　　市場前景或存疑

　　業績方面，品茗股份2017-2020年實現營收分別為1.45億元、2.22億元、2.83億元和3.8億元，2018年同比增速高達53%，2019、2020年則降至27.7%、34.2%；同期淨利潤分別實現3310萬元、5577萬元、7429萬元和9795萬元，2018-2020年同比增速分別為68.5%、33.2%、31.8%。2017-2019年及2020上半年毛利率水平，分別為87.27%、87.14%、83.70%和83.68%。

　　可見品茗股份的營收增速、淨利潤增速和毛利率整體都處於下滑趨勢中。

　　更重要的是，品茗股份服務的建築行業目前是信息化投入非常低，僅高於農業，在所有行業中排名倒數第二。在當前低迷的市場環境下，品茗股份核心業務BIM+智慧工地的發展路徑未來或會遇到不少挫折。

　　同時，我國在基礎建設方面的投入已經有所放緩，民用領域的住宅建築受“房住不炒”政策影響增速也可能大幅放緩。下游產業增速放緩，或直接影響上游產業，這都可能直接導致品茗股份收入增長放緩、甚至萎縮。（中訪網出品）