百度二次上市，三重價值_風聞

　　金磊 發自 凹非寺

　　量子位 報道 | 公眾號 QbitAI

　　百度二次上市，最新消息來了：

　　公佈了股票發售價——252港元/股，將最少融資239.4億港元。

　　最近美股大環境並不好，百度這個港股發售價，相較美股僅有2%折價，這對於迴歸的公司而言是相對少的。有分析師認為，發售價定的低，後續上漲空間將會很大。

　　與第一次以“搜索引擎公司”在美上市不同，這一次，“ AI”一詞成為了百度二次上市的主基調。

　　甚至在招股書中的“自我介紹”都是這樣的：百度定位為擁有強大互聯網基礎的領先AI公司。

　　由此，一個問題便自然浮現：“變身”後的百度，二次赴港上市，將為自己和港股市場帶來什麼？一批AI股是否能搭乘東風？

　　我們不妨從三方面來看。

　　第一重：雙屬性與一個統一

　　時間線拉回到2005年，當年36歲的李彥宏，在華盛頓納斯達克交易所（NASDAQ），敲響了百度上市的第一鍾。

　　而這一鍾讓百度創下了中概股之最， “搜索引擎公司”這個標籤下，百度要是説自己排第二，國內企業估計沒人敢説第一。

　　那些年， BAT也是互聯網大廠的代名詞，更是一個時代的象徵。

　　但在移動互聯網等商業模式創新週期，技術著稱百度顯然沒有快速適應，增長放緩，甚至在去年3月股價跌至7年來最低點……

　　然而，與此同時，另一股推動引擎也在暗中生長——以AI為核心的技術創新週期到來。在這個時期，百度熬得都是 “硬技術”、“超難題”，這一熬，就是十年。

　　在灼識諮詢的報告中，便這樣評價道：

　　百度是迄今為止，唯一已開發全棧AI能力的中國公司。“全棧”二字背後的付出，可想而知。

　　這方面的表現，也是大眾近幾年來能夠從新聞等渠道頻頻獲取到的。

　　例如芯片方面，百度從2010年便開始入局FPGA AI加速器項目，到了2018年，百度首次推出了自研AI芯片崑崙，並於次年12月宣佈完成研發。

　　據百度CTO王海峯介紹，百度崑崙1量產已超過2萬片，而崑崙2也將在今年上半年實現量產。

　　百度除了用於高性能計算的崑崙，還有鴻鵠，是一款面向電子消費終端及邊緣計算的芯片。

　　深度學習平台方面，百度飛槳（PaddlePaddle）作為這方面國內第一款開源平台，自2018年推出以來，也已步入第三個年頭。也在以較快的速度做着版本的迭代與更新，截至目前，已經到了2.0.1版本。

　　而百度的自動駕駛（Apollo），更是集AI技術的大成者，也是大眾眼中的一道硬菜。

　　當然，諸如AI專利方面，百度在國內人工智能領域，也已經取得了連續三年總申請量、授權量第一的成績。

　　不難看出，從深度到廣度，百度的全棧式AI能力已經有所凸顯。

　　百度AI的佈局與落地，終於讓資本市場的態度180度大轉彎。

　　自從百度宣佈於3月12日啓動招股，僅僅半天時間不到，百度的香港股票發售已獲得足夠認購。截至3月16日19時，百度孖展暫時募集金額473億港元，超額認購近34倍。

　　從資本到股民的態度中不難看出，百度此次的二次上市更為關鍵的一點，就是實現了資本市場和用户市場的統一，讓用户憑自己更好地去對百度做認知。

　　如此看來，百度要衝擊的“AI第一股”，是具備價值股和成長股雙重屬性，算得上是稀有標的。

　　而且，百度二次上市選擇的時間還算是有利，因為目前已然掀起“中概股迴流”的趨勢，已有阿里、網易、京東等企業，後續還有更多中概股迴歸。

　　這樣的趨勢，必將引來更多的市場和資金。

　　第二重：為港股能夠提供什麼價值？

　　回國二次上市，已不算新鮮事。早在2019年底，阿里巴巴便率先以同股不同權的形式，成功迴歸港交所。這也成為了中概股迴流趨勢的一個開始。

　　隨後，網易、京東也陸續完成在香港的第二次上市，而據中金公司的研究所示：符合港交所二次上市的中概股企業，大概有20家。

　　但百度之所以不同，不僅在於百度回港股上市，有利於再次拓展融資業務，有利於增強股票的流動性。

　　更主要的是，港股市場，太缺一個技術創新代表、AI巨頭代表了。

　　而百度，正是這樣的代表。

　　如之前所説，百度的二次上市，實際也是印象和固有觀念的一次刷新。

　　2005年上市，百度是在中文搜索領域當仁不讓的一哥，但基本面也按照搜索來評估。2021年二次上市，百度如今是智能化平台型公司，在多個領域的技術創新，甚至成為國際競速中的中國國家隊代表。

　　搜索為核心的移動生態，依然是中國最大流量入口平台。飛槳為代表的AI生產平台，是國產第一框架和平台，是AI時代底層原創的基礎系統。崑崙為代表的AI芯片，與飛槳等一結合，就是國產可替代的戰略儲備。以及以百度Apollo知名的自動駕駛，更是全球唯一能與Waymo比肩的自動駕駛力量，在路測、RoboTaxi落地和智能交通等商用進展中，還展現出了中國速度。

　　而上述業務，上述基本面，如果每一項單獨拆分，都將是行業內領先的獨角獸。

　　所以二次上市的百度，基本面已然與2005年不可同日而語。

　　像百度這樣的技術派一旦也能在港股得到認可，未來必然會有更多技術派中國原創力量，把港股和內地上市作為首選。

　　在港上市，中國投資市場可以更好、更深入地去了解中國企業，有利於資本的運作與企業的發展。

　　畢竟，用户市場和資本市場的統一，是每一家公開上市公司最期待的事情。

　　之前由於同股同權等限制，科技互聯網公司只能遠赴華爾街上市。

　　但漂洋過海，面臨的更大問題是——那裏的投資者根本不是這些公司的用户和受眾，無法通過直接的體驗和感知，判斷公司的價值。

　　2005年百度上市，需要被介紹為“中國版谷歌”……諸多中概股公司，也都得以“中國版XX”才能被華爾街的投資者理解。

　　然而隨着中國發展速度和科技創新週期，更多的新技術、新應用，在中國早已告別了“追隨硅谷”的狀態，中國的新業態，更難的是找不到美國的參照了。

　　於是這種新時代背景下，用户市場和資本市場的統一，自然也成為大勢所趨。

　　事實是，中國資本市場，確實更懂中國公司。

　　這兩年上市的美團、快手等等，均大獲成功。去年回港的京東，目前市值也達到了1.2萬億港元。

　　若是如此趨勢下，本就飽受在美市值被低估的百度，或許能夠藉此得到市值重估的機會。

　　這對於資本市場和百度而言，是互利互贏的事情。

　　第三重：為新一批“AI股”能帶來什麼價值？

　　從一級市場角度，基於港股的機制，中概股的迴歸將為中小投資者提供更多打新機會。從二級市場的角度，大型優質公司的迴歸有助於改善港股行業結構，提升恒生指數的有效性及收益成長空間。

　　此次百度二次上市，在“AI第一股”航母衝擊下，會對後來者的“AI股”，帶來怎樣的影響？一言蔽之，示範和重估。

　　在“AI第一股”的示範下，在百度之後“入住”的人工智能型企業，面臨的市場空間將會加大。

　　此外，百度已經在AI商業化應用落地方面有了一定進展，而此次二次上市資金傾向也是AI，定然會加速這種進程的速度。

　　百度成功二次上市之後，無論是智能雲、智能駕駛，還是AI芯片等業務都將迎來全新的發展與重估。畢竟在百度招股書中直言，募資資金傾向重點，就是AI。

　　如何讓AI商業化進程將進一步提速，或許百度就是一本“教科書”般的案例了。