汽車之家：互聯網版“精益生產”煉成記_風聞

​汽車之家不僅是一個內容平台，而是一個圍繞汽車展開的生態平台，從“有界”到“無界”，是汽車之家未來最大的價值。

四年半時間，汽車之家的股價暴漲近8倍，是資本市場最璀璨的明星之一。

與當下相比，上市初期的汽車之家則是另外一番模樣。其實早在2015年的時候，本人就跟專門追蹤中概股的華爾街分析師有過深度交流。

汽車之家一直領跑行業。如今五年過去了，汽車之家用實際業績表明，其在行業中的持續霸主地位，而易車則已經淪為私有化退市。

值得注意的是，在美股、A股、港股整體估值回調的情況下，本次汽車之家依然獲得10.71倍認購，這主要源於公司業務受到投資者認可，以及管理層成功路演的結果。

覆盤汽車之家的發展，不難發現，業績的蜕變是建立在管理層長期精細化經營的戰略之上。

先後發力數據產品、二手車市場、自駕遊、與海外市場，推出海外業務平台 YesAuto；面對行業消費新趨勢，推出極速版吸引下沉市場用户和年輕羣體，開創並順利舉辦了兩屆“818全球超級車展”，打造出汽車行業超級IP。汽車之家敢於跳出“舒適圈”，不斷拓寬業務的想象邊界。

同時，在經營層面，CFO鄒鈞針對性不同業務給予不同的管理力度。成熟型、發展型、孵化型業務均有着不同的管理模式。2020年，汽車之家新業務收入佔比達到23.2%，正是這種精細化管理優勢的體現。

可以説，汽車之家如今的表現，不僅超出了分析師的預期，而且也讓投資者不斷抬高預期。這一切都要歸功於互聯網版的“精益化生產”，公司管理層功不可沒。

攻城容易守城難，汽車之家是如何長期保持行業領先地位？以及，汽車之家股價暴漲八倍是資金炒作還是價值凸顯？這是兩個值得研究的問題。

01 互聯網版的“精益生產”

汽車之家（ATHM.US，02518.HK）業績的逆襲，實際上正是經營效率大幅提升的體現，通過運營細化和成本控制，讓公司效率大幅提升。汽車之家的這種模式與豐田“精益生產”有異曲同工之妙，堪稱互聯網版的“精益生產”。

20世紀50年代，戰後的日本百廢待興，汽車業正處於低估中。當時日本汽車界代表企業豐田的總產量，甚至不及福特公司一天的產量。

那時的豐田不但資金短缺，而且原材料供應不足，與歐美車企差距巨大。在如此窘境下，豐田創始人豐田喜一郎提出：降低成本，消除不必要的浪費。他創造的“豐田生產方式”，將傳統的整批生產方式改為彈性生產方式，大幅提升了企業的工作效率。

後來，經過公司總裁大野耐一的進一步完善，豐田“精益生產”模式應運而生。精益生產方式把生產中的無效勞動和提前進入庫存的過剩勞動都視為浪費。在物料的生產和供應中嚴格實行準時生產製，完全由需求驅動的拉動式生產方式。

在實施了這一領先於當時時代的生產模式後，豐田生產週期減少60%以上，在製品減少一大半，生產效率提高近100%，廢品減少30%，與工作有關的傷害減少50%。讓豐田逐漸趕超歐美品牌，躋身世界一線之列。

隨着“精益生產”理念在豐田的成功，它開始由汽車行業向其他工業門類擴散，隨後又延展到更多行業，滲入企業運營的指導思想中。

比如對於汽車之家而言，雖然並無實體工廠，也不涉及具體生產環節，但運營細化和成本控制的原則同樣體現在企業的運營中。

汽車之家的產品主要分為To B和To C兩大類。在產品領域，汽車之家企劃部和財務BP會定期分別就商業產品與用户產品的數據表現進行跟蹤。

針對商業產品，財企團隊採用收入漏斗工具，對每一個商業產品從機會點到最終變現的全流程進行追蹤，對變現效果不好的產品給出調整建議。

針對用户產品，財企團隊則採用流量漏斗工具，對用户從進入到首頁，到轉化成關注、線索與交易的全過程進行追蹤，以發現信息流的推薦是不是精準，內容的完播率與互動率是不是達標等問題，並提出產品優化或新產品開發建議。

從商業產品與用户產品的追蹤來看，本質上也是對流量與收入這兩個最關鍵指標的進一步細化跟蹤。

除了對流量線索與收入落地的追蹤，財企體系還有很重要的一個追蹤指標就是現金流。就是通過KPI細化來實現，無論上到整個公司層面，還是下到部門，都有各自的KPI考核機制。

細化到周的業績追蹤，完善了企業的運營管理體系。財務企劃團隊幫助汽車之家的業務始終處於一個快速覆盤與持續優化迭代的正循環過程中，這種正循環帶動業績的持續提升。

在成本方面，通過全面預算管理與税務籌劃等各種舉措來節約公司的成本費用。現如今大多數互聯網公司都是年初由部門提報的方式來制定財務預算，這種模式有着極大的弊端，作為申請人的各部門主管，肯定會站在自己立場多申請預算，即使這個需求不合理。

這種粗放式的經營模式，讓很多企業陷入長期不賺錢的情況。對此，汽車之家採用全新的模式，前看需求合理性，事中看過程合理性，事後看效果的全流程管控，大大減少了企業的資金浪費，提升了投入產出比。

正是源於汽車之家開源節流的互聯網版“精益生產”，企業調整後淨利潤率連續三年維持在40%以上，保證了公司業績的持續性增長。

02 CFO的職責

汽車之家的互聯網版“精益生產”正是出自他們現任CFO鄒鈞之手，在加入汽車之家後，鄒鈞帶領汽車之家團隊完成“增長神話”。

許多投資者對於CFO的理解並不正確，認為這僅是一個財務管家的角色。但實際上，會計核算僅僅是CFO的基礎，除此之外，一個優秀的CFO還需要做到財務分析和戰略制定。

作為最瞭解公司實際處境的人，CFO在處理完財務數據後，需要吧這些數據拿出來給決策層和管理層，為他們提供決策的依據。這就意味着，CFO本身必須擁有財經分析和決策分析的能力。

在完成財務分析後，CFO還需要站在企業管理者的高度，利用掌握的財務、金融等各種方法，向管理層提供幫助企業成長和發展的建議。只有能夠給股東創造價值的CFO，才是真正意義上的CFO。

CFO的“三種能力”在鄒鈞身上體現的淋漓盡致。運營細化和成本控制體現了CFO的前兩種能力，而第三種能力則體現在業務層面。

眾所周知，汽車之家是一個正處於成長中的公司，企業內部存在着成熟業務、發展業務與孵化業務三種類型的業務。作為最懂公司業務的人，鄒鈞對於不同業務給出了不同的處理方式。

對於成熟業務，鄒鈞堅持嚴格把控，節省開支，然後把成熟業務省出來的資金堅決投入到新業務領域，支持公司新業務增長曲線的構建。

就結果而言，2020年，汽車之家新業務方面的營收已經佔到公司整體收入的23.2%，正是得益於新業務的不斷湧現，才有了過去幾年汽車之家的高速增長。

此外，一個優秀的CFO還需要與資本市場投資者有良好的溝通，甚至還需要參與投資併購等一些列活動中，可以説一個企業能否在投資中取得成效，離不開CFO的努力。

為了讓汽車之家獲得投資者的認可，鄒鈞身先士卒，領導投資者關係部門與資本市場積極溝通。並對市場預期進行很好的管理，為汽車之家贏得了大量機構的信任，逆勢上市依然獲得10多倍的超額認購，足以見得汽車之家投資者關係部門的優秀。

03 寶劍鋒自磨礪出

汽車之家的互聯網版“精益生產”模式，並非鄒鈞摸腦門想出來的，而是經過數十年積累迭代出來的。

鄒鈞是上海人，被保送到上海外國語大學國際貿易專業，後前往美國德克薩斯州的德州大學攻讀MBA。鄒鈞MBA畢業後，有幸就職於全球著名通訊企業愛立信的北美總部工作。

當時鄒鈞在愛立信一個新成立的部門工作，專門負責主要大客户的融資服務。通過這份工作，鄒鈞成為最瞭解北美通訊業務的財務人員之一，基於優異的業務能力，鄒鈞很快獲得愛立信北美CFO的信任，讓其協助自己負責公司的戰略、財務與市場拓展三個部門，這再度讓鄒鈞的業務能力上了一個台階。

鄒鈞印象最深的一次經歷，還是愛立信從硬件向服務的轉型過程中。2010年，愛立信開始全面推行“基於組件的架構”，率先在電信領域探索所有產品虛擬化的可能性。在此之前，愛立信是一家硬件為主導的公司，硬件業務佔比超過八成。

硬件業務最大的弊端在於“低頻服務”，用户購買了硬件產品，可能很長一段時間都不在需要愛立信的服務，這就讓公司的價值大打折扣。為了擺脱這種束縛，愛立信開始全面向虛擬轉型，而鄒鈞所在的團隊也在這次轉型中起到了重要作用。

正是基於在愛立信的長期磨礪，讓鄒鈞具備了成為一名CFO的所有潛質。他不僅將戰略、業務、財務與投資等幾個公司最關鍵的職能協同起來，而且竭力幫助公司戰略在組織內部落地，助推業務發展，提升企業業績表現。

同時藉助之前在愛立信積累的經驗，洞察外部機會，利用資本能力實現公司戰略佈局，並積極管理資本市場預期提升市值。

基於多年的經驗，鄒鈞帶領汽車之家戰略投資部俘獲了眾多優質項目，已經成為公司創新業務的支柱。如天天拍車項目，已經幫助汽車之家超越優信、瓜子成為中國最大的二手車線上交易平台。在海外拓展方面，汽車之家也在通過投資併購的方式加速全球化佈局。

04 更大的生態價值

如果説汽車之家股價的上漲源於業績的改善，那麼公司未來的高度則要取決於全面佈局的圍繞汽車展開的生態價值。

在汽車內容領域，汽車之家有顯著優勢。汽車之家作為目前中國日活用户最高的汽車服務平台，2019年佔據中國在線汽車廣告線索服務市場近30%份額，是中國最大的在線汽車廣告及線索服務供應商。但即使如此，公司對於傳統廣告業務的依賴，越來越低。

從業績面來看，過去三年，汽車之家的營收額由72.33億元，飆升至86.59億元，年化複合增長率接近10%。尤其在創新業務方面，汽車之家由8.54億元飆升至20.05億元， 漲幅高達134%。

從目前來看，汽車之家亮眼的業績表現主要得益於其在業務的轉型升級以及對機遇的把握、推動和落實。

眾所周知，汽車之家是以內容起家，有着行業一流的內容輸出能力。而汽車之家管理層則在內容優勢的基礎上，進一步放大了汽車之家的平台價值。

在原有車內容、車交易、車金融和車生活的平台架構的基礎上，逐漸升級為專注於人工智能、大數據及雲技術開發全套智能產品和解決方案。

招股書顯示，未來汽車之家會在這套全生命週期汽車生態系統的基礎上，一方面進一步繼續利用對用户的洞察力和技術加強對汽車製造商和經銷商的賦能，提供更有針對性和更有效的解決方案。

另一方面，將繼續吸引和培養AI、數據科學和其他技術前沿領域的人才，進一步加強AI、大數據、雲技術與VR、AR相關技術以及SaaS實力，以提高用户參與度、變現能力和運營效率，進而構建出更為理想的4.0 ABC+SaaS平台。

隨着平安系CEO陸敏退休，龍泉於2021年初接任汽車之家CEO，與CFO鄒鈞一起組成了更年輕的管理層班子，有利於公司的長期戰略佈局。

龍泉畢業於武漢理工大學，在平安工作20餘年，曾擔任平安產險多個省級分公司副總經理、總經理，亦曾擔任陸金所總經理助理，國泰產險總經理兼CEO、董事等職務，有着豐富的財險開拓經驗，是一位極具戰略前瞻視野、實踐落地能力以及卓越領導能力的綜合性領導者。

關於未來，汽車之家CFO鄒鈞提到，汽車之家身處的看車、買車、用車市場具備上萬億的市場規模，前景廣闊，公司在做強傳統業務之外，還將持續進行數字化戰略升級，打造汽車生態。

未來汽車之家將傳統業務費用控制在合理水平，支持新業務佈局，完善汽車生態圈，推動實現健康財務水平，同時以年度分紅政策，積極回報股東。

汽車之家股價的上漲，源於業績的持續增長，而業績的增長，則應歸功於運營細化和成本控制的成功。股價的拉昇，僅是汽車之家高運營效率的最終體現。

在汽車之家管理層的通力治理下，汽車之家已經不僅再是一個內容平台，而是一個圍繞汽車展開的生態平台，從“有界”到“無界”，是汽車之家未來最大的價值。