財報前瞻｜獲資本市場超配的騰訊音樂，最新財報將為行業帶來哪些新想象？_風聞
美股研究社-2021-03-22 20:03
2020年是特殊的一年，在疫情爆發和後疫情時期到來的大環境下，眾多中概股要想維持業績健康穩健增長很不容易。
在音樂流媒體領域，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱"TME"）將於北京時間3月23日對外發布上市以來的第三份年報。在美東時間3月19日（上週五），TME股價持續上漲，盤中股價一度上衝至30.53美元，創下上市以來的新高，並報收於30.42美元，收盤價上漲6.66%。
結合TME過往的財報來看，其在去年前三個季度不僅做到了持續穩健增長，創新業務也不斷釋放更多新亮點。這與TME持續創新的戰略與前瞻性的生態佈局不無關係。
基於TME的穩健發展路徑，不少業內人士預測其在Q4季度及2020年全年的業績有望一如既往維持穩健增長態勢。2020年對於TME來説是戰略升級年，即將發佈的財報又會帶來哪些創新賽道的探索和利好消息？
疫情之下業績領跑中概股，雙核業務向上穩健高增長
去年受疫情影響，以奈飛、Spotify、TME等為代表的國際流媒體玩家在業績，以及付費用户增長上有着不錯的表現。從Q4財報來看，奈飛流媒體付費用户總數約為2.037億，同比增長21.9%；Spotify高級訂閲用户比去年同期增長24%至1.55億。
作為全球流媒體領域另一重要玩家，外界也好奇TME在四季度的增長表現。其實，回顧TME在去年的數據增長來看，其業績維持穩健增長是一件大概率的事。
先從營收表現來看，2020年Q1到Q3季度，TME營收分別為63.10億元、69.30億元、75.8億元，同比增長分別是10%、17.5%、16.4％。該增速不僅領跑眾多中概股，同時前三個季度的營收規模在文娛板塊也是較亮眼。B站在2020年Q1到Q3營收分別為：23.16億元、26.18億元、32.26億元，TME在這三個季度的收入均是B站的2倍以上。
連續三個季度保持穩健增長背後，我們細看TME的兩大業務板塊或許可以找到一些原因。
2020年Q1到Q3季度，TME在線音樂與社交娛樂服務收入分別為20.4億元、22.2億元、23.2億元；42.7億元、47.1億元、52.5億元。可以看出不論是在疫情爆發和後疫情時期，這兩項業務均展現出向上的增長趨勢。
具體來看，這兩項業務實現穩定增長與付費用户增長緊密相關。2020年Q1到Q3季度，TME在線音樂付費用户規模分別是：4270萬、4710萬、5170萬，在線音樂付費率分別是6.5%、7.2%、8％。
此外，在數據增長背後，TME持續在數字音樂生態建設層面進一步拓展。
在行業，TME繼續發揮市場領頭羊的角色，攜手全球頂尖唱片公司，引入更多引領潮流的全新音樂內容，提升內容豐富度，同時共同探索創新合作模式。2020年以來，TME已先後與豐華唱片、Being Group、CoMix Wave Films Inc.、果然娛樂、Sony/ATV、摩登天空、Kobalt Music等海內外多家音樂廠牌達成戰略合作，在全球或者區域範圍內，均已建立起了行業頂尖影響力。
TME還宣佈與環球音樂集團再次達成數年期版權授權戰略合作協議。雙方宣佈將共建音樂廠牌，融合國際唱片公司的全球化資源與互聯網音樂生態的獨特優勢，共同挖掘和培養新興音樂人，通過平台與內容方深度的價值共創，深化協作關係共同推動中國音樂產業良性發展。
為了幫助更多優質音樂人職業化健康發展，促進中國原創音樂內容生態蓬勃發展，TME推出多種激勵計劃，讓音樂人在更大的生態裏發揮自己的價值。
在四季度，TME數字專輯業務表現也搶眼。TME旗下的QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂助力BLACKPINK新專成2020全網TOP1日韓數字專輯；鹿晗發佈的《π-volume.4》發售當天迅速達成第11張鑽石唱片的認證。在付費數字專輯業務上，TME已積累出無可撼動的領先優勢，成為具有前瞻性和生態化戰略意義的"明星產品"。
通過這一系列的動作來看，這對於提升TME的用户活躍度、用户留存、用户時長等起到積極作用，其在四季度財報表現大概率維持穩健增長，並且有望在核心數據上創新高。
除了在國內流媒體領域一騎絕塵，對比Spotify，TME在付費用户的同比增速也是領先對方。值得注意的是，TME在線音樂付費用户數的增速已連續6個季度處於全球第一的位置。
隨着國內數字音樂市場的愈發成熟，以及市場規模的不斷擴大，用户付費意願的提高，TME未來在付費用户的增長還有巨大的上升空間，這也會為它創造更大的商業價值。
那麼，2021年，除了雙核業務之外，TME在價值層面又能給投資者帶來哪些期待？
創新業務釋放巨大潛力，助力中國數字音樂行業生態邁上新台階
在發佈Q4季度財報之前，TME已相繼獲得花旗、Needham、中銀國際等投行的買入評級。花旗分析師Alicia Yap稱，看好TME的業績表現，TME將業務重心轉向在線音樂訂閲、利潤率更高的廣告業務，以及這些業務內容與長格式音頻內容的協同效應。
受到分析師持續唱好，他們又在TME的股價盤面上看到哪些上漲空間？作為國內音樂流媒體行業的引領者，TME走的每一步又對數字音樂行業生態帶來哪些價值？
一、長音頻佈局形成多方位的價值矩陣，釋放更多商業想象力
當下，長音頻賽道是個大熱風口。2020年因"耳朵經濟"概念的蓬勃，順勢讓行業捕捉到了新的發聲機遇。因用户需求大增，網絡音頻類應用的使用時長佔比達到了10.9%，僅次於第二名網絡視頻的12.8%。
相對於其他入局者來説，TME可以説後來者居上。自2020年4月正式佈局長音頻戰略，短短一年時間，長音頻戰略在TME形成從上到下的戰略與資源協同，已率先在長音頻走出了一條多方位佈局的矩陣。
2020年3月，TME與閲文集團達成戰略合作，TME將獲得把閲文平台上的文學作品製作為長音頻有聲讀物的權利，並在旗下QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂發行這些有聲作品。
除此之外，TME旗下三大產品也走出了屬於自己的一條路。2020年4月，酷我音樂發佈全新長音頻產品"酷我暢聽"，酷我暢聽圍繞用户"聽"的需求，通過優質的有聲內容、海量的主播和卓越的用户體驗，打造"全聲態"的長音頻平台。酷我暢聽着重以優秀IP為基礎，持續打造爆款內容，如優質人文內容，音頻類明星蔡康永訪談綜藝《十二扇窗》，又如廣播劇《谷圍南亭》、《雪中悍刀行》，2020年12月1日剛剛上線的《劍來》廣播劇，首月即突破500W+的播放量。
2020年三季度，TME在長音頻的MAU浸透率從去年同期的4.7%進步至11.7%。可以肯定的是在四季度，TME在長音頻上的相關數據也會有進一步的增長。
今年1月份，TME收購懶人聽書100%股權引發外界的高度關注。懶人聽書的加入不僅使TME在長音頻市場的戰略領先地位得到進一步加強，長遠來看，這也會帶動TME在長音頻領域的長線價值增長。同時，長音頻和音樂娛樂服務之間的強大聯動效果將給整個產業帶來新的增長機會。
二、TME live探索線上線下融合，商業化路徑成新的營銷模式
受疫情影響，音樂行業線下發展受阻，不少在線音樂平台、唱片公司、音樂人等紛紛拓展線上業務，如線上live領域，滿足大眾線上娛樂需求。其中，TME推出的TME live高舉高打，一經推出就受到市場與用户的青睞。
去年前三個季度，TME live為用户帶來數十場精彩的線上演唱會。到四季度，TME live相繼舉行了林俊杰、張靚穎、孫燕姿、蕭敬騰、張惠妹、五月天等明星的線上演唱會，吸引到更多用户羣的線上觀看。
除了與國內大牌明星合作之外，TME live還破圈與Being達成戰略合作後推出線上演唱會。與Being的合作，不僅展現了TME live在國際端的影響力，也是不斷觸達多元化音樂類型，鞏固國際化佈局的戰略發展。
在商業化層面，TME live也已經獲得更大突破，率先在行業內走出一個新的營銷模式。在贏得強大品牌聲譽的同時，TME live也與更多知名品牌達成良好合作，包括Bose、雪碧、益達、英特爾、上汽大眾斯柯達、優酸乳等，涵蓋快消、美妝、金融、IT、汽車等不同領域。
未來TME live跟品牌的合作將會不設限，有望在線上與線下進行品牌聯動，這種形式也是率先在行業內走通，有助TME借該營銷形式吸引到和更多的品牌合作。
基於TME live的價值，這也讓TME的多元化路徑走的更長遠，相對Spotify來説業務層面越來越多元化，這也會進一步提高TME在資本市場上的吸引力。
結語
從TME的生態版圖來看，除了雙核業務依舊穩健增長之外，諸多創新業務也已經取得了階段性的成效。不論是長音頻佈局已走出一條可行的路徑，還是TME live加速推動整個音樂市場的開放生態，可以看出TME一系列創新業務佈局與行業合作的生態合作模式升級，已具備長線價值的增長潛力。
可以肯定的是，基於TME目前的生態佈局，這不僅會繼續利好其在行業內擔任引領者的角色，更為重要的是將助力中國數字音樂行業生態發展邁上新台階。長期來看，在音樂流媒體繼續深耕並且保持敏捷創新的TME有望在未來釋放更多價值空間，未來市值邁入新台階也在情理之中。
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