450億的東阿阿膠，比肩茅台的大忽悠，終於倒下！_風聞

你買過東阿阿膠嗎？

這個曾經多次登上央視的“貴族”，怕是很難再爬起來了。

據東阿阿膠公佈的財報顯示，東阿阿膠在2018年陷入增長停滯，並且在2019之後開始急轉直下迎來虧損，而且一發不可收拾，虧損加大，不僅股價跌去200億，淨利潤也下跌120%。

更為緊張的是，東阿阿膠的品牌定位也從保健品“貴族”，淪落到“微商同款”。

那麼，東阿阿膠，究竟遭遇了什麼？

曾經與茅台肩並肩，為何如今如此慘淡，連第一也被搶了去？

東阿阿膠又該如何破局？

請看本文分解！

忽悠：“藥中茅台”的出現

東阿阿膠自上市之時就被投資界看好，認為其有着比肩茅台的實力，東阿阿膠上市之後，從12塊錢漲到巔峯時刻的70元，最高點時，市值達到450億元，一時風光無兩。

但2018年之後，東阿阿膠開始陷入困局，而這次困局的禍根其實從一開始就已經埋下。

東阿阿膠建立於1952年，後在1993年改制成為股份制企業，讓業界震驚的是，僅在三年後，東阿阿膠就登陸了紐交所上市。

但實際上，此時的阿膠廠手裏業務頗豐，有醫療器械、啤酒、印刷、大豆蛋白等產品，並不僅僅靠阿膠來實現營收，而且在很長一段時間，阿膠的受眾很窄，在滋補領域也居於小眾。

2006年，秦玉峯進入東阿阿膠擔任老闆，這位老闆開始用上了營銷手段，在央視廣告打出滋補有三寶：“人蔘、鹿茸與阿膠”的口號。

這就相當於將阿膠的水平拔高到了與人蔘、鹿茸平齊，並且與前兩者形成價格比對，80塊一斤的阿膠比之其餘兩者是便宜的多。

秦玉峯一路跟進，在各種古書中找到一些“記載”，並且強行將阿膠的價格和明朝的價格掛鈎，認定阿膠的價值應該在8000一斤，阿膠就這樣被奠定了他的“價值”。

於是在2006年之後，阿膠連續提價17次，截至2018年12月，阿膠的價格已經來到了2700一斤，在這12年間，阿膠的價格漲了34倍。

迎風上漲的阿膠也得以躋身A股“白馬股”行列，但在反覆提價之中，日後崩盤的禍根也因此埋下。

遺憾：昔日貴族的困境

如果一件產品能夠時不時提價，並且產量有限，保質期還特長，那它就滿足了一件理財產品的所有屬性，一如今日的茅台。

東阿阿膠的經銷商們看到阿膠有升值空間，囤阿膠就比賣阿膠還要賺錢，東阿阿膠越是提價，經銷商們就囤的越多。

而經銷商們手裏囤的越多，市場流通就越少，從而又能反向刺激東阿阿膠繼續漲價。

這個時候的經銷商和羣眾，根本不關心阿膠究竟能不能滋補、有沒有用，能賺錢就好了。

但東阿阿膠的軟肋在於，他並不具備對整個阿膠市場的話事權，看到阿膠市場如此火爆，就有越來越多的“玩家”進入這個領域。

據天眼查數據顯示，同仁堂、九芝堂等老字號也紛紛加入，並且以遠低於東阿的價格定價，一時之間，各式阿膠充斥整個市場，東阿阿膠的行業支配體系逐漸崩塌。

而且在這個時候還有一件事成為東阿的桎梏，那就是阿膠的原材料，驢皮不夠了。

據數據顯示，1990年，中國毛驢保有量超1000萬頭，2009年已經不足600萬頭，到了2017年，更是不足300萬頭。

驢皮原材料產量下降，東阿阿膠的成本越來越高，加之同行的競爭，2015年前後，阿膠的利潤已經跌下10%。

值得一提的是，東阿也嘗試自養毛驢以供生產，但毛驢成熟週期達三年之久，且毛驢為一年一胎，規模很難擴大，這也就使得東阿在原材料上受制於供應商。

等到其他同行進來，競爭加劇，除阿膠外的其餘廠商以犧牲利潤的方式，高成本拿驢皮，搶奪阿膠的原材料，並以低價賣出，硬生生的從阿膠手裏搶出市場來。

而阿膠也嘗試降價來提振銷量，但是經銷商並不同意，阿膠眼看着同行逐漸擠掉自己的市場份額。

據數據顯示，2018年，東阿阿膠的市場銷量下降6.8%，2020年東阿阿膠市場份額跌至32%，市場第一的位置已經被福牌以34%的市佔率拿走。

掙扎：東阿阿膠可有轉機？

一面是不斷被蠶食的市場份額，一面是經銷商囤貨的高槓杆，還有原材料匱乏的窘境，阿膠當下的困局不免有些焦灼，

據天眼查數據顯示，東阿阿膠在2020年半年報中將“毛驢存欄量下降，原材料與市場供給存在矛盾”列為首要風險。

福牌阿膠等平價阿膠的入場，試圖擠掉東阿阿膠價格中的水分，水煮驢皮賣出了黃金的價格，這本身更像是一場“騙局”。

而阿膠的價格終究會回到正常的價格，有意思的是，將阿膠推上神壇的秦玉峯，卻辭職跑路了。

業界普遍認為，東阿阿膠存在泡沫，阿膠的價值也被持續唱衰。

但實事求是的説，東阿阿膠依舊存在着機會，同行的競爭雖然兇猛，但仍集中在中低端市場，作為東阿阿膠的平替存在。

而當下的東阿最需要解決的則是供應鏈的問題，即原材料，如果能夠重新拿回原材料的掌控權，咬牙建立穩定的毛驢生產商，像蒙牛伊利這樣建立自己的供基地，縮減產量，也依舊能守住高端阿膠市場。

不比茅台，阿膠的保質期畢竟有限，經銷商的限制並不會太久，理財產品終會迴歸滋補產品本身。

當下的東阿阿膠，也面臨着被年輕羣體捨棄的境遇，崇尚潮流、擁抱健康科學的他們，可能並不會對阿膠有過多關注。

但東阿阿膠的在發展戰略中提到，今後將瞄準中低端市場，進入“下沉滲透”，但如果是這樣的話，東阿阿膠可能再也成不了茅台了。

後記

2009年6月24日，有着“私募教父”之稱的趙丹陽花了211萬美元獲得與巴菲特共進午餐的機會，值得一提的是，趙丹陽給巴菲特帶了兩件禮物，一瓶茅台酒和一盒東阿阿膠。

此時的東阿阿膠和茅台都屬於資源獨特、幾近壟斷的“白馬股”，也足以稱得上價值投資的典範。

十二年過去，茅台在年關衝破三萬億，後續回落至2.5萬億，但阿膠卻僅剩兩百多億，還不足茅台的零頭。

茅台依舊是那個生猛的茅台，而阿膠已經不是那個阿膠了。

參考資料：

數據來源：東阿阿膠近兩年財報、天眼查

深氪新消費：市值跌掉200億，淨利下滑120%，東阿阿膠為什麼成不了茅台？

財經無忌：東阿阿膠再延虧損之勢

AI財經社：一年半虧損超5億，曾經滿世界找驢的東阿阿膠，今暫停驢皮收購

圖片來源：網絡