麗人麗妝財報透視：化妝品電商龍頭營收46億 降本增效 毛利率35.9%_風聞

**作者：**夏天

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

近期，麗人麗妝的財報在眾目矚目中姍姍而來：

2021年3月17日，麗人麗妝發佈2020年財報顯示，2020年，麗人麗妝實現營收46億元，同比增長18.72%；歸母淨利潤3.39億元，同比增長18.7%；扣非淨利潤3.09億元，同比增長41.72%。

與此同時，據2020年年報顯示，麗人麗妝計劃以2020年12月31日總股本4.0001億股為基數，向全體股東每10股派現金紅利1.8元(含税)，共計派現金紅利7200.18萬元。

同比增長41.72%，淨利潤3.39億元，現金分紅7200萬元，在這幾個財報關鍵數字面前，麗人麗妝作為一個不錯的上市公司真相也開始浮出水面。

從財報看麗人麗妝這家上市公司到底如何？

麗人麗妝發佈財報後，安信證券在其相關研報當中點評為，“業績符合預期，深耕化妝品電商代運營賽道。對其維持買入-A 投資評級。公司深耕美妝垂直行業，行業壁壘、 頭部效應顯現；預計公司 2021-2023 年營收為 53.4 億元/63.1 億元/75.8 億元，對應增速 +16.2%/+18.1%/+20.2%；對應整淨利潤為 3.9 億元/4.7 億元/5.7 億元。”

安信證券對麗人麗妝未來三年的業績發展保持樂觀，這與中國化妝品行業的持續發展有關——公開資料顯示，伴隨中國經濟的快速增長，中國的化妝品行業早在2013就已經超越歐盟、日本，成為僅次於美國的全球第二大化妝品消費大國，其市場規模高達3000億規模。

據iiMedia Research(艾媒諮詢)相關數據顯示，從2014年至2018年，中國化妝品銷售額從1825億元增長逐年增長至2619億元;其中，大部分化妝品銷售額來自線上消費渠道，化妝品網購的滲透率從2014年的53.4%提升至2018年的74.2%。

其中，數據顯示，2020年11月，中國彩妝銷售額同比增長26.59%至131.54億元。隨着國民可支配收入的增長，大眾對顏值的重視程度越來越高，社交媒體的明星帶貨，達人分享等品牌營銷加深消費者認知等多重因素的推動下，中國彩妝市場也迎來快速發展時期。

對此，艾媒諮詢分析師認為，隨着中國電商環境發展愈發成熟，網購將繼續成為中國用户購買化妝品的最重要渠道，而化妝品網購市場規模也將持續增長，這也意味着化妝品電商還將在未來幾年保持高速增長。

而在中國化妝品電商當中，包括麗人麗妝、壹網壹創、寶尊電商、若羽臣在內，這四家化妝品電商則是中國名副其實的頭部電商，尤其是麗人麗妝，更是中國化妝品電商的龍頭，號稱“中國化妝品電商第一股”。

公開資料顯示，作為中國一一家線上化妝品零售服務商，麗人麗妝獲得了包括芙麗芳絲、雪花秀、雅漾等知名品牌的授權，並與世界十大化妝品集團進行了授權合作，堪稱鏈接品牌方與終端消費者的重要橋樑。

據其最新財報顯示，2020年，麗人麗妝實現營收46.00億元，同比增長18.72%；歸母淨利潤3.39億元，同比增長18.70%，其中，電商零售業務收入為 43.6億元，佔公司整體營業收入比例為 94.84%；

截止 2020 年 12 月 31 日，公司經審計的總資產 31.15 億元，歸屬於母公司所有者的淨資產 23.39 億元，加權平均淨資產收益率高達 18.27%。

與此同時，在過去三年當中，麗人麗妝也一直在高速增長當中——麗人麗妝招股書顯示，從2017年到2019年，麗人麗妝營業收入分別為34.2億元、36.15億元和38.74億元，歸母淨利潤分別為2.27億元、2.52億元、2.86億元。

2021年，伴隨着化妝品電商服務行業逐步進入整合期，麗人麗妝作為美妝類頭部玩家也將繼續提升其市場佔有率。

由此同時，據其財報顯示，在2021年，麗人麗妝還在繼續拓展品牌及品類，並嘗試新品牌孵化，這將為麗人麗妝的毛利率提升及未來發展提供助力。

對此，國元證券也同時發佈報告表示，“維持麗人麗妝增持評級，預計公司2021/2022/2023年EPS分別為1.03/1.16/1.29元/股，對應PE分別27x、24x、21x”。

可以説，作為一個平均淨收益率高達18.27%，每年同比增長18.70%的上市公司，麗人麗妝既是中國化妝品電商的龍頭，也是一家優質的上市公司。

降本增效 執行多品類策略 麗人麗妝2021年業績將持續增長

“現在正處於人口紅利和電商紅利疊加的時候，行業競爭的關鍵就在於：誰能更好地控制成本。”據麗人麗妝董事長黃韜對媒體表示，隨着互聯網紅利消逝，美妝電商將進入存量市場競爭，服務商控制營銷成本的能力成為關鍵。

而在控制成本方面，在2019年、2020年，麗人麗妝的銷售成本就一直在逐年下降：

從營銷費來講，據麗人麗妝過去三年財報顯示，麗人麗妝在營銷費的支出方面就表現出逐年下降的趨勢，在2018年、2019年和2020年，公司廣告費佔營業收入比率分別為9.48%、8.93%和7.64%。

2020年，麗人麗妝全年銷售費用率達到22.14%，同比降2.66個百分點，管理費用率達到2.16%，同比下降0.12個百分點，伴隨着這兩個費用率的同時下降，這也讓麗人麗妝的的期間費用率達到24.52%，同比下降了2.73個百分點。

成本下降的同時，麗人麗妝的營收卻在不斷上升，比如，在2020年“雙十一”期間，成交金額(GMV)再創歷史新高，累計超過30億元，先後有芙麗芳絲、雪花秀、奧倫納素、雅漾、施華蔻、蘭芝等7個品牌進入天貓平台“億元俱樂部”。

按季度來説，麗人麗妝在2020年四個季度分別實現收入6.53億元、11.51億元、6.59億元、21.36億元。

“降本增效”，這大大提升了麗人麗妝的毛利率，使其遙遙領先於同行——據其2020年財報數據顯示，麗人麗妝全年毛利率為35.90%，同比上升0.29個百分點。反映到合併利潤表上，歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.39億元，同比增長18.70%;扣除非經常性損益的淨利潤為3.09億元，同比增長41.72%。

2021年，據麗人麗妝財報顯示，麗人麗妝還將在母嬰、服飾等不同品類中尋找新的機會，同時也在東南亞電商領域進行探索，先後在Lazada、Shopee等平台上與妮維雅、歐舒丹、奇士美、露華濃等品牌進行合作。

也就是説，麗人麗妝在運營品牌，推動產銷售增長的同時，還將從營銷策劃、宣傳設計、技術支持等各個領域助力品牌方，極大地推動各品牌的影響力，在多品牌、品類的探索性，這使其成為麗人麗妝在化妝品零售市場份額實現良性增長的內驅力。

對此，麗人麗妝表示，“2021年，公司將進一步增強與品牌方的合作粘性，擴大品牌授權數量，豐富產品品類，提升代理品牌矩陣價值，爭取使業績保持增長，實現全年營收48億元、歸母扣非淨利潤3.77億元。”

顯然，在中國“互聯網+”戰略方針指引下，麗人麗妝還將在深入挖掘互聯網零售各業務價值鏈的基礎上，把握民眾消費理念與互聯網零售雙重變革所帶來的重大歷史機遇，最終實現企業的高速增長。

2021年，麗人麗妝的業績目標能夠實現嗎？

讓我們拭目以待。