廉頗老矣 孫正義依然是孫正義|艾問人物_風聞

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2021年3月11日，一家名為Coupang的韓國電商集團登陸紐交所上市。據悉，在上市之前，Coupang的IPO融資就達到了30億美元，市場估值為490億美元。

Coupang背後的投資人，正是孫正義。這是繼阿里之後，軟銀再一次“押寶電商”的成功。

按照上市時的市銷率來算，Coupang僅次於阿里巴巴，並高於亞馬遜、eaby和京東，在全球電商企業中排名第二；上市後，Coupang股價暴漲4倍，市值一度突破千億美元，躋身電商界千億美元俱樂部。

這不僅使其成為自2014年阿里巴巴250億美元IPO以來，非美國公司在美國交易所最大的IPO事件，也是有記錄以來的亞洲企業第四大赴美上市案例。

孫正義終於找到了“第二個阿里巴巴”？

“投資教父”的前世今生

孫正義曾回憶道：“我的個人淨收入每週增加100億美元。有三天，我比蓋茨還富有。”

畢業於美國加州伯克利大學，在美國大學校園倒賣日本電子遊戲賺取差價，19歲就把美國袖珍發聲翻譯器專利以1億日元的價格賣給日本夏普——孫正義從來都不想“慢慢賺錢”。

1981年，24歲的孫正義以1000萬日元註冊了“softbank”（軟件庫），賣電腦軟件。公司成立當天，他向僅有的兩名僱員發表演講：5年內銷售規模達到100億日元，10年達到500億日元，若干年後，要發展成為幾兆億日元、幾萬人規模的公司。

然而事與願違，創業初期，孫正義主推的一系列業務紛紛以失敗告終，單就1984年來説，孫正義僅憑一人之力使公司在半年內揹負共計10億日元債務，可他仍然毫無退意。當時所有人都覺得，這個日本人不僅誇誇其談，而且豪賭成性。

直到1992年，孫正義得到了思科（Cisco）系統的日本代理權，並決定以路由器為試水開始探測日本分公司的可能性，同年，軟銀控制了70%的日本軟件銷售通路，瞬間躋身日本頂尖企業。1995年，軟銀上市，38歲的孫正義也順勢進軍10億美元富豪俱樂部，並持有朝日電視的少數股份。

獲得豐厚資金的孫正義重回硅谷，前後共計投入1.08億美元入股雅虎，並佔41%股份。這是當時極罕見的大投資，雅虎創始人楊致遠甚至以為孫正義瘋了。然而事實卻是，1996年日本雅虎成功進軍東瀛，第一年就獲利，用户增長速度驚人，85%的日本網友曾造訪此站。

從1999年到2000年3月，軟銀股價在短短1年時間內漲了近30倍，市值更是接近2000億美元。孫正義在當時英文報道中的稱號有“Mr Japan.com”、“日本的蓋茨”、“賭徒”、“互聯網大師”。僅靠一通電話就拿到軟銀4億美元投資的在線交易公司E-Trade創始人Christos Cotsakos，乾脆直接稱呼孫正義為“互聯網宇宙的主人”。

孫正義膨脹了嗎？是的他膨脹了。

孫正義醉心互聯網行業投資，軟銀集團股票也成為行業標杆之一，但緊接着就是互聯網行業發展初期的泡沫破滅。千禧年初，那些試圖在網上銷售商品、廣告和企業服務的公司幾乎沒有賺錢的機會時，軟銀投資的E-Trade也很快破產，軟銀也跟着這些企業股價暴跌。直到2002年市場逐漸恢復平靜時，軟銀已經損失了99%的市值，從1800億美元跌至20億美元。

孫正義當時的補救措施在如今看來與2020年如出一轍：停掉新投資、拋售資產，與此同時盡最大可能守住阿里巴巴的股票。

坊間最為津津樂道的阿里與軟銀的故事，還得從孫正義最膨脹的時候説起——“6分鐘喜提2000萬美元融資”。

1999年，還未遭到金融危機的軟銀風光無量，正積極籌備中國軟銀基金，10月，孫正義來到中國，並通過摩根士丹利公司的幫助甄選了一批資質不錯的互聯網項目會面。彼時，國內主要的B2B電商有MeetChina、8848、Sparkice、阿里巴巴4家公司，孫正義則給了這些會面者每人一個“6分鐘”的陳述機會。

“6分鐘”過後，一次偶然機會，Sparkice創始人曾強在日本見到了孫正義，並從其口中得到了“軟銀將投資Sparkice”的承諾。但當時的軟銀中國基金負責人薛村禾覺得不妥。他認為，同一類型的公司只能投一家，如果真有差異再另當別論。正因如此，他早已在中國做了大量調查。在薛村禾看來，阿里巴巴的馬雲及其團隊更靠譜，而Sparkice的曾強“太能吹”。

在薛村禾的強烈建議下，孫正義叫停了與Sparkice的投資合作。2000年1月，距“6分鐘”陳述的2個多月過後，馬雲受邀前往日本，得到了“軟銀要投資阿里巴巴”的決議。緊接着，軟銀中國基金（SBCVC）先後於2000年和2003年投資阿里巴巴和淘寶網共計2300萬美元。

2014年，阿里巴巴登陸美股市場，軟銀的2300萬美元升值為240億美元，公司一掃先前頹勢重回巔峯，甚至更上一層樓；其超1000倍的高額回報，不僅使之成為世界VC史上最成功的投資案例，更使孫正義的財富淨值增長至166億美元，一躍登頂成為日本首富。

孫正義膨脹了嗎？是的，他又膨脹了。

這原本是一個傳奇的創業故事。2010年正值共享經濟興起，諾依曼在紐約創建了WeWork，成為共享辦公的鼻祖。2016年，WeWork已經在全球23座城市擁有80個共享辦公場所，諾依曼的野心不斷膨脹，他告訴外界：假以時日，WeWork將被他締造成像亞馬遜一樣龐大的商業帝國。

這番言論激起了孫正義的興趣，他彷彿看到了軟銀成立之日那個向僅有的兩名僱員發表演講的自己。  2017年，孫正義秘密造訪WeWork總部，並起草了一份44億美元投資的協議——由此展開了一段孽緣。

尋找“第二個阿里巴巴”    ？

人類對“人造神”往往樂此不疲，所以當馬雲的造富神話響徹世界，所有人都開始期盼孫正義能找到下一個“阿里巴巴”。

瘋狂的亞當·諾依曼顯然不是。

彼時，孫正義正準備籌集總額為1000億美元的願景基金，而這支基金最中意的便是WeWork這般萌發於新興經濟形態下的超級獨角獸公司。再加之諾伊曼像極了年輕的自己，這讓孫正義的好感度直線上升，他對諾伊曼説：“在戰鬥中，瘋狂比聰明更好，WeWork現在還不夠瘋狂，要讓它更瘋狂起來。”

這句話無疑助長了諾伊曼的瘋狂，WeWork自此開始了不計成本的瘋狂擴張。但，共享辦公終究是極其燒錢的生意。2019年初，新成立的We Company資產負債已高達60多億美元，但現金消耗的速度仍持續高速蓋過現金注入的速度。

為解決資金壓力，諾伊曼鋌而走險，決定提前上市。2019年8月14日，已更名為We Company的WeWork發佈了招股説明書，隨之而來的是公司財務狀況也被公之於眾。

負面新聞隨即鋪天蓋地而來，WeWork也從470億美元估值一路下滑至僅剩100億美元左右。與此同時，軟銀持有WeWork股票的平均成本為240億美元。如果諾依曼堅持以100億美元的估值上市，軟銀持有的股份將承擔大約60%的賬面損失，這就相當於拿了孫正義的錢，打了孫正義的臉。

重重壓力之下，WeWork的IPO計劃失敗，但是公司資金短缺危機尚未解除。為了降低運營成本，WeWork開始大規模裁員，員工總數從2019年最高時的1.4萬人降到5600人。

隨後，創始人諾依曼離開了（被踢出）董事會，留給孫正義一地雞毛。

2019年夏天，軟銀的名字與WeWork鬧劇牢牢綁定，185億美元投資款換來一個估值29億美元的公司，持有80%股份卻沒有多數投票權。

實際上，繼“孫正義的阿里神話”之後，軟銀的還有很多光聽名字就不對勁的失敗投資：                  3.75億美元投資“機器人做披薩”的公司Zume Pizza、2.4億美元投資美國白牌零售公司無印（Brandless，已倒閉）、3億美元投資人工智能匹配遛狗公司Wag Labs。                  而這些公司的結局，有的被曝欺詐，有的申請破產，有的大量裁員，還有的原價把錢退還給了軟銀。

投資教父N連摔？  這一系列操作讓62歲的孫正義成了業界最大的笑話，就連原本計劃募資1080億美元的軟銀願景二號基金，最終也只籌得25億美元——由軟銀自己出資。

2020年3月19日，軟銀股價屢破近3年新低，市值兩週跌去700億美元。

（圖片來自：晚點LatePost）

廉頗老矣，可孫正義依然是孫正義，那個《紐約時報》在24年前描述的激進賭徒，決策果斷、大賭大贏。為解決資金問題，軟銀開始了自救：先後套現約價值154億美元的阿里巴巴股票，以200億美元出售美國第三大移動通信運營商T-Mobile部分股權，以140億美元出售軟銀日本移動通信業務1/3股份，以400億美元將英國芯片設計公司Arm“賤賣”給英偉達……

值得注意的是，軟銀在甩賣900億美元資產的同時，沒有賣出Uber一股。軟銀自Uber上市至今一直保持着12.8%的持股比例，是其最大外部股東。2020年網約車市場受到新冠疫情重創，這批股票最低的時候只值約31億美元。

事實證明孫正義賭對了。“從成立以來就沒掙過錢的Uber”，股價從2020年10月底開始瘋漲，總市值最高達到967億美元，而孫正義手中的12.8%的持股，已超過80億美元。

“IPO捷報”接踵而至

2020年8月，中國房地產中介平台貝殼在紐交所上市，當天股價上漲87.2%，此時距離軟銀入股還不到10個月；12月，美版“餓了麼”DoorDash登陸紐交所，上市首日股價大漲85.79%，市值超過600億美元，而從2018年就開始投資的軟銀（IPO後持股比例稀釋至22%）持倉價值也因此超過了100億美元。

兩場翻身仗已基本填上了WeWork留下的巨大財務黑洞，但“轉運”仍在繼續。

2015年，軟銀曾大膽以10億美元投資韓國電商集團Coupang，3年後，Coupang創始人金範錫又從願景基金獲得了20億美元融資，投後估值為90億美元。這顯然有違薛村禾的“同一類型公司只能投一家”原則，況且，該公司的主要消費者受眾，是人口僅為5000萬的韓國。

但孫正義是誰？他瘋狂，桀驁，終其一生豪賭；他像美國人那樣握手而不是鞠躬，侃侃而談自己如何“比蓋茨富”；他可以直面自己的失敗，會自嘲“你見到一個看似出色的企業家，覺得他令人鼓舞，但是他不一定能帶來豐厚的回報。”

他曾説投資一直很困難，“這不是科學，而是一種藝術。”

2021年3月，從未受到國際資本舞台重視的Coupang在美國紐約證券交易所正掛牌上市，市值一度突破千億美元。截止收盤，Coupang股價最終收漲超40%，市值達840億美元。而作為Coupang最大股東的軟銀，將從此次IPO中獲得約250億美元的淨收益，摺合人民幣超1625億元。

6年獲利1625億，孫正義找到“第二個阿里巴巴”了嗎？