海康威視與大華股份的估值分析!大華股份超車這在即!_風聞
进击的方什酱-热点题材挖关注公众号:《方什复盘》以防失2021-03-30 20:20
重新梳理大華股份的邏輯:B端藍海湧現
1、以往行業的邏輯都為G端的類似於雪亮工程的邏輯,這個行業背景下,具有良好背景的海康毫無疑問佔到了巨大的優勢地位,並且在關鍵時期突破了技術優勢以後,就一直保持行業的領導地位,大華只能在海康背後吃中低端市場的利潤,因此在毛利潤、淨利潤和現金流上,大華遠遠比不上海康威視。
2、新時期整個攝像企業的發展邏輯發生了巨大的變化,首先是B端的業務迅速增長,B端業務沒有G端海康與大華的巨大差距,而是B端客户反而會更加註重成本的控制與效益的創造,而G端客户主要的採購的邏輯是安全。
所以我們可以看到,根據 2020 年年報披露,公司創新業務收入 17.65 億元,佔總收入 6.65%。公司2B業務收入達 到 67.56 億,佔比達到 42.28%,首次超過2G業務 35.5%的比例,成為公司主要收入來源,2B業務收入同比增長 23.63%,遠超2G業務-4.27%的增速。
投入方面,公司 2020 年研發投入 29.98 億元,同比增長 7.28%,佔營業收入 11.33%。除了對傳統的視頻技術保持投入,公司持續加強對多維感知、人工智能、雲計算和大數據、軟件平台、機器視覺和機器人、5G、網絡安全等技術領 域的研究、開發和產品化,以客户需求為導向持續創新。
3、B端客户的核心的是深度的綁定與價值創造。
我們可以看到,大華在去年和今年深耕了一個標杆行業:快遞業。這樣的與B端產業深度綁定的模式,會讓客户與服務企業具備深度的綁定,一旦有了海量的行業數據,一方面可以深度綁定企業,另一方面可以從標杆企業往腰部和長尾的企業進行覆蓋,實現整個行業層面的通吃,我們可以在快遞業看到這個現象。
4、組織人才方面,去年和前年的老大復出,今年3月的部分高管離職,這都可以表明,大華股份已經不再走老路,而是有了全新的戰略佈局和戰略意圖。
5、估值方面,海康與大華都是大杭州頂級的世界級企業,但估值層面大華卻只有海康的一半都不到。
到底是海康的高估還是大華的低估呢?我認為顯然是大華的低估,尤其是在B端行業級視頻應用和物聯網時代的巨大的需求面前,海康因為其毫無疑問的領導地位估值是合理的,但大華顯然是低估的。
6**、最近的移動戰投,雖然仍舊無法改變大華是民企,海康是央企的性質,但混合所有制的改革,會讓大華從股東的資源層面補齊短板,中移資本是中國移動下屬的產業投資機構**,為中國移動的全資子公司,負責圍繞中國移動發展戰略、依託中國移動產業資源開展股權戰略投資。2019 年,中國移動擁有 9.50 億户移動客户、1.72 億户家庭寬帶客户,政企客户數超 1000 萬、自有及合作渠道網點超 30 萬個,工業、農業、教育、政務、醫療、交通、金融等 DICT 行業解決方案收入超人民幣 260 億元,國際業務收入近百億元。中國移動及其子公司在具備多方面戰略性資源,有望為公司業務發展提供助力。
更加會讓大華的治理結構趨於合理和穩定,不會再出現過於低的股權激勵造成的中小股東利益受損的情況。