投資者直言“沒信心” 科倫藥業還好嗎?_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网,解读新商业的主流媒体2021-03-30 11:34

日前,有投資者在投資者互動平台向科倫藥業(002422.SZ)提問,並坦言自己已經沒有信心了,這是怎麼回事呢?
該位投資者表示,“劉總好,目前國內大輸液市場似已見頂,產銷逐年下降,且國內人均輸液瓶數(8-9)是國際水平(3-4)的2-3倍,亦有進一步下降空間,當然公司也在好幾年前便相繼開展了原料藥仿製藥創新藥等,號稱三發驅動,但原料藥產能過剩受制於週期羈絆;仿製藥終到收穫期,但遇集採利潤微薄;創新藥本非易事,Biotech公司鉅額融資大有壓倒傳統藥企之勢。‘我不需要你們給我信心,你們要給自己信心’,劉總我現在沒有信心了”!
隨後,科倫藥業回應到:公司傳統板塊業務經營基本穩定;仿製藥雖面對集採,但沒有想象的那麼受限;公司創新研發正在加緊推進中,相信後續會有臨牀數據發表。
近年來,我國大輸液行業產銷量持續下滑已成為事實,大輸液行業尤其是基礎輸液的產能相對過剩。數據顯示,2013年,我國大輸液產量達到134億瓶(袋)創下歷史新高,而後受到“限抗令”、“限輸令”等政策及國內大環境影響,大輸液產量增長率總體呈現下滑趨勢。
據悉,由於去年終端市場在疫情中受到的影響,大輸液產業遭遇了市場寒冬。2020年半年報數據顯示,三大輸液龍頭科倫藥業、華潤雙鶴和港股公司石四藥集團都出現了兩位數的業績下滑。
其中,科倫藥業2020上半年營收同比下降18.95%,歸屬淨利潤同比下降72.15%。2020年前三季度,科倫藥業實現營收116.63億元,同比下降9.99%;實現淨利潤5億元,同比下降45.15%。
2020年度業績預告顯示,科倫藥業全年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.0-8.8億元,比上年同期下降14.7-6.17%。
這麼看來,也就不難理解為何投資者會對科倫藥業有如此擔憂了。
有業內人士分析認為,大輸液行業的淨利率普遍較低,如果集中採購大範圍實行,會對相關公司產生較大的業績壓力。以輸液業務為長期發展基礎,向其他醫療服務和醫藥創新領域延伸,公司才能更具有市場競爭力。
相信科倫藥業也明白這個道理,其早在2012年就提出了全面啓動創新轉型,以“大輸液+抗生素全產業鏈+專科製劑研發創新”三輪驅動為戰略推動發展。
也是在這一年,科倫藥業啓動了近500項藥物的研發,包括364項仿製藥、22項改良型創新藥、49項me-better小分子創新藥和47項生物藥。
據統計,科倫藥業的研發費用從2010年的7143.69萬元增至2019年的13.51億元;研發費用率從2010年的1.77%上升至2019年的7.66%,一度被市場稱為“小恆瑞”。
值得注意的是,科倫藥業2019年研發費用增速已經超過營收增速,出現下滑趨勢的大輸液業務仍是主要的現金流來源。
而旗下川寧生物的業績表現和上市進度,或將成為科倫藥業後續業績拉伸的關鍵,畢竟科倫藥業在川寧生物上投入的心血可不小。
2011年,科倫藥業投建了伊利川寧生物技術有限公司萬噸抗生素中間體項目,重點佈局抗生素全產業鏈,總計投入超過70億元。
不過,川寧生物的回報似乎並不出色,據財報數據顯示,川寧生物2017年-2019年分別實現營收18.68億元、33.43億元、31.43億元;分別實現淨利潤-2.4億元、3.93億元、0.87億元。
持續的創新研發高投入使得科倫藥業在財務上呈資金鍊緊張的狀態。截至2020年第三季度末,科倫藥業的資產負債率已經達到了59.4%,速動比率、流動比率分別低於1、2,短期償債能力並不強。
而抗生素全產業鏈、專科製劑研發創新仍然需要大量研發資金投入,大輸液業務又出現下滑,投資者的信心該去哪裏尋呢?(內容來源:大華觀察)