五大上市險企大比拼：誰的淨利潤增速快？誰發展最穩健？_風聞
进击的方什酱-热点题材挖关注公众号：《方什复盘》以防失2021-03-31 23:07
隨着中國太保在3月28日晚間披露年報，A股五大上市險企2020年成績單全部出爐。五大上市險企2020年歸母淨利潤合計2523億元，同比下降7.37%。五家上市險企歸母公淨利潤均出現下降，降幅在1.8%—13.8%區間。
上市險企淨利潤集體下滑，並未保險行業的基本面發生了變化，或者拐點已經到來，而是有一系列不可抗力的影響，比如2019年的税收政策推高了基數以及長端利率下降。
經過多年的角逐，五大上市險企的發展已經悄然發生了變化，雖然彼此之間的業務側重各不同，各有亮點，但隨着各大險企結構化調整進入尾聲，科技已經成了大家的共識。
在年報中，各家上市險企不約而同的提及了對科技的投入和佈局，將“科技賦能”、“數字化”轉型提到重要位置。
以往，人們習慣於將“保費”“投資”比喻為保險業發展的兩個輪子。如今，保險業已經步入保費、投資、科技“三輪”並驅的時代。從趨勢上看，保險科技正在成為保險業最重要的生產力，也是未來。
五家上市險企中，中國平安則早先一步佈局，科技已是貫穿平安生態的基礎設施。在業務賦能方面，科技被全面應用在金融業務的效率提升、風險控制和銷售促進等關鍵環節。
淨利潤集體下滑的“假象”
隨着行業的深化和發展，五大上市險企走出了各自不同的路徑。其中，國壽、新華保險以壽險為主業；太保產、壽險業務各佔一半；人保主推產險、壽險、健康險三大業務；相比之下，中國平安業務最全面，不僅包含了產險、壽險、健康險、養老險，同時還覆蓋了科技、銀行、證券、信託及其它資產。
從淨利潤指標看，五家上市險企中，中國人壽降幅最大，2020年獲得歸母淨利潤502.68億元，同比滑落13.8%；其次，歸母淨利潤降幅較大的為中國太保，同比下滑11.38%；緊隨其後的是人保、中國平安、新華保險，同比下降依次為10.40%、4.2%、1.8%。
回顧2019年，五大上市險企合計實現淨利潤2724億元，比2018年大增72.2%。2020年上市險企淨利潤卻同比整體下降。
這主要由多個因素造成，2019年執行的手續費及佣金支出税前扣除政策調整推高了當年淨利潤，而2020年這一因素消失使得在高基數下險企淨利潤普遍呈現同比下降的態勢。同時，由於長端利率去年整體呈現下降趨勢，各家險企在上半年普遍調整了折現率假設，從而造成準備金計提增加，利潤則相應降低。
事實上，在扣除非經常性損益後，五大上市險企去年的淨利潤仍同比增長4.25%，保持相對穩定態勢。
我們從更能準確反映當期業績表現和未來趨勢的營運利潤來看，五大上市險企中，中國人壽、新華保險、中國人保並未披露這一含金量更高的數字，只有平安和太保披露了這一數據。其中，平安各項業務中壽險及健康險業務的表現相對穩定，營運利潤同比增長4.9%，在總體營運利潤中的佔比也有提升。
根據往年經驗，投資者更多關心的是保險股的內含價值和新業務價值，這被視為衡量上市保險公司尤其是壽險標的股業績的重要指標。但自2019年開始，“營運利潤”卻更吸引投行及投資者的注意。
營運利潤是在淨利潤的基礎上扣除短期投資波動、評估假設變動影響，以及一次性重大項目調整之後得出的指標，相比淨利潤，這一指標更受到中國平安、太保等頭部險企的重視。
保費規模還是質量？
粗放增長和野蠻生長的時代漸行漸遠，保險正在從單一產品供給向“產品+服務”的全鏈條過渡。從2020年年報來看，保險業“迴歸保障”的決心更加堅定。實現的路徑則因人而異，各保險公司策略不一，有的主動壓縮躉交業務，提升業務價值率；也有的以較低價值率的躉交業務拉動保費增長。但隨着代理人的升級，將會給保險公司帶來更寬的“護城河”。
中國平安一如既往推動價值導向和提質增效。在疫情影響下，平安堅持轉型，下半年推出的新基本法主要是針對壽險代理人改革，代理人體系由以往持續精簡人員，轉變為“數量和質量”並存的發展策略。
平安壽險改革實行“渠道+產品”雙輪驅動策略，從渠道、產品、管理、文化四大方向全面推動改革項目落地，並深入推進數字化轉型。由此，銷售方式也更加多元、交叉。
未來2-3年，壽險改革的目標，即平安壽險代理人隊伍堅持以質量為導向，建立穩定、健康、優質的百萬代理人隊伍，逐步提升三高代理人的佔比。
中國太保也遵循着平安的改革思路，在提升代理人的升級。太保去年底升級了“基本法”，策略可以概括成兩句話——“橫向擴面”，即保持隊伍正常增長的態勢，且保持優增；在“縱向提質”，即隊伍升級，進行全流程體系性的打造。
從保險行業的發展趨勢看，平安和太保的改革思路無疑是對的。在宏觀經濟增速放緩、消費者需求升級、人口紅利減弱等多重因素影響下，原有的依靠人力規模拉動的簡單銷售模式不再適用於新週期的壽險行業。
所以，未來代理人的發展要從人海戰術逐漸轉為提升人均產能的階段。對於保險公司來説，此前這種粗放式的發展消耗也比較大，代理數量的增長進入了一個瓶頸期。
新華保險則選擇了另一條道路，通過代理人的總量增長來驅動保費的增長，其代理人去年突破了60萬。2020年，其總保費收入增速達到15.5%，為上市以來最高。從財報明顯看出，銀保渠道的保費收入增長45.6%，但是新業務價值率則下降了10.6%。對於近年來大力發展銀保躉交的新華保險而言，規模的增長也是求仁得仁。
提出重歸行業C位的人保也表示，在推進銀保渠道期交業務轉型，主動壓縮中短存續期等低價值躉交業務規模，調整業務結構，堅持價值導向，推進大個險。
中國人壽2020年保費收入首次突破6000億元，新業務價值584億元，下降0.6%。對於擁有137.8萬人的個險銷售隊伍的國壽，如何規模和價值並行，提質又擴量，或許是兩難。
總體上看，如果險企更多的聚焦於個險渠道，新業務價值率下滑的幅度更小一些；如果是側重在銀保渠道，或者説產品結構上更多是來自於儲蓄類產品，這個指標的下滑幅度會大一些。
對於銀保渠道躉交業務，近年來業內普遍認為其價值率不高，許多大型保險公司都紛紛轉型。
佈局科技的“康莊大道”
美國詩人羅伯特·弗羅斯特（Robert Frost）有句名詩：“林中兩條小路蜿蜒伸向遠方，我選擇人跡罕至的那條小路，那會使一切都變得不同。
”科技轉型或許就是這條“小路”，因為沒有人走過，所以才更顯艱難。但走通了之後，它會是一條康莊大道。
上市險企不約而同的重視科技在保險行業的應用。從2020年報上看，各大上市險企均採用科技手段賦能保險業務，為降本增效、實現精細化管理、強化風控等起到重要支撐作用。
中國人壽指出，保險業與科技融合步伐將進一步加快，行業數字化轉型將進一步提速。
新華保險表示，強化科技賦能和數據驅動，推動重點項目落地應用，加大力度促進經營融合；太保近年來全面啓動了轉型2.0，年報提到，對內完成了協同性組織布局，建立科技力量賦能業務前端，優化激勵機制激發人才活力。
平安則早先一步佈局，是上市險企中科技佈局起步較早的公司，時至今日，科技已是貫穿平安生態的基礎設施。平安利用AI賦能人工坐席，2020年AI坐席服務量達到19.3億次，覆蓋了平安82%的客服總量；平安壽險全年累計服務客户2.2億多人次，其中通過線上渠道辦理的保全、理賠、服務諮詢等業務佔比近99%。
平安的科技應用有了一個質變。以前保險引用科技或者説線上化的目的是為了促進產品的銷售，而現在最新科技的使用是為了提高用户的體驗感，以及通過這些科技的手段來降低運營成本，提升效率。
科技對於保險影響從前端的銷售逐漸進入到了中後端，進入到了核保理賠，甚至代理人的招募，代理人培訓等全保險業務的環節。在這個階段中，保險科技的創新方向慢慢的過渡到了服務驅動型。
從五大險企年報，不難看出，科技將是這個行業下一個十年持續穩健強有力的支撐。誰佈局早，誰就將搶得市場先機。
未來行業的發展重心從過去簡單的獲客，到現在的考慮如何留客，如何來發掘更大的客户價值。實現這一切的核心是保險與科技的深度融合，不僅是某一個線上的渠道，也不僅是某一個線上的場景，而更多是保險行業的生態系統，實現客户之間的互聯互通，以及給客户提供更多的附加服務。