海爾智家新起點：Q4業績超預期，戰略槓桿被撬動!_風聞

3月30日晚，海爾智家披露2020年度業績。財報顯示，公司2020年實現營收2097億元，同比增長4.46%；實現歸母淨利潤88.77億元，同比增長8.17%，業績超市場預期。

其中，第四季度業績尤為亮眼，四季度單季度淨利潤達到33.04億元，歸母淨利潤25.76億元、扣非歸母淨利潤23.65億元，均創出歷年同期新高，經營活動現金流量增速強勁近80%。

受疫情影響，2020年家電市場消費需求萎縮，國內白色家電、廚房家電全年零售額市場規模實現人民幣4487億元，較同期下降11.9%。在此背景下，海爾智家的國內業務和海外業務實現了高質量發展，這份成績來之不易。

自12月23日，海爾智家（600690.SH）正式通過新發行H股吸收合併海爾電器（01169.HK）全部股份，實現智家業務板塊的整體上市後。其就開始撬動公司戰略槓桿，迎來發展的“黃金期”。

戰略槓桿理論是管理學大師M·萊裏提出的理論思想，它的定義是，戰略槓桿=機動性×利潤回報。其機動性程度取決於產業結構及企業的競爭地位，地位改變之後取得的收益取決於整個產業利潤分配的方式。

顯然，對於企業而言，戰略槓桿的意義在於，可以通過改變競爭地位及產業結構，從而創造新的機遇，而亮眼的業績則是最好的回應。

01 數字化轉型提速，費用率大幅優化

第四季度，海爾通過四個重構和六個上平台推進數字化轉型，全方面的提升了運營效率，使得費用率大幅優化。全年銷售及管理費用率合計下降0.98個百分點，下半年下降2.8個百分點，其中Q3優化1.5個百分點，Q4延續Q3優化趨勢，費率同比大幅優化3.8PCT。

報告期內，公司研發投入同比增長9.47%，並取得了多項成果。在智慧家庭專利上，公司超過2000多件，全球第一；在標準上，中國80%的國際標準提案來自全球海爾智家；在國家科技進步獎上，公司佔據行業的2/3；在全球工業設計大獎上，公司超300項，全球第一。

在整體上市後，海爾智家將擁有H股業務的全部股份，意味着其將獲得洗衣機業務、水家電業務、經銷商渠道和線上渠道的全部利潤，從45.9%到100%，股權的提升將成為海爾智家利潤提升最直接的驅動因素。最後在於費用方面，隨着股東利益的統一，各項冗餘的費用有望得到優化，這將直接帶來歸屬淨利潤的提升。

02 卡薩帝高端第一後實現行業引領 ，海外創牌全面收穫

一直以來，海爾智家都是白電“品質”的代名詞，美國《財富》雜誌公佈了“2020 年全球最受讚賞公司”榜單，海爾智家再次上榜，是唯一入選的美國本土外的家電家居領域企業。權威市場調查機構歐睿國際數據顯示，全球大型家用電器品牌零售量調研顯示，海爾第十一次蟬聯全球第一。

尤其在冰箱和洗衣機兩個細分賽道，海爾智家的領先優勢十分明顯。2019年海爾冰箱和洗衣機線下市場份額分別是第二名的3.1與2.1倍，線上市場份額分別是第二名的2.2倍。此外，家用空調、熱水器、廚電的市場零售額份額均持續提升。

根據中怡康資料，2020年卡薩帝品牌在中國高端大家電市場中佔據絕對領先地位，其在高端市場的冰箱、洗衣機、空調等細分品類的零售額份額排名第一。

其中，就線下零售額而言，卡薩帝品牌洗衣機及冰箱在中國萬元以上市場的份額達到76.7%、37.1%，空調在中國一萬五千元以上市場的份額達到46.9%。2020年，卡薩帝收入87億元，其中Q4收入增長35%。

根據浙商證券測算，目前高端產品在國內家電市場滲透率僅2%左右，對比海外發達市場10%以上的高端品牌滲透率，未來國內高端家電市場仍有很大增長空間，作為國內高端家電市場的龍頭品牌，卡薩帝發展前景值得期待。

2020年海外家電行業受疫情影響尤為深重，面對線下銷售渠道受阻、供應鏈保障挑戰。

通過不斷優化資源配置與平台共享、發揮全球戰略協同優勢，實現“海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界級品牌佈局與全球化運營。

2019 年公司海外收入佔比 47%，且近 100%為自主品牌收入，業務已覆蓋亞、歐、美、澳、非等五大洲，向全球億萬用户羣體提供智慧成套解決方案。

根據Euromonitor的數據，海爾已連續12年穩居世界大家電份額第一。隨着全球化佈局的深入，已佔據海爾智家營收“半壁江山”的海外創牌業務已全面進入收穫期，2020年海爾智家的海外業務收入破千億，經營利潤增幅26.97%，海外經營利潤率提升0.6 PCT，創歷史新高。

03 三翼鳥智慧場景定義未來，生態全突襲

根據專業機構預測，2025年全球智能家居市場規模將有望突破1353億美元，如何用場景化營銷引導用户需求成為拓展家電品牌發展空間的關鍵。

近年來，隨着物聯網、大數據、雲計算、人工智能等技術的落地和應用，家電行業也發生了深刻變革，用户需求呈現出從單一家電產品向全流程智慧場景解決方案的趨勢。

截至目前，海爾智家的場景化展示體驗觸點在國內1000餘家，海外800家的基礎上還將持續加快全球落地步伐。

2020年，海爾智家在場景化營銷和物聯網生態創新方面實現突破，公司發佈了三翼鳥場景品牌，為消費者提供陽台、廚房、客廳、浴室、卧室等智慧家庭全場景解決方案，開闢出從賣產品到賣場景的新賽道。

同時，在生態品牌打造方面，公司積極推進食聯網、衣聯網建設。如海爾食聯網基於智能硬件平台與美食生態聯盟資源，通過物聯網技術、廚藝&菜品標準化、烹飪程序數字化，提供全流程健康飲食體驗，春節期間推出“年夜飯”套餐，零售1.5萬套、12萬道菜品。公司2020年度生態收入同比增長116%。

有專家表示，2020年海爾智家業績超預期，主要緣於其堅持全球創牌、高端品牌、智慧家庭等前瞻性戰略佈局，並依託全球資源佈局的協同效應，克服了外部環境帶來的不利影響，實現業務持續發展。

海爾智家在戰略層面的主動探索已經獲得成效。全球創牌、高端品牌、場景品牌、生態品牌是近年來海爾智家的探索之路，目前海爾已經在這條路上越走越遠。

隨着海爾智家步入場景生態新賽道，其潛在價值將進一步被激活。無論是內在的戰略佈局，還是外部的市場機遇，海爾智家正步入一個全新的發展階段，加速智慧家庭戰略在全球落地。

在網球中，人們將最優擊打區間稱為“甜區”。在海爾智家撬動戰略槓桿後，即使微小的提升經過戰略槓桿的放大，都能獲得巨大的效果。由此可見，海爾智家屬於投資者的股價“甜區”或許已經出現。

海爾Q4季度的亮眼財報，既解答了此前外界的質疑，又描繪了可期的未來。