內循環大潮中的長跑者——藍月亮_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-04-01 23:36
出品 / 節點財經
3月29日，藍月亮集團交出了在港交所上市後的首份答卷。
2020年，藍月亮實現營業收入69.96億港元，實現淨利潤13.09億港元，其中，淨利潤較2019年同比增長21.3%。
就在半個月前，藍月亮正式成為了港股通標的，可見市場對藍月亮的認可和對其業務增長前景的信心。果不其然，不久後藍月亮年報顯示利潤大漲，也開始對投資者派息回報，一起分享發展的紅利，看來港股通這波“寶”沒押錯。
有資深港股投資者評價藍月亮的首份答卷為：“意料之中，驚喜之外另有看點。”
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疫情下的收入，意料之中
先説説意料之中的營收態勢，藍月亮在去年上半年受到疫情一定影響，但下半年則立刻回暖，總體保持了穩定。
根據國家統計局的數據，2020年Q1中國消費品零售總額較2019年Q1下降19.0%。由於物理性的隔離，藍月亮的衣物清潔護理產品需求也受到一些影響，不過在下半年疫情消退後，藍月亮的業績開始攀升。財報顯示，藍月亮2020年下半年較2019年下半年營收增長5.3%，衣物清潔護理產品實現營收39.15億港元，也較2019年同期上漲2.7%。
在疫情期間，藍月亮靈活調整生產，全力保障個人清潔護理、家居清潔護理產品的供應。由於疫情期間大眾的衞生意識的提升，藍月亮個人清潔護理、家居清潔護理產品的營收同比分別增長了99.7%和24.5%，營收佔比也分別升至11.9%和8.1%。
由藍月亮營收佔比的發展趨勢可以預見，疫情之後，藍月亮的營收構成明顯有均衡的趨勢，藍月亮的潛力也從洗衣液發展到了可以解決全套家居的清潔“多面手”。
另外在疫情中，藍月亮在線上渠道也大有進益，2020年，藍月亮的線上銷售收入佔比已經過半，由2019年的47.2%上升至53.9%，同比增長13.4%。
據瞭解，目前藍月亮已形成了“電子商務平台+直銷大客户+線下分銷商”的全渠道佈局。中金公司等券商表示，藍月亮在保持線上渠道較快增長的同時，通過經銷模式快速下沉至三四線市場，預計未來1-2年有望帶來高確定性成長。
線下方面，藍月亮也在進一步擴大零售佈局，攻佔之前日化零售行業的一些“空白格”。例如藥房、化妝品店、母嬰店及加油站等的新零售點，之前幾乎都沒有配備個人清潔、家居清潔產品，而在疫情餘波中，這些地方也是可以觸達特定消費者的捷徑。
由藍月亮的佈局和市場大勢來看，營收在許多投資者的意料之中，但是藍月亮的盈利卻每每都能給投資者驚喜。
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驚喜之餘
藍月亮的機會在哪？
在新冠疫情的衝擊下，藍月亮顯示出了良好的抗風險能力，去年仍然做到利潤呈兩位數上漲。而且從2017-2020年以來，藍月亮的盈利能力一直很穩定，淨利潤由2017年的0.9億港元增長至13.09億港元，複合年增長率達到了驚人的144.1%。
2020年，在疫情影響、原材料各種波動壓力下，藍月亮毛利仍然能從2019年的64.2%增加到2020年的64.5%，對比A股一些日化企業的綜合毛利率僅為個位數，藍月亮確實令人驚喜。
節點財經（ID：jiedian2018）瞭解到，未來藍月亮還計劃把毛利率較高的個人清潔護理產品及家居清潔護理產品的佔比提升至30%左右，進一步改善整體毛利率和淨利率，可見藍月亮的賺錢能力還有進一步提升的空間。
驚喜並非一蹴而就，背後有着藍月亮優秀的成本管理能力。
據瞭解在原材料方面由於棕櫚油、低密度聚乙烯經常會出現波動，所以藍月亮通過先進的信息系統優化存貨和採購管理，削弱了原材料價格波動對成本的影響。
舉個例子，藍月亮利用自研的CRM系統，可以根據訂單方向需求數據，管理存貨水平、控制原材料採購成本，並直接與電商旗艦店連接，利用大數據分析預測未來銷量，讓存貨週轉天數不斷降低。另外，藍月亮的內部採購管理系統十分先進，能夠與不同地區的不同供應商系統無縫銜接，大幅提升對原材料的採購效率，減少原材料波動的影響。
而在與上下游聯動的部分，前文已經提到藍月亮在銷售渠道的鋪設上已經大有進展，藍月亮的銷售費用率從2019年的33%下降到2020年的28.8%也是一個佐證。
也就是説，在藍月亮對銷售重新佈局後，滲透率更高、銷售效率更高、需要的費用也越少，而且藍月亮以近34%的市場佔有率，已經穩居線上洗衣液市場第一。
做消費品行業的公司，由於競爭激烈，每年能把握住銷售費用率持平就已經是不錯的戰績，如果能在保持盈利指標的情況下控制住銷售費用，表示產品賣得越來越容易，增長潛力越來越大。
目前，中國日化行業產品的同質化程度比較高，競爭也比較激烈，如果要在日化長跑中贏得比賽，靠近國際巨頭，就不能走用重金砸出市場渠道的老路，日化企業應該重研發、重創新，而藍月亮的“基因”裏恰好又寫着研發與創新。
90年代，在國內的主流洗滌劑是洗衣粉、肥皂時，藍月亮的創始人羅秋平就創新研發出一種“一噴一抹、油污即擦即淨”的噴霧式清潔劑；在非典時，大家都用肥皂、香皂洗手，容易交叉污染，藍月亮研發的抑菌洗手液被大家大力推崇；近幾年藍月亮還研製推出了國內首款計量式泵頭裝“濃縮+”洗衣液機洗至尊，並升級推出至尊生物科技洗衣液，通過科技創新引領行業濃縮升級；去年，藍月亮升級了高端線產品淨享氨基酸洗手露，先後推出了泡沫抑菌洗手液、泡沫時光廚房洗手液、濃縮柔順劑、月亮小屋洗碗網花、自動洗手機和免洗抑菌洗手液等多款新品。
所以，只要藍月亮延續自己的研發與創新基因，就能跟得上消費行業的長跑，繼續帶給投資者驚喜。
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長跑賽道中的藍月亮
跟着內循環走
藍月亮在國內的高端洗滌用品中，已經佔據着一個“領跑優勢”，在我國濃縮洗衣液市場方興未艾之時，其就通過技術創新搶先領跑，已經在濃縮洗衣液市場名列第一，市場佔有率為27.9%。
而藍月亮的機會的不止濃縮洗衣液一條支線上，而在於整個行業的歷史進程中。
2010年以前，是房地產及線下零售企業的時代；最近十年則是移動互聯網的掘金期；未來將是一個大消費的紅利期。在房地產、零售、互聯網行業中，都跑出了本土的超級巨頭，消費行業的各個賽道中，未來也存在出現超級巨頭的可能。
藍月亮想把握住大消費的風口，靠近併成為“超級巨頭”，首先要看內循環。
內循環對於消費的提振不可小覷。2008年當藍月亮剛推出洗衣液時，洗衣液在國內衣物清潔產品中佔比還不到4%，而現在滲透率已經達44%，但這一數字依然與美國、日本的洗衣液滲透率91.4%/79.5%差距較大，想要擴大滲透率，最快的仍然是自產自銷走內循環道路。
其次要看消費升級的空間，以藍月亮所在的賽道來説，2019年中國家庭清潔護理產品的人均支出約為12.0美元，相比美國的77.8美元和日本的57.2美元仍有很大提升空間，隨着人民收入的提升、家庭清潔行業市場規模將進一步增長，藍月亮還有很多機會去拓展。
最後，數字經濟給消費行業帶來了發展機遇，當所有的技術手段、科技應用都一一作用於消費行業時，將會徹底改變買賣的格局。
管理學大師格魯克説：“要把今天的資源投入到創造未來中去。”
對於藍月亮來説，處在大變局之中，要把今天在日化賽道中的已有資源投身於內循環的長跑中去。就像東北證券研報對藍月亮的定位一樣，藍月亮要做“清潔行業市場教育者，開拓高端清潔市場”，或許這才能夠成就公司業績的長期主義，也是藍月亮在資本市場“長跑”的底氣。
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