中芯國際年報最大亮點：送一套價值2千萬的房子，穩住了軍心_風聞

作者：清水樓--讀思錄

中芯國際年報簡評

中芯的財報開始慢慢變得好看一些了，如果投資中芯簡單看財務指標是沒有特別意義的。

全年營業收入合計 274.7 億元, 同比成長 24.8%；毛利65.3 億元, 同比成長 42.4%；歸屬於公司的淨利潤 43.3 億元，同比成長 141.5%，息税折舊及攤銷前利潤 141.2 億元，同比成長 46.4%。

淨利潤方面，其中政府補貼佔據大頭24.9億。從這份年報來看有幾個亮點是需要關注的：

1.20年整年產能利用都是滿載的，這點毋庸置疑，而且非常吃緊，目前來看2021年整年大概率還是滿載，而且供不應求。

2.由於產能利用率上來，20年淨利潤率5.8%-->14.6%和毛利率20.8%-->23.8%都是大幅提升。

3.20年投入了大筆資金擴充產能和研發，本報告期和上年同期，公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為37,168.2 百萬元及 12,722.8 百萬元；研發投入分別為 4,671.9 百萬元及 4,744.5 百萬元。

4.第二代FinFET 工藝技術研發已近開始風險量產，這個估計是10nm. 第一代14 納米 FinFET 通用工藝平台基礎上，完成了多個衍生應用平台的開發，包括 12納米通用平台驗證，無線射頻技術平台等可靠性和安全性驗證等。

5.手上融資了大筆錢，後續可以應付大筆產能投入和研發投入。公司現金866億。長短期借款293億。除去負債還有現金類資產562億。

6.送了老梁一套房子2000萬，安穩了軍心（人才難得，給與充分的激勵和尊重很應該）。

當然其中不確定因素也是不少：

1.中美關係直接影響供應鏈和客户的資源。對專用於生產10nm及以下技術節點（包括極紫外光技術）的物項，美會採取“推定拒絕”的審批政策進行審核。這一條就會讓公司很難受，10nm以後的技術瓶頸要突破會更難。

2.投入這麼多資本，機會和風險是並存的，個人觀察到的角度來看，由於疫情影響，導致半導體整個需求一下子上來了，從雲端到管道到終端，三塊需求都在急劇增長，終端的手機平板，管道的通訊，服務器，電腦，處理器，雲端的數據庫，等等，疊加最近汽車芯片的嚴重短缺，看上去整個行業是很不錯的，但是這裏面其實有很大不確定性，就是疫情導致了整個供應鏈串不起來，有些地區被封閉，不知道什麼地方的渠道沒有被整個市場連起來，還有就是沒法統計終端產品公司的庫存到底存了多少，是否存了大量的備貨，這是很難統計的，所以如果現在的資本大量投入，後面需求被降下來，後面幾年説不定景氣度就會差很多。這是目前整個芯片代工最大的不確定因素。當然台積電2021年的資本支出增幅更誇張。

3.相比於龍頭的台積電，財務指標各項相差太多，毛利，純利率，製程能力，產品營收結構都差別挺大，看上去和7~8年前的台積電有點類似。中芯的主營結構裏面還是成熟製程佔據大頭。

4.還有兩起訴訟案例，不知道出了什麼問題。

總結來看，中芯逐漸調整走在了快速發展的正道上，個人一直看好中芯是中國科技股裏面的核心，這是中國必須要走出來的一條路。雖然和前面的距離還很遠，求索的道路永遠不會停止，未來正在慢慢透出光明。